Rapport annuel 2025
Sommaire
INTRODUCTION
Aperçu 2025 � � � � � � � � � � � � � � � � � �4
Message aux actionnaires � � � � � � �6
PARTIE I: PROFIL ET PERFORMANCE
À propos de Sofina � � � � � � � � � � � � 10
Ce qui nous rend uniques � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �11
Une stratégie diversifiée et durable � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 13
Modèle de création de valeur � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 15
Nos parties prenantes � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 16
Aperçu du portefeuille � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 17
Analyse de double matérialité � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �29
Matrice des risques � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 30
Rétrospective de l’année
1
� � � � � �34
Contexte de marché � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 35
Indicateurs de performance � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 37
Indicateurs du portefeuille � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 40
Événements post-clôture � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 48
Notre équipe au sein des communautés � � � � � � � � � � � � � � � � 49
1 Sections composant le Rapport de gestion.
Sommaire
PARTIE II: DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
1
� � � � �52
Notre leadership � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 53
Déclaration de gouvernance d’entreprise � � � � � � � � � � � � � � � 56
Rapport de rémunération � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 66
Déclaration de durabilité
1
� � � � � �76
Aperçu � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 77
Gouvernance � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 78
Stratégie � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 80
Informations environnementales � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 85
Informations sociales � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 92
Conduite des affaires � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 100
Index du contenu � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 103
États financiers � � � � � � � � � � � � � 105
États financiers consolidés � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 106
Annexes aux états financiers consolidés � � � � � � � � � � � � � � �110
Rapport du Commissaire � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 143
Comptes statutaires � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 147
Mesures de performance
alternatives et autres termes � � 150
Mesures de performance alternatives � � � � � � � � � � � � � � � � � 151
Autres termes et définitions � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � 153
PARTIE III: À PROPOS DE CE RAPPORT
Personne responsable � � � � � � � � 155
Avertissement � � � � � � � � � � � � � � 156
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
3
Aperçu
2025
SOFINA
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
4
INTRODUCTION
Aperçu 2025
Message aux actionnaires
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
5
SECTEURS CIBLES
TRANSFORMATION
DIGITALE
ÉDUCATION
SOINS DE SANTÉ
ET SCIENCES
DE LA VIE
BIENS ET
SERVICES DE
CONSOMMATION
CHAÎNES
D’APPROVISIONNEMENT
DURABLES
NAV DE 10,8 MDS EUR
EUROPE ASIE
ÉTATS-UNIS
52%
SOFINA DIRECT
27%
INVESTISSEMENTS
MINORITAIRES À LONG TERME
25%
SOFINA CROISSANCE
3%
CASH NET & AUTRES
45%
SOFINA FONDS PRIVÉS
OBJECTIFS DE RÉDUCTION
DES ÉMISSIONS DE GAZ À
EFFET DE SERRE VALIDÉS
PAR LE SCIENCE BASED
TARGETS INITIATIVE
- SBTI -
DEPUIS 2024
Dividende
stable ET
en augmentation
régulière
DEPUIS 1956
NOTRE ÉQUIPE
19
NATIONALITÉS
58%
hommes
42%
femmes
5,1MDS EUR
INVESTIS SUR LES
5 DERNIÈRES ANNÉES
5,4MDS EUR
DÉSINVESTIS SUR LES
5 DERNIÈRES ANNÉES
1,7MD EUR
CASH BRUT
8,4%
RENTABILITÉ
ANNUELLE
MOYENNE SUR
10 ANS
-4,1%
LOAN-TO-VALUE
SOFINA DIRECT
INVESTISSEMENTS MINORITAIRES
À LONG TERME
SOFINA CROISSANCE
SOFINA
FONDS PRIVÉS
STYLES
D'INVESTISSEMENT
COMPLÉMENTAIRES
83
EMPLOYÉS
+80 SOCIÉTÉS EN PORTEFEUILLE ET
+610 FONDS auprès de
+80 GESTIONNAIRES
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
5
INTRODUCTION
Aperçu 2025
Message aux actionnaires
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Aperçu 2025
Message aux
actionnaires
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
6
INTRODUCTION
Aperçu 2025
Message aux actionnaires
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
CHERS ACTIONNAIRES,
2025 A MARQUÉ LE DÉBUT D’UN NOUVEAU
CHAPITRE POUR SOFINA.
C’est l’année qui a validé notre modèle, dans un contexte
marqué par une accélération du flux d’opérations et une
demande accrue pour le type d’investisseurs que nous
sommes. En conséquence, nous avons renforcé notre
plateforme d’investissement afin de rester bien positionnés
pour le prochain cycle de création de valeur à long terme.
Nous l’avons fait à un moment où les dynamiques de marché
favorisent les investisseurs de long terme, bien capitalisés.
Dans de telles conditions, la liquidité et la solidité du bilan
ne sont pas des fins en soi, ce sont des actifs stratégiques
qui nous permettent à la fois de protéger la valeur
opérationnelle et de saisir les opportunités lorsqu’elles se
présentent.
Notre augmentation de capital et notre émission obligataire
ont bénéficié d’un fort soutien de la part tant des
actionnaires que des investisseurs en dette, offrant une
base solide pour l’avenir.
Notre montée en puissance renforce ce que nous
sommes. Sofina demeure un groupe de long terme, guidé
par des valeurs, avec un actionnariat familial de référence.
Notre structure de capital permanent nous permet d’adopter
une approche patiente dans des périodes de volatilité et
de nous associer à des fondateurs et à des équipes de
direction qui partagent notre ambition et nos convictions.
Avec 1,15 milliard d'euros de capital additionnel, nous
abordons la phase suivante avec un bilan robuste, des
fondamentaux de portefeuille solides et une flexibilité
financière renforcée. Notre priorité reste inchangée : une
allocation disciplinée du capital, la création de valeur à
long terme et le soutien à des entreprises qui contribuent
positivement à la société.
Résilience du portefeuille face à la volatilité. Dans un
environnement marqué par les tensions géopolitiques,
l’incertitude macroéconomique et des vents contraires liés
aux devises, la résilience de notre portefeuille, dont la NAV
s’élève à 10,8 milliards d'euros, est le résultat d’une sélection
rigoureuse, d’un engagement actif et d’une diversification
accrue. Si la volatilité de court terme influence les chiffres
publiés, cela a été particulièrement visible en 2025, lorsque
les mouvements de devises ont pesé sur la performance.
Sur le long terme, la création de valeur continue d’être
portée par les fondamentaux des entreprises dans
lesquelles nous investissons. Autrement dit, lorsque nous
examinons nos participations directes, nous sommes
confortés par la rentabilité et la croissance des revenus de
nos portefeuilles d’Investissements minoritaires à long terme
et de Sofina Croissance.
S’agissant de notre portefeuille Direct, nous avons continué
à investir de manière sélective dans des entreprises de
grande qualité tout au long de 2025, tout en cristallisant de
la valeur à travers des cessions ciblées et des introductions
en bourse. Cette rotation disciplinée du capital renforce
notre capacité à redéployer les ressources vers la prochaine
génération d’opportunités.
Au sein de notre plateforme Fonds Privés, qui représente
47% de notre portefeuille, l’activité s’est intensifiée, avec
des événements de liquidité et une tendance claire à la
concentration autour des principaux gestionnaires. Le fait
d’avoir construit des relations avec les acteurs de référence
du capital-risque et du capital-développement au cours des
50 dernières années constitue un atout dans ce paysage en
évolution.
Le modèle combinant Sofina Direct et Sofina Fonds
Privés offre un accès à un vaste ensemble d’opportunités
d’investissement, une lecture des dynamiques à l’œuvre
Le modèle d’affaires de
Sofina n’a jamais été aussi
solide et cohérent, et la
profondeur des talents
garantit que les meilleures
années de Sofina sont
encore à venir�
DOMINIQUE LANCKSWEERT, PRÉSIDENT
Message aux
actionnaires
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
7
INTRODUCTION
Aperçu 2025
Message aux actionnaires
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
à l’échelle mondiale et à travers ses secteurs cibles
afin d’identifier les tendances, ainsi qu’une capacité
à mobiliser une expertise sectorielle couvrant les
différentes phases de croissance. Nous appelons cela
un cercle vertueux.
S’adapter à l’évolution technologique. La
transformation technologique, et en particulier
l’intelligence artificielle, continue de remodeler les
secteurs. Nous abordons cette évolution avec des
convictions fortes et une prudence inspirée par
l’histoire. Lorsque l’innovation crée un avantage
concurrentiel durable et une valeur économique claire,
nous nous engageons. Lorsque les dynamiques de
marché et l’exubérance limitent notre capacité à créer
de la valeur, nous faisons preuve de discipline.
Passer le relais. Ayant atteint la limite d’âge statutaire,
après 29 années passées au Conseil d’Administration
de Sofina, dont les six dernières en tant que Président,
le moment est venu de passer le relais.
Ce n’est pas sans émotion que je le fais mais, plus
important encore, avec la conviction que le modèle
d’affaires de Sofina n’a jamais été aussi solide et
cohérent et que la profondeur des talents, à tous
les niveaux, garantit que les meilleures années de
Sofina sont encore à venir. Ma successeure, Charlotte
Strömberg, dispose de toutes les compétences et
de l’enthousiasme nécessaires pour aider l’équipe
de direction à porter la performance de Sofina à un
niveau supérieur.
Après plus de 40 années passées à observer les
secteurs, j’ai appris que les grandes entreprises
partagent des caractéristiques communes : elles
sont avant tout animées par un sens clair de leur
raison d’être. Elles adoptent une vision de long
terme lorsqu’elles réfléchissent à leurs orientations
stratégiques. Elles savent s’adapter lorsque c’est
nécessaire et se réinventent régulièrement là où on
les attend le moins. Par-dessus tout, elles attirent,
développent et fidélisent les meilleurs talents, en
favorisant à la fois l’excellence et un fort sentiment
d’appartenance.
Fort de la « mémoire » de notre évolution au fil
des années, je peux témoigner que l’équipe Sofina
s’efforce quotidiennement de vivre selon ces
principes :
Notre raison d’être : développer une richesse
intergénérationnelle, à travers les cycles, en
investissant dans des entreprises ayant un impact
sociétal. En tant que groupe familial fort de plus d’un
siècle d’histoire, Sofina comprend que la complexité
et la volatilité sont des caractéristiques récurrentes
des marchés. L’expérience a montré que la clarté de
la mission, la patience et la discipline constituent les
ancrages les plus fiables en période d’incertitude.
Un modèle diversifié visant à générer une croissance
durable et, par moments, des rendements significatifs.
Une volonté d’investir dans des entreprises
essentielles, avec un accent mis sur des fondateurs
qui partagent ces valeurs. Sofina sait que la valeur
financière est le résultat de la manière dont les choses
sont faites, plutôt que simplement de ce qui est fait.
Une volonté affirmée de développer les talents
et de créer un environnement dans lequel des
expertises diversifiées travaillent en « One Team »,
avec des individus prêts à sortir de leur zone de
confort. Aujourd’hui, Sofina réunit 19 nationalités. Une
culture de l’excellence, cultivée tant par le Conseil
d’Administration que par l’équipe de direction. Comme
je l’ai souvent dit, la recherche de l’excellence est le
chemin le plus court vers l’humilité.
Rien de tout cela ne serait possible sans le soutien
indéfectible des actionnaires familiaux, d’un Conseil
d’Administration talentueux et engagé, et d’une
équipe de direction motivée qui met ses valeurs en
pratique au quotidien. Sans oublier l’ensemble des
collaborateurs de Sofina qui incarnent ces valeurs. Ce
fut un privilège de contribuer pendant tant d’années
au développement de cette entreprise. Travailler
avec des personnes talentueuses vous rend meilleur
professionnel et meilleur individu.
Le Conseil d’Administration et moi-même souhaitons
vous remercier, chers actionnaires, pour votre
confiance continue. Votre soutien nous permet
de croître avec confiance et d’investir avec sens.
Nous nous réjouissons des années à venir : créer
ensemble de la valeur, à travers les cycles, pour les
entrepreneurs, les collaborateurs, les communautés et
les actionnaires.
Dominique Lancksweert, Président
Une culture de
l’excellence, cultivée
tant par le Conseil
d’Administration que par
l’équipe de direction�
DOMINIQUE LANCKSWEERT, PRÉSIDENT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
8
INTRODUCTION
Aperçu 2025
Message aux actionnaires
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
PARTIE I
Profil et
performance
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
9
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
SOFINA EST UNE SOCIÉTÉ D’INVESTISSEMENT
MONDIALE SOUS GESTION FAMILIALE COTÉE SUR
EURONEXT BRUSSELS. NOUS SOUTENONS LES
ENTREPRENEURS INNOVANTS PAR UN APPORT
PATIENT DE CAPITAL DE CROISSANCE ASSORTI DE
CONSEILS POUR CONSTRUIRE LES GAGNANTS DE
DEMAIN, AVEC LA DURABILITÉ
AU CŒUR DE LEUR PROJET.
À propos de
Sofina
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
10
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Depuis nos origines en 1898,
nous avons continuellement
adapté notre modèle aux
évolutions de l’environnement
économique, tout en
restant ancrés dans des
principes et des valeurs
claires. Cette capacité à
évoluer sans perdre notre
identité demeure une force
distinctive.
Notre actionnaire familial
de référence est actif dans
le monde des affaires
depuis cinq générations.
Cette continuité favorise
l’indépendance, l’alignement
à long terme et une approche
patiente et générationnelle
dans l’allocation du capital.
Notre héritage est industriel.
Nous comprenons les cycles
économiques parce que nous
les avons traversés. Cette
expérience nourrit discipline,
résilience et engagement à
construire des entreprises
dans la durée.
Nous sommes convaincus
que des relations durables
créent une valeur durable.
Au fil des décennies, nous
avons bâti des partenariats
de confiance avec des
entrepreneurs, des familles
et des gestionnaires
d’investissement à travers le
monde. Ces relations sont
essentielles à notre capacité
d’accéder aux opportunités
et d’accompagner les
entreprises de manière
constructive.
Le succès en investissement
repose avant tout sur
les personnes. Notre
équipe, diversifiée et
complémentaire, composée
de 33 professionnels de
l’investissement répartis
sur quatre bureaux et
représentant 19 nationalités,
allie rigueur analytique et
jugement entrepreneurial.
Nous opérons comme One
Team, alignés autour de la
création de valeur à long
terme.
Capacité
d’adaptation dans un
monde en mutation
Un ancrage
entrepreneurial et
générationnel
Résilience à travers
les cycles
Les relations au cœur
de notre modèle
Le talent comme
avantage compétitif
Ce qui nous rend uniques
FORT DE PLUS DE 125 ANS D’HISTOIRE, SOFINA A ÉVOLUÉ D’UNE HOLDING INDUSTRIELLE VERS UNE SOCIÉTÉ D’INVESTISSEMENT
INTERNATIONALE AXÉE SUR LA CROISSANCE. NOTRE ADN CONTINUE DE FAÇONNER NOTRE MANIÈRE DE PENSER, D’INVESTIR ET DE
CONSTRUIRE DES PARTENARIATS.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
11
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Nos principes
VISER
AU-DELÀ DE
L’EXCELLENCE
CHERCHER LA
CROISSANCE
TROUVER
L'ÉQUILIBRE
PRENDRE
L'INITIATIVE
TRAVAILLER
ENSEMBLE
POUR RÉUSSIR
VALORISER LA
COLLABORATION
Nous nous soutenons
mutuellement pour
atteindre notre
potentiel collectif.
FAIRE PREUVE
D'APPROPRIATION
Nous sommes des esprits
indépendants avec un penchant
pour l'action.
Nous pensons comme des
entrepreneurs. Nous agissons
comme des propriétaires.
ADOPTER DES
PERSPECTIVES
DIFFÉRENTES
Nous pensons que la
combinaison de diverses
approches et la recherche
d'un équilibre entre des
priorités concurrentes
permettent d'obtenir de
meilleurs résultats.
SAISIR LES
OPPORTUNITÉS
Nous recherchons
activement des opportunités
de croissance, en tant
qu'individus, en tant
qu'organisation et
en tant qu'investisseurs.
CONCRÉTISER NOS
AMBITIONS
Nous plaçons la barre
haute et allons au-delà.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
12
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Une stratégie diversifiée
et durable
DES STYLES D'INVESTISSEMENT COMPLÉMENTAIRES QUI COUVRENT LES DIFFÉRENTES PHASES DE CROISSANCE DU CYCLE DE VIE DES
ENTREPRISES, CRÉANT DE LA VALEUR POUR L’INNOVATION, LA CROISSANCE ET LE DÉVELOPPEMENT.
SOFINA FONDS PRIVÉS
ENGAGEMENTS EN TANT QUE LP DANS DES
FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET
CAPITAL-DÉVELOPPEMENT
Sofina Fonds Privés
• Engagements en capital de 5 Mio EUR
à 50Mio EUR
• Focus sur l'Amérique du Nord, l'Asie et
l'Europe
Sofina Croissance
• Investissements entre 20 Mio EUR et
100Mio EUR
• Entreprises dirigées par leurs fondateurs,
soutenues par des fonds de capital-risque
de premier plan
• Focus sur l'Europe et l'Asie
Investissements minoritaires
à long terme
• Investissements entre 100Mio EUR et
300Mio EUR
•
Entreprises à actionnariat concentré,
inscrites dans une logique de long terme
• Focus sur l'Europe, avec une exploration
de l'Asie
SOFINA DIRECT
INVESTISSEMENTS DIRECTS MINORITAIRES DANS DES ACTIFS NON COTÉS
... À L'EXPANSION
DE L'IDÉE ...
REVENUS
SOFINA FONDS PRIVÉS
SO F I NA
CROISSANCE
INVESTISSEMENTS
MINORITAIRES
À LONG TERME
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
13
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Des synergies à forte
valeur ajoutée émergent
de nos relations avec des
partenaires de confiance
et des gestionnaires de
premier plan au sein de
Sofina Fonds Privés, ainsi
qu’avec les fondateurs
et les entrepreneurs des
sociétés dans lesquelles
nous investissons via
Sofina Direct.
Une présence
sur l’ensemble du cycle
Une expertise
sectorielle ciblée
Accès à des opportunités
de croissance privées
La durabilité intégrée à
l’investissement
Une construction disciplinée
du portefeuille
Création de valeur à long terme
pour l’actionnaire
Notre modèle d’investissement
Une approche différenciée de création de valeur à long terme
La stratégie d’investissement de Sofina repose sur deux piliers complémentaires : Sofina Fonds Privés et Sofina
Direct. Ensemble, ils nous permettent d’accompagner les entreprises sur l’ensemble de leur cycle de vie, des
phases de capital-risque et de capital-développement jusqu’aux sociétés matures et cotées.
UNE DIVERSIFICATION GÉOGRAPHIQUE ET PAR MILLÉSIMES D’INVESTISSEMENT,
ASSOCIÉE À UNE EXPERTISE SECTORIELLE APPROFONDIE DANS CINQ SECTEURS
PRIORITAIRES ET À UNE APPROCHE DISCIPLINÉE EN MATIÈRE DE DURABILITÉ,
GÉNÉRANT UN IMPACT ET SOUTENANT L’AMBITION SBTI DU PORTEFEUILLE.
Nous nous concentrons sur cinq
axes prioritaires répondant à des
besoins essentiels et structurels,
notamment les Biens et services de
consommation, l’Éducation, les Soins
de santé et les sciences de la vie, la
Transformation digitale et les Chaînes
d’approvisionnement durables. Cette
approche thématique renforce notre
sélectivité et nos convictions.
La durabilité est intégrée à notre
approche d’investissement. Nous
recherchons non seulement la
performance économique, mais
également un impact sociétal
mesurable, incluant des progrès
environnementaux et climatiques au
sein de notre portefeuille.
Notre base de capital permanent
soutient un horizon d’investissement
de long terme, reflété par une
croissance soutenue des fonds
propres et un dividende en
progression régulière.
En investissant à différents stades,
dans divers secteurs et zones
géographiques, nous développons
une connaissance approfondie
de nos domaines de prédilection
ainsi qu’une visibilité à long terme
sur l’innovation et les dynamiques
concurrentielles. Ce positionnement
favorise de fortes synergies entre
nos investissements directs et nos
partenariats avec des fonds.
La majorité de nos actifs est investie
dans des sociétés non cotées, offrant
une exposition à des opportunités
rarement accessibles sur les marchés
publics. Grâce à des relations de
long terme avec des gestionnaires
de fonds de premier plan et à une
collaboration étroite avec les équipes
dirigeantes, nous générons une valeur
stratégique différenciée.
Au niveau du portefeuille, nous
renforçons la résilience par :
• Une diversification géographique,
sectorielle et par millésime
d’investissement
• Un bilan solide et une gestion
prudente des risques
• Une génération régulière de
liquidités
Ce cadre nous confère la flexibilité et
la capacité de capter la croissance à
long terme à travers les cycles.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
14
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Actionnaires
et investisseurs
Collaborateurs
Sociétés du
portefeuille et fonds
Notre environnement
et nos communautés
• NAV de 10,8 Mds EUR dans un marché
complexe
• Rentabilité annuelle moyenne en 2025: -0,8%
• 8,8 Mds EUR de capitalisation boursière
• Engagé à rendre de la valeur créée à nos
actionnaires, le Conseil propose un dividende
brut de 3,66 EUR par action
• Une culture d’entreprise forte et un employeur
bienveillant
• Esprit de croissance avec un accent particulier
sur le développement personnel et les
perspectives de carrière
• Un environnement de travail diversifié et inclusif
• Développement continu et innovation dans nos
secteurs cibles
• Apport de capital patient, de conseils avisés et
d’un accès au réseau international de Sofina
• Accompagner les entreprises dans leur
croissance, la création d’emplois et
l’amélioration de la société, du savoir, de la
santé et de l’environnement
•
Adoption de mesures visant à réduire notre
empreinte environnementale et à décarboner les
sociétés de notre portefeuille
• Investissements dans des entreprises ayant un
impact net positif
• Engagement auprès de nos communautés par
des activités de bénévolat
Initier & évaluer Déployer Gérer et accompagner Sortie
Modèle de création de valeur
LA DURABILITÉ FAIT PARTIE INTÉGRANTE DE NOTRE STRATÉGIE. NOUS SOMMES DÉTERMINÉS À CRÉER DE LA VALEUR POUR NOS PARTIES
PRENANTES EN OBTENANT DES RÉSULTATS TANT FINANCIERS QUE NON FINANCIERS. DANS CE TABLEAU, NOUS DÉCRIVONS LA MANIÈRE
DONT, GRÂCE À LA MISE EN OEUVRE DE NOTRE STRATÉGIE, NOUS CONVERTISSONS NOS DIFFÉRENTES RESSOURCES EN VALEUR DURABLE
POUR NOS ACTIONNAIRES, NOS PARTENAIRES, NOS COLLABORATEURS, NOS COMMUNAUTÉS ET LES AUTRES PARTIES PRENANTES.
Création de valeur
Actionnariat stable
• 55% détenus par l’actionnaire de référence
• 42% de free float (hors actions propres)
Financement par dette
• Obligations senior émises en 2021 (700 Mio
EUR) et en 2025 (600 Mio EUR) avec éché-
ances de 7 et 8 ans respectivement
• 1,4 Md EUR de lignes de crédit non tirées
• Maintenir un ratio Loan-to-value inférieur à
10% (niveau cible entre 5% et 10%)
Capital disponible renforcé par une
augmentation de capital avec droits
préférentiels d’un montant de 545MioEUR
réalisée en 2025, la rotation du portefeuille
et les dividendes des sociétés de notre
portefeuille, tout en maintenant en permanence
une position de trésorerie brute minimale de
300 Mio EUR
Équipe interne diversifiée d’experts
• 83 collaborateurs répartis au travers de nos
4 bureaux
• 19 nationalités
• 33 professionnels en investissement
• Développement d’une expertise sectorielle
dans les domaines d’intervention
Grâce à nos investissements, nous accédons
indirectement aux talents, à l’expertise et aux
compétences des collaborateurs de l’ensemble
des sociétés de notre portefeuille
Réseau mondial solide et en expansion
composé de Gestionnaires de fonds,
partenaires d'affaires, entrepreneurs et
conseillers
Ressources naturelles et environnementales
soutenant nos opérations et celles des sociétés
de notre portefeuille, comprenant la
consommation d’énergie, l'utilisation des
ressources et les déplacements professionnels
Ressources financières
à long terme
Ressources
humaines
Réseau mondial Ressources naturelles
Ressources Activités
D’INVESTISSEMENTS
ET REDÉPLOYER LE CAPITAL
DE MANIÈRE DURABLE
EXPERTISE ET CONSEILS POUR
ACCOMPAGNER LE DÉVELOPPEMENT
DU CAPITAL PATIENT ET LE
MAINTENIR TOUT EN DÉVELOPPANT
DES ENTREPRISES
DES OPPORTUNITÉS
D’INVESTISSEMENT POUR CRÉER
UN IMPACT POSITIF
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
15
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Nos parties prenantes
LES INTÉRÊTS, BESOINS ET PRÉOCCUPATIONS DES PARTIES
PRENANTES SONT CENTRAUX CHEZ SOFINA. NOUS VISONS À
TROUVER UN ÉQUILIBRE ENTRE LES DIFFÉRENTS GROUPES DE
PARTIES PRENANTES IDENTIFIÉS ET PRÉSENTÉS CI-DESSOUS :
Partenaires
financiers
Employés
Médias
Actionnaires et
obligataires
Gestionnaires
(Fonds Privés)
Communautés
Partenaires
d’investissement
Sociétés du
portefeuille
Interagir régulièrement avec nos parties prenantes nous permet de mieux comprendre
leurs perspectives, de répondre à leurs questions, de recueillir leurs retours, de partager
des informations sur nos activités et notre stratégie, et d’agir en conséquence. Cela
soutient des relations de long terme et la création de valeur durable pour nos parties
prenantes et pour la Société. Notre démarche d’engagement repose sur la transparence,
une communication ouverte et une écoute active, et est adaptée à chaque groupe de
parties prenantes :
• Employés : la taille limitée de nos effectifs permet des échanges fréquents et directs
dans le cadre des relations de travail au quotidien, de dialogues continus, de réunions
et d’événements d’équipe. Des townhalls et des enquêtes nous donnent également le
« pouls » de la santé de l’organisation du point de vue des collaborateurs.
• Actionnaire de référence : réunions du Conseil d’Administration et de ses Comités, ainsi
que des échanges réguliers avec le CEO et le Président du Conseil.
• Actionnaires, obligataires et investisseurs : assemblées générales, présentations aux
investisseurs, avec des séances de questions-réponses, et participation régulière à
diverses conférences d'analystes et d'investisseurs.
• Partenaires financiers et analystes : réunions à la suite de la publication des rapports
annuels et semestriels ainsi que des échanges ponctuels, notamment avec les banques
et autres intermédiaires.
• Médias : communication des événements significatifs et autres informations
réglementaires, et réponses rapides aux demandes ponctuelles. Nous communiquons
également via des plateformes sociales telles que LinkedIn, tant en tant qu’organisation
que par l’intermédiaire de nos collaborateurs.
• Sociétés du portefeuille : participation aux organes de gouvernance et de décision,
présence aux assemblées générales, et échanges réguliers avec les équipes de
management.
• Partenaires d’investissement et Gestionnaires : réunions d’affaires, participation aux
assemblées générales et échanges ponctuels.
• Communautés : par une participation active à des activités de bénévolat ainsi que des
initiatives visant à expliquer nos engagements en matière de durabilité.
Notre analyse de double matérialité a en outre renforcé l’engagement avec plusieurs
groupes de parties prenantes, en permettant des échanges plus structurés sur les
impacts, risques et opportunités liés aux enjeux de durabilité matériels pour Sofina.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
16
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
NOUS PRENONS DES
PARTICIPATIONS
MINORITAIRES
DANS DES SOCIÉTÉS
PRIVÉES ET COTÉES
TAILLE
D'INVESTISSEMENT
ENTRE 100 ET
300 MILLIONS EUR
TAILLE
D'INVESTISSEMENT
ENTRE 20 ET
100 MILLIONS EUR
DANS DES
SOCIÉTÉS AVEC
UNE EXPOSITION
MONDIALE
NOUS CIBLONS DES
DIRIGEANTS DANS
DES SECTEURS À
FORTE CROISSANCE
NOUS TRAVAILLONS EN
PARTENARIAT AVEC DES
ENTREPRENEURS ET DES
FAMILLES DEPUIS PLUS
DE 60 ANS
NOTRE PREMIER
INVESTISSEMENT
DATE DE 2010
NOUS APPORTONS DU
CAPITAL PATIENT ET
SOMMES UN ACTIONNAIRE
DE RÉFÉRENCE AYANT UN
HORIZON À LONG
TERME AFIN DE CRÉER DE
LA VALEUR DURABLE
NOUS TENONS COMPTE
DES CRITÈRES
ENVIRONNEMENTAUX,
SOCIAUX ET DE
GOUVERNANCE DANS NOS
DÉCISIONS
D'INVESTISSEMENT
NOUS ADOPTONS UNE
APPROCHE FLEXIBLE EN
RECHERCHANT
L’ALIGNEMENT AVEC
NOS PARTENAIRES DE
CONFIANCE
Aperçu du portefeuille
Sofina Direct
À PROPOS DE NOS INVESTISSEMENTS
MINORITAIRES À LONG TERME
Sélection de quelques partenariats
À PROPOS DE NOS INVESTISSEMENTS
SOFINA CROISSANCE
22 INVESTISSEMENTS 63 INVESTISSEMENTS
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
17
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Investissements minoritaires à long terme
1
1 Font en général l’objet d’une notice les sociétés dans lesquelles Sofina détient, directement ou indirectement, une participation dont la juste valeur excède 10 millions d'euros ou qui présentent un intérêt stratégique. Le classement des notices suit l’ordre
chronologique de la date de l’investissement initial effectué par Sofina (du plus récent au plus ancien). Le pays du siège principal ou historique de chaque participation est indiqué dans chaque notice. Le secteur cible dans lequel chaque participation est
classée y est également mentionné.
Proeduca est un établissement d’en-
seignement supérieur en ligne propo-
sant des diplômes universitaires et des
programmes professionnels, au service
d’étudiants dans les pays hispano-
phones grâce à un apprentissage
flexible et soutenu par la technologie.
• 2025
• Espagne
team.blue est le premier
fournisseur européen d'accès
internet aux PME.
• 2024
• Belgique
TRANSFORMATION DIGITALE
EG est un fournisseur de premier
plan sur le marché des logiciels
pour l'industrie dans les pays
nordiques.
• 2024
• Danemark
TRANSFORMATION DIGITALE
BioFirst est un leader mondial de
la lutte biologique intégrée, de
la nutrition et de la pollinisation
naturelle.
• 2022
• Belgique
CHAÎNES D'APPROVISIONNEMENT DURABLES
Collibra, société de référence
en data intelligence, aide les
entreprises à générer de la
valeur avec leurs données et à
en faire un atout stratégique et
compétitif.
• 2020
• Belgique
TRANSFORMATION DIGITALE
TRANSFORMATION DIGITALE
Salto Systems est un leader mondial
dans les solutions de contrôle
d'accès électronique de pointe, en
particulier dans les secteurs où la
sécurité est essentielle.
• 2020
• Espagne
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
NUXE, marque française pionnière
de la cosmétologie naturelle, s’est
imposée en 30 ans comme la
référence en France.
• 2019
• France
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Drylock Technologies est une
entreprise familiale belge qui
fabrique des produits d’hygiène.
• 2019
• Belgique
ÉDUCATION
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
18
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Investissements minoritaires à long terme
ÉDUCATION
Cognita est une plateforme
d’écoles indépendantes
couvrant le segment K-12 (de
la maternelle à l'enseignement
secondaire).
• 2019
• Royaume-Uni
AUTRES
Cambridge Associates est
une société de gestion d’actifs,
assistant ses clients dans la
construction de portefeuilles
personnalisés.
• 2018
• États-Unis
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Veepee est le leader
européen des ventes
événementielles sur internet et
le spécialiste du déstockage.
• 2016
• France
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
THG est une entreprise
technologique de vente en
ligne, avec des activités
internationales dans les
secteurs de la beauté et du
bien-être.
• 2016
• Royaume-Uni
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
Mérieux NutriSciences propose
des solutions d’analyse et de
support au développement de
nouveaux produits afin de prévenir
les risques sanitaires liés à
l’alimentation.
• 2014
• États-Unis
Acteur mondial du diagnostic
in vitro, bioMérieux offre des
solutions de diagnostic améliorant
la santé du patient et la sécurité du
consommateur.
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
• 2009
• France
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Chapoutier est l’une des
principales maisons vinicoles de
la vallée du Rhône et est présente
dans d’autres régions. La Maison
Chapoutier est un des pionniers
de la biodynamie.
• 2007
• France
AUTRES
Luxempart est une société
d’investissement cotée sur la
bourse de Luxembourg, qui gère
un portefeuille de participations
cotées et non cotées.
• 1992
• Luxembourg
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
19
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Croissance
1
1 Font en général l’objet d’une notice les sociétés dans lesquelles Sofina détient, directement ou indirectement, une participation dont la juste valeur excède 10 millions d'euros ou qui présentent un intérêt stratégique. Le classement des notices suit l’ordre
chronologique de la date de l’investissement initial effectué par Sofina (du plus récent au plus ancien). Le pays du siège principal ou historique de chaque participation est indiqué dans chaque notice. Le secteur cible dans lequel chaque participation est
classée y est également mentionné.
PostHog offre une plateforme
d’analytique pour développeurs et
de développement produit offrant
des outils d’analyse produit, de
feature flags, d’enregistrement de
sessions et d’expérimentation à
destination des équipes d’ingénierie.
Berry Street offre une plateforme
qui aide les diététiciens à gérer
des cabinets de nutrition couverts
par l’assurance en prenant en
charge l’ensemble de leurs besoins
opérationnels et en les mettant en
relation avec des patients.
Talkiatry est une société
américaine spécialisée en
télépsychiatrie, offrant aux
patients des soins psychiatriques
couverts par les assurances.
Zhuoyu Technology est une
entreprise spécialisée dans
les technologies de conduite
autonome, axée sur les systèmes
avancés d’aide à la conduite et les
composants automobiles full stack.
Qargo offre un système de
gestion du transport moderne
et basé sur le cloud, conçu pour
aider les entreprises de transport
et de logistique à digitaliser et
optimiser leurs opérations.
Stream est une plateforme de
bien-être financier permettant aux
employés d’accéder par anticipation
à leurs salaires acquis et proposant
des solutions d’épargne, de
budgétisation, d’emprunt et de
retraite.
Scalable Capital est une plateforme
européenne de premier plan en matière
d’investissement digital, offrant aux
investisseurs particuliers un accès fluide
aux actions cotées et ETF, à l’épargne
automatisée, à des solutions de
trésorerie et à des actifs alternatifs.
The Whole Truth est une marque
alimentaire « clean label » dont la
mission est de restaurer la confiance
dans les produits alimentaires emballés
grâce à une transparence totale sur les
ingrédients.
• 2025
• États-Unis
• 2025
• États-Unis
• 2025
• États-Unis
• 2025
• Chine
• 2025
• Belgique
• 2025
• Royaume-Uni
• 2025
• Allemagne
• 2025
• Inde
TRANSFORMATION DIGITALE
TRANSFORMATION DIGITALE
TRANSFORMATION DIGITALE
TRANSFORMATION DIGITALE
TRANSFORMATION DIGITALE
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
20
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Croissance
TRANSFORMATION DIGITALE
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Cyera est une plateforme
de sécurité des données
alimentée par l'IA permettant
aux entreprises de protéger
les données sensibles et de
prévenir les fuites ou usages
abusifs liés à l’IA.
Vivobarefoot est une marque de
premier plan dans le domaine
de la santé naturelle avec pour
mission de reconnecter les
individus à la nature grâce à des
chaussures pieds nus.
• 2024
• États-Unis
• 2024
• Royaume-Uni
Lyskraft vise à transformer le
paysage de la mode en Inde
avec une plateforme omnicanal
dédiée à la mode féminine haut
de gamme.
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Laifen est une marque chinoise
d’appareils de soins personnels
qui conçoit des produits
performants et offrant un bon
rapport qualité-prix, grâce à une
R&D interne et une production
intégrée.
• 2024
• Inde
• 2023
• Chine
CHAÎNES D'APPROVISIONNEMENT DURABLES
Green Energy Origin (GEO) est
une société européenne active
dans la fabrication d’électrolytes
visant à servir le marché local des
batteries Li-ion pour, entre autres,
les véhicules électriques.
• 2023
• Allemagne
Mistral AI est une startup
spécialisée dans l'intelligence
artificielle (IA). Elle se spécialise
dans les grands modèles de
langage (LLMs).
TRANSFORMATION DIGITALE
• 2023
• France
Finova Capital est une société
financière non bancaire (NBFC)
qui octroie des prêts garantis
aux micro, petites et moyennes
entreprises en Inde.
AUTRES
• 2024
• Inde
HSG Alliance D est actionnaire
dans une entreprise de solutions
numériques pour l’industrie
automobile.
• 2024
• Chine
TRANSFORMATION DIGITALE
HSG Alliance D
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
21
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Croissance
Rohlik est un leader de
l’épicerie en ligne dont la
vision est d’élever le niveau de
qualité de l’alimentation et des
services dans le secteur de
l’épicerie.
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
ÉDUCATION
CoachHub est une plateforme
en ligne B2B conçue pour
fournir des services de
coaching personnalisé à
l’échelle mondiale pour
les grandes et moyennes
entreprises.
• 2022
• République
tchèque
• 2022
• Allemagne
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
Birdie est une entreprise
technologique de soins à
domicile qui vise à réinventer les
soins à domicile et à améliorer
radicalement la vie de millions de
personnes âgées.
• 2022
• Royaume-Uni
Skillmatics est une marque
mondiale qui se consacre au
développement d’expériences
d’apprentissage par le jeu pour
les enfants de tous âges.
ÉDUCATION
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
TRANSFORMATION DIGITALE
Vizgen est une société qui
développe des technologies
capables de cartographier les
informations génomiques spatiales
à une résolution unicellulaire pour
mieux comprendre les maladies et
développer de nouvelles thérapies.
Cleo est une application
fintech grand public native
de l’IA, dont la mission est de
rendre le bien-être financier
accessible, engageant et
transparent.
• 2022
• Inde
• 2022
• États-Unis
• 2022
• Royaume-Uni
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Everdrop est une marque engagée
de produits ménagers et de soins
personnels écologiques ayant pour
ambition de permettre aux gens
d’adopter un mode de vie plus
durable.
• 2022
• Allemagne
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Too Good To Go est une place de
marché de premier plan qui permet
aux détaillants de vendre des surplus
alimentaires à prix réduits aux
consommateurs de nombreux pays.
• 2023
• Danemark
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
22
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Croissance
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
Zencore Biologics est un organisme
qui, sur une base contractuelle, oeuvre
au développement et à la fabrication
de produits biologiques et qui assure le
développement et la production de
médicaments de la phase préclinique
jusqu’à leur commercialisation.
• 2021
• Chine
Moody est une marque à
forte croissance, orientée
direct-to-consumer et digital-
first, commercialisant des
cosmétiques et des lentilles
de contact colorées.
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
DeHaat est un acteur de l’agtech
qui offre un panel complet
de solutions et services à la
communauté agricole en Inde.
• 2021
• Chine
• 2021
• Inde
Oviva propose un
accompagnement personnalisé,
basé sur une application, en
matière de régime alimentaire
et de mode de vie, afin d’aider
ses utilisateurs à mener une vie
plus saine et plus heureuse.
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Petkit est une entreprise de soins pour
animaux de compagnie, proposant
une plateforme omnicanale dédiée
aux technologies intelligentes, à
l'alimentation, au toilettage et à la santé.
• 2021
• Suisse
• 2021
• Chine
TRANSFORMATION DIGITALE
Typeform est un concepteur
de formulaires conçus pour les
créateurs et les répondants.
• 2022
• Espagne
Labster est la première
plateforme mondiale de
laboratoires virtuels et de
simulations scientifiques.
ÉDUCATION
• 2022
• Danemark
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
Twin Health est le développeur et
le fournisseur du Whole Body Digital
Twin™, lequel fournit, sur la base de
l’intelligence artificielle, des conseils
individualisés en matière de nutrition,
de sommeil, d’activité et de respiration
pour la remédiation et la prévention de
maladies métaboliques chroniques.
• 2021
• États-Unis
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
23
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Croissance
CRED est une plateforme fintech
indienne qui permet aux utilisateurs
de payer et de gérer leurs factures
de carte de crédit, tout en
bénéficiant d’avantages exclusifs.
TRANSFORMATION DIGITALE
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
ÉDUCATION
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Dott est une entreprise de
micromobilité qui exploite une
flotte de trottinettes et de vélos
électriques.
K12 Techno Services est une
plateforme de services éducatifs
offrant notamment des services
de soutien scolaire, des services
administratifs ainsi que des solutions
technologiques.
Honasa est une maison de marques
en ligne spécialisée dans les soins
de beauté et soins personnels en
Inde. Son portefeuille de marques
comprend Mamaearth, The Derma
Co. et Aqualogica.
• 2021
• Allemagne
• 2021
• Inde
• 2021
• Inde
• 2020
• Inde
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Kopi Kenangan est une chaîne
indonésienne de cafés à emporter
à croissance rapide qui propose du
café frais et abordable aux
consommateurs.
• 2020
• Indonésie
Vinted est la plus grande
plateforme en Europe de vente
en ligne entre particuliers
dédiée aux produits de mode de
seconde main.
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
• 2019
• Lituanie
ReeToo est une société
innovante de diagnostic in vitro
basée en Chine.
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
• 2021
• Chine
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Lenskart est un leader sur le
marché de la production et
distribution de lunettes en Asie.
• 2019
• Inde
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
24
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Xinyu est le plus grand
grossiste et distributeur de
montres en Chine.
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
• 2018
• Chine
Included Health est une
plateforme diversifiée qui travaille
avec des employeurs à travers les
États-Unis pour fournir des soins
de santé aux employés et à leurs
familles.
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
• 2018
• États-Unis
TRANSFORMATION DIGITALE
ThoughtSpot propose une
plateforme d’analytique
d’entreprise et de business
intelligence pour analyser
des données complexes et
de grande envergure.
• 2017
• États-Unis
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
MedGenome est une société
de recherche et de diagnostics
basés sur la génomique.
• 2017
• Inde
TRANSFORMATION DIGITALE
VerSe Innovation est une
plateforme technologique qui
permet de fournir un contenu
personnalisé aux utilisateurs en
fonction de leurs préférences.
• 2019
• Inde
opseo est une société active
dans le secteur des soins
ambulatoires.
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
• 2016
• Allemagne
Sofina Croissance
TRANSFORMATION DIGITALE
ByteDance est une entreprise
mondiale spécialisée dans l’internet
et les technologies qui propose
des produits de pointe dans divers
domaines tels que les réseaux
sociaux, la distribution de
contenus, les logiciels d’entreprise
et les jeux.
• 2016
• Chine
SOINS DE SANTÉ ET SCIENCES DE LA VIE
Carebridge est un réseau intégré de
soins de santé, qui se distingue par la
qualité de ses services et son impact
en matière de soins hospitaliers, de
recherche clinique et de formation
professionnelle.
• 2016
• Chine
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
25
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Croissance
TRANSFORMATION DIGITALE
ACT est un fournisseur
d’accès internet à haut débit et
distributeur de télévision par
câble en Inde.
• 2016
• Inde
TRANSFORMATION DIGITALE
Pine Labs est une société
active dans les solutions IT
innovantes dans l’écosystème
des paiements.
• 2015
• Inde
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
Hector Beverages est une
entreprise spécialisée dans la
production de boissons et de
produits alimentaires traditionnels
indiens.
• 2015
• Inde
Fondée en 2012 et ayant son siège à Pékin, ByteDance est une entreprise mondiale d’internet et de technologies présente dans plus de 150 pays. La
société propose un portefeuille d’applications grand public de premier plan, notamment Douyin (plateforme de vidéos courtes en Chine), Xigua Video
(plateforme de streaming en direct et de partage de vidéos en Chine), Hongguo (plateforme de mini-séries en Chine), Doubao (chatbot d’IA en Chine),
Lark (solution mondiale de collaboration numérique), TikTok (plateforme de vidéos courtes hors de Chine) et CapCut (éditeur vidéo et graphique
hors de Chine). Initialement centrée sur le marché chinois, son expansion internationale s’est accélérée à partir de 2018 après la fusion de son produit
émergent TikTok avec Musical.ly (acquis en 2017). ByteDance exploite également aujourd’hui un ensemble diversifié de produits répartis dans plusieurs
unités opérationnelles, notamment dans les domaines de l’éducation, des logiciels d’entreprise et des services cloud d’intelligence artificielle.
Le succès continu de Douyin et de TikTok a soutenu la croissance de ByteDance ces dernières années, et l’entreprise est devenue un acteur actif
dans le domaine de l’IA. Selon des sources publiques, le chiffre d’affaires a atteint environ 155 milliards USD en 2024 et 186 milliards USD en 2025. Les
revenus de l’entreprise sont diversifiés entre la publicité numérique, le commerce électronique, le streaming en direct et d’autres nouvelles initiatives, y
compris l’IA.
ByteDance opère à l’échelle mondiale avec une présence internationale, tandis que la Chine demeure son principal marché. L’entreprise continue
d’évoluer dans un environnement réglementaire complexe sur ses principaux marchés, notamment aux États-Unis et en Chine.
1 ByteDance, compte tenu de notre exposition via Sofina Direct uniquement, est le seul actif représentant plus de 5% de la juste valeur du portefeuille en transparence au 31
décembre 2025.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
26
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Dans la plupart des cas, les investissements en
capital-risque et en capital-développement
prennent la forme de partenariats à durée
déterminée de dix à douze ans, gérés par des
équipes spécialisées (les « Gestionnaires »,
« General Partners » ou « GPs »). Ces derniers
lèvent des fonds auprès d’investisseurs
professionnels tels que Sofina, qui s’engagent
à leur apporter des capitaux pour un montant
défini au moment de la souscription. Les
Gestionnaires disposent généralement d’une
période de cinq à six ans pour identifier des
investissements correspondant à leur stratégie
privilégiée et procèdent progressivement
aux appels de capitaux engagés mis à
leur disposition. À chaque réalisation d’un
investissement, les produits sont distribués aux
investisseurs et les Gestionnaires perçoivent un
intéressement (« carried interest ») lorsqu’une
plus-value est réalisée.
PRINCIPALEMENT
DES FONDS DE
CAPITAL-RISQUE
ET CAPITAL-
DÉVELOPPEMENT
EN TENANT COMPTE
DES CRITÈRES
ENVIRONNEMENTAUX,
SOCIAUX ET DE
GOUVERNANCE DANS
NOS DÉCISIONS
D'INVESTISSEMENT
ENGAGEMENTS DE
SOUSCRIPTION
ENTRE 5 ET
50MILLIONS EUR
PARTENAIRE À
LONG TERME
À TRAVERS
LES CYCLES
ACTIF AUX
ÉTATS-UNIS,
EN ASIE ET EN
EUROPE
PREMIERS
INVESTISSEMENTS
EN 1978
Activités.
Depuis la fin des années 70, Sofina soutient
des Gestionnaires de fonds privés, en se concentrant
sur le capital-risque et le capital-développement. Sofina
Fonds Privés a noué des relations durables avec des
Gestionnaires de premier plan et constitue désormais une
activité d’investissement formalisée. Chaque année, de
nouveaux engagements sont pris dans les fonds levés par
différents Gestionnaires. Le montant des engagements
annuels a progressivement augmenté afin d’assurer une
diversification des millésimes à travers les cycles et de
refléter l’activité des marchés mondiaux.
L’activité est gérée par une équipe d’investissement
expérimentée, présente dans l’ensemble des bureaux de
Sofina et renforcée par des équipes de support. L’équipe
s’attache à construire un portefeuille équilibré en adoptant
une approche proactive afin d’accéder aux fonds les
plus exclusifs. À l’instar de Sofina Direct, les critères
environnementaux, sociaux et de gouvernance sont
intégrés dans le processus décisionnel de Sofina Fonds
Privés.
Conviction confirmée.
Le choix de se lancer dans
l’activité Sofina Fonds Privés et de la développer se voit
aujourd’hui confirmé par les performances du portefeuille.
Ces performances sont principalement basées sur la
croissance des sociétés du portefeuille.
Facteurs de succès.
L’accès aux Gestionnaires les plus
performants est un des facteurs déterminants du succès
du portefeuille. Ces Gestionnaires sont courtisés et les
fonds qu’ils lèvent sont en règle générale sursouscrits.
Le profil de Sofina, sa vision à long terme, la stabilité de
ses équipes et de son programme d’engagements, son
expérience dans le secteur, son réseau et la crédibilité
de ses performances lui permettent d’accéder à ces
Gestionnaires de renom.
Sofina réévalue constamment ces relations. Ceci s’applique
tant aux meilleurs Gestionnaires qui pourraient être
confrontés à des défis tels qu’un changement d’équipe,
qu’aux Gestionnaires prometteurs qui deviendraient
progressivement des références dans leurs secteurs. Notre
équipe est également régulièrement en contact avec les
Gestionnaires émergents afin de déceler au plus tôt ceux
qui seront en mesure de surperformer leurs pairs dans le
futur.
Sofina Fonds Privés
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
27
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
SÉLECTION DE GESTIONNAIRES
BASÉS AUX ÉTATS-UNIS
SÉLECTION DE GESTIONNAIRES
BASÉS EN EUROPE
SÉLECTION DE GESTIONNAIRES
BASÉS EN ASIE
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
28
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Analyse de double matérialité
EN 2025, NOUS AVONS POURSUIVI NOS EFFORTS EN MATIÈRE DE DURABILITÉ EN LIGNE AVEC LA MATRICE DE DOUBLE MATÉRIALITÉ
ÉTABLIE EN 2024. CETTE MATRICE IDENTIFIE LES ENJEUX ENVIRONNEMENTAUX, SOCIAUX ET DE GOUVERNANCE LES PLUS PERTINENTS,
TANT DU POINT DE VUE DE L’IMPACT QUE DE LA PERSPECTIVE FINANCIÈRE. ELLE GUIDE NOS PRIORITÉS ET SOUTIENT UNE PRISE DE
DÉCISION ÉCLAIRÉE, EN ASSURANT L’ALIGNEMENT AVEC NOTRE STRATÉGIE DE CRÉATION DE VALEUR À LONG TERME.
En mars 2024, nous avons finalisé le
développement de notre première
analyse de double matérialité. Nous avons
identifié neuf sujets importants à l’issue
d’un processus en quatre étapes tenant
compte de deux perspectives :
• Matérialité d’impact : perspective
de l’impact (positif ou négatif, réel et
potentiel) de Sofina sur les individus et
l’environnement.
• Matérialité financière : perspective des
effets financiers potentiels (risques et/ou
opportunités) d’un sujet de durabilité sur
Sofina.
Notre analyse de double matérialité a été
examinée par le Leadership Council, le
Comité ESG et le Conseil d’Administration.
Sujets matériels de durabilité de Sofina
En tant que société d’investissement, Sofina a élaboré une matrice de double matérialité qui reprend des sujets matériels pour ses
opérations et un sujet spécifique dénommé « investisseur responsable », qui traite de la manière dont Sofina intègre les sujets de
durabilité tout au long de son processus d’investissement (pour plus de détails, voir la « Stratégie » de la section « Déclarations en
matière de durabilité » de ce Rapport annuel). Au total, neuf sujets matériels ont été identifiés.
SUJET DE DURABILITÉ SOUS-SUJET IMPACT POSITIF IMPACT NÉGATIF RISQUES OPPORTUNITÉS
Environnement Atténuation du changement climatique
Élevé Moyen Faible
Social Équilibre vie privée-vie professionnelle
Moyen Faible
Égalité des genres et égalité salariale
Moyen Faible
Formation et développement des compétences
Moyen Faible
Diversité
Élevé Moyen
Gouvernance Culture d’entreprise
Moyen Élevé
Corruption
(y compris protection des lanceurs d’alerte)
Faible Moyen
Spécifique à l’entité Investissement responsable
Moyen Élevé
Engagement et bien-être des collaborateurs
Moyen Moyen
ÉLEVÉFAIBLE
MOYEN
1. Au cours de la phase de
Compréhension, nous avons défini
notre périmètre de reporting,
notre chaîne de valeur, notre
plan d’engagement avec les
parties prenantes et le processus
d’élaboration de notre évaluation
de matérialité. Une courte liste de
sujets de durabilité potentiellement
importants pour Sofina a été créée.
2. Au cours de la phase d’Identification,
nous avons identifié les impacts,
les risques et les opportunités
(« IRO ») pour les sujets de durabilité
potentiellement importants dans nos
opérations et notre chaîne de valeur.
3. Dans la phase d’Évaluation, nous
avons attribué une note à chaque
impact identifié (sur leur gravité et leur
probabilité) et le risque/ opportunité
(sur leur ampleur et leur probabilité).
Nous avons fait appel à diverses
parties prenantes pour obtenir leur
avis sur notre évaluation interne des
impacts et des risques.
4. Dans la phase finale de la
Détermination, nous avons déterminé
quels IRO sont importants sur la
base des résultats de la phase 3.
Nous avons appliqué des seuils de
matérialité, consolidé les résultats de
l’exercice et documenté l’ensemble de
l'exercice de double matérialité.
Processus en quatre étapes
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
29
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Matrice des risques
À LA SUITE DE LA REVUE APPROFONDIE DE SON PROCESSUS DE GESTION DES RISQUES MENÉE EN 2024 ET D’UNE NOUVELLE ÉVALUATION
RÉALISÉE EN 2025, SOFINA A POURSUIVI LE RENFORCEMENT DE SON APPROCHE D’IDENTIFICATION, D’ÉVALUATION ET DE GESTION DES
RISQUES À L’ÉCHELLE DE L’ORGANISATION. COMME LORS DU CYCLE PRÉCÉDENT, LE PROCESSUS A CONSISTÉ À VALIDER LES RISQUES
NOUVEAUX ET EXISTANTS ET À INTÉGRER LES ENSEIGNEMENTS ISSUS DE L’ANALYSE DE DOUBLE MATÉRIALITÉ. CETTE ÉVALUATION
ACTUALISÉE A EXAMINÉ LES RISQUES TANT SUR UNE BASE BRUTE (AVANT PRISE EN COMPTE DES CONTRÔLES) QUE SUR UNE BASE NETTE
(AU REGARD DE L’ENVIRONNEMENT DE CONTRÔLE ACTUELLEMENT EN PLACE CHEZ SOFINA). LES RÉSULTATS ONT ÉTÉ EXAMINÉS ET
VALIDÉS PAR LES ORGANES DE GOUVERNANCE COMPÉTENTS ET DEMEURENT ALIGNÉS AVEC LA STRATÉGIE DE SOFINA ET SON APPÉTENCE
AU RISQUE SOUS-JACENTE.
PROCESSUS DE
GESTION DES
RISQUES
ÉVALUATION DES
RISQUES
IDENTIFICATION
ET INVENTAIRE
DES RISQUES
STRATÉGIE
ET APPÉTIT
POUR LE
RISQUE
VÉRIFICATION
ET
VALIDATION
ÉVALUATION
DU
CONTRÔLE
La matrice des risques et l’inventaire des risques, ainsi que leurs
définitions, sont présentés ci-dessous. Ils s’appliquent à l’ensemble
des secteurs, styles d’investissement et régions géographiques
dans lesquels Sofina opère et identifient les principaux risques
auxquels le groupe Sofina est exposé, notamment les risques
stratégiques, d’investissement, financiers et de marché, opérationnels,
réglementaires, fiscaux et juridiques. Chaque risque et sous-risque est
évalué en fonction de son impact potentiel.
Le résultat de la matrice des risques est déterminé par l’évaluation
des facteurs de risque et l’attribution de valeurs numériques en
fonction de leur probabilité de survenance (« probabilité ») et de
l’ampleur attendue de l’impact défavorable (« impact »). Ces valeurs
sont ensuite classées selon leur importance relative (très élevé,
élevé, moyen ou faible). Il convient de noter que cette évaluation
implique nécessairement une part de jugement et peut varier d’une
organisation à l’autre, les notations de risque dépendant du contexte
spécifique, des priorités et de l’appétence au risque propres à
chaque entité.
Les principales évolutions cette année concernent des ajustements
apportés à certaines définitions de risques afin d’en améliorer la
clarté et d’assurer leur alignement avec les développements récents.
En particulier, les définitions du risque de réputation (S6), du risque
lié au changement climatique (I4), du risque de flux de trésorerie et de
liquidité (O1), des risques liés à la sélection et à la gouvernance des
opportunités d’investissement (I1), ainsi que du risque lié au reporting
financier et non financier (O2) ont été mises à jour, soit en élargissant
leur périmètre, soit en les rendant plus spécifiques et opérationnelles.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
30
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Risques financiers et de marché
RISQUES LIÉS AUX CONDITIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES QUI ONT UN IMPACT SUR LE PORTEFEUILLE DE SOFINA OU SUR SA PROPRE SITUATION FINANCIÈRE
F1 - Risque macroéconomique Risque lié à l’impact de facteurs macroéconomiques (croissance du PIB, taux d’emploi, inflation, coût de l’énergie, événements politiques et
géopolitiques) sur les investissements de Sofina et la valorisation de son portefeuille.
F2 - Risque boursier Risque de fluctuations boursières ou défaut d’anticipation et de réaction face à l’inadéquation entre la valeur de marché et la valeur fondamentale. La
valorisation du portefeuille de Sofina pourrait être impactée, entraînant une volatilité du coût du capital.
F3 - Risque de taux de change Risque lié aux fluctuations des devises auxquelles Sofina est exposée, qui ont un impact sur la valeur des investissements de Sofina et sur sa trésorerie.
F4 - Risque de contrepartie Risque lié aux défaillances potentielles des contreparties de Sofina ou de celles des sociétés de son portefeuille telles que les créanciers.
F5 - Risque de taux d’intérêt Risque lié aux variations des taux d’intérêt et aux changements des politiques monétaires pouvant entraîner une variabilité de la valorisation du
portefeuille de Sofina et une augmentation de son propre coût de financement.
F6 - Risque lié à l’utilisation
d’instruments dérivés
Risque lié aux flux de trésorerie en raison d’une utilisation inappropriée par Sofina d’instruments dérivés pour couvrir certains risques.
Risques stratégiques
FACTEURS DE RISQUE QUI SONT LIÉS AUX DÉCISIONS STRATÉGIQUES DE SOFINA TELLES QUE SON POSITIONNEMENT SUR LE MARCHÉ, LA CONSTRUCTION DE SON PORTEFEUILLE
DIVERSIFIÉ, AINSI QUE LES CONDITIONS NÉCESSAIRES AU SUCCÈS DE LA MISE EN OEUVRE DE SA STRATÉGIE
RISQUES LIÉS AUX CHOIX STRATÉGIQUES
S1 - Risque de pertinence de la
stratégie
Risque que la stratégie ne soit pas pertinente (i) au regard d’un mauvais positionnement sur le marché ou du choix des secteurs et géographies cibles ;
(ii) du fait d’efforts infructueux pour accentuer les facteurs de différenciation de Sofina ou d’un portefeuille insuffisamment diversifié ; ou (iii) du fait de
changements dans le contexte géopolitique, économique et climatique mondial mettant à mal les prémisses de la stratégie de Sofina.
S2 - Risque de concurrence accrue Risque de concurrence accrue sur les marchés principaux de Sofina, conduisant à un accès plus faible aux opportunités d’investissement et/ou à ce que
Sofina soit contrainte d’accepter des valorisations plus élevées pour sécuriser les transactions, conduisant à des retours sur investissement plus faibles.
S3 - Risque de visions stratégiques
divergentes
Risque de désalignement entre les différents organes de décision de Sofina conduisant à un blocage, une exécution inefficace de la stratégie et une
désorganisation interne.
RISQUES LIÉS AUX CONDITIONS NÉCESSAIRES AU SUCCÈS DE LA STRATÉGIE
S4 - Risque d’accès aux capitaux à
long terme
Risque d’accès limité aux capitaux à long terme, pouvant susciter des actions non planifiées au sein du portefeuille, notamment des désinvestissements
prématurés et/ou une capacité d’investissement réduite.
S5 - Risque lié au talent Risque que Sofina ne parvienne pas à attirer et garder des professionnels talentueux et hautement qualifiés, et à constituer des équipes efficaces et
diversifiées pour mettre en œuvre sa stratégie
S6 - Risque de réputation Risque d’atteinte à la réputation de Sofina en raison (i) d’une communication inadéquate ; (ii) d’investissements dans des secteurs controversés ou
dans des entreprises qui ne tiennent pas compte, ignorent, ne sont pas conscientes ou ne parviennent pas à atténuer les externalités négatives qu’elles
créent ; et (iii) d’activités, d’actions ou d’omissions de Sofina, des sociétés de son portefeuille ou de leurs représentants, y compris en ce qui concerne
les enjeux ESG, ayant un impact sur la capacité de Sofina à lever des capitaux, à matérialiser des opportunités et à mettre en œuvre sa stratégie.
S7 - Risque relatif à la concentration
du portefeuille
Risque que le portefeuille de Sofina ne soit pas suffisamment diversifié en termes de secteurs, de géographies, de développement des entreprises et de
millésimes. Cela pourrait avoir un impact négatif sur le rendement des investissements si Sofina reste surexposée à des entreprises, millésimes, secteurs
ou géographies peu performants, ou si Sofina ne parvient pas à identifier les opportunités de croissance et les tendances futures.
S8 - Risque de perturbation Risque qu’un événement ou un changement, comme les progrès de l’intelligence artificielle, affecte les perspectives financières d’un secteur et des
entreprises qui le composent.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
31
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Risques d’investissement
FACTEURS DE RISQUE AYANT UN IMPACT SUR L’ÉVOLUTION DE LA VALEUR À LONG TERME DES INVESTISSEMENTS DE SOFINA
I1 - Risque lié à la sélection et à la
gouvernance d’une opportunité
d’investissement
Risque que des paramètres manquants ou inappropriés soient utilisés pour évaluer les opportunités d’investissement (positionnement stratégique,
croissance du marché, rentabilité, facteurs ESG, évaluation du leadership, etc.), ainsi que les risques liés à la gouvernance d’un investissement — cruciale
pour protéger les intérêts de Sofina en tant qu’actionnaire minoritaire — qu’ils aient ou non été identifiés lors de la due diligence, pouvant conduire à
une mauvaise évaluation des investissements ou à une prise de décision sous-optimale.
I2 - Risque post-investissement Risque lié à des événements spécifiques (internes ou externes) qui n’ont pas été identifiés lors de l’exercice de due diligence ou qui ne sont survenus
qu’après l’investissement de Sofina, qui affectent négativement l’activité et/ou les opérations d’une société du portefeuille et donnent lieu à un
rendement inadéquat.
I3 - Risque de désinvestissement Risque de ne pas céder un investissement au moment opportun et risque de ne pas disposer de droits de liquidité pour déclencher une sortie, se
traduisant par l’absence de maximisation des profits ou de minimisation des pertes pour une certaine opportunité.
I4 - Risque lié au changement
climatique
Risques découlant (i) des impacts physiques aigus et chroniques (p. ex. événements météorologiques extrêmes, chaleur, stress hydrique, inondations)
et (ii) des forces de transition liées au passage à une économie bas carbone, susceptibles de perturber les opérations, de modifier les modèles
économiques et les coûts, et d’affecter défavorablement la valorisation des sociétés du portefeuille de Sofina..
Risques opérationnels
RISQUES QUI POURRAIENT COMPROMETTRE LA CAPACITÉ DE SOFINA À MENER À BIEN SES ACTIVITÉS OU AVOIR UN IMPACT SUR LA VALEUR DE SON PORTEFEUILLE ET LA VALEUR
DE SA NAV
O1 - Risque de trésorerie et de
liquidité
Risque de liquidités insuffisantes et/ou d’une planification inadéquate de la trésorerie, pouvant conduire à une insuffisance de trésorerie pour les
activités d’investissement, les distributions de dividendes, le remboursement de dettes ou les opérations quotidiennes.
O2 - Risque lié à la communication
financière et non financière
Risque lié à l’exactitude et à l’exhaustivité des communications financières et non financières, garantissant leur fiabilité et leur pertinence. Il inclut
notamment le risque de valorisation et le risque d’erreurs ou de non-respect des obligations réglementaires et de reporting financier.
O3 - Risque de continuité Risque résultant de l’incapacité de Sofina à répondre à un événement de force majeure, comme une pandémie, un incendie, un événement climatique ou
un tremblement de terre, à l’exclusion du risque de cybersécurité.
O4 - Risque de représentation Risque de conclusion de transactions non valables ou non autorisées en raison de l’insuffisance ou du non-respect des délégations de pouvoir et de
signature (signatures erronées ou inadéquates pour les paiements et les contrats).
O5 - Risque de cybersécurité et de
violation de données
Risque résultant de la survenance d’une cyberattaque sur les systèmes et infrastructures informatiques de Sofina, de problèmes de sécurité dans le
Cloud ou de violations de données.
O6 - Risque de fraude Risque de fraude interne ou externe ou d’autres actes par toute personne malveillante, susceptible d’impacter les opérations de Sofina.
O7 - Risque informatique Risque lié aux technologies de l’information résultant de risques opérationnels, d’erreurs humaines, de l’obsolescence des technologies et des risques
relatifs à la chaîne d’approvisionnement.
Risque réglementaire, fiscal et juridique
RISQUES RÉSULTANT DE L’ENVIRONNEMENT RÉGLEMENTAIRE, FISCAL ET JURIDIQUE AINSI QUE DE NOS OBLIGATIONS CONTRACTUELLES AYANT UN IMPACT RESTRICTIF SUR LA
CAPACITÉ D’INVESTISSEMENT ET UN IMPACT NÉGATIF SUR LA VALEUR DE LA NAV
L1 - Risque lié aux évolutions
juridiques et réglementaires
Risque lié à l’évolution du cadre réglementaire, fiscal et juridique (y compris ESG).
L2 - Risque de non-conformité Risque de non-respect des normes de gouvernance existantes, des normes déontologiques et des dispositions contractuelles, légales et réglementaires.
L3 - Risque fiscal Risque de non-conformité aux lois et réglementations fiscales, et risque d’erreur ou d’erreur de jugement dans la déclaration et le paiement des impôts.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
32
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Identification et inventaire des risques
SCORE DE RISQUE ÉLEVÉFAIBLE MOYEN TRÈS ÉLEVÉ
Probabilité
Impact
L1 - Risque lié aux évolutions juridiques et
réglementaires
O2 - Risque lié au rapport financier
et non financier
S7 - Risque relatif à la concentration
du portefeuille
I4 - Risque lié au changement climatique
S3 - Risque de visions
stratégiques divergentes
O6 - Risque de fraude
F6 - Risque lié à l’utilisation
d’instruments dérivés
F4 - Risque de contrepartie
O3 - Risque de continuité
S4 - Risque d'accès aux
capitaux à long terme
S5 - Risque lié au talent
O7 - Risque informatique
F5 - Risque de taux d'intérêt
S6 - Risque de réputation
S1 - Risque de pertinence de la stratégie
S2 - Risque de concurrence accrue
L3 - Risque fiscal
F2 - Risque boursier
F1 - Risque macroéconomique
O5 - Risque de cybersécurité
et de violation de
données
S8 - Risque
de perturbation
F3 - Risque de taux de change
I1 - Risque lié à la sélection et à la
gouvernance d’une opportunité
d’investissement
I2 - Risque post-investissement
O1 - Risque de trésorerie et de liquidité
O4 - Risque de représentation
L2 - Risque de non-conformité
I3 - Risque de désinvestissement
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
33
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Ce qui nous rend uniques
Une stratégie diversifiée et durable
Modèle de création de valeur
Nos parties prenantes
Aperçu du portefeuille
Analyse de double matérialité
Matrice des risques
Rétrospective de l’année
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
NOS CAPITAUX PROPRES DE 10,8 MILLIARDS EUR RÉSULTENT
D’INVESTISSEMENTS DIRECTS, EN TANT QUE PARTENAIRE
MINORITAIRE D’ENTREPRENEURS, DANS DES SECTEURS
DE CROISSANCE ET D’INVESTISSEMENTS INDIRECTS DANS
DES FONDS EN PARTENARIAT AVEC DES GESTIONNAIRES
DE PREMIER PLAN DE CAPITAL-RISQUE ET DE CAPITAL-
DÉVELOPPEMENT EN EUROPE, AUX ÉTATS-UNIS ET EN ASIE.
Rétrospective
de l’année
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
34
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Contexte de marché - Croître avec discipline
dans un environnement volatil
AU COURS D’UNE ANNÉE MARQUÉE PAR UN RESSERREMENT DE LA LIQUIDITÉ, DES TAUX D’INTÉRÊT PLUS ÉLEVÉS ET DES MARCHÉS DE
CAPITAUX PLUS SÉLECTIFS, SOFINA A RENFORCÉ SA BASE DE CAPITAL PERMANENT AFIN DE DÉPLOYER DES CAPITAUX À LONG TERME
AVEC FLEXIBILITÉ ET DISCIPLINE.
Environnement de marché. Le contexte économique et financier de 2025 est resté
caractérisé par des taux d’intérêt élevés, une allocation du capital plus sélective et une
volatilité persistante sur les marchés privés et publics. Le renchérissement des coûts de
financement et un environnement de liquidité plus contraint ont renforcé la discipline en
matière de capital au sein de l’écosystème, redéfinissant les dynamiques de financement tant
pour les entreprises en croissance que pour les sponsors de private equity.
À mesure que l’accès au capital devenait plus différencié, les investisseurs à long terme
disposant de bilans solides ont été de plus en plus recherchés. Les fondateurs et équipes de
direction ont accordé une attention accrue à la stabilisation de leur structure actionnariale, au
renforcement de la gouvernance et à la sécurisation de partenaires capables d’apporter des
capitaux patients à travers les cycles.
Dans le même temps, l’innovation structurelle s’est poursuivie dans de multiples secteurs,
notamment l’intelligence artificielle, les infrastructures numériques, les technologies de
santé et les solutions industrielles durables. Ces tendances requièrent des investissements
soutenus et des horizons de développement souvent plus longs, soulignant l’importance
de structures de capital flexibles au-delà des cycles traditionnels du private equity ou du
capital-risque.
Justification stratégique du renforcement des capacités. Dans ce contexte, Sofina a estimé
opportun de renforcer sa base de capital.
Au cours des dernières années, le groupe a affiné son modèle d’investissement autour de
trois styles d’investissement, cinq secteurs cibles et trois zones géographiques clés. Ce
cadre discipliné, associé à un réseau établi de spécialistes sectoriels et de partenaires
d’investissement, permet une origination de qualité et un engagement actif tout au long du
cycle de croissance des entreprises.
La structure de capital permanent de Sofina et sa politique financière prudente lui confèrent
la capacité d’agir de manière décisive en période de dislocation des marchés. Un bilan
solide accroît la tolérance au risque, soutient les investissements complémentaires dans les
actifs les plus performants et permet de structurer des transactions sur mesure lorsque les
opportunités requièrent de la flexibilité.
Le groupe bénéficie d’une présence locale en Europe et en Asie, complétée par un réseau
établi de partenaires d’investissement aux États-Unis, offrant un accès à des opportunités
propriétaires de haute qualité à travers les régions.
Parallèlement, l’organisation a poursuivi le renforcement de ses équipes, développant son
expertise sectorielle tout en préservant une culture fondée sur l’alignement des intérêts, la
responsabilisation et la création de valeur à long terme.
Structure du capital et discipline financière. En 2025, Sofina a mené à bien une
augmentation de capital avec droits préférentiels d’un montant de 545 millions EUR et
émis 600 millions EUR d’obligations, diversifiant davantage ses sources de financement et
allongeant le profil de maturité de son passif.
Ces opérations augmentent la capacité annuelle de déploiement de capital d’environ 5% à
15%, tout en préservant la flexibilité dans un environnement d’investissement dynamique.
Pour Sofina Direct, cette capacité accrue permet de prendre des positions plus importantes
et potentiellement plus concentrées dans les secteurs et géographies existants, d’allonger
les périodes de détention lorsque la création de valeur justifie une approche patiente et de
préserver la capacité d’investissement complémentaire dans les sociétés du portefeuille les
plus performantes.
Pour Sofina Fonds Privés, elle garantit la possibilité de maintenir des allocations stratégiques
dans des fonds de taille croissante gérés par des General Partners de premier plan, tout en
établissant de manière sélective de nouvelles relations en tant que limited partner.
Le groupe vise un ratio Loan-to-value cible compris entre 5% et 10%, reflétant son
engagement en faveur d’un levier conservateur. Cette approche disciplinée soutient un
rythme d’investissement régulier à travers les millésimes, renforce la résilience du portefeuille
et préserve l’optionalité quant au calendrier des sorties afin d’optimiser la cristallisation de la
valeur à long terme.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
35
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Aperçu sectoriel
Dans le secteur des Biens et services de
consommation, les fondateurs ont en grande
partie achevé le recentrage initial vers la rentabilité
et la discipline du capital. Les entreprises
opèrent désormais avec des structures de coûts
structurellement plus légères et des trajectoires plus
claires vers des rendements durables. Si la sensibilité
aux prix demeure un thème central, le comportement
des consommateurs en 2025 s’est complexifié,
avec une polarisation accrue entre les catégories
essentielles et sensibles au prix et les offres premium
apportant une différenciation claire. Les préférences
continuent d’évoluer vers la santé, le bien-être et des
choix alimentaires axés sur la qualité, ainsi que vers
une attention soutenue à la durabilité lorsqu’elle est
crédiblement intégrée plutôt que simplement mise
en avant à des fins marketing. Parallèlement, nous
observons une réallocation continue des dépenses
discrétionnaires, des biens vers les expériences, les
services et une consommation orientée lifestyle, en
particulier parmi les consommateurs urbains et de la
classe moyenne en Europe et en Asie.
En 2025, les marchés privés des Soins de santé se
sont stabilisés et ont retrouvé un certain élan, avec
une amélioration de l’activité au second semestre
malgré des vents contraires liés aux droits de douane
américains et aux perturbations réglementaires.
Les niveaux d'investissement ont progressé par
rapport à 2024, bien que les capitaux soient restés
très sélectifs et de plus en plus concentrés sur des
tours de financement de plus grande envergure.
L’intelligence artificielle a continué d’agir comme
catalyseur transversal, notamment dans les domaines
du diagnostic, des outils et des infrastructures
healthtech. Les conditions de sortie se sont
améliorées pour un nombre limité d’entreprises, dans
un contexte de relèvement des seuils de performance
et de valorisations élevées pour les meilleurs actifs.
Les sociétés de santé cotées ont également poursuivi
la restructuration de leurs portefeuilles de produits et
de leurs unités opérationnelles afin d’améliorer leur
profil de croissance.
Le secteur de la Transformation digitale a été
marqué par l’accélération de l'adoption de l’IA
générative et par la poursuite d'un intérêt soutenu
des investisseurs pour les entreprises combinant
une croissance durable et une amélioration de la
rentabilité. Le financement en capital-risque a connu
une reprise sélective, les capitaux se concentrant de
plus en plus sur les plateformes axées sur l’IA et les
modèles d'infrastructure évolutifs.
Sofina est restée active, déployant des capitaux
dans des leaders du digital à travers de nouveaux
investissements et des investissements de suivi. À
l’avenir, Sofina anticipe que la transformation digitale
restera un thème de croissance structurel, soutenu
par l’innovation continue dans les logiciels et les
technologies financières.
Le secteur de l'Éducation s’est caractérisé par
une évolution continue vers un apprentissage axé
sur les résultats et les compétences, avec une
forte demande en requalification et en montée en
compétences alignées sur l’IA et la transformation
digitale. Dans le même temps, les dynamiques de
consolidation et les contraintes budgétaires ont
conduit les acteurs du secteur à privilégier un
retour sur investissement mesurable, la pertinence
des certifications et l’intégration avec les systèmes
existants de formation et de gestion des ressources
humaines.
Dans le domaine des Chaînes d’approvisionnement
durables, les capitaux ont continué d'affluer vers
des solutions éprouvées et intensives en actifs
dans les domaines de l’énergie, de la mobilité et
de la décarbonation industrielle. L’adaptation au
changement climatique et la résilience se sont
affirmées, aux côtés de l’atténuation, comme des
thématiques d’investissement majeures. Dans un
environnement de capitaux plus contraint, les
investisseurs ont privilégié les entreprises démontrant
une économie unitaire claire et une visibilité
opérationnelle. Sofina a accordé une attention
particulière à la flexibilité de l'électricité, aux matériaux
de construction durables et à la gestion des déchets.
Notation solide
en catégorie
investment grade
En septembre 2025, S&P Global Ratings
a attribué à Sofina une notation de
crédit émetteur à long terme de « A- »
avec perspective stable, marquant une
étape importante dans le développement
du groupe en tant que société
d’investissement diversifiée à capital
permanent.
Cette notation reflète la politique
financière prudente de Sofina, son faible
levier financier et sa gestion rigoureuse
de la liquidité, qui compensent en partie
les risques inhérents à un portefeuille
d’investissement principalement composé
d’actifs privés et moins liquides. S&P
a également mis en avant la large
diversification du groupe à travers les
zones géographiques et les secteurs, son
focus sur cinq industries clés ainsi que
sa capacité démontrée à générer une
croissance soutenue de la NAV à travers les
cycles économiques.
La perspective stable reflète l’anticipation
de S&P que Sofina continuera
d’opérer dans le cadre de sa politique
d’investissement actuelle, en maintenant un
levier prudent, une liquidité solide et une
allocation disciplinée du capital.
Cette validation externe renforce la solidité
de la structure de capital permanent de
Sofina et de son modèle d’investissement
à long terme. Elle soutient l’accès continu
à des sources de financement diversifiées,
améliore la flexibilité financière et conforte
la capacité du Groupe à déployer le capital
de manière constante à travers les cycles
de marché.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
36
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
1 Ladéfinitiondesdifférentstermessetrouvedanslasection« Mesuresdeperformancealternativesetautrestermes »duprésentRapportannuel.
2 Lesétatsfinanciersconsolidéssontprésentéssouslestatutd’Entitéd’InvestissementenapplicationduquellesfilialesdirectesdeSofinaSAsontenregistrées,parlebiaisducomptederésultats,àleurjustevaleur,encecomprislajustevaleurdeleurs
participationsetdeleursautresactifsetpassifs(principalementdesdettesetcréancesintragroupe).Cf.lasection« Mesuresdeperformancealternativesetautrestermes »pourdeplusamplesexplications.
3 Calculsétablissurlabasedunombredetitresencirculationàlaclôture(35.461.125actionsau31décembre2025et33.053.827actionsau31décembre2024).
4 Calculsétablissurlabasedunombremoyenpondérédetitresencirculation(33.749.069actionsau31décembre2025et33.244.429actionsau31décembre2024).
5 Surlabaseduportefeuilleentransparence(cf.point2.1des« Annexesauxétatsfinanciersconsolidés »).Ladéfinitiondesdifférentstermessetrouvedanslasection« Mesuresdeperformancealternativesetautrestermes »duprésentRapportannuel..
6 Lefaibleécartentrelerésultatnetetlerésultatglobaltotalprovientdesproduitsetdeschargesreconnusdirectementencapitauxpropresetreclassésultérieurementenrésultatnet.
Indicateurs de performance
SOFINA SA A ADOPTÉ LE STATUT D’ENTITÉ D’INVESTISSEMENT EN
APPLICATION DE LA NORME IFRS 10, § 27, QUI PRÉVOIT QU’UNE
SOCIÉTÉ, DÈS LORS QU’ELLE RÉPOND À LA DÉFINITION D’ENTITÉ
D’ INVESTISSEMENT, NE CONSOLIDE PAS SES FILIALES
1
.
Dans les états financiers du présent Rapport annuel, présentés sous le statut d’Entité
d’Investissement, les investissements directs de Sofina SA (dans les participations
du portefeuille ou dans les filiales d’investissement) sont enregistrés à leur juste
valeur. Les capitaux propres ou Net Asset Value (« NAV ») repris sous le statut d’Entité
d’Investissement ou en transparence (c’est-à-dire prenant en compte tous les
investissements du portefeuille détenus par Sofina SA directement ou indirectement par
le biais de ses filiales d’investissement) sont les mêmes.
ÉTATS FINANCIERS – SYNTHÈSE DE L’ANNÉE
2
31/12/2025 31/12/2024
Total des actifs (en millions EUR) 12.167 11.159
Capitaux propres (en millions EUR) 10.843 10.305
Capitaux propres par action (en EUR)
3
305,77 311,77
2025 2024
Résultat net (part du groupe) (en millions EUR) 113 1.360
Résultat net (part du groupe) par action (en EUR)
4
3,35 40,89
DONNÉES FINANCIÈRES EN TRANSPARENCE
5
(EN MILLIONS EUR)
CHIFFRES-CLÉS EN TRANSPARENCE 31/12/2025 31/12/2024
Dette nette (+) / Cash net (-) -430 -334
Portefeuille d'investissement 10.509 10.054
Loan-to-value (en %) -4,1% -3,3%
CHIFFRES-CLÉS DU RÉSULTAT GLOBAL EN TRANSPARENCE 2025 2024
Dividendes 49 60
Résultat net du portefeuille d’investissement 158 1.386
Résultat global total
6
114 1.359
CHIFFRES-CLÉS DE L'ÉTAT DES FLUX DE TRÉSORERIE EN
TRANSPARENCE
2025 2024
Investissements en portefeuille -1.139 -951
Désinvestissements du portefeuille 845 1.211
BILAN EN TRANSPARENCE 31/12/2025 31/12/2024
Portefeuille d'investissement 10.509 10.054
Sofina Direct 5.616 5.331
Investissements minoritaires à long terme 2.954 3.069
Sofina Croissance 2.662 2.262
Sofina Fonds Privés 4.893 4.723
Cash net 430 334
Cash brut 1.723 1.031
Dettes financières -1.293 -697
Autres -96 -83
NAV 10.843 10.305
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
37
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
NAVSofinaMSCIACWI(EUR)EuroStoxx50 SofinaNAVMSCIACWI(EUR)EuroStoxx50
ÉVOLUTION DU COURS DE BOURSE ET DES FONDS PROPRES
PAR ACTION (EN EUR)
1
RENTABILITÉ ANNUELLE MOYENNE (EN %)
3
DIVIDENDE BRUT ET NET PAR ACTION (EN EUR)
PERFORMANCE SUR 4 ANS (EN %)
3
1 Lesdonnéescomptablesau31décembresontétabliesselonlesnormesIFRSdepuisl’exerciceclosle31décembre2004.Lesdonnéesde2016et2017ontétéretraitéesselonlanormeIAS28,§18desortequelesfondsproprespour2016et2017sont
comparablesàceuxdesannéessuivantes,telsqu’établissouslestatutd’Entitéd’Investissement.
2 Sousréservedel’accorddesactionnairesdeSofinaSAlorsdelaprochaineAssembléeGénéraleOrdinaire.
3 Pourunedéfinitiondesdifférentstermes,cf.lasection«Mesuresdeperformancealternativesetautrestermes»duprésentRapportannuel.
Dividende net Dividendebrut
Coursdebourse Fondspropres
+28%
-19%
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
2
-0,8%
7,9%
21,2%
4,2%
16,8%
18,0%
-1,4%
8,5%
10,4%
4,1%
12,1%
12,9%
7,9%
13,5%
12,5%
8,4%
10,8%
8,5%
1,95
2,79
2,03
2,90
2,11
3,01
2,19
2,27
2,35
2,45
3,50
2,56
3,66
3,35
3,24
3,13
1 an 3 ans 4 ans 5 ans 7 ans 10 ans
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
38
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
PARALLÈLEMENT À LA PERFORMANCE FINANCIÈRE, SOFINA SUIT UN ENSEMBLE
PLUS LARGE D’INDICATEURS NON FINANCIERS. LES INDICATEURS PRÉSENTÉS
ICI OFFRENT UNE VUE D’ENSEMBLE SYNTHÉTIQUE DE CERTAINES DONNÉES
ENVIRONNEMENTALES, SOCIALES ET DE GOUVERNANCE.
ILS METTENT EN ÉVIDENCE DES INDICATEURS CLÉS RELATIFS AUX ÉMISSIONS
DE GAZ À EFFET DE SERRE AINSI QU’À LA FORMATION DES COLLABORATEURS,
TANDIS QUE DES INFORMATIONS PLUS COMPLÈTES SONT PRÉSENTÉES DANS
LES SECTIONS SPÉCIFIQUES DE CE RAPPORT ANNUEL.
# COLLABORATEURS
83
+2%
# HEURES DE FORMATION
2.824
+29%
100%
DES EMPLOYÉS ONT SUIVI LA
FORMATION OBLIGATOIRE EN
MATIÈRE DE CONFORMITÉ
COUVRANT LE CODE DE
CONDUITE DE SOFINA, LES
OBLIGATIONS RÉGLEMENTAIRES
ET LES PRINCIPAUX DOMAINES DE
RISQUE (PAR EXEMPLE, CONFLITS
D’INTÉRÊTS, OPÉRATIONS
D’INITIÉS, AML, PROTECTION
DES DONNÉES ET ÉTHIQUE)
1 L’andernier,lesémissionsliéesàcesdéplacementsprofessionnelssesontélevéesà685tCO
2
.
2025
VARIATION (%)
PAR RAPPORT À
2024
Émissions brutes de GES de scope 1 118 tCO
2
e -26%
Émissions brutes de GES de scope 2 29 tCO
2
e +15%
Émissions brutes de GES de scope 3 (déplacements professionnels
uniquement
1
)
711 tCO
2
e +4%
Émissions de GES (scopes 1, 2 et déplacements professionnels) par ETP 10,4 tCO
2
e -1%
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
39
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
100%
DES OPPORTUNITÉS
D’INVESTISSEMENT DANS SOFINA
DIRECT ET SOFINA FONDS PRIVÉS
ONT ÉTÉ ÉVALUÉES CONFORMÉMENT
À NOTRE GRILLE DE LECTURE ESG
26
GESTIONNAIRES INTERROGÉS
DANS SOFINA FONDS PRIVÉS
(24% DU TOTAL EN NOMBRE)
AYANT UNE POLITIQUE ESG
9
SOCIÉTÉS DU PORTEFEUILLE AVEC
DES OBJECTIFS APPROUVÉS PAR LA
SBTI (22,50% EN CAPITAL INVESTI)
32
SOCIÉTÉS EN PORTEFEUILLE DANS
LESQUELLES NOUS SIÉGEONS AU
CONSEIL D’ADMINISTRATION
63%
DE SOFINA DIRECT ENGAGÉS SUR
LES QUESTIONS DE DURABILITÉ, AU
TRAVERS DE LA PARTICIPATION À
NOTRE ENQUÊTE ESG ET/OU DE LA
MISE EN ŒUVRE DE FEUILLES DE
ROUTE EN MATIÈRE DE DURABILITÉ
PAR STYLE
D’INVESTISSEMENT
1
PAR GÉOGRAPHIE
2
RÉPARTITION ENTRE
PARTICIPATIONS COTÉES
ET NON COTÉES
3
53%
Sofina Direct
47%
Sofina Fonds
Privés
28%
Investissements
minoritaires
à long terme
25%
Sofina
Croissance
NOTRE PORTEFEUILLE EST RÉPARTI
PLUS OU MOINS ÉQUITABLEMENT ENTRE
SOFINA DIRECT ET SOFINA FONDS PRIVÉS,
ENGLOBANT TOUS LES INVESTISSEMENTS,
DES INVESTISSEMENTS INDIRECTS DANS DES
ENTREPRISES EN PHASE D’AMORÇAGE AUX
PARTICIPATIONS DIRECTES MINORITAIRES
À LONG TERME.
LA RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE REFLÈTE
NOTRE DIVERSIFICATION À TRAVERS LES
RÉGIONS, LES INVESTISSEMENTS AUX ÉTATS-
UNIS ÉTANT FORTEMENT REPRÉSENTÉS
DANS SOFINA FONDS PRIVÉS TANDIS QUE
L’EUROPE EST PLUS PRÉSENTE DANS SOFINA
DIRECT. L’ASIE EST RÉPARTIE DE MANIÈRE
ÉQUILIBRÉE DANS LES DIFFÉRENTS
STYLES D’INVESTISSEMENT.
CES DERNIÈRES ANNÉES, NOTRE ATTENTION
S'EST DAVANTAGE PORTÉE SUR LE CAPITAL
DE CROISSANCE ET LES ENTREPRISES
PRIVÉES, LES ACTIFS COTÉS NE
REPRÉSENTANT PLUS QUE 8%
DE NOS ACTIFS TOTAUX.
24%
Asie
8%
Cotées
37%
Amérique
du Nord
39%
Europe
92%
Non cotées
1 Surlabaseduportefeuilleentransparence.
2 Surlabaseduportefeuilleentransparenceselonlepaysoùsesituelesiègeprincipalouhistoriquedesparticipations,telquereprisdansl’informationdegestion(cf.point2.6des
«Annexesauxétatsfinanciersconsolidés»ainsiquedanslasection«Aperçuduportefeuille»).
3 Surlabaseduportefeuilleentransparence.InclutlesactifscotésdétenusdansSofinaFondsPrivés.
Indicateurs du portefeuille
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
40
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
RÉPARTITION PAR MILLÉSIME
2
RÉPARTITION PAR MILLÉSIME
2
RÉPARTITION ENTRE PARTICIPATIONS
COTÉES ET NON COTÉES
2
RÉPARTITION ENTRE PARTICIPATIONS
COTÉES ET NON COTÉES
2
RÉPARTITION PAR SECTEUR
2
RÉPARTITION PAR STRATÉGIE
2
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE
2
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE
2
7%
Cotées
26%
Biens et services
de consommation
74%
Capital-risque
0%
Autres
stratégies
8%
>10 ans
67%
Amérique
du Nord
63%
Europe
41%
4-7 ans
93%
Non cotées
35%
Transformation
digitale
22%
Capital-
développement
21%
8-10 ans
91%
Non cotées
23%
Asie
22%
8-10 ans
14%
Éducation
11%
Amérique du Nord
12%
Soins de santé
et sciences
de la vie
4%
Leveraged buyout
27%
0-3 ans
1 Notreportefeuilleestdavantagedétaillédanslasection«Aperçuduportefeuille»deceRapportannuel.
2 SurlabasedelajustevaleurdesinvestissementsdugroupeSofinaau31décembre2025(portefeuilleentransparence),etselonlepaysoùsesituelesiègeprincipalouhistoriquedesparticipations,telquereprisdansl’informationdegestion,
lorsqu'ilestfaitréférenceàlarépartitiongéographique,ouselonlemillésimequiestbasésurladatedupremierinvestissementoudupremierappeldefonds,lecaséchéant.
5%
>10 ans
44%
4-7 ans
26%
Asie
32%
0-3 ans
>80
INVESTISSEMENTS DE CROISSANCE
À PARTIR DE LA SÉRIE A
>80
GESTIONNAIRES DE PREMIER PLAN
5,6Mds EUR
AU 31/12/2025
4,9Mds EUR
AU 31/12/2025
9%
Cotées
10%
Europe
Portefeuille par style d’investissement
Sofina Direct
1
Sofina Fonds Privés
1
8%
Autres
5%
Chaînes
d'approvi-
sionnement
durables
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
41
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
85
PARTICIPATIONS
RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE
1
PAR SECTEUR
RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE
1
PAR SECTEUR
LES 10 PARTICIPATIONS PRINCIPALES DE SOFINA DIRECT
REPRÉSENTENT 29% DE LA JUSTE VALEUR DU PORTEFEUILLE
EN TRANSPARENCE
2
.
1. ByteDance
2. Cognita
3. Nuxe
4. Drylock
5. Proeduca
6. Cambridge Associates
7. Vinted
8. MNH (Mérieux NutriSciences)
9. Salto
10. EG Software
29%
Biens et
services de
consommation
11%
Soins de santé et
sciences de la vie
14%
Soins de santé et
sciences de la vie
19%
Transformation
digitale
15%
Autres
0%
Autres
22%
Éducation
4%
Éducation
4%
Chaînes
d'approvisionnement
durables
5%
Chaînes
d'approvisionnement
durables
23%
Biens et services
de consommation
1 SurlabasedelajustevaleurdesinvestissementsdugroupeSofinaau31décembre2025(portefeuilleentransparence)
2 Participationslesplusimportantesentermesdereprésentationdanslajustevaleurduportefeuilleentransparenceetselonlesprincipesdevalorisationdétaillésaupoint2.5des«Annexesauxétatsfinanciersconsolidés».Classéesparordredécroissantde
justevaleurau31décembre2025.LeclassementdesparticipationsdeSofinaDirectneprendpasencomptelesparticipationsindirectesdanscessociétésàtraverscertainsfondsdeSofinaFondsPrivés.
3 SofinavalorisesaparticipationdansHSGCo-Investment2016-Asurlabasedelaméthodedevalorisationdesmultiplesdemarchéavecunedécoted’illiquidité.SaparticipationdansByteDanceauniveaudeSofinaFondsPrivésestvaloriséesurlabasedes
derniersrapportsreçusdesGestionnairesjusqu’àlami-mars2026.Desinformationssupplémentairessurcetteparticipationsontfourniesdanslasection«Aperçuduportefeuille».
54%
Transformation
digitale
Sofina Direct
SOFINA DIRECT REGROUPE NOS INVESTISSEMENTS MINORITAIRES À LONG TERME ET SOFINA CROISSANCE,
NOS INVESTISSEMENTS DANS DES SOCIÉTÉS PLUS JEUNES. CE PORTEFEUILLE COMPREND DES
INVESTISSEMENTS DANS DES SECTEURS, DES MODÈLES D’ENTREPRISE ET DES RÉGIONS VARIÉS
À DIFFÉRENTS STADES DE LEUR DÉVELOPPEMENT.
Investissements
minoritaires à long terme
Sofina Croissance Top 10 Sofina Direct
Les 4 participations principales de Sofina Direct représentent plus
de 15% mais moins de 20% du portefeuille en transparence. Les
6 participations principales représentent quant à elles plus de 20%
du portefeuille en transparence
2
.
ByteDance, une entreprise mondiale spécialisée dans l'internet
et les technologies, active dans plus de 150 pays, est la seule
participation représentant plus de 5% de la juste valeur du
portefeuille en transparence
3
.
ÉVOLUTION DU PORTEFEUILLE
ACTIVITÉ 2025
EN MIO
EUR
NOMBRE
D’ENTRE-
PRISES
Investissements (nouveaux et
additionnels)
245 2
Désinvestissements (partiels et
totaux)
280 6
Portefeuille au 31/12/2025 2.954 22
ÉVOLUTION DU PORTEFEUILLE
ACTIVITÉ 2025
EN MIO
EUR
NOMBRE
D’ENTRE-
PRISES
Investissements (nouveaux et
additionnels)
379 22
Désinvestissements (partiels et
totaux)
110 6
Portefeuille au 31/12/2025 2.662 63
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
42
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Espagne
Éducation
Royaume-Uni
Transformation digitale
États-Unis
Soins de santé et
sciences de la vie
Inde
Biens et services de
consommation
Chine
Transformation digitale
Inde
Transformation digitale
États-Unis
Transformation digitale
Belgique
Transformation digitale
États-Unis
Soins de santé et
sciences de la vie
Allemagne
Transformation digitale
Royaume-Uni
Transformation digitale
Royaume-Uni
Soins de santé et sciences
de la vie
États-Unis
Soins de santé et sciences
de la vie
Investissements en 2025
La dynamique dans l’identification et l’exécution des transactions nous a permis d’ajouter de nouveaux actifs à notre portefeuille, notamment Proeduca au sein de notre portefeuille
d’Investissements minoritaires à long terme, ainsi que Berry Street, The Whole Truth et Zhuoyu Technology au sein de notre portefeuille Sofina Croissance.
Nous avons également poursuivi notre soutien aux sociétés existantes de notre portefeuille au moyen d’investissements complémentaires dans l’ensemble de nos secteurs.
NOUVEAUX INVESTISSEMENTS
INVESTISSEMENTS COMPLÉMENTAIRES
Allemagne
Chaînes
d'approvisionnement
durables
Inde
Soins de santé et
sciences de la vie
États-Unis
Soins de santé et
sciences de la vie
États-Unis
Transformation digitale
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
43
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Désinvestissements en 2025
Outre les sorties complètes de GL events et de First Eagle au sein de notre portefeuille d’Investissements minoritaires à long terme, nous avons cédé IHS, OrganOx et 1stdibs.com dans
notre portefeuille Sofina Croissance. Nous avons également partiellement monétisé des participations, notamment dans bioMérieux et Lenskart.
France
Autres
2012
Inde
Biens et services de
consommation
2019
SORTIES TOTALES
DÉSINVESTISSEMENTS PARTIELS
États-Unis
Autres
2016
Nigéria
Transformation digitale
2014
France
Soins de santé et
sciences de la vie
2009
Luxembourg
Autres
1998
Inde
Transformation digitale
2015
Royaume-Uni
Soins de santé et
sciences de la vie
2025
Chine
Transformation digitale
2016
États-Unis
Biens et services de
consommation
2015
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
44
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Sofina Fonds Privés
SOFINA FONDS PRIVÉSS’APPUIE SUR
LA CONSTRUCTION DE PARTENARIATS
DE LONG TERME AVEC DES GENERAL
PARTNERS SOIGNEUSEMENT SÉLECTIONNÉS,
PRINCIPALEMENT ACTIFS DANS LES
FONDS DE CAPITAL-RISQUE ET DE
CAPITAL-DÉVELOPPEMENT.
Activité de Sofina Fonds Privés
Les marchés privés ont maintenu un momentum solide tout
au long de l’année, avec une hausse des investissements
mondiaux en capital-risque. Le sentiment des investisseurs
s’est renforcé grâce à un regain de confiance dans les voies
de liquidité et à la reprise des sorties sur les marchés cotés.
L’IA a continué de dominer l’ensemble des catégories,
illustrée par des méga-tours tels qu’OpenAI, Anthropic, xAI,
Databricks et Mistral AI. Le marché des IPO s’est rouvert de
manière décisive, avec des introductions en bourse réussies,
notamment celles de Figma, CoreWeave, Netskope et Circle,
signalant le retour de voies de sortie viables. Les opérations
de fusions-acquisitions et les transactions secondaires
sont restées dynamiques, portées par des entreprises à
la recherche de talents en IA et d’actifs stratégiques. Les
secteurs liés au hardware, tels que les semi-conducteurs, les
centres de données, la robotique et les drones, ont suscité
un intérêt croissant des investisseurs dans un contexte de
réalignement stratégique vers l’autonomie technologique.
Sofina Fonds Privés a bénéficié de ces tendances, entraînant
une augmentation de sa valeur nette d’inventaire. Le rythme
de déploiement des engagements s’est accéléré par rapport
à l’année précédente, reflétant l’activité soutenue de nos
gestionnaires de fonds. Sofina a continué d’investir tant
dans des relations existantes que nouvelles. La plupart des
gestionnaires de premier plan étaient sursouscrits ; bien
que Sofina ait généralement sécurisé des allocations plus
importantes ou maintenu ses positions pro rata, certaines
allocations ont été ajustées afin de répondre à une demande
accrue des LP. Cette tendance devrait se poursuivre, avec
un programme d’engagement significatif attendu en 2026.
Top 10 de Sofina Fonds Privés
1
LES DIX PRINCIPAUX GENERAL PARTNERS
REPRÉSENTENT 22% DE LA JUSTE VALEUR DU
PORTEFEUILLE EN TRANSPARENCE.
1. Sequoia Capital
2. Lightspeed
3. Hongshan
4. Peak XV
5. Andreessen Horowitz
6. Battery
7. Insight Partners
8. Thrive
9. Thoma Bravo
10. Iconiq Capital
1
PrincipauxGestionnairesentermesdereprésentationestimée
deleursfondsdanslajustevaleurduportefeuilledeSofinaen
transparence.Classésparordredécroissantdejustevaleurau
31décembre2025.
Répartition par stratégie
Le portefeuille Sofina Fonds Privés privilégie les fonds de
capital-risque et de capital-développement, principalement
en raison du profil risque-rendement de ces stratégies et
de leur adéquation avec l’ADN de Sofina, qui recherche
des situations où les investisseurs et les gestionnaires sont
alignés sur le plan capitalistique. Ces fonds investissent
généralement dans des entreprises dont les fondateurs
demeurent actionnaires et impliqués dans la gestion,
contrairement aux opérations d’acquisition où des
investisseurs financiers prennent le contrôle de la société
(« buyout »). Ce biais explique l’exposition actuelle du
portefeuille Sofina Fonds Privés à ces stratégies
1
.
STRATÉGIE AU 31/12/2025
(EN MIO EUR)
JUSTE VALEUR DU
PORTEFEUILLE
2
ENGAGEMENTS
RÉSIDUELS
Capital-risque 3.592 74% 785 58%
Capital-développement 1.094 22% 462 35%
Leveraged buyout 200 4% 74 7%
Autres stratégies 7 0% 8 0%
Total 4.893 100% 1.329 100%
RÉPARTITION PAR STRATÉGIE
74%
Capital-risque
22%
Capital-
développement
4%
Leveraged buyout
619
FONDS
1 Définitionsdesdifférentesstratégiesdefondsprivés:Le«capital-risque»secomposed'investissementsdansdessociétésàfortecroissancequisoutiennentdesprojetsentrepreneuriaux,desstart-upsetdesentreprisesàgrandeéchelle.Ilsediviseen
plusieursstades,àsavoirlesinvestissementsd'amorçageetsériesAsontgénéralementconsidéréscommedesinvestissementsdedémarrage(pourconstruirelasociété,lancerlesproduitsettrouverl'adéquationproduit-marché),tandisquelessériesBet
au-delàsontconsidéréscommedesinvestissementsdestadeavancé(capitalcontribuantàlacroissancedelasociété).Le«capital-développement»faitgénéralementréférenceàdesinvestissementsdansdesentreprisesdumarchéintermédiaireayant
destauxdecroissanceorganiquesélevés,desmodèlesd'entreprisemieuxétablisetsouventdesfluxdetrésoreriepositifs.Cesentreprisesontsouventatteintcestadesansfinancementinstitutionnel(c'est-à-direbootstrappées)."Leveragedbuyout»fait
référenceàl'acquisitiond'entreprisesàdifférentsstadesoumaturités.Comptetenudel'élémentdecontrôle,lesfondsdebuyoutprocèdentsouventàdesajustementsopérationnelsmajeursdanscesentreprisesafindecréerdelavaleur.
2 SurlabasedelajustevaleurdesinvestissementsdugroupeSofinaau31décembre2025(portefeuilleentransparence).
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
45
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Répartition par géographie
Les États-Unis restent le marché le plus développé pour les
fonds de capital-risque et de capital-développement. Cela
se reflète dans le portefeuille de Sofina Fonds Privés avec
une exposition relativement élevée à cette région.
Pour garder son empreinte géographique diversifiée et tirer
parti des secteurs et régions à forte croissance, Sofina Fonds
Privés a progressivement augmenté son exposition à l’Asie.
Sofina peut ainsi bénéficier des tendances identifiées par
ses Gestionnaires dans cette région : croissance de la classe
moyenne, urbanisation rapide et population plus jeune.
Le portefeuille Sofina Fonds Privés a continué de se
renforcer dans les fonds européens de capital-risque et de
capital-développement, s’alignant ainsi sur la stratégie du
groupe.
Par ailleurs, en se concentrant sur les fonds de capital-
risque et de capital-développement ainsi que sur l’empreinte
géographique de son portefeuille, Sofina bénéficie d’une
exposition mondiale sur ses secteurs cibles, essentiellement
les Biens et services de consommation, la Transformation
digitale, l’Éducation, et les Soins de santé et sciences de la
vie.
1 SurlabasedelajustevaleurdesinvestissementsdugroupeSofinaau31décembre2025(portefeuilleentransparence).
GÉOGRAPHIE AU
31/12/2025
(EN MIO EUR)
JUSTE VALEUR DU
PORTEFEUILLE
1
ENGAGEMENTS
RÉSIDUELS
Asie 1.111 23% 287 22%
Europe 489 10% 187 14%
Amérique du Nord 3.294 67% 855 64%
Total 4.893 100% 1.329 100%
Concentration par Gestionnaire
Au cours de la dernière décennie, la concentration du
portefeuille Sofina Fonds Privés a diminué, même si les
principaux Gestionnaires représentent toujours une part
importante du portefeuille. Par ailleurs, si Sofina suit avec
rigueur la performance de ses Gestionnaires, sa politique est
de maintenir des relations à long terme avec ces derniers.
Actuellement, les principaux Gestionnaires en portefeuille
sont Andreessen Horowitz, Atomico, Battery, DST, General
Atlantic, Hongshan, Iconiq Capital, Insight Partners, Kleiner
Perkins, Lightspeed, Peak XV, Redpoint, Sequoia Capital,
Source Code, Spark, TA Associates, The Founders Fund,
Thoma Bravo, Thrive et Venrock.
ÉVOLUTION (EN MIO EUR)
1
2025 2024
Juste valeur au 1
er
janvier 4.723 4.189
Investissements (appels de fonds) 526 407
Distributions -466 -398
Autres variations de la juste valeur 110 525
Juste valeur au 31 décembre 4.893 4.723
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE
23%
Asie
10%
Europe
67%
Amérique du Nord
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
46
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
NOUVEAUX ENGAGEMENTS AUPRÈS D’UNE SÉLECTION
DE GESTIONNAIRES DE NOTRE PORTEFEUILLE
NOUVEAUX GESTIONNAIRES VENUS COMPLÉTER
NOTRE PORTEFEUILLE
Mouvements du portefeuille en 2025
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
47
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Événements post-clôture
DEPUIS LE DÉBUT DE L’ANNÉE 2026, NOUS AVONS POURSUIVI NOS ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT ET DE
DÉSINVESTISSEMENT. LES PRINCIPALES TRANSACTIONS COMPRENNENT NOS INVESTISSEMENTS DANS CEREALIS,
LE PRINCIPAL ACTEUR PORTUGAIS DU SECTEUR DES PRODUITS ALIMENTAIRES, ET XBOW, UNE SOCIÉTÉ
AMÉRICAINE SPÉCIALISÉE DANS LA SÉCURITÉ OFFENSIVE BASÉE SUR L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE. NOUS
AVONS ÉGALEMENT RENFORCÉ NOS INVESTISSEMENTS DANS THE WHOLE TRUTH, LA PLUS GRANDE MARQUE
INDIENNE DE PRODUITS ALIMENTAIRES « CLEAN LABEL » À LA CROISSANCE LA PLUS RAPIDE, AINSI QUE DANS
PETKIT
³, UNE ENTREPRISE DE SOINS POUR ANIMAUX EN FORTE CROISSANCE EN CHINE. ENFIN, NOUS AVONS
MONÉTISÉ UNE PARTIE DE NOTRE INVESTISSEMENT DANS OPSEO, UNE SOCIÉTÉ ACTIVE DANS LE SECTEUR DES
SOINS AMBULATOIRES, AU TRAVERS D’UNE CESSION PARTIELLE.
• Investissements minoritaires à
long terme
• Portugal
• Biens et services de
consommation
• Sofina Croissance
• Inde
• Biens et services de
consommation
• Sofina Croissance
• Allemagne
• Soins de santé et sciences de
la vie
NOUVEAUX
INVESTISSEMENTS
1
1 Unaccorddecessionaétésignémaislatransactionn'apasencoreétéclôturée.
DÉSINVESTISSEMENT
PARTIEL
• Sofina Croissance
• Chine
• Biens et services de
consommation
• Sofina Croissance
• États-Unis
• Transformation digitale
INVESTISSEMENTS
COMPLÉMENTAIRES
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
48
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Notre équipe au sein des communautés
Dans les communautés
EN TANT QU’ENTREPRISE INTERNATIONALE, NOUS SOMMES UN ACTEUR ENGAGÉ DANS LES RÉGIONS OÙ NOUS OPÉRONS, NON SEULEMENT EN
TANT QU’INVESTISSEUR, MAIS AUSSI À TRAVERS NOS ÉQUIPES ET LES COMMUNAUTÉS DANS LESQUELLES NOUS VIVONS ET NOUS IMPLIQUONS.
One Team
Nos talents issus du monde entier, aux parcours, genres et
âges divers, travaillent ensemble pour atteindre des résultats
économiques et sociétaux, guidés par notre manière
d’opérer, par la façon dont nous agissons et par les valeurs
qui nous inspirent (pour plus d’informations, voir la section
« Informations sociales »). Nous souhaitons créer de la valeur
avec une dimension humaine, en délivrant un impact de
grande qualité tout en favorisant une croissance durable.
Cela ne peut être réalisé qu’ensemble, en équipe, et avec
les parties prenantes sociétales qui nous entourent. En tant
que « One Team », nous poursuivons donc des objectifs
communs, en agissant tous avec intégrité et respect, tant
dans notre collaboration interne qu’avec nos partenaires.
Nous renforçons la cohésion d’équipe et développons notre
culture « One Team » au travers de séminaires d’équipe
dédiés à la collaboration et à la confiance, d’initiatives de
bénévolat en équipe, le tout ancré dans nos principes et
visant à élever notre culture d’excellence et de croissance,
tout en créant un environnement de travail dans lequel nos
collaborateurs peuvent être pleinement eux-mêmes.
Être « One Team » signifie également célébrer ensemble.
Tous les collaborateurs de nos quatre bureaux se sont réunis
en février pour un séjour de quatre jours dans les Alpes
françaises, combinant sessions de travail et moments de
détente. La création et le renforcement des liens internes
constituent un fondement essentiel.
Bénévolat
Il est tout aussi essentiel pour nous d’être des membres
actifs des communautés dans lesquelles nous travaillons et
vivons. Cela fait partie intégrante de l’expérience chez Sofina
et peut prendre de nombreuses formes. Comme les années
précédentes, nous avons collectivement soutenu plusieurs
initiatives visant à aider les autres, à renforcer l’impact social
et à promouvoir la responsabilité environnementale.
Les initiatives incluent la campagne annuelle de don de sang
organisée à Bruxelles en partenariat avec la Croix-Rouge.
Nous avons marqué la Journée internationale des droits
des femmes à travers plusieurs actions de sensibilisation
promouvant l’égalité des genres, l’inclusion et l’égalité des
chances. Plus tard dans l’année, un petit-déjeuner dans le
cadre d’Octobre Rose ainsi qu’une collecte de fonds ont été
organisés en partenariat avec Think Pink afin de soutenir
la sensibilisation au cancer du sein. Cette initiative a été
suivie par une campagne Movember, avec une participation
tangible de nos collègues masculins basés au Luxembourg,
visant à lever des fonds et à sensibiliser aux enjeux de santé
masculine, y compris la santé mentale et le cancer de la
prostate.
À Bruxelles, nous avons organisé des « Zero Waste Walks »,
encourageant les collaborateurs à réfléchir à la réduction
des déchets et à adopter des comportements durables au
travers d’une activité collective et pédagogique. Dix-neuf
collaborateurs ont également participé à la course « Run to
Kick », un événement sportif en soutien à Kick Cancer, une
organisation dédiée au financement de la recherche sur les
cancers pédiatriques.
À Singapour, nous avons poursuivi notre soutien à Willing
Hearts, une soupe populaire qui prépare et distribue
7.000 repas par jour. Nous restons également engagés
auprès de la Temple Garden Foundation, une organisation
caritative au Cambodge soutenue par Sofina depuis 2020.
Comme les années précédentes, Sofina a continué à
soutenir BEforUkraine, dont l’une des initiatives consiste à
acquérir des ambulances, à les rénover et à les équiper en
médicaments et en matériel médical avant de les envoyer en
Ukraine, où elles sont utilisées comme mini-hôpitaux.
Les collaborateurs ont fait don de jouets à des enfants
dans le besoin dans le cadre de l’initiative Kiwanis Toys
Drive. Une autre action de solidarité a consisté en une
collecte de vêtements au profit du Samu Social, une
organisation soutenant les personnes en situation de
sans-abrisme à Bruxelles. Pour la quatrième année
consécutive, Sofina a accueilli la campagne annuelle de
levée de fonds de WAPA en faveur des enfants touchés
par la guerre.
En résumé, tout au long de l’année 2025, les
collaborateurs de nos quatre bureaux ont consacré près
de 865 heures au bénévolat. Les organisations soutenues
dans nos différentes implantations œuvrent face à un
large éventail de défis sociétaux, notamment l’inclusion
sociale, la protection de l’environnement, la santé mentale
ou encore le bien-être animal. Cet engagement fort illustre
la volonté de Sofina de permettre à ses collaborateurs
d’agir en tant qu’acteurs de changement positif.
Comme toujours, dans le cadre de notre programme de
matching gift, Sofina double les dons effectués par ses
collaborateurs en faveur des initiatives caritatives de leur
choix.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
49
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Célébrer les 15 ans du Fonds SofinaBoël
La force du Fonds SofinaBoël réside dans la
complémentarité de ses trois axes d’action. En soutenant
l’excellence académique, les savoir-faire artisanaux et le
développement des jeunes talents, le Fonds contribue
à un écosystème cohérent et dynamique où tradition et
innovation se conjuguent au service de l’avenir.
À travers son parcours universitaire, le Fonds a soutenu
14 boursiers dans leur mobilité internationale, leur offrant
l’opportunité d’étudier au sein d’institutions académiques
et scientifiques de premier plan. Ce soutien renforce leurs
compétences et contribue directement au développement
et à la visibilité de la recherche et de l’innovation en
Belgique.
En 2025, le Fonds a accompagné 35 artisans, actifs
tant dans la préservation du patrimoine que dans la
transmission de métiers essentiels confrontés à une
pénurie de compétences. Cet engagement favorise
l’économie locale et renforce la visibilité de la Belgique
grâce à l’excellence de ses professions artisanales.
Le programme « Boost for Talents » constitue un véritable
levier de transformation pour les jeunes issus de milieux
défavorisés. Au-delà de l’accès à de nouvelles
opportunités, il renforce leur confiance en eux et leur
capacité à se projeter positivement dans l’avenir, faisant
d’eux de véritables acteurs du changement. En 2025,
45 élèves du secondaire ont été sélectionnés à Anvers,
Liège et La Louvière, portant à 142 le nombre total de
Boosters soutenus durant l’année.
Le Fonds a célébré son 15e anniversaire en 2025. Ce
moment emblématique a réuni l’ensemble des boursiers,
leurs familles et les partenaires autour d’une célébration
collective, offrant l’occasion de revenir sur le chemin
parcouru et sur l’impact généré depuis la création du
Fonds.
« À 15 ans, on n’est plus un enfant. C’est un âge où l’on
comprend l’impact que l’on a sur la société. Cela nous
inspire à poursuivre le projet », a souligné Harold Boël,
CEO de Sofina.
Riche en échanges et en connexions humaines,
l’événement a mis en lumière des artisans dont le
savoir-faire incarne l’excellence, la transmission des
connaissances et l’ancrage humain, ainsi que la force
d’un réseau d’alumni fédérateur, véritable levier d’impact
collectif. La rencontre avec les nouveaux boursiers
universitaires a favorisé les échanges, le réseautage et le
partage d’ambitions communes.
De tels moments d’engagement jalonnent l’année. La
participation aux compétitions européennes WorldSkills
à Herning a ainsi offert aux bénéficiaires une expérience
internationale exigeante et formatrice.
L’implication dans les activités menées avec les Boosters
(jurys de sélection, Nike Day, réunions de lancement et
Boost Talks) a illustré la dimension collective et fédératrice
du programme. Ces rencontres inspirantes ont donné un
véritable élan aux boursiers, renforçant leur confiance, leur
vision et l’impact durable du soutien du Fonds.
Pour plus d’informations, veuillez consulter le site internet
du Fonds SofinaBoël.
À propos du Fonds
SofinaBoël
Fondé en 2011 à l’initiative des descendants de
Gustave Boël et de Sofina, le Fonds SofinaBoël
pour l’Éducation et le Talent soutient les jeunes
talents par l’éducation au moyen de bourses et
d’aides financières ciblées. Doté d’un budget
annuel de 1,3 million d’euros, il opère avec
le soutien opérationnel de la Fondation Roi
Baudouin.
S’appuyant sur un réseau de partenaires
experts, le Fonds privilégie un accompagnement
rigoureux et personnalisé, favorisant le
développement durable des talents vers
l’excellence.
La force du Fonds SofinaBoël réside dans la
complémentarité de ses trois axes d’intervention.
En soutenant l’excellence académique, le savoir-
faire artisanal et le développement des jeunes
talents, le Fonds contribue à un écosystème
cohérent et dynamique où tradition et innovation
s’unissent au service de l’avenir.
ÉVOLUTION ET PERSPECTIVES
La mission du Fonds connaît une évolution
significative, gagnant à la fois en profondeur
et en portée. L’objectif ne se limite plus à
un soutien individuel, mais vise désormais à
renforcer les connexions et les dynamiques
collectives. Cette approche s’inscrit dans une
vision de la philanthropie systémique, fondée sur
la collaboration et les synergies entre parties
prenantes, à travers les secteurs, les générations
et les frontières.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
50
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
À propos de Sofina
Rétrospective de l’année
Contexte de marché
Indicateurs de performance
Indicateurs du portefeuille
Événements post-clôture
Notre équipe au sein des
communautés
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
PARTIE II
Déclarations
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51
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
RAPPORT ANNUEL 2025
SOFINA
Gouvernance
d’entreprise
UN APERÇU DE NOTRE LEADERSHIP,
GOUVERNANCE D’ENTREPRISE ET RAPPORT DE RÉMUNÉRATION.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
52
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Notre leadership
UN CONSEIL D’ADMINISTRATION ET UNE EQUIPE DE DIRECTION DIVERSIFIÉS, PRÉSENTANT DES PROFILS INTERNATIONAUX
ET EXPÉRIMENTÉS, GARANTISSENT LA PERENNITE DE NOTRE MISSION ET DE NOTRE CULTURE ET GUIDENT NOTRE
STRATÉGIE ET LE SUCCÈS DE SA MISE EN ŒUVRE.
Membres du Conseil d’Administration
DOMINIQUE
LANCKSWEERT
Président
Comités: Comité de Nomination
Belge, né en 1956
Première nomination: 1997
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2026
CHARLOTTE STRÖMBERG*
Vice-Présidente
Comités: Comité d’Audit et Comité ESG
Suédoise, née en 1959
Première nomination: 2017
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2028
HAROLD BOËL
Chief Executive Officer
Comités : Comité ESG
Belge, né en 1964
Première nomination: 2004
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2028
NICOLAS BOËL
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité ESG et Comité de Nomination
Belge, né en 1962
Première nomination: 2007
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2027
LAURENT DE MEEÛS
D’ARGENTEUIL
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité de Rémunération
Belge, né en 1964
Première nomination: 2015
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2027
LAURA CIOLI*
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité ESG et Comité de Rémunération
Italienne, née en 1963
Première nomination: 2018
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2028
FELIX GOBLET D’ALVIELLA
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité d’Audit
Belge, né en 1978
Première nomination: 2023
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2026
* Administrateur indépendant
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
53
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Les CV détaillés des membres du Conseil
d'Administration sont disponibles sur le site internet de
la Société.
ANJA LANGENBUCHER*
Membre du Conseil
d’Administration
Comités: Comité ESG (Présidente) et
Comité de Nomination
Allemande, née en 1972
Première nomination: 2018
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2029
MICHÈLE SIOEN*
Membre du Conseil
d’Administration
Comités: Comité d’Audit (Présidente)
Belge, née en 1965
Première nomination: 2016
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2026
CATHERINE SOUBIE*
Membre du Conseil
d’Administration
Comités: Comité de Nomination (Présidente)
et Comité de Rémunération (Présidente)
Française, née en 1965
Première nomination: 2018
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2029
LESLIE TEO*
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité d’Audit
Singapourien, né en 1969
Première nomination: 2023
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2026
* Administrateur indépendant
RAJEEV VASUDEVA*
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité de Nomination
Indien, né en 1959
Première nomination: 2023
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2026
GWILL YORK*
Membre du Conseil d’Administration
Comités: Comité d’Audit et Comité de
Rémunération
Américaine, née en 1957
Première nomination: 2018
Échéance du mandat actuel:
Assemblée Générale Ordinaire de 2027
Membres du Conseil d’Administration (suite)
13
ADMINISTRATEURS
8
NATIONALITÉS
12
ADMINISTRATEURS NON EXÉCUTIFS
62%
D’ADMINISTRATEURS INDÉPENDANTS
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
54
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
HAROLD BOËL
Chief Executive Officer
Belge, né en 1964
A rejoint Sofina en 2004, CEO depuis 2008
XAVIER COIRBAY
Membre du Leadership Council
Belge, né en 1965
A rejoint Sofina en 1992
AMÉLIE LAGACHE
Membre du Leadership Council
Belge, née en 1976
A rejoint Sofina en 2014
EDWARD KOOPMAN
Membre du Leadership Council
Néerlandais, né en 1962
A rejoint Sofina en 2015
GIULIA VAN WAEYENBERGE
Membre du Leadership Council
Belge, née en 1982
A rejoint Sofina en 2010
MAXENCE TOMBEUR
Membre du Leadership Council
Belge, né en 1982
A rejoint Sofina en 2008
Membres du Leadership Council
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
55
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Déclaration de gouvernance d’entreprise
1 Calcul selon la méthodologie Bloomberg.
CETTE DÉCLARATION DE GOUVERNANCE
D’ENTREPRISE CONTIENT LES INFORMATIONS
REQUISES PAR LE CODE BELGE DES SOCIÉTÉS
ET DES ASSOCIATIONS (LE « CSA ») AINSI
QUE PAR LE CODE BELGE DE GOUVERNANCE
D’ENTREPRISE 2020 (LE « CODE 2020 »).
SOFINA SA (LA « SOCIÉTÉ » OU « SOFINA »)
A ADOPTÉ LE CODE 2020 COMME CODE DE
RÉFÉRENCE DEPUIS SON ENTRÉE EN VIGUEUR
ET APPLIQUE LE CODE 2020 EN SUIVANT
LE PRINCIPE « COMPLY OR EXPLAIN ». LA
CHARTE DE GOUVERNANCE D’ENTREPRISE
DE LA SOCIÉTÉ, LES RÈGLEMENTS D’ORDRE
INTÉRIEUR DU CONSEIL D’ADMINISTRATION,
DE SES COMITÉS ET DU LEADERSHIP
COUNCIL, AINSI QUE LE DEALING CODE ET
LE CODE DE CONDUITE DE LA SOCIÉTÉ SONT
DISPONIBLES SUR SON SITE
INTERNET.
1. Actions
1.1. IDENTIFICATION DES ACTIONS
Les actions émises par la Société revêtent la forme
nominative ou dématérialisée. Les actions sont
cotées sur Euronext Brussels sous le numéro ISIN
BE0003717312 (SOF). La Société fait partie des indices
suivants : BEL20, BEL ESG, STOXX Europe 600 et MSCI
Europe.
1.2. DROITS DE VOTE
Chaque action donne droit à une voix en cas de vote, à
l’exception des actions qui sont détenues par Sofina dont
le droit de vote est suspendu.
Les statuts de la Société ne contiennent par ailleurs pas
de classes différentes d’actions, ni droits de contrôle
spéciaux, ou de système d’actionnariat du personnel. Il
n’existe pas de règles spécifiques liées à la nomination ou
au remplacement des Administrateurs qui ne soient pas
reprises dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de
la Société.
1.3. TRANSACTIONS SUR ACTIONS
Le volume quotidien moyen des transactions sur les
actions de Sofina sur son marché principal (Euronext
Brussels) était de 26.143 actions en 2025. Le volume
a atteint son maximum le 30 mai 2025, lorsque
236.876 actions ont été négociées. Le 31 décembre
2025, la Société avait une capitalisation boursière de
8,8 milliards EUR et un free-float de 3,8 milliards EUR
1
. Le
free-float représentait 42,04% des actions de la Société.
1.4. ACTIONNARIAT ET NOTIFICATIONS
Communication des actionnaires en application de
l’article 74 de la loi du 1er avril 2007 sur les offres
publiques d’acquisition
L’actionnaire de référence de la Société est un
consortium au sens de l’article 1:19 du CSA formé par
Union Financière Boël SA, Société de Participations
Industrielles SA et Mobilière et Immobilière du Centre
SA, qui détiennent ensemble 54,60% des actions de la
Société (l’« Actionnaire de Référence »). En leur qualité
de membres d’un consortium, Union Financière Boël SA,
Société de Participations Industrielles SA et Mobilière et
Immobilière du Centre SA sont des sociétés affiliées au
sens du CSA. Par conséquent, aux fins de l’application
de la législation sur les offres publiques d’acquisition,
chaque société consortiale est, compte tenu des actions
de la Société détenues par les deux autres sociétés du
consortium, considérée comme détenant 54,60% des
actions de la Société (à l’exclusion des actions propres
détenues par la Société). Union Financière Boël SA
(agissant pour son compte et comme mandataire des
deux autres sociétés consortiales) continue par ailleurs
à notifier chaque année à Sofina SA les modifications
dans le nombre d’actions que les sociétés consortiales
détiennent dans Sofina SA au titre du concert qu’elle a
formé le 31 août 2007 avec Société de Participations
Industrielles SA (et auquel s’est jointe Mobilière et
Immobilière du Centre SA le 1
er
juillet 2013).
Il ressort de la dernière déclaration faite le 20 août
2025 par Union Financière Boël SA conformément
à l’article 74 de la loi du 1
er
avril 2007 sur les offres
publiques d’acquisition, et tenant compte de
l’Augmentation de capital de 2025 (telle que définie
ci-dessous) réalisée le 7 octobre 2025 que les sociétés
consortiales formant l’Actionnaire de Référence détenaient
au 7 octobre 2025 le nombre d’actions de la Société
indiqué dans le tableau ci-dessous :
ACTIONNAIRE
NOMBRE
D’ACTIONS
1
POURCENTAGE
DE DÉTENTION
2
Union Financière Boël SA 8.225.068 22,41%
Société de Participations
Industrielles SA
9.092.485 24,78%
Mobilière et Immobilière du
Centre SA
2.717.108 7,40%
Sous-total de l’Actionnaire de
Référence
20.034.661 54,60%
Sofina SA (actions propres)
3
1.149.306 3,13%
TOTAL 21.183.967 57,73%
1 Au 31 décembre 2025, le capital social de la Société est représenté par
36.696.428 actions, ce qui représente une augmentation de 2.446.428
actions par rapport à l’année précédente, suite à l’Augmentation de
capital de 2025 (telle que définie ci-après) réalisée le 7 octobre 2025
(voir point 2.1 pour de plus amples informations).
2 Dénominateur excluant les droits de vote attachés aux actions propres
détenues par la Société au 3 octobre 2025, ces droits de vote étant
suspendus de plein droit (article 7:217 du CSA).
3 Présomption d’action de concert (article 3, §2 de la loi du 1
er
avril 2007
sur les offres publiques d’acquisition). Actions propres détenues par la
Société au 3 octobre 2025.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
56
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Déclarations de transparence des actionnaires en
application de la loi du 2 mai 2007 relative à la
publicité des participations importantes
Conformément à la loi du 2 mai 2007 relative à la publicité
des participations importantes, tout actionnaire de
Sofina est tenu de notifier à la Société et à la FSMA la
survenance de certaines opérations ou autres événements
affectant la détention de ses droits de vote, chaque fois
que le pourcentage de droits de vote attachés aux titres
qu’il détient atteint, dépasse ou descend sous le seuil
légal fixé à 5% du total des droits de vote, ainsi que les
seuils de 10%, 15%, 20% et ainsi de suite par tranches de
5%, ou encore du seuil supplémentaire de 3% prévu dans
les statuts de la Société.
En 2025, aucune déclaration de transparence n’a été
effectuée, le pourcentage des droits de vote attachés
aux actions détenues par la Société restant inférieur à
5%, et ni l’Actionnaire de Référence ni les sociétés qui le
composent n’ayant atteint un nouveau seuil.
En dehors de l’Actionnaire de Référence et de la Société,
aucun autre actionnaire n’a, seul ou de concert, atteint le
seuil initial de détention de 3% requérant une déclaration
de transparence conformément à l’article 42 des statuts
de la Société. Les déclarations de transparence les plus
récentes sont disponibles sur le site internet de la Société.
2. Structure du capital
Au 31 décembre 2025, le capital social de la Société
s’élevait à 85.430.291,53 EUR et était représenté par
36.696.428 actions sans indication de valeur nominale.
2.1. CAPITAL AUTORISÉ
Lors de l’Assemblée Générale Extraordinaire du 4 mai
2023, le Conseil d’Administration de la Société a été
autorisé, pour une période de cinq ans, à augmenter le
capital social de la Société.
Cette autorisation a été accordée pour un montant
maximum (à l’exclusion de toute prime d’émission) de :
• 7.973.494 EUR pour les augmentations de capital avec
suppression ou limitation du droit préférentiel de
souscription des actionnaires (y compris en faveur d’une ou
plusieurs personnes déterminées, autres que les membres
du personnel de la Société ou de ses filiales) ;
• 23.920.482 EUR pour des augmentations de capital
sans suppression ou limitation du droit préférentiel de
souscription des actionnaires.
Au moment où l’autorisation a été accordée, les montants
mentionnés ci dessus représentaient respectivement 10%
et 30% du capital social de la Société.
En tout état de cause, le montant total à concurrence
duquel le Conseil d’Administration peut augmenter le
capital social en vertu de cette autorisation, par une
combinaison des augmentations de capital mentionnées
ci-dessus, est limité à 23.920.482 EUR.
Toute décision visant à mettre en œuvre l’autorisation
accordée au Conseil d’Administration d’augmenter
le capital social doit obtenir une majorité de 4/5
ème
(arrondie à l’unité inférieure) des votes favorables des
Administrateurs présents ou représentés.
Le 7 octobre 2025, la Société a réalisé une augmentation
de capital avec droit de souscription d’environ 545 millions
EUR (l’« Augmentation de capital de 2025 »). À la suite
de cette opération, le capital social de la Société a
été augmenté de 5.695.351,53 EUR par l’émission de
2.446.428 nouvelles actions au prix d’émission de 223 EUR
par action. La différence entre la valeur nominale et le prix
d’émission, soit 539.858.092,47 EUR, a été comptabilisée
en prime d’émission. L’Augmentation de capital de 2025 a
été réalisée dans le cadre du capital autorisé et, en
conséquence, le montant total jusqu’auquel le Conseil
d’Administration peut augmenter le capital social, par
combinaison des augmentations de capital mentionnées
ci dessus, a été réduit de 23.920.482,00 EUR à
18.225.130,47 EUR.
2.2. RACHAT ET CESSIONS D’ACTIONS
PROPRES
Conformément au CSA, les statuts prévoient que la
Société peut acquérir ses propres actions, hors bourse
ou sur le marché boursier, par décision de l’assemblée
générale prise par au moins 75% des voix valablement
exprimées lorsqu’au moins 50% du capital social
est présent ou représenté. L’approbation préalable
des actionnaires n’est pas requise lorsque la Société
acquiert les actions en vue de les offrir aux employés
de la Société. L’Assemblée Générale Ordinaire du 4 mai
2023 a renouvelé l’autorisation accordée au Conseil
d’Administration d’acquérir ou d’aliéner en bourse, pour
une période de 5 ans à dater du 4 mai 2023, un maximum
de 20% du nombre total des actions émises par la
Société, Le prix minimal est fixé à 1 EUR par action et
le prix maximal d’acquisition à 15% au-dessus du cours
moyen de l’action de la Société sur Euronext Brussels
pendant les dix jours de bourse précédant l’acquisition.
Au cours de l’exercice 2025, Sofina a racheté
189.068 actions propres (contre 422.655 en 2024 et
cédé 236.640 actions propres (contre 279.410 en 2024).
Les actions propres ont été acquises dans le cadre (i)
d’un programme de rachat d’actions propres menés en
application du régime de la présomption de la légitimité
(safe harbour) prévu par le Règlement européen relatif aux
Abus de Marché et (ii) du contrat de liquidité conclu entre
Sofina et Kepler Cheuvreux le 11 avril 2024 (le « Contrat
de Liquidité »). Les rachats d’actions sont réalisés pour
couvrir les plans d’options sur actions émis au profit de
certains membres du personnel du groupe Sofina, ainsi
que conformément au Contrat de Liquidité. Les cessions
d’actions propres sont liées (i) à l’exercice d’options sur
actions, comme décrit plus en détail dans le Rapport de
rémunération et (ii) à l’exécution du Contrat de Liquidité.
Plus d’informations concernant les transactions sur
actions propres sont disponibles sur le site internet de la
Société.
Au 31 décembre 2025, Sofina détenait 1.235.303 actions
propres représentant 3,37% de son capital social.
3. Assemblée générale des
actionnaires en 2025
L’Assemblée Générale Ordinaire s’est tenue le 8 mai
2025 et a décidé de renouveler les mandats suivants :
• le mandat d’Administrateur exécutif d’Harold Boël, pour
une durée de trois ans, prenant fin à l’issue de l’Assemblée
Générale Ordinaire qui se tiendra en 2028 ;
• le mandat d’Administrateur indépendant d’Anja
Langenbucher, pour une durée de quatre ans, prenant fin à
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
57
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
l’issue de l’Assemblée Générale Ordinaire qui se
tiendra en 2029 ; et
• le mandat d’Administrateur indépendant de
Catherine Soubie, pour une durée de quatre ans,
prenant fin à l’issue de l’Assemblée Générale
Ordinaire qui se tiendra en 2029.
4. Engagement des
parties prenantes
Conformément au Principe 8.7 du Code
2020, le Conseil d’Administration a examiné
la pertinence pour la Société de conclure un
pacte d’actionnaires (« relationship agreement »)
avec l’Actionnaire de Référence. À la suite
de cette discussion et après consultation
avec l’Actionnaire de Référence, le Conseil
d’Administration a estimé qu’un tel contrat n’était
pas nécessaire.
Au-delà de son cadre de gouvernance, la
Société entretient un dialogue continu avec
ses actionnaires et la communauté financière
au sens large. À cet effet, Sofina organise des
réunions d’analystes après la publication de
ses résultats annuels et semestriels et répond
aux questions formulées par les actionnaires.
La Société assure également un suivi des
préoccupations spécifiques exprimées par
le biais de questions adressées ou de votes
exprimés lors des assemblées générales.
En outre, soucieuse de poursuivre ses
efforts visant à renforcer la transparence, le
reporting externe et la communication, Sofina a
participé à plusieurs événements et donné des
présentations au cours de l’année écoulée. En
particulier, dans le contexte de l’Augmentation
de capital de 2025 et de l’émission obligataire
de 600 millions EUR (l’« Émission obligataire de
2025 »), Sofina a mené des roadshows auprès
d’investisseurs institutionnels et a activement
dialogué avec ses actionnaires individuels.
De plus amples informations sur les parties
prenantes de Sofina sont disponibles dans la
section « Nos parties prenantes ».
5. Éléments pertinents
pour une offre
publique d’achat
5.1. RESTRICTIONS AU TRANSFERT
DES TITRES OU À L’EXERCICE DES
DROITS DE VOTE
Sofina n’a pas connaissance d’accord entre les
sociétés formant l’Actionnaire de Référence ou
tout autre actionnaire qui pourrait entraîner des
restrictions au transfert de titres ou à l’exercice
de droits de vote. En outre, ni la loi ni les statuts
ne prévoient de restriction plus générale à
l’exercice des droits de vote.
5.2. CLAUSES DE CHANGEMENT DE
CONTRÔLE
Sofina n’a pas pris d’engagement majeur qui
contiendrait des clauses liées à son propre
changement de contrôle, à l’exception :
• d’une clause des conditions reprises dans le
mémorandum d’information du 21 septembre
2021 relatif à l’émission le 23 septembre
2021 d’obligations senior non garanties de
700.000.000 EUR avec une échéance de 7 ans
et un coupon de 1,000% ; et
• d’une clause des conditions reprises dans le
mémorandum d’information du 7 novembre
2025 relatif à l’émission le 13 novembre
2025 d’obligations senior non garanties de
600.000.000 EUR avec une échéance de 8 ans
et un coupon de 3,707%.
Par ailleurs, on retrouve également des clauses
liées au changement de contrôle de Sofina
dans le règlement d’attribution des performance
share units (« PSU ») en vigueur depuis le 1
er
janvier 2017 et dans ses conventions de crédit.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
58
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
13
ADMINISTRATEURS
46%
DE FEMMES
7
RÉUNIONS
62%
D'ADMINISTRATEURS
INDÉPENDANTS
12
ADMINISTRATEURS
NON EXÉCUTIFS
3
NOUVEAUX
ADMINISTRATEURS
NOMMÉS AU COURS DES
3 DERNIÈRES ANNÉES
93%
DE TAUX DE PRÉSENCE
60 ans
DE MOYENNE D'ÂGE
UNE EXPÉRIENCE
PROFESSIONNELLE ET
SECTORIELLE VARIÉE ET
COMPLÉMENTAIRE, À
L’IMAGE DU PORTEFEUILLE
DIVERSIFIÉ DE SOFINA
DIVERSITÉ DES ÂGES
92% DE 51 À 70 ANS
8% DE 30 À 50 ANS
6. Le Conseil d’Administration et ses comités
6.1. CONSEIL D’ADMINISTRATION
La Société a opté pour une structure de gouvernance moniste composée d’un
Conseil d’Administration, lequel est assisté par plusieurs comités spécialisés pour
certaines matières spécifiques. Le Conseil d’Administration a examiné pour la
dernière fois la structure de gouvernance de la Société en 2024 et a conclu que
celle-ci demeure appropriée pour la Société.
Le Conseil d’Administration est investi du pouvoir d’accomplir tous les actes
nécessaires ou utiles à la réalisation de l’objet social de la Société, à l’exception
de ceux qui sont expressément réservés par la loi ou les statuts à l’assemblée
générale.
6.2. COMPOSITION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION
Les statuts de la Société exigent que le Conseil d’Administration soit composé
d’au moins six administrateurs. Au 31 décembre 2025, le Conseil d’Administration
compte 13 membres et se compose comme suit :
NOM
1
FONCTION
PREMIÈRE
NOMINATION
EXPIRATION
DU MANDAT
ACTUEL
2
Harold Boël Chief Executive Officer (CEO) 2004 AGO 2028
Nicolas Boël Administrateur non exécutif 2007 AGO 2027
Laura Cioli Administratrice indépendante 2018 AGO 2028
Laurent de Meeûs
d’Argenteuil
Administrateur non exécutif 2015 AGO 2027
Felix Goblet
d’Alviella
Administrateur non exécutif 2023 AGO 2026
Dominique
Lancksweert
Président et Administrateur non
exécutif
1997 AGO 2026
Anja Langenbucher Administratrice indépendante 2018 AGO 2029
Michèle Sioen Administratrice indépendante 2016 AGO 2026
Catherine Soubie Administratrice indépendante 2018 AGO 2029
Charlotte
Strömberg
Vice-Présidente et Administratrice
indépendante
2017 AGO 2028
Leslie Teo Administrateur indépendant 2023 AGO 2026
Rajeev Vasudeva Administrateur indépendant 2023 AGO 2026
Gwill York Administratrice indépendante 2018 AGO 2027
1 Les CV détaillés des membres du Conseil d’Administration sont disponibles sur le site internet de la
Société.
2 Les mandats expirent à l’issue de l’Assemblée Générale Ordinaire concernée.
INDÉPENDANTS DANS LE CONSEIL D'ADMINISTRATION ET SES COMITÉS
80%
COMITÉ D'AUDIT
75%
COMITÉ DE
RÉMUNÉRATION
60%
COMITÉ ESG
60%
COMITÉ DE
NOMINATION
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
59
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Tous les membres du Conseil d’Administration sont non
exécutifs, à l’exception du Chief Executive Officer (le
« CEO »). Les membres du Conseil d’Administration sont
nommés par l’Assemblée Générale sur proposition du
Conseil d’Administration et recommandation du Comité de
Nomination.
Huit membres du Conseil d’Administration sont des
Administrateurs indépendants au sens de l’article
7:87, §1 du CSA et du Principe 3.5 du Code 2020. Les
Administrateurs non indépendants sont soit exécutifs, soit
liés à l’Actionnaire de Référence, ou sont administrateurs
depuis plus de douze ans. Le Président et le CEO sont
deux personnes distinctes.
La Charte de Gouvernance d'Entreprise fixe, en principe,
une limite d’âge de 70 ans, laquelle peut être levée au cas
par cas.
Les mandats des Administrateurs indépendants Michèle
Sioen, Leslie Teo et Rajeev Vasudeva et de l’Administrateur
non exécutif Felix Goblet d’Alviella viendront à échéance
lors de l’Assemblée Générale Ordinaire qui se tiendra le
13 mai 2026.
En outre, après 29 années de service au sein du Conseil
d’Administration, dont six en qualité de président, le
mandat de Dominique Lancksweert arrivera également
à échéance lors de la prochaine Assemblée Générale
Ordinaire. Conformément aux limites d’âge prévues par le
Règlement d’ordre intérieur du Conseil d’Administration, il
n’a pas sollicité le renouvellement de son mandat.
Après avoir siégé au Conseil d’Administration pendant
près de 20 ans, Nicolas Boël a informé le Conseil de son
intention de démissionner de son mandat avec effet à
l'issue de l’Assemblée Générale Ordinaire qui se tiendra le
13 mai 2026.
Le Conseil d’Administration exprime sa sincère gratitude
à Messieurs Dominique Lancksweert et Nicolas Boël pour
leurs contributions significatives au fil des années et, en
particulier, à Dominique Lancksweert pour son leadership
et son accompagnement en qualité de Président.
Sur recommandation du Comité de Nomination, le Conseil
d’Administration proposera à l'Assemblée Générale
Ordinaire le renouvellement des mandats suivants :
• Rajeev Vasudeva en tant qu’administrateur indépendant
pour une durée de trois ans
jusqu’à l
’Assemblée Générale
Ordinaire qui se tiendra en 2029;
• Leslie Teo en tant qu’administrateur indépendant pour
une durée de quatre ans
jusqu’à
l’Assemblée Générale
Ordinaire qui se tiendra en 2030;
• Michèle Sioen en tant qu’administratrice indépendante
pour une durée de deux ans
jusqu’à
l’Assemblée Générale
Ordinaire qui se tiendra en 2028; et
• Felix Goblet d’Alviella en tant qu’administrateur non exécutif
pour une durée de trois ans
jusqu’à
l’Assemblée Générale
Ordinaire qui se tiendra en 2029.
Sur recommandation du Comité de Nomination, le Conseil
d’Administration proposera en outre à l’Assemblée
Générale Ordinaire :
• la nomination de l'Union Financière Boël SA, représentée
par Pascal Hubinont, en tant qu'administrateur non
exécutif, pour une durée de trois ans jusqu’à l’Assemblée
Générale Ordinaire qui se tiendra en 2029 ;
• la nomination de Charles Peugeot en tant
qu'administrateur indépendant, pour une durée de trois
ans jusqu’à l’Assemblée Générale Ordinaire qui se tiendra
en 2029.
Enfin, sur recommandation du Comité de Nomination, le
Conseil d’Administration a décidé de nommer Charlotte
Strömberg, actuelle Vice-Présidente en tant que
Présidente du Conseil et de nommer Catherine Soubie
en tant que Vice-Présidente avec effet à l’issue de
l’Assemblée Générale Ordinaire qui se tiendra le 13 mai
2026.
6.3. ADMINISTRATEURS HONORAIRES
Le Conseil d’Administration peut accorder à un ancien
Administrateur le titre d’Administrateur honoraire, de
Président honoraire ou de Vice-Président honoraire. Ce
titre est réservé aux administrateurs qui ont rendu des
services importants à la Société. Leur mandat n’est pas
rémunéré. Le mandat des Administrateurs honoraires
est à durée indéterminée. Le Comte Goblet d’Alviella est
Président honoraire et le Vicomte Etienne Davignon est
Administrateur honoraire.
6.4. DIVERSITÉ AU NIVEAU DU CONSEIL
D’ADMINISTRATION
Conformément à ses engagements en matière d’ESG,
Sofina veille à la diversité au sein de son Conseil
d’Administration. Le Conseil d’Administration comprend
des représentants de nombreuses nationalités différentes
et se compose de six femmes et de sept hommes.
Cette composition est conforme aux dispositions de
l’article 7:86 du CSA. La Société s’efforce également de
s’assurer que ses Administrateurs présentent des profils
variés et complémentaires au niveau de l’expérience
professionnelle et sectorielle en ligne avec son
portefeuille diversifié.
De plus amples détails sur la politique en matière de
diversité de Sofina sont disponibles dans la section
« Déclaration de durabilité ».
6.5. RÔLE DU PRÉSIDENT DU CONSEIL
D’ADMINISTRATION
Les tâches du Président du Conseil d’Administration sont
reprises dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise de
la Société.
Le Président préside les réunions du Conseil
d’Administration et est responsable du bon
fonctionnement et de l’efficacité du Conseil
d’Administration ainsi que des assemblées générales.
Il assure la direction du Conseil d’Administration dans
l’exercice de ses missions. Entre autres, le Président
entretient des relations étroites avec le CEO en lui
apportant soutien et conseils tout en respectant ses
responsabilités exécutives, veille à une interaction efficace
entre le Conseil d’Administration et le management
exécutif de la Société et garantit une communication
adéquate avec les actionnaires de la Société.
Il existe un dialogue approfondi et constant entre
le Président et le CEO sur tous les sujets. Ce même
dialogue entre le CEO et le Président prévaudra pour
les décisions à proposer au Conseil d’Administration ou
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
60
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
qui portent sur des questions importantes, telles que
l’allocation du capital, les décisions d’investissements
ou de désinvestissements, les modifications apportées
au portefeuille, les relations principales entre la Société
et ses partenaires d’investissement, la désignation
de ses représentants ou les questions affectant le
Leadership Council et les Managing Directors (nomination,
rémunération et activités).
6.6. RÔLE ET COMPÉTENCES DU
CONSEIL D’ADMINISTRATION
Le Conseil d’Administration souhaite que la Société soit à
l’origine de création de valeur durable. Dans cet objectif,
il développe une approche inclusive qui équilibre les
intérêts et les attentes légitimes des actionnaires et des
autres parties prenantes. De plus amples informations sur
le rôle et le fonctionnement du Conseil d’Administration
sont disponibles dans la Charte de Gouvernance
d’Entreprise de la Société et dans le Règlement d’ordre
intérieur du Conseil d’Administration.
Le Conseil d’Administration s’inscrit dans une vision
stratégique à long-terme et s’organise de manière à
pouvoir soutenir efficacement le fonctionnement de
la Société et superviser sa gestion, notamment en
s’appuyant sur des comités spécialisés.
Outre ses compétences relatives à la supervision des
tâches des Comités, le Conseil d’Administration approuve
les comptes annuels et semestriels et le Rapport de
gestion, décide de la proposition de l’affectation du
résultat, de la publication des informations financières et
non financières, de la stratégie (en ce compris la stratégie
ESG), de la politique d’investissement et il suit l’application
du cadre d’allocation des capitaux et des investissements
et désinvestissements du groupe Sofina. Il procède au
suivi des participations du groupe Sofina pour évaluer leur
adéquation avec la stratégie qu’il a adoptée.
Les points abordés et les décisions prises par le Conseil
d’Administration en 2025 ont principalement concerné
les tâches reprises ci-dessus. En 2025, le Conseil
d’Administration a également plus spécifiquement :
• examiné les flux d’opportunités d’investissement et de
désinvestissement ;
• approuvé la stratégie de croissance en deux étapes,
consistant (i) en l’Augmentation de capital de 2025 et
(ii) en l’Émission obligataire de 2025, et supervisé le
processus de la notation de crédit ;
• discuté des liquidités, de l’allocation du capital et de la
planification de la trésorerie ;
• discuté et suivi l’adoption de l’intelligence artificielle (« IA »)
au sein de la Société et de ses sociétés du portefeuille ;
• examiné la stratégie de croissance régionale de la Société
pour l’Asie sur la période 2025 2030 ;
• discuté de la stratégie en matière de ressources humaines ;
• suivi l’ouverture du bureau de Londres ;
• examiné la stratégie Sofina Fonds Privés ; et
• examiné l’intégration par la Société de la stratégie de
durabilité dans les processus d’investissement et de suivi,
les progrès relatifs à l’engagement SBTi, le lancement de
l’évaluation des risques climatiques du portefeuille et a suivi
l’évolution de la réglementation en matière de reporting de
durabilité.
6.7. FONCTIONNEMENT DU CONSEIL
D’ADMINISTRATION ET PRÉSENCE
Conformément aux statuts, le Conseil d’Administration
se réunit aussi souvent que l’exigent les intérêts de la
Société et au moins quatre fois par an. Les réunions sont
en principe convoquées par le Président, qui en fixe
l’ordre du jour avec le CEO. L’ordre du jour des réunions
du Conseil d’Administration précise si les sujets sont
présentés à des fins d’information, de délibération ou de
décision. Le Conseil ne peut valablement délibérer que si
la majorité de ses membres est présente ou représentée.
Le Conseil d’Administration s’est réuni à sept reprises en
2025. Quatre de ces réunions se sont tenues en présentiel
(il s’agit des réunions dites statutaires du Conseil
d’Administration) et les trois autres par vidéoconférence.
Le taux moyen de participation aux sept réunions du
Conseil d’Administration qui se sont tenues en 2025 a été
de 93% (contre 99% en 2024).
6.8. COMITÉS DU CONSEIL
D’ADMINISTRATION
Le Conseil d’Administration a créé quatre comités
spécialisés composés de membres sélectionnés en son
sein : le Comité d’Audit, le Comité ESG, le Comité de
Nomination et le Comité de Rémunération.
Chacun de ces quatre comités s’est acquitté de ses
tâches conformément au Règlement d’ordre intérieur
auquel il est soumis, qui régit ses missions et son
fonctionnement. Ils ont systématiquement fait rapport
au Conseil d’Administration de leurs réunions et
recommandations, soumises pour approbation. Ils
peuvent se faire aider par des consultants externes dans
l’exécution de certaines de leurs tâches.
Taux d’indépendance au niveau des comités du
Conseil d’Administration
Comité d’Audit 80%
Comité ESG 60%
Comité de Nomination 60%
Comité de Rémunération 75%
Nombre de réunions et taux de présence en 2025
# DE
RÉUNIONS
TAUX DE
PARTICIPATION
Comité d’Audit 4 90%
1
Comité ESG 6 90%
Comité de Nomination 3 100%
Comité de Rémunération 6 100%
1 Le Commissaire était présent à chaque réunion.
Comité d’Audit
Conformément à l’article 7:99 du CSA, l’ensemble des
membres du Comité d’Audit sont des Administrateurs
non exécutifs. Par ailleurs, 80% d’entre eux sont des
Administrateurs indépendants. Le Comité d’Audit dispose
collectivement de l’expertise nécessaire en matière de
comptabilité, d’audit, de normes IFRS et d’investissement,
grâce à la grande expérience de ses membres dans les
secteurs financier et industriel.
SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
61
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
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Le CEO n’est pas membre du Comité d’Audit, mais
est invité à assister aux réunions. Cela contribue à
l’interaction essentielle qui doit exister entre le Conseil
d’Administration et le Leadership Council.
Composition du Comité d’Audit
1
NOM FONCTION
ÉCHÉANCE
DU MANDAT
ACTUEL
Michèle
Sioen
Présidente et administratrice
indépendante
2026
Charlotte
Strömberg
Administratrice indépendante 2028
Leslie Teo Administrateur indépendant 2026
Gwill York Administratrice indépendante 2027
Felix Goblet
d’Alviella
Administrateur non exécutif 2026
1 Au 31 décembre 2025..
En 2025, le Comité d’Audit a principalement discuté et/ou
examiné les sujets suivants :
• l’établissement des comptes annuels et semestriels, la
rédaction de l’information financière, les rapports de
gestion et la communication financière externe ;
• la valorisation du portefeuille non coté réalisée par le
management pour l’établissement des Rapports annuel
et semestriel, en s’appuyant sur la révision de ceux-ci par
Kroll, sous le contrôle du Commissaire ;
• les rapports du Commissaire et l’approbation de ses
services non-audit ;
• l’évaluation des résultats de l’audit interne 2025 (examen
des processus d’investissement et de la gestion du risque
de fraude ), le suivi des audits des années précédentes (y
compris les audits de sécurité et l’état d’avancement des
projets de cybersécurité en cours) ; et
• l’évaluation du cadre de gestion de trésorerie.
Comité ESG
Le Comité ESG compte cinq Administrateurs. À l’exception
du CEO, tous les membres du Comité ESG sont des
Administrateurs non exécutifs et trois d’entre eux sont
des Administrateurs indépendants. Le Comité ESG
possède collectivement les connaissances, compétences,
expérience, diversité et indépendance nécessaires pour
s’acquitter efficacement de ses rôles et responsabilités.
Composition du Comité ESG
1
NOM FONCTION
ÉCHÉANCE DU
MANDAT ACTUEL
Anja
Langenbucher
Présidente et
administratrice
indépendante
2029
Harold Boël CEO 2028
Nicolas Boël
Administrateur non
exécutif
2027
Laura Cioli
Administratrice
indépendante
2028
Charlotte
Strömberg
Administratrice
indépendante
2028
1 Au 31 décembre 2025.
En 2025, le Comité ESG a principalement discuté et/ou
examiné les sujets suivants :
• durabilité en tant que levier de création de valeur pour
Sofina et intégration de la stratégie de durabilité dans les
processus d’investissement et de suivi ;
• Audit carbone 2024, progrès sur les scopes 1 et 2 dans le
cadre de l’engagement SBT, et prochaines étapes de la
stratégie carbone en place ;
• orientation des SBT du portefeuille de Sofina pour 2025 ;
• évolutions de la réglementation en matière de durabilité et
implications pour Sofina ;
• recul de l’ESG aux États-Unis et implications pour Sofina
Fonds Privés ;
• évolution de la structure de l'équipe interne ESG ;
• résultats de l’évaluation des risques climatiques pour
certaines sociétés du portefeuille et prochaines étapes ;
• gouvernance interne et mises à jour sur les principaux
chantiers.
Comité de Nomination
Le Comité de Nomination compte cinq Administrateurs
non exécutifs, dont une majorité d’indépendants
conformément au Code 2020.
Le CEO n’est pas membre du Comité de Nomination, mais
il bénéficie d’une invitation permanente à ces réunions
et participe à celles au cours desquelles est examinée la
nomination des autres membres du Leadership Council.
Composition du Comité de Nomination
1
NOM FONCTION
ÉCHÉANCE DU
MANDAT ACTUEL
Catherine
Soubie
Présidente et
administratrice
indépendante
2029
Nicolas Boël
Administrateur non
exécutif
2027
Dominique
Lancksweert
Président du Conseil
et administrateur non
exécutif
2026
Anja
Langenbucher
Administratrice
indépendante
2029
Rajeev
Vasudeva
Administrateur
indépendant
2026
1 Au 31 décembre 2025.
En 2025, le Comité de Nomination a principalement
discuté et/ou examiné les sujets suivants :
• la composition du Conseil d’Administration et de ses
Comités ;
• le renouvellement du mandat des Administrateurs dont le
mandat arrivait à terme et l’évaluation de la contribution de
ces Administrateurs ;
• la succession du Président actuel ; et
• les lignes directrices relatives aux critères de nomination
des Managing Directors et la nomination d’un Managing
Director.
Comité de Rémunération
Conformément aux dispositions de l’article 7:100 du
CSA, le Comité de Rémunération n’est composé que
d’Administrateurs non exécutifs, dont trois indépendants.
Le CEO n’est pas membre du Comité de Rémunération,
mais il bénéficie d’une invitation permanente à ses
réunions et participe à celles au cours desquelles est
examinée la rémunération des autres membres du
Leadership Council.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
62
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Composition du Comité de Rémunération
1
NOM FONCTION
ÉCHÉANCE DU
MANDAT ACTUEL
Catherine Soubie
Présidente et
administratrice
indépendante
2029
Laura Cioli
Administratrice
indépendante
2028
Laurent de Meeûs
d’Argenteuil
Administrateur non
exécutif
2027
Gwill York
Administratrice
indépendante
2027
1 Au 31 décembre 2025
En 2025, le Comité de Rémunération s’est penché sur les
principaux points suivants :
• le Rapport de rémunération 2024 ;
• la Politique de rémunération révisée soumise pour
approbation à l’Assemblée Générale Ordinaire du
8 mai 2025 ;
• les jetons de présence des comités du Conseil ;
• l’introduction d’un short-term incentive pour le CEO et les
Managing Directors ;
• l’impact de l’Augmentation de capital de 2025 sur le long-
term incentive plan et les plans d’options sur actions de
Sofina ;
• le cadre de rémunération des Managing Directors et
l’exercice de benchmark à venir ; et
• la recommandation sur l’attribution des PSU pour la
cohorte 2025-2028 et le nombre d’options à attribuer
dans le cadre des plans d’options sur actions Sofina pour
l’exercice 2025.
6.9. DÉROGATIONS AU CODE
2020 CONCERNANT LE CONSEIL
D’ADMINISTRATION ET LES
ADMINISTRATEURS NON EXÉCUTIFS
La Société a respecté les Principes du Code 2020, à
l’exception de ceux mentionnés ci-dessous et au point 7.3.
Sofina a fait le choix de prévoir un taux de présence
moyen aux réunions du Conseil d’Administration et
des Comités, plutôt qu’un taux de présence individuel
par Administrateur conformément au Principe 3.9 du
Code 2020. Elle estime qu’un conseil d’administration et
ses comités doivent fonctionner de manière collégiale,
de sorte que les taux de présence ne doivent pas
être individualisés. Par ailleurs, la contribution des
Administrateurs est évaluée en fonction de sa qualité
et leur valeur ajoutée ne peut être reflétée uniquement
par leur taux de présence. La disponibilité des
Administrateurs lors d’entretiens avec le Président, le CEO
ou le management et les propositions qu’ils formulent
régulièrement importent tout autant. En cas d’absences
individuelles répétées, il reviendrait au Président de
prendre les mesures nécessaires, ce qui ne s’est encore
jamais présenté.
Contrairement à ce que recommande le Principe 7.6 du
Code 2020, la Société a choisi de ne pas verser tout
ou partie de la rémunération des Administrateurs non
exécutifs sous forme d’actions de la Société. Toutefois,
sur recommandation du Comité de Rémunération, le
Conseil d’Administration a invité les Administrateurs non
exécutifs à acquérir à partir de l’année 2021 un nombre
d’actions Sofina représentant l’équivalent brut d’une
année de tantièmes. Ces actions doivent être conservées
pendant la période la plus courte entre (i) un an après
le départ de l’Administrateur non exécutif concerné du
Conseil d’Administration et (ii) trois ans à compter de
leur acquisition. La Société considère que ce mécanisme
volontaire est conforme à l’esprit du Principe 7.6 du Code
2020. Depuis l’invitation du Conseil d’Administration, sept
des douze Administrateurs non exécutifs ont acheté des
actions Sofina. Les Administrateurs qui n’ont pas acheté
d’actions ont indiqué que cela était dû (i) à leurs liens
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
63
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
avec l’Actionnaire de Référence ou (ii) à leur obligation de
respecter des directives professionnelles.
6.10. ÉVALUATION DU CONSEIL
D’ADMINISTRATION
Le Conseil d’Administration, sous la direction de son
Président, procède régulièrement à des évaluations
informelles de sa taille, sa composition, sa performance
globale, ainsi que de celle de ses Comités, de même que
de ses interactions avec les membres du Leadership
Council. En outre, le Conseil examine formellement ces
aspects au moins une fois tous les trois ans. Lorsque
cela s’avère nécessaire, il prend les mesures appropriées
sur la base des résultats de ces évaluations. La dernière
évaluation formelle a eu lieu en février 2023.
En cas de renouvellement d’un mandat, une évaluation
de la contribution de l’Administrateur en question a lieu
afin d’adapter, le cas échéant, la composition du Conseil
d’Administration et de tenir compte des changements de
circonstances. Cette évaluation repose sur les critères
suivants, qui sont également retenus lors de la nomination
de nouveaux Administrateurs :
• les compétences professionnelles requises pour répondre
aux besoins actuels et futurs de la Société ;
• les connaissances et l’expérience ;
• la volonté et la capacité de fortement s’impliquer, d’être
proactif et d’apporter son soutien ;
• l’intégrité, la probité et la bonne réputation globale ;
• l’indépendance de jugement, notamment pour les
Administrateurs ayant la qualité d’indépendant ;
• l’esprit de collégialité ; et
• l’intérêt pour la Société et son développement.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration suit à intervalles
réguliers la performance du CEO et du Leadership
Council, ainsi que la mise en œuvre de la stratégie
conformément à son appétit pour le risque.
7. Management exécutif
Le Conseil d’Administration a délégué la gestion
journalière de la Société au CEO. Le CEO a délégué
certains pouvoirs exécutifs à l’Investment Table, la Portfolio
Table et l’Operations Table. En outre, le Leadership
Council, un comité consultatif dépourvu de pouvoir
décisionnel, soutient le CEO dans l’accomplissement de
ses tâches.
7.1 LEADERSHIP COUNCIL
Composition et membres du Leadership Council
Le Leadership Council comprend le CEO, les présidents
des Investment, Portfolio et Operations Tables et certains
autres employés occupant la fonction de Managing
Director. Les membres du Leadership Council sont
nommés et révoqués par le Conseil d’Administration
sur recommandation du Comité de Nomination et sur
proposition du CEO.
La durée du mandat des membres du Leadership Council
est fixée par le Conseil d’Administration et peut être
déterminée ou indéterminée.
Au 31 décembre 2025, le Leadership Council était
composé des six membres suivants :
NOM PREMIÈRE NOMINATION
Harold Boël (CEO)
Depuis la création du
Leadership Council en 2024
Xavier Coirbay
Depuis la création du
Leadership Council en 2024
Edward Koopman
Depuis la création du
Leadership Council en 2024
Amélie Lagache
Depuis la création du
Leadership Council en 2024
Maxence Tombeur
Depuis la création du
Leadership Council en 2024
Giulia Van Waeyenberge
Depuis la création du
Leadership Council en 2024
Compétences et responsabilités du CEO et du
Leadership Council
Le Leadership Council est un comité consultatif
qui se réunit tous les mois et assiste le CEO dans
l’accomplissement de ses tâches. Aucun pouvoir
décisionnel n’est conféré au Leadership Council. Le
pouvoir de décision demeure la prérogative exclusive
du CEO. En conséquence, les membres du Leadership
Council (autres que le CEO) n’assument aucune
responsabilité légale ou réglementaire. Pour éviter toute
ambiguïté, le Leadership Council ne constitue pas un
conseil de direction au sens de l’article 7:104 du CSA,
mais ses membres relèvent bien de la catégorie « autres
dirigeants » au sens de l’article 3:6, §3 du CSA.
Le Conseil d’Administration a délégué des responsabilités
clés au CEO, soutenu par le Leadership Council.
Celles-ci incluent l’élaboration et la mise en œuvre de
la stratégie globale de la Société, en concertation avec
le Président, ainsi que la supervision des opérations
quotidiennes, couvrant notamment la gestion des talents,
la communication externe, la durabilité et l’innovation.
Le CEO définit également les pouvoirs délégués aux
Investment, Portfolio et Operations Tables, en supervise
les activités et dispose d’un droit de veto sur leurs
décisions. Le CEO est également chargé d’établir le cadre
d’allocation du capital, d’assurer la mise en place de
systèmes robustes de contrôle interne et de gestion des
risques, ainsi que de fournir au Conseil d’Administration,
dans les délais, des informations financières et non
financières exhaustives.
Pour toutes les questions nécessitant l’approbation du
Conseil d’Administration, le CEO prépare, avec l’aide du
management, la proposition ainsi que tous les documents
nécessaires. Toutes les propositions font l’objet d’une
discussion entre le CEO et le Président avant d’être mises
à l’ordre du jour du Conseil d’Administration. Le Conseil
d’Administration est informé à chaque réunion de l’état
d’avancement de l’exécution des décisions et reçoit un
rapport à cet effet.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
64
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
7.2 INVESTMENT, PORTFOLIO ET
OPERATIONS TABLES
Le CEO a sous-délégué une partie des pouvoirs qui
lui ont été confiés par le Conseil d’Administration à
l’Investment Table, la Portfolio Table et l’Operations Table
(les « Tables ») et est membre de l’Investment Table et de
la Portfolio Table. Les présidents des Tables sont nommés
par le Conseil d’Administration sur recommandation du
Comité de Nomination et sur proposition du CEO. Les
autres membres des Tables sont nommés par le CEO.
Les principales responsabilités des Tables peuvent être
résumées comme suit :
• l’Investment Table décide des nouveaux investissements et
investissements complémentaires jusqu’à un montant de
250 millions EUR par transaction ;
• la Portfolio Table décide et formule des recommandations
quant aux sorties jusqu’à un montant de 250 millions EUR
par transaction et est responsable du suivi du portefeuille;
et
• l’Operations Table assiste le CEO dans les opérations
quotidiennes de la Société, prend les décisions et
donne des orientations sur les questions d’entreprise,
administratives et opérationnelles.
Les Tables agissent dans les limites des pouvoirs qui
leur sont conférés par le CEO et sous la supervision
du Leadership Council. Le CEO, aidé par les autres
membres du Leadership Council, a un droit de veto sur
toutes les décisions et recommandations des Tables. En
outre, toutes les questions stratégiques, les questions
d’intérêt majeur pour la Société et ayant un impact
structurel ou impliquant un risque réputationnel (comme
la proposition de la stratégie au Conseil d’Administration
et son exécution, la définition du cadre d’allocation des
capitaux et du programme d’engagement dans les fonds
d’investissement, la gestion des talents, la communication
externe, l’ESG et l’innovation) relèvent de la compétence
du CEO, assisté des autres membres du Leadership
Council.
7.3 DEROGATIONS AU CODE
2020 CONCERNANT LE MANAGEMENT
EXECUTIF
À la suite de l’approbation par l’Assemblée Générale
Ordinaire du 8 mai 2025 des modifications apportées
à la Politique de rémunération de la Société, le CEO
et les autres membres du Leadership Council sont
désormais tenus de maintenir une exposition économique
à la Société équivalente à 100% de leur rémunération
annuelle fixe brute. Cette exposition peut résulter de la
détention d’actions et/ou tenir compte du montant des
impôts acquittés en Belgique au moment de l’octroi des
options sur actions qui leur sont attribuées. La Société
considère que cette exigence d’exposition est conforme
à l’esprit du Principe 7.9 du Code 2020, compte tenu de
l’importance de l’impôt payé dès l’octroi des options sur
actions et du fait que les titulaires ne tireront un avantage
de leurs options sur actions que si le prix d’exercice est
inférieur au cours de l’action au moment de l’exercice. Le
nombre d’options sur actions détenues par le CEO et les
autres membres du Leadership Council au début et à
la fin de l’exercice 2025 est détaillé dans le Rapport de
rémunération.
La Société ne dispose pas d’un droit au recouvrement
de la rémunération variable versée au CEO et aux autres
membres du Leadership Council (Principe 7.12 du Code
2020). Cependant, comme indiqué dans la Politique
de rémunération, tant les Conditions des PSU que le
Règlement d’attribution des options prévoient la perte
des bénéfices économiques à venir dans certaines
circonstances telles que la négligence grave, la faute
intentionnelle ou la faute grave.
8. Conflits d’intérêts au niveau
du Conseil d’Administration
Conformément aux articles 7:96 et 7:97 du CSA, les
administrateurs ont le devoir de s’abstenir de tout acte qui
serait en conflit avec les intérêts de la Société et de ses
actionnaires. Ils sont tenus d’informer immédiatement le
Président du Conseil d’Administration de toute situation
susceptible de constituer un tel conflit d’intérêts. Les
règles en matière de prévention des conflits d’intérêts
sont plus amplement décrites dans le Règlement d’ordre
intérieur du Conseil d’Administration.
Les Administrateurs n’ont pas été confrontés à des conflits
d’intérêts au cours de l’exercice écoulé. Par conséquent,
les articles 7:96 et 7:97 du CSA n’ont pas été appliqués en
2025.
9. Politiques de conduite
Sofina exerce ses activités dans le respect des règles
éthiques et des lois et règlements applicables. À cette fin,
la Société a adopté plusieurs instruments définissant sa
gouvernance et les règles de conduite, tels que :
• la Charte de Gouvernance d’Entreprise, qui définit la
structure de gouvernance de la Société et le rôle de ses
organes de gouvernance ;
• le Code de Conduite, qui définit les règles de conduite
pour tous les employés et les Administrateurs de Sofina ;
• le Dealing Code, qui vise à prévenir les délits d’initiés,
la divulgation illégale d’informations privilégiées et la
manipulation du marché au niveau de Sofina et des
sociétés de son portefeuille.
Les politiques de conduite de Sofina ainsi que leur mise
en œuvre sont décrites plus en détail dans la section
« Déclaration de durabilité
»
.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
65
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Rapport de rémunération
1 Le Comité Exécutif a été dissous en janvier 2024 et remplacé par un Leadership Council.
CE RAPPORT DE RÉMUNÉRATION
EST PRÉPARÉ DANS LE CADRE DES
DISPOSITIONS DU CODE BELGE DE
GOUVERNANCE D’ENTREPRISE 2020 (LE
« CODE 2020 ») ET DE L’ARTICLE 3:6, §3 DU
CODE DES SOCIÉTÉS ET DES ASSOCIATIONS
(LE « CSA »). IL FAIT PARTIE INTÉGRANTE
DE LA DÉCLARATION DE GOUVERNANCE
D’ENTREPRISE CONTENUE CI-DESSUS.
Ce rapport fournit une vue d’ensemble de la rémunération
et des avantages, quelle que soit leur forme, octroyés au
cours de l’exercice 2025 à chacun des Administrateurs
non exécutifs, au CEO et aux autres membres du
Leadership Council
1
. Il reprend les grands principes de la
Politique de rémunération et explique comment celle-ci a
été appliquée tout au long de l’année. Aucune dérogation
à la Politique de rémunération approuvée par l’Assemblée
Générale Ordinaire du 8 mai 2025 n’est survenue au cours
de l’exercice.
Tous les montants monétaires figurant dans le présent
Rapport de rémunération sont des montants bruts,
c’est-à-dire qu’ils incluent tout impôt ou contribution
de sécurité sociale supportés par les bénéficiaires des
rémunérations, mais ne reprennent pas les impôts ou les
contributions de sécurité sociale supportés par Sofina.
1. L’année en bref
Le cadre de rémunération des dirigeants de Sofina
est conçu pour aligner les intérêts du CEO et des
autres membres du Leadership Council sur ceux
des actionnaires, en liant une part significative de la
rémunération variable à la performance à long terme de
la Société. Dans ce contexte, la Net Asset Value («NAV»)
et la Net Asset Value par action («NAVPS») constituent
des indicateurs clés de performance, car ils reflètent la
valeur sous-jacente créée pour les actionnaires au fil du
temps et servent de base aux dispositifs d’incitation à
long terme.
Au 31 décembre 2025, la Net Asset Value de Sofina s’élève
à 10,8 milliards EUR, soit une hausse de 5,2% par rapport
au 31 décembre 2024. La rentabilité annuelle moyenne
sur les quatre dernières années s’élève à -1,4% et est
ainsi inférieure de 9,9% par rapport au MSCI All Country
World Index (« MSCI ACWI ») en EUR pour cette même
période. Ces indicateurs sont directement pertinents
pour l’évaluation de la performance à long terme dans
le cadre du plan d’incitation à long terme applicable
au CEO et aux autres membres du Leadership Council.
Durant l’exercice 2025, le cours de l’action Sofina a
augmenté de 13,1% tandis que la NAV a augmenté de
5,2%, malgré un environnement économique et financier
volatil. Cette augmentation de la NAV résulte notamment
de l’augmentation de capital réalisée au cours de l’année
qui a eu un impact mécanique sur le niveau absolu de la
NAV, partiellement compensé par les effets de change
sur la valorisation du portefeuille. Afin d’apprécier la
performance sous-jacente sur une base comparable,
l’effet de l’augmentation de capital doit donc être isolé,
tant en valeur absolue que par action (voir plus loin dans
le présent Rapport de rémunération).
Pour plus d’informations sur la performance globale
et les activités de Sofina en 2025, nous vous invitons
à consulter la section "Rétrospective de l’année" du
présent Rapport annuel. Des informations comparatives
sur l’évolution des rémunérations et les performances de
Sofina sont fournies dans la dernière section du présent
Rapport de rémunération.
2. Rémunération des
Administrateurs
La rémunération statutaire des Administrateurs non
exécutifs est composée de jetons de présence et
de tantièmes dont le montant total est déterminé
forfaitairement par référence à un pourcentage du
total des dividendes nets annuels. Conformément
aux statuts ce pourcentage est fixé depuis 2011 à 3%.
Leur rémunération n’est donc pas directement liée à la
performance de la Société. Comme cette rémunération
est calculée par référence au total des dividendes nets
distribués, elle évolue généralement en ligne avec le
niveau des dividendes et est historiquement restée
relativement stable d’une année à l’autre, reflétant la
progression régulière du dividende.
Le montant forfaitaire est réparti comme suit : une
première partie est utilisée pour couvrir les jetons de
présence versés aux présidents et aux autres membres
des comités, tandis que la partie restante, constituant
les tantièmes des Administrateurs, est répartie entre
ces derniers. Chaque Administrateur a droit à une part
égale des tantièmes, à l’exception du Président et de
la Vice-Présidente, qui perçoivent respectivement un
montant équivalent au double et à une fois et demie
la part standard. Le CEO ne perçoit pas de tantièmes.
Les Administrateurs honoraires ne perçoivent aucune
rémunération, sauf décision contraire du Conseil
d’Administration prise sur recommandation du Comité de
Rémunération. À ce jour, aucun Administrateur honoraire
n’a reçu de rémunération.
Les membres des Comités du Conseil d’Administration (à
l’exception du CEO) ont droit à des jetons de présence, en
plus de leurs tantièmes. Le président d’un comité perçoit
3.500 EUR par séance, tandis que les autres membres
d’un comité perçoivent 2.500 EUR par séance. Jusqu’à
la fin de l’exercice 2024, la participation aux réunions
des comités ad hoc ne donnait pas lieu au versement
de jetons de présence. À partir de l’exercice 2025, des
jetons de présence sont également versés pour les
réunions des comités ad hoc. Cette modification n’a pas
d’impact sur la rémunération globale des Administrateurs
non exécutifs, puisque le montant total des jetons de
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
66
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
présence et des rémunérations des Administrateurs
continue d’être déterminé comme un pourcentage fixe
du dividende net annuel total, conformément aux statuts.
Les Administrateurs non exécutifs ne reçoivent pas
d’autre rémunération que les tantièmes et les jetons de
présence relatifs aux comités. Cependant, le Président
perçoit une rémunération additionnelle annuelle fixe
de 150.000 EUR qui n’a pas fait l’objet d’une révision
depuis son introduction en 2014. Les Administrateurs non
exécutifs peuvent également être défrayés des débours
occasionnés et raisonnables par leur présence aux
réunions du Conseil d’Administration et de ses comités.
Les Administrateurs non exécutifs n’ont pas droit et ne
reçoivent pas d’options sur actions Sofina.
Comme indiqué dans la Déclaration de gouvernance
d’entreprise, le Conseil d’Administration a choisi de
ne pas payer tout ou partie de la rémunération des
Administrateurs non exécutifs en actions Sofina (Principe
7.6 du Code 2020). Toutefois, sur recommandation du
Comité de Rémunération, le Conseil a invité, depuis
l’année 2021, les Administrateurs non exécutifs à acquérir
des actions Sofina représentant l’équivalent brut d’une
année de tantièmes. Ces actions doivent être conservées
au moins un an après que l’Administrateur non exécutif
ait quitté le Conseil et au moins trois ans après leur
acquisition. La Société estime que l’instauration de ce
dispositif d’acquisition d’actions Sofina sur une base
volontaire rencontre l’objectif poursuivi par le Code
2020 d’aligner les intérêts financiers des Administrateurs
non exécutifs avec ceux des actionnaires, sans pour
autant les y contraindre et en évitant les inégalités fiscales
entre les différents Administrateurs du fait de leur pays
de résidence. Depuis l’invitation du Conseil, sept des
douze administrateurs non exécutifs détiennent des
actions Sofina. Les Administrateurs qui n’ont pas répondu
positivement à l’invitation d’acquérir ces actions ont
indiqué que cela se justifiait soit en raison de leurs liens
avec l’Actionnaire de Référence, soit pour des raisons
de règles de conformité interne avec leur(s) autre(s)
occupation(s) professionnelle(s).
1 La Déclaration de gouvernance d’entreprise comprend de plus amples informations quant à la structure de gouvernance de Sofina.
2 Les Managing Directors qui ne font pas partie du Leadership Council ne sont pas considérés comme « autres dirigeants » au sens du CSA. Le titre de Managing Director peut être attribué aux cadres seniors qui apportent des contributions
précieuses à la Société, tel que décrit dans la Charte de Gouvernance d’Entreprise mise à jour de la Société.
3 Le short-term incentive plan ne s’applique toutefois pas aux Managing Directors qui étaient auparavant membres du Comité Exécutif mais ne font pas partie du Leadership Council.
Tantièmes et jetons de présence liés à la
participation aux réunions des comités
EN EUR 2025 2024
Harold Boël (CEO) - -
Nicolas Boël 186.262 171.893
Laura Cioli 191.262 171.893
Laurent de Meeûs d’Argenteuil 183.762 161.894
Felix Goblet d’Alviella 188.762 166.894
Dominique Lancksweert
(Président)
1
362.523 318.786
Anja Langenbucher 194.262 183.394
Michèle Sioen 192.762 170.894
Catherine Soubie 192.762 170.894
Charlotte Strömberg
(Vice-Présidente)
285.642 255.340
Leslie Teo 186.262 159.394
Rajeev Vasudeva 183.762 159.394
Gwill York 191.262 171.893
TOTAL 2.539.281 2.262.563
1 Cette rémunération ne comprend pas la rémunération annuelle fixe du
Président, qui s’élève à 150.000 EUR.
En 2025, l’augmentation du montant global des tantièmes
des Administrateurs est plus marquée en raison de
l’augmentation de capital réalisée au cours de l’année, qui a
entraîné une hausse du nombre d’actions en circulation et,
par conséquent, une augmentation mécanique du montant
total des dividendes, accroissant ainsi l’enveloppe globale
disponible pour la rémunération des Administrateurs.
Ces montants bruts sont soumis aux charges sociales et à
l’impôt sur le revenu. Étant donné que cette rémunération
est calculée sur la base d’un pourcentage des dividendes
nets distribués pour l’exercice respectif et que ce montant
ne sera définitivement connu que le 26 mai 2026 (jour de
bourse précédant la date ex-dividende). Conformément,
les montants mentionnés ci-dessous pour 2025 sont
susceptibles de changer (néanmoins de façon immatérielle).
3. Rémunération du CEO
et des autres membres
du Leadership Council
PRINCIPES
La rémunération du Chief Executive Officer et des autres
membres du Leadership Council est conçue pour soutenir
la stratégie à long terme de Sofina, favoriser une création
de valeur durable et aligner les intérêts du management
sur ceux des actionnaires. Conformément à la Politique
de rémunération, les dispositifs de rémunération visent à
attirer, motiver et retenir des professionnels expérimentés
et talentueux, tout en assurant un équilibre approprié
entre la rémunération fixe et la rémunération liée à la
performance.
Une part significative de la rémunération variable est liée
à la performance financière de la Société à court et à
long terme ainsi qu’à la réalisation d’objectifs définis en
matière de durabilité. Cette structure reflète l’approche
d’investissement à long terme de Sofina et l’intégration
des considérations de durabilité dans ses activités
d’investissement et ses opérations.
Le Leadership Council a été introduit en janvier 2024
1
. Les
membres du Leadership Council sont qualifiés d’« autres
dirigeants » au sens du CSA et entrent donc dans le
champ d’application du Rapport de rémunération
2
.
La rémunération du CEO et des autres membres
du Leadership Council se compose (i) d’une
rémunération fixe, (ii) d’une rémunération variable et
(iii) d’un engagement de pension décrits plus en détail
ci-dessous. Les éléments de rémunération décrits dans
la section présente sont également à la disposition
des Managing Directors qui ne sont pas membres du
Leadership Council
3
, ainsi que des employés des équipes
d’investissement, Tax & Legal, ressources humaines et
Corporate Services.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
67
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Une version modifiée de la Politique de rémunération,
reflétant les ajustements de la rémunération fixe et variable
du CEO et des autres membres du Leadership Council
a été approuvée par l’Assemblée générale du 8 mai
2025, conformément au Principe 7.3 du Code 2020 et à
l’article 7:89/1, §3 du CSA. À compter du 1
er
janvier 2025, la
structure de rémunération a été révisée afin d’inclure une
réduction du salaire de base et l’introduction d’un incitant
à court terme (« STI »). Le salaire de base réduit, combiné
au STI en cas d’atteinte des objectifs cibles, aboutit à une
rémunération totale cible similaire à l’ancien salaire de
base, renforçant ainsi la composante liée à la performance
sans augmenter la rémunération cible globale.
Rémunération fixe
La rémunération fixe se compose :
• d’une rémunération de base : la rémunération de base du
CEO est indexée annuellement sur la base de l’indice des
prix à la consommation et la rémunération de base des
autres membres du Leadership Council est indexée sur la
base de l’indice santé (indice lissé) ;
• d’une rémunération d’administrateur perçue par les
autres membres du Leadership Council en leur qualité de
membre du conseil d’administration de filiales intragroupe
contrôlées par la Société, le cas échéant ;
• d’autres avantages qui incluent les cotisations payées
dans le cadre de l’assurance décès et incapacité,
l’assurance hospitalisation et soins de santé, une voiture
de société et/ou d’autres avantages de mobilité, une
éventuelle compensation pour congés non pris, les
interventions dans les frais des outils de communication,
les cotisations de sécurité sociale sur la rémunération
d’administrateur mentionnée ci-dessous, ainsi que les
chèques repas et chèques cadeaux (voir point 2.2.4 de la
Politique de rémunération) ; et
• d’indemnités d’extranéité qui désignent les indemnités
accordées aux membres du Leadership Council qui
résident à l’étranger et/ou doivent passer une partie
importante de leur temps de travail en dehors de leur pays
d’origine. Elles comprennent, par exemple, des indemnités
liées au coût de la vie, au logement et à l’éducation, ainsi
que des indemnités de transport.
Rémunération variable
La rémunération variable se compose du STI, long-term
incentive plan (« LTIP»), des plans de stock options
(« SOP ») et d’un plan bonus collectif.
Alors que le STI se concentre sur la réalisation
d’objectifs à court terme, reconnaissant la performance
du portefeuille de la Société ainsi que la performance
individuelle durant la période concernée, le LTIP et le SOP
s’appuient généralement sur des périodes pluriannuelles,
favorisant une vision à long terme et une création de
valeur durable. Cela permet d’assurer la cohérence entre
la stratégie de Sofina et sa Politique de rémunération et
d’aligner les intérêts de leurs bénéficiaires et ceux des
actionnaires de la Société.
Short-term incentive plan
Le STI repose sur deux critères collectifs et un troisième
critère individuel :
• Un critère Portefeuille Direct (pondération de 25%), qui
vise à mesurer la qualité et la croissance sous-jacente
des investissements récents réalisés par Sofina Direct
(c.-à-d. les investissements directs de Sofina), qu’ils
soient nouveaux ou additionnels, pondérés par leur
coût d'acquisition. Cette croissance sous-jacente est
mesurée par la croissance organique de leur EBITDA pour
les Investissements minoritaires à long terme, et par la
croissance de leurs revenus pour les investissements de
Sofina Croissance, sur l’année de référence.
• Un critère Fonds Privés (pondération de 25%), visant
à mesurer les résultats obtenus dans le maintien,
l’amélioration et le renforcement des relations et du niveau
d’engagement avec les meilleurs General Partners. Ce
critère évalue la capacité à maintenir, voire augmenter, les
engagements envers ceux répondant aux conditions pour
être qualifiés de
«
shining stars
»
.
• Pour les critères de performance individuelle
(pondération de 50%), le CEO et les autres membres du
Leadership Council conviennent d’objectifs personnels
spécifiques à atteindre au cours de l’année. Ces objectifs
portent sur des priorités opérationnelles et/ou stratégiques,
dont au moins une est liée aux ambitions de durabilité de
la Société. Les objectifs sont examinés et approuvés par le
Conseil d’Administration sur recommandation du Comité de
Rémunération. À titre d’illustration, les objectifs individuels
fixés pour 2025 comprenaient notamment la bonne
exécution de l’augmentation de capital réalisée au cours de
l’année afin de renforcer la capacité financière de Sofina
et soutenir sa stratégie de croissance, des initiatives visant
à intégrer l’intelligence artificielle tant par une exposition
appropriée au sein du portefeuille que dans les opérations
propres de Sofina, ainsi que la réalisation de projets
stratégiques spécifiques en soutien à certaines sociétés
du portefeuille, l’ensemble contribuant à la performance
globale de la Société.
La rémunération annuelle cible dans le cadre de ce STI
correspond à 30% de la rémunération fixe brute du
bénéficiaire concerné. Le paiement maximal, en cas de
surperformance significative, est plafonné à 75% de cette
rémunération fixe brute.
À la fin de chaque année, une évaluation de la
performance au regard des deux critères collectifs
est réalisée, ainsi qu’une évaluation individuelle basée
sur les objectifs prédéfinis. Sur cette base, le Conseil
d’administration, sur recommandation du Comité de
rémunération, approuve le montant du STI versé au CEO
et aux autres membres du Leadership Council.
Long-term incentive plan
Le LTIP est décrit au point 2.2.2, point a) de la Politique
de rémunération. Il est actuellement d’application pour le
CEO et les autres membres du Leadership Council.
Dans le cadre du LTIP, des performance share units
(« PSU ») ayant une période d’acquisition (« vesting »)
de quatre ans sont offertes annuellement à tous les
bénéficiaires éligibles en fonction de leur ancienneté.
Le nombre de PSU mis à disposition du CEO et des
autres membres du Leadership Council pour une
cohorte donnée reste stable chaque année. Il représente
actuellement environ 45% du nombre total de PSU
disponibles pour une cohorte donnée au niveau du
groupe. Cette proportion peut varier en fonction des
évolutions au sein de l’organisation. Les 55% restants sont
alloués au reste de l’organisation.
Le nombre de PSU définitivement acquises est déterminé
selon le test de performance effectué à l’expiration de
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
68
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
la période de quatre ans concernée. La contrepartie en
espèces versée au titre du LTIP dépend quant à elle du
nombre de PSU acceptées et définitivement acquises,
de la NAVPS (soit les capitaux propres par action de la
Société, tels que plus amplement définis dans la section
"Mesures de performance alternatives et autres termes")
et de la somme des dividendes versés par la Société
au cours de la même période. La méthode de calcul est
décrite dans la section 2.2.2, point a) de la Politique de
rémunération.
COHORTES DE QUATRE ANS COMMENÇANT AVANT 2024
Les PSU des cohortes 2022-2025 et 2023-2026 seront
définitivement acquises à la fin de la dernière année de
la cohorte concernée sur la base d’un seul critère de
performance : la performance annualisée de l’ANAVPS
(à savoir les capitaux propres par action de la Société
diminués d’un montant égal à deux fois le dividende brut
distribué au cours de l’année concernée, tel que défini
plus en détail dans la section "Mesures de performance
alternatives et autres termes"), dividendes bruts réinvestis,
par rapport à la performance de l’indice MSCI ACWI au
cours de la période de quatre ans concernée, tel que plus
amplement décrit à la section 2.2.2, point a) de la Politique
de rémunération.
À la fin de la dernière année de la cohorte, les évaluations
de performance sont réalisées sur la base du critère de
performance unique.
Si le test de performance est réussi, un paiement en
espèces est effectué au détenteur des PSU définitivement
acquises. Le montant versé est calculé en multipliant le
nombre de PSU définitivement acquises par la somme de :
(i) la NAVPS, telle que reprise dans les comptes consolidés
audités à la fin de la dernière année de la cohorte de
quatre ans ; et
(ii) la somme des dividendes bruts par action versés par la
Société sur la même période.
1 Le Ratio de couverture SBTi est calculé sur la base du capital investi. Au début de chaque cohorte, le Conseil d’Administration détermine un Ratio de couverture SBTi cible, ainsi qu’une limite inférieure et supérieure pour le Ratio de couverture
SBTi. Le Ratio de couverture SBTi tel que calculé au dernier jour de la cohorte est comparé au Ratio de couverture SBTi cible. Le vesting se calcule de manière linéaire entre la limite inférieure et la limite supérieure du Ratio de couverture SBTi,
sachant qu’il y a vesting total si le Ratio de couverture SBTi cible est atteint. Si le Ratio de couverture SBTi atteint dépasse le Ratio de couverture SBTi cible, les PSU relatives aux critères de performance relative et absolue seront définitivement
acquises au regard du critère de performance ESG. Si la limite supérieure du Ratio de couverture SBTi est atteinte, un nombre de PSU égal à 120% du nombre de PSU acquises définitivement en vertu des critères de performance ESG sera
définitivement acquis. Pour la cohorte 2024-2027, le Ratio de couverture SBTi cible, la limite inférieure et la limite supérieure sont respectivement fixés à 31,8%, 24,8% et 38,8%.
2 C’est-à-dire la performance de Sofina sur l’année 2024 pour le vesting des PSU de Transition au 31 décembre 2024 ; la performance de Sofina sur 2024 et 2025 pour le vesting des PSU de Transition au 31 décembre 2025 ; la performance de
Sofina sur 2024, 2025 et 2026 pour le vesting des PSU de Transition au 31 décembre 2026.
3 Pour 2025, le Ratio de couverture SBTi cible, la limite inférieure et la limite supérieure sont fixés respectivement à 21,3%, 16,2% et 26,5%. Pour 2026, le Ratio de couverture SBTi cible, la limite inférieure et la limite supérieure sont fixés
respectivement à 26,6%, 20,5% et 32,7%.
COHORTES DE QUATRE ANS À PARTIR DE 2024
Les modifications apportées au LTIP en 2024 incluent
l’ajout de deux nouveaux critères de vesting, détaillés aux
points (ii) et (iii) ci-dessous, et un mécanisme de vesting
plus progressif des critères de performance.
Les PSU de chaque cohorte de quatre ans seront
acquises définitivement à la fin de la dernière année de
la cohorte concernée, selon certaines proportions en
fonction des trois critères de performance détaillés à la
section 2.2.2., point a) de la Politique de rémunération :
(i) un critère de performance relative (pondération
de 40%), qui consiste à comparer la performance
annualisée de l’ANAVPS, dividendes bruts réinvestis,
avec la performance du MSCI ACWI sur la période de
quatre ans considérée ;
(ii) un critère de performance absolue (pondération de
40%), à savoir la performance annualisée de l’ANAVPS,
dividendes bruts réinvestis, sur la cohorte de quatre
ans concernée ; et
(iii) un critère de performance ESG (pondération de 20%)
représenté par le pourcentage du portefeuille de
Sofina Direct engagé soit (i) dans des objectifs fondés
sur la science et approuvés dans le cadre de l’initiative
SBTi (« Science Based Target initiatives »), soit (ii)
dans d’autres objectifs de réduction des émissions
de gaz à effet de serre sur les scopes 1, 2 et 3, en
ligne avec un profil d’évolution des émissions limitant
le réchauffement climatique à 1,5°C (le « Ratio de
couverture SBTi »)
1
.
À la fin de la dernière année de la cohorte, les évaluations
de performance sont réalisées sur la base de ces trois
critères de performance. Le calcul du paiement suit la
méthode applicable aux cohortes de quatre ans émises
avant 2024.
PÉRIODE DE TRANSITION 2024-2025 ET 2024-2026
Afin d’accélérer l’implémentation des deux nouveaux
critères de performance à compter de 2024, des PSU
de Transition ont été émises au titre des périodes de
transition 2024-2025 et 2024-2026, conformément à la
Politique de rémunération telle que revue en 2024. Les
PSU de Transition au titre de la période de transition
2024-2025 sont attendu être définitivement acquises
fin 2025 ainsi que les PSU offertes sous la cohorte
2022-2025.
Les PSU de Transition n’augmentent pas le montant
maximum qui sera versé dans le cadre du LTIP. Le nombre
total de PSU qui seront définitivement acquises fin 2025,
considérant ensemble les PSU portant sur la cohorte de
quatre ans et les PSU de Transition, ne peut excéder le
nombre de PSU offertes et acceptées par un bénéficiaire
à l’origine pour de la cohortes de 2022-2025. La même
limitation s’applique aux PSU de Transition relatifs à la
période de transition 2024-2026, de sorte que le nombre
total de PSU acquérant définitivement au terme de
l’exercice 2026 ne peut pas dépasser le nombre de PSU
attribués et acceptés par un bénéficiaire pour la cohorte
2023-2026.
Sous réserve de cette restriction, les PSU de Transition
offertes en 2024 au CEO et aux autres membres du
Leadership Council seront acquises fin 2025 et 2026 en
cas d’atteinte des deux critères de vesting suivants
qui évaluent la performance de Sofina sur la période
concernée
2
:
(i) un critère de performance absolue (pondération de
66%), tel que décrit ci-dessus ; et
(ii) un critère de performance ESG (pondération de 33%),
tel que décrit ci-dessus
3
.
Ces deux critères de performance sont identiques à ceux
des cohortes de quatre ans émises à compter de 2024, si
ce n’est que ces tests seront effectués à la fin de chaque
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
69
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
année. Le calcul du paiement suit la méthode applicable
aux cohortes de quatre ans émises avant 2024 et reste
inchangée pour les cohortes de quatre ans émises à partir
de 2024.
Plans d’options sur actions
Chaque année, un nombre fixe d’options sur actions est
offert au CEO et aux autres membres du Leadership
Council. Le nombre d’options offertes est stable d’une
année à l’autre. Plus généralement, les options sont
réparties parmi l’ensemble des bénéficiaires des options
en fonction de leur niveau de séniorité dans l’organisation
à partir d’une enveloppe théorique globale recommandée
par le Comité de Rémunération.
Les options sur actions peuvent être exercées à partir
du 1
er
janvier de la quatrième année suivant l’année de
l’offre jusqu’à la veille du cinquième anniversaire du
jour de l’offre. En fonction du choix exprimé par chaque
bénéficiaire lors de l’acceptation de l’offre des options,
une extension de la période d’exercice est possible jusqu’à
la veille du dixième anniversaire du jour de l’offre. En
fonction du choix exprimé par chaque bénéficiaire lors de
l’acceptation de l’offre des options. Il n’y a pas de critère
de performance supplémentaire pour l’acquisition des
options sur actions.
En 2021, le Conseil d’Administration a approuvé des plans
d’options sur actions « Switch » dans le cadre desquels
des options sur actions ont été offertes à certains
membres du Comité Exécutif tel qu’en place à ce jour.
Les plans d’options sur actions « Switch » sont désormais
proposés à certains membres du Leadership Council,
visant à assurer une transition en douceur pour les
bénéficiaires concernés après des années de contribution
en tant que membres du Leadership Council. Ces plans
diffèrent des autres plans d’options au niveau de la
période d’exercice, comme indiqué dans le tableau qui se
trouve plus loin dans cette section.
Plan de bonus collectif
Sofina se réserve également la possibilité d’attribuer
un bonus collectif aux membres du Leadership Council
si certains objectifs collectifs sont atteints au sein de
l’organisation. Pour les employés en Belgique, certains
des objectifs collectifs sont organisés dans le cadre des
conventions collectives 90 et 90bis. En 2025, les objectifs
collectifs se focalisaient sur la formation, le sport et les
activités de bénévolat.
Engagements de pension
Sofina a souscrit à un plan de pension de type « cash
balance », auquel le CEO et les autres membres du
Leadership Council ont été affiliés. Les principes de ce
plan sont décrits dans la Politique de rémunération.
Sofina a également souscrit à un plan de pension de type
« contributions définies ». L’épargne constituée en vertu
de ce plan est acquise en cas de décès ou de départ à la
retraite.
Le plan de pension « cash balance » comprend également
une couverture décès et invalidité. En cas de décès
avant la date du terme du contrat d’assurance ou, le cas
échéant, avant la date du terme anticipé ou différé, les
bénéficiaires ont droit à un capital dont le montant s’élève
à l’épargne constituée avec un capital décès assuré
minimum conforme aux pratiques du marché local. Les
membres du Leadership Council basés à l’étranger ont été
affiliés dans leur pays de travail à une couverture similaire
en cas de décès et d’invalidité.
Indemnités de départ et droit de recouvrement
Comme indiqué dans la Politique de rémunération, aucune
indemnité de départ, conventionnelle ou statutaire, n’est
prévue à l’échéance du mandat du CEO ou des autres
membres du Leadership Council, que ce départ soit
volontaire, involontaire, anticipé ou programmé. Ce sont
donc les dispositions légales applicables en la matière qui
seront, le cas échéant, d’application.
Par exception à ce que prévoit le Principe 7.12 du Code
2020 et comme décrit dans la Déclaration de gouvernance
d’entreprise, la Société ne dispose pas d’un droit au
recouvrement de la rémunération variable du CEO et des
autres membres du Leadership Council. Cependant, les
termes et conditions des PSU ainsi que ceux des plans
d’options sur actions prévoient la perte des bénéfices
économiques à venir en cas de licenciement pour
négligence grave ou pour faute intentionnelle ou grave.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
70
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
RÉMUNÉRATION DE L’EXERCICE
Aperçu de la rémunération totale octroyée
RÉMUNÉRATION OCTROYÉE PAR SOFINA SA ET SES FILIALES LUXEMBOURGEOISES ET SINGAPOURIENNE AU CEO ET AUX AUTRES MEMBRES DU LEADERSHIP COUNCIL
MONTANTS (EN EUR)
CEO (À TITRE INDIVIDUEL)
1
AUTRES MEMBRES DU LEADERSHIP COUNCIL (MONTANT GLOBAL)
1
2025 2024 2025 2024
Rémunération de base et d’administrateur 460.011
2
614.848 1.958.698 2.130.965
Autres avantages 34.359 32.551 217.004 206.748
Indemnités d’extranéité 0 0 357.742 291.530
Rémunération brute fixe totale 494.370 647.399 2.533.444 2.629.244
Short-term incentive plan
3
245.234 - 1.074.152 -
Long-term incentive plan
4
565.593 666.204 2.353.754 2.790.555
Valeur des options sur actions
5
605.682 561.154 1.466.026 1.877.953
Bonus collectif 4.000 0 20.000 18.000
Rémunération brute variable totale 1.420.509 1.227.358 4.913.932 4.686.508
Engagements de pension - primes payées
111.661 109.225 666.409
6
284.026
TOTAL 2.026.540 1.983.982 8.113.785 7.599.777
Proportion de la rémunération fixe
7
et variable 29,9% fixe / 70,1% variable 38,1% fixe / 61,9% variable 39,4% fixe / 60,6% variable 38,3% fixe / 61,7% variable
Les rémunérations brutes fixes et variables mentionnées ci-dessus sont soumises à des charges sociales et à l’impôt sur le revenu. Les montants du STI et du LTIP indiqués ci-dessus
incluent le pécule de vacances applicable aux employés belges, ainsi qu’un montant de 35.000 EUR partagé entre les autres membres du Leadership Council en reconnaissance de
leurs contributions directes et indirectes à la transaction d’augmentation de capital, conformément à l’approche adoptée au sein de l’ensemble de l’organisation.
Short-term incentive plan
PONDÉRATION DANS LE
STI TOTAL
RÉSULTAT EN CAS D'ATTEINTE DES
OBJECTIFS CIBLES
RÉSULTAT EN CAS DE
SURPERFORMANCE MAXIMALE
RÉSULTAT EN FONCTION DU NIVEAU DE
RÉALISATION EN 2025
Critère Portefeuille Direct 25% 7,50% du salaire de base 18,75% du salaire de base 12,07% du salaire de base
Critère Fonds Privés 25% 7,50% du salaire de base 18,75% du salaire de base 11,90% du salaire de base
Critères individuels 50% 15,00% du salaire de base 37,50% du salaire de base moyenne de 23,54% du salaire de base
Le Conseil d’Administration, sur recommandation du Comité de Rémunération, a approuvé le résultat des différentes composantes du STI figurant dans le tableau ci-dessus.
1 À la suite de la dissolution du Comité Exécutif, le Leadership Council a été mis en place en janvier 2024. Il comprenait initialement quatre membres (hors CEO), puis cinq membres à compter du 1
er
juillet 2024. À partir du 1
er
janvier 2025, la
rémunération du CEO et des autres membres du Leadership Council a été révisée, avec une réduction du salaire de base et l’introduction d’un STI. Le salaire de base réduit, combiné au STI en cas d’atteinte des objectifs cibles, est similaire à
l’ancien salaire de base.
2 Outre la réduction du salaire de base décrite dans l’introduction au point 3, la diminution de la rémunération fixe du CEO en 2025 reflète également un congé sans solde d’environ un mois pris (dans le cadre d’un projet personnel).
3 Le STI a été introduit à compter de l’exercice 2025 dans le cadre de la Politique de Rémunération révisée, parallèlement à une réduction correspondante du salaire de base ; aucun STI ne s’appliquait en 2024.
4 Les montants bruts en espèces versés en 2025 et en 2024 au CEO et aux autres membres du Leadership Council au titre des cohortes 2022-2025 et 2021-2024, respectivement, ainsi que des périodes de transition y afférentes.
5 Les options sur actions sont valorisées en appliquant leur valeur fiscale telle que déterminée à l’article 43 de la loi du 26 mars 1999 relative au plan d’action belge pour l’emploi de 1998. Sous réserve de l’application des conditions précisées
dans la loi, la valeur fiscale d’une option sur actions est égale à 9% de son prix d’exercice (c’est-à-dire le montant le moins élevé entre le cours de clôture de l’action à la veille du jour de l’offre et la moyenne du cours de clôture de l’action
durant les 30 jours précédant le jour de l’offre) pour une période d’exercice expirant la veille du cinquième anniversaire de l’offre des options. Ce pourcentage est majoré de 0,5% pour chaque année d’extension de cette période d’exercice
(cette période ne pouvant en aucun cas dépasser dix ans). Dans ce tableau, la valeur des options sur actions fait référence à la valeur fiscale des options offertes au cours de l’année et réputées acquises en janvier de l’année suivante.
6 Inclut une contribution de pension exceptionnelle versée en 2025 afin de couvrir des périodes antérieures durant lesquelles un membre du Leadership Council résidait à l’étranger tout en travaillant pour une filiale étrangère de Sofina SA.
7 Cela comprend la rémunération brute fixe ainsi que les engagements de pension.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
71
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Long-term incentive plan
COHORTE 2022-2025 ET PÉRIODE DE TRANSITION 2024-2025
Nombre de PSU (de Transition) reçues par le CEO et les autres membres du
Leadership Council
MEMBRE DU
LEADERSHIP
COUNCIL
COHORTE 2022-2025
PÉRIODE DE TRANSITION
2024-2025
NOMBRE
MAXIMUM
DE PSU (DE
TRANSITION)
AVEC VESTING
EN 2025
NOMBRE DE
PSU
QUOTE-
PART DANS
LE NOMBRE
TOTAL
DE PSU
ATTRIBUÉES
NOMBRE DE
PSU
QUOTE-
PART DANS
LE NOMBRE
TOTAL DE
PSU DE
TRANSITION
ATTRIBUÉES
Harold Boël 5.569 8,5% 2.228 8,4% 5.569
Xavier Coirbay 4.950
31,7%
1.980
31,2%
4.950
Edward Koopman 4.950 1.980 4.950
Maxence Tombeur 4.950 1.980 4.950
Giulia Van
Waeyenberge
4.950 1.980 4.950
Amélie Lagache 900 360 900
26.269 10.508 26.269
Test de performance pour les PSU de la cohorte 2022-2025
1
ANNÉE
ANAVPS (T-1)
(EN EUR)
DIVIDENDE BRUT DE
L’EXERCICE
(EN EUR)
ANAVPS (T)
(EN EUR)
PERFORMANCE
DE L’ANAVPS
PERFORMANCE
DU MSCI ACWI
2022 331,60 3,13 273,15 -16,8% -13,0%
2023 272,93 3,24 266,93 -1,0% +18,1%
2024 266,92 3,35 304,83 +15,5% +25,3%
2025 304,77 3,50 304,85 +1,2% +7,9%
Performance annualisée sur la cohorte 2022-2025 -0,94%
1 Le test de performance sur la cohorte 2022-2025 a été effectué au début de l’année 2026, sur la base de la
performance de l’ANAVPS sur cette cohorte vis-à-vis de la performance du MSCI ACWI sur la même période.
Comme exposé plus amplement dans la Politique de rémunération, le test de performance de la Société pour le
LTIP est effectué par rapport à l’évolution de l’ANAVPS (c’est-à-dire la NAVPS diminuée d’un montant égal à deux
années de dividendes bruts) pour refléter l’impact de la politique actuelle de conserver au bilan un montant en
espèces égal à deux années de dividendes bruts.
Le critère de performance relative, seul critère applicable pour la cohorte 2022-2025,
n’a pas été satisfait. Aucun vesting des PSU attribuées à ce titre au CEO et aux autres
membres du Leadership Council n’a dès lors eu lieu.
Tests de performance pour l’acquisition de PSU de Transition en 2025
Comme expliqué ci-dessus, le vesting des PSU de Transition dépend de la réalisation
des critères de performance absolue et du critère ESG sur la période concernée. Pour la
période de transition 2024-2025, Sofina a satisfait au test de performance absolue de
l’ANAVPS avec 8,12%, et l’objectif relatif au SBTi Coverage Ratio dans le cadre du test de
performance ESG a été dépassé, celui-ci ayant atteint 22,49%, sans toutefois atteindre la
limite supérieure.
À l’issue de ces tests de performance, 31,2% du nombre maximum de PSU avec vesting
en 2025 du CEO et des autres membres du Leadership Council ont été acquises
définitivement par ceux-ci. La rémunération brute variable attribuable aux CEO et
autres membres du Leadership Council à la suite de ce vesting des PSU (de Transition)
définitivement acquises au 31 décembre 2025 est mentionnée dans le tableau de la page
précédente.
Au cours de l’année 2025, l’augmentation de capital réalisée a eu un impact mécanique
sur le niveau absolu des fonds propres (NAV) et sur les fonds propres par action (NAV par
action). Les nouvelles actions ayant été émises avec une décote par rapport tant au cours
de marché qu’à la NAV par action, cette opération a entraîné une dilution mécanique de
la NAVPS publiée. Afin d’évaluer la performance sous-jacente sur une base comparable
et d’éviter toute distorsion du résultat du LTIP, la NAV par action utilisée dans le cadre
du vesting a dès lors été ajustée pour isoler l’effet de dilution mécanique résultant de
l’émission d’actions avec décote ainsi que l’impact temporaire lié à l'apport de trésorerie,
lequel devrait être progressivement déployé au cours des prochaines années.
COHORTE 2023-2026 ET PÉRIODE DE TRANSITION 2024-2026
Nombre de PSU (de Transition) reçues par le CEO et les autres membres du
Leadership Council
MEMBRE DU
LEADERSHIP
COUNCIL
COHORTE 2023-2026
PÉRIODE DE TRANSITION
2024-2026
NOMBRE
MAXIMUM
DE PSU (DE
TRANSITION)
AVEC VESTING
EN 2026
NOMBRE
DE PSU
QUOTE-
PART DANS
LE NOMBRE
TOTAL DE PSU
ATTRIBUÉES
NOMBRE DE
PSU
QUOTE-PART
DANS LE
NOMBRE TOTAL
DE PSU DE
TRANSITION
ATTRIBUÉES
Harold Boël 5.569 8,6% 2.507 8,4% 5.569
Xavier Coirbay 4.950
31,7%
2.228
31,2%
4.950
Edward Koopman 4.950 2.228 4.950
Maxence Tombeur 4.950 2.228 4.950
Giulia Van
Waeyenberge
4.950 2.228 4.950
Amélie Lagache 900 415 900
26.269 11.834 26.269
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
72
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Les PSU de la cohorte 2023-2026 et les PSU de Transition de la période de transition
2024-2026 ne pourront être acquises définitivement qu’au 31 décembre 2026 et ne
donneront droit à un paiement en espèces au début de l’exercice 2027 que si, et dans la
mesure où, les tests de performance sont validés.
COHORTE 2024-2027
Nombre de PSU reçues par le CEO et les autres membres du Leadership Council
MEMBRE DU LEADERSHIP COUNCIL
COHORTE 2024-2027
NOMBRE DE PSU
QUOTE-PART DANS LE NOMBRE
TOTAL DE PSU ATTRIBUÉES
Harold Boël 5.569 8,7%
Xavier Coirbay 4.950
32,4%
Edward Koopman 4.950
Maxence Tombeur 4.950
Giulia Van Waeyenberge 4.950
Amélie Lagache 900
26.269
Les PSU de la cohorte 2024-2027 ne pourront être acquises définitivement qu’au
31 décembre 2027 et ne donneront droit à un paiement en espèces au début de l’exercice
2028 que si, et dans la mesure où, les tests de performance pour la cohorte 2024-
2027 sont validés.
COHORTE 2025-2028
Nombre de PSU reçues par le CEO et les autres membres du Leadership Council
MEMBRE DU LEADERSHIP COUNCIL
COHORTE 2025-2028
NOMBRE DE PSU
QUOTE-PART DANS LE NOMBRE
TOTAL DE PSU ATTRIBUÉES
Harold Boël 5.569 7,7%
Xavier Coirbay 4.950
28,5%
Edward Koopman 4.950
Maxence Tombeur 4.950
Giulia Van Waeyenberge 4.950
Amélie Lagache 900
26.269
Les PSU de la cohorte 2025-2028 ne pourront être acquises définitivement qu’au
31 décembre 2028 et ne donneront droit à un paiement en espèces au début de
l’exercice 2029 que si, et dans la mesure où, les tests de performance pour la cohorte
2025-2028 sont validés.
OPTIONS SUR ACTIONS
Options sur actions détenues par le CEO et par les autres membres du Leadership Council au début et à la fin de l’exercice 2025
MEMBRE DU LEADERSHIP COUNCIL
VARIATIONS PENDANT L’ANNÉE SITUATION AU 31/12/2025
1
SOLDE AU
31/12/2024
SOP 2024
(ATTRIBUÉES
EN 2025)
2
EXERCÉES EN 2025
EXPIRÉES
EN 2025
ACQUISES
NON
ACQUISES
TOTAL
NOMBRE DATE D’EXERCICE PRIX D’EXERCICE (EN EUR)
Harold Boël 160.000 22.000 0 116.000 66.000 182.000
Xavier Coirbay 66.000 11.000 0 44.000 33.000 77.000
Edward Koopman
73.500 11.000 2.500 23/06/2025 128,95 0 46.500 33.000 79.500
2.500 24/06/2025 128,95 0
Maxence Tombeur 74.500 23.500 0 15.000 83.000 98.000
Giulia Van Waeyenberge 81.000 23.500 0 21.500 83.000 104.500
Amélie Lagache 10.000 9.250 0 6.000 13.250 19.250
1 Ces colonnes font référence aux options sur actions détenues par les membres du Leadership Council au 31 décembre 2025 et ne reprennent pas les options sur actions offertes le 25 novembre 2025 ; en effet, ces options ont été réputées
attribuées définitivement le 24 janvier 2026 (soit 60 jours après la date de l’offre), soit après la clôture de l’exercice 2025 Les détails sur ces options sur actions offertes en novembre 2025 et réputées attribuées en janvier 2026 figurent dans le
tableau relatif aux options sur actions offertes aux membres du Leadership Council en 2025.
2 Cette colonne fait référence aux options sur actions offertes en novembre 2024 et acceptées par les membres du Leadership Council endéans la période d’acceptation de 60 jours, c’est-à-dire jusqu’au 24 janvier 2025. Les options sur actions
acceptées jusqu’à cette date sont considérées comme attribuées à cette date.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
73
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Un total de 142.577 options ont été offertes dans le cadre des plans d’options sur actions
2025 au CEO, aux membres du Leadership Council et à d’autres membres du personnel
du groupe Sofina. Les options acceptées par les bénéficiaires dans le cadre de ces plans
sont réputées attribuées le 23 janvier 2026.
Il convient également de noter que l’augmentation de capital réalisée en 2025 a eu un
impact mécanique sur le cours de l’action Sofina. Les nouvelles actions ayant été émises
avec une décote par rapport au cours de marché en vigueur, le détachement des droits
de souscription a entraîné un ajustement théorique à la baisse du cours de l’action,
affectant ainsi mécaniquement la valeur des options sur actions en circulation attribuées
aux employés. Afin de préserver la neutralité économique des plans d’options existants
et d’éviter tout effet de dilution non intentionnel, le prix d’exercice de l’ensemble des
options sur actions en circulation attribuées aux employés a été ajusté conformément aux
principes de la méthodologie standard d’Euronext.
Options sur actions offertes au CEO et aux autres membres du Leadership Council
dans le cadre des plans d’options sur actions 2025
MEMBRE DU
LEADERSHIP COUNCIL
NOMBRE
DATE DE
L’OFFRE
DÉBUT DE
LA PÉRIODE
D’EXERCICE
DATE
D’ÉCHÉANCE
PRIX
D’EXERCICE
(EN EUR)
Harold Boël 22.000 24/11/2025 01/01/2029 23/11/2035 239,40
Xavier Coirbay 11.000 24/11/2025 01/01/2029 23/11/2035 239,40
Edward Koopman 11.000 24/11/2025 01/01/2029 23/11/2035 239,40
Maxence Tombeur 11.000 24/11/2025 01/01/2029 23/11/2035 239,40
Giulia Van
Waeyenberge
11.000 24/11/2025 01/01/2029 23/11/2035 239,40
Amélie Lagache
3.000 24/11/2025 01/01/2029 23/11/2035 239,40
6.250
1
24/11/2025 01/01/2034 23/11/2035 239,40
1 Options sur actions relatives aux plans d’options sur actions « Switch ».
Aucun membre du Leadership Council ne s’est vu offrir des actions ou des droits d’en
acquérir, autres que ces options sur actions Sofina offertes en application de la loi du
26 mars 1999.
Comme indiqué plus haut, la valeur des options sur actions offertes au cours de l’exercice
2025 est supérieure à la valeur des options offertes au cours de l’exercice 2024 en raison
de la hausse en 2025 du cours de l’action Sofina, qui détermine le prix d’exercice de
l’option sur actions et donc sa valeur fiscale.
4. Information comparative sur l’évolution de la
rémunération et la performance de la Société
EN EUR 2021 2022 2023 2024 2025
RÉMUNÉRATION DES ADMINISTRATEURS NON EXÉCUTIFS
Rémunération totale des
Administrateurs non exécutifs
2.266.772 2.265.869 2.326.171 2.412.563 2.689.281
Variation annuelle vs a-1 +3,1% -0,0% +2,6% +3,6% +11,5%
RÉMUNÉRATION DU CEO
Rémunération totale 4.092.716 1.273.956 1.240.575 1.983.982 2.026.540
Variation annuelle vs a-1 +27,1% -68,9% -2,6% +59,9% +2,2%
RÉMUNÉRATION DES AUTRES MEMBRES DU LEADERSHIP COUNCIL
1
Rémunération totale moyenne 3.733.756 892.343 968.470 1.688.839 1.622.757
Variation annuelle vs a-1 +34,4% -76,1% +8,5% +74,4% -3,9%
MESURES DE PERFORMANCE DE SOFINA
NAVPS
2
337,86 279,41 273,62 311,77 305,77
Rentabilité annuelle moyenne 29,0% -16,5% -0,9% 15,2% -0,8%
Ratio de couverture SBTi
3
- - 18,36% 19,77% 22,49%
RÉMUNÉRATION MOYENNE DES EMPLOYÉS SUR LA BASE D’UN ÉQUIVALENT
TEMPS PLEIN
Rémunération totale moyenne 330.301 172.050 183.608 345.234 317.605
Variation annuelle vs a-1 +11,5% -47,9% +6,7% +87,9% -8,0%
1 À la suite de la dissolution du Comité Exécutif, le Leadership Council a été mis en place en janvier 2024. Il
comprenait initialement quatre membres (hors CEO), puis cinq membres à compter du 1
er
juillet 2024. Les montants
indiqués pour 2021 à 2023 se rapportent à la rémunération des sept autres membres du Comité Exécutif alors en
place, tandis que les montants pour l’exercice 2024 se rapportent à la rémunération de quatre autres membres du
Leadership Council sur l’ensemble de l’année et d’un membre en plus pour les six derniers mois de l’année.
2 Cf. la section "Mesures de performance alternatives et autres termes" du présent Rapport annuel.
3 Ce critère de performance n’étant utilisé que dans le cadre du LTIP mis à jour applicable aux PSU offertes à partir
de 2024, aucune donnée n’est disponible pour les performances en 2021 et 2022.
La rémunération totale des Administrateurs non exécutifs est plus amplement décrite
à la section 2 du présent Rapport de rémunération. Elle est composée de tantièmes dont
le montant est déterminé forfaitairement par référence à un pourcentage du total des
dividendes nets annuels, et de jetons de présence au titre de la participation aux réunions
des comités du Conseil, mais exclut la rémunération fixe annuelle supplémentaire de
150.000 EUR perçue par le Président du Conseil d’Administration. Leur rémunération n’est
donc pas directement liée à la performance de Sofina.
La rémunération totale du CEO et la rémunération totale moyenne des autres
membres du Leadership Council comprend la rémunération telle qu’exposée au début
de la section 3 du présent Rapport de rémunération. Elle dépend en grande partie du
STI, LTIP et des options sur actions, valorisées à leur valeur fiscale. La variation s’explique
principalement par la performance en 2024 et 2025 de la NAV de Sofina et sur le critère
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
74
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
ESG, donnant lieu à un paiement au titre du LTIP, et par le nombre réduit de membres au
sein du Leadership Council par rapport au Comité Exécutif les années précédentes.
La performance du groupe Sofina est évaluée par rapport à la performance de sa
NAVPS, à sa rentabilité annuelle moyenne et au Ratio de couverture SBTi. Ces mesures
de performance sont utilisées dans le cadre du LTIP et permettent ainsi d’assurer un
alignement entre l’évolution de la rémunération variable attribuée au management et
l’évolution de la performance du groupe Sofina.
Enfin, le ratio entre d’une part la rémunération la plus élevée du Leadership Council et
d’autre part la rémunération la moins élevée parmi les employés de la Société, sur une
base équivalent à temps plein pour l’exercice écoulé est de 1:20, en ligne avec les deux
années précédentes.
La rémunération totale moyenne des employés sur une base équivalent à temps
plein comprend la rémunération des employés de la Société non membres du
Leadership Council. Elle se compose d’une rémunération fixe (indexée annuellement),
des engagements de pension, d’autres avantages comparables à ceux des membres du
Leadership Council, et, selon les cas, d’indemnités d’extranéité. La rémunération variable
de ces employés comprend également un bonus discrétionnaire annuel basé sur leurs
performances individuelles
1
, l’éventuel montant en espèces dû au titre du LTIP pour la
cohorte venant à échéance lors de cette année et la valeur fiscale des options sur actions
offertes lors de cette année (et considérées comme attribuées en janvier de l’année
suivante)
2
. Un bonus collectif peut également être octroyé à l’ensemble des employés de
la Société, le cas échéant, en application des conventions collectives 90 et 90bis, tel que
décrit à la section 2.2.2 de la Politique de rémunération.
La rémunération totale moyenne des employés de la Société sur une année donnée,
dont les composantes sont décrites plus amplement dans le paragraphe ci-dessus, est
calculée sur la base de la rémunération totale attribuée à ces employés dans cette même
année.
Ce calcul tient compte des collaborateurs de la Société, à l’exception du CEO et des
autres membres du Leadership Council. Il inclut les Managing Directors qui ne sont pas
membres du Leadership Council, et exclut les stagiaires. Les régimes de crédit-temps
et de congé parental sont considérés comme une occupation à temps plein, et le travail
à temps partiel comme une occupation à temps partiel. Le résultat total est exprimé en
équivalent à temps plein.
Comme indiqué ci-dessus, le LTIP et la valeur des options sur actions influencent de
manière sensible l’évolution de cette rémunération moyenne d’une année à l’autre.
L’augmentation de la rémunération moyenne des employés sur la base d’un équivalent
1 Ne s’applique pas aux Managing Directors qui ne sont pas membres du Leadership Council.
2 Depuis 2023, le groupe de collaborateurs ayant droit à des options sur actions a été élargi.
temps plein sur la période de 2023 à 2025 s’explique par le fait que les Managing
Directors qui ne sont pas membres du Leadership Council sont pris en compte dans le
calcul de la moyenne.
La rémunération la plus élevée du Leadership Council est la rémunération du CEO telle
que décrite plus haut dans cette section 3. du Rapport de rémunération. La rémunération
la moins élevée parmi les employés de la Société sur une base équivalent à temps plein
comprend les éléments de rémunération tels que décrits sous le présent paragraphe et
est calculée selon cette même méthodologie.
Conformément à l’article 7:149 CSA, l’Assemblée Générale Ordinaire qui se tiendra le
13 mai 2026 sera invitée à approuver le présent Rapport de rémunération par vote séparé.
La Politique de rémunération a été approuvée par l’Assemblée Générale Ordinaire du
8 mai 2025 à une majorité de 98,92% des votes exprimés et le Rapport de rémunération
pour l’exercice 2024 a été approuvé par la même Assemblée Générale à une majorité de
98,45% des votes exprimés.
SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
75
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Notre leadership
Déclaration de gouvernance
d’entreprise
Rapport de rémunération
Déclaration de durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
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Déclaration de
durabilité
LA DURABILITÉ EST AU CŒUR DE DE NOTRE CRÉATION
DE VALEUR À LONG TERME, EN INTÉGRANT LES
CONSIDÉRATIONS ESG DANS NOTRE GOUVERNANCE, NOS
DÉCISIONS D’INVESTISSEMENT ET NOS PARTENARIATS.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
76
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Aperçu
CETTE SECTION PRÉSENTE LA STRATÉGIE DE DURABILITÉ DE
SOFINA ET LA MANIÈRE DONT ELLE A ÉTÉ INTÉGRÉE DANS
L’ENSEMBLE DE NOS ACTIVITÉS EN 2025. BIEN QUE SOFINA
NE RELÈVE PAS DU CHAMP D’APPLICATION DE LA DIRECTIVE
SUR LA PUBLICATION D’INFORMATIONS EN MATIÈRE DE
DURABILITÉ D'ENTREPRISE (« CSRD »), NOUS PROCÉDONS
VOLONTAIREMENT À CE REPORTING AFIN DE FOURNIR AUX
PARTIES PRENANTES DES INFORMATIONS TRANSPARENTES
ET UTILES À LA PRISE DE DÉCISION. DANS L’ENSEMBLE DE
CE RAPPORT, LE TERME « DURABILITÉ » FAIT RÉFÉRENCE
À L’APPROCHE DE SOFINA EN MATIÈRE DE GESTION DE
LA CRÉATION DE VALEUR À LONG TERME, INTÉGRANT LES
CONSIDÉRATIONS ENVIRONNEMENTALES, SOCIALES ET DE
GOUVERNANCE (« ESG ») DANS SON MODÈLE ÉCONOMIQUE ET
SES ACTIVITÉS D’INVESTISSEMENT.
1. Base de préparation
Cette déclaration relative à la durabilité est préparée
sur une base volontaire en se référant aux normes
européennes d’information en matière de durabilité
(« ESRS »). Elle couvre la période du 1
er
janvier au
31 décembre 2025, sauf indication contraire pour certains
points de données. La section « Index du contenu »
résume la structure de cette déclaration relative à la
durabilité et son alignement avec les normes ESRS ainsi
qu'avec les référentiels IFRS, ISSB/TCFD et SASB
1
. Le
périmètre de reporting est cohérent avec celui de nos
états financiers, et nous nous efforçons de présenter tous
les indicateurs sur une base comparable avec la dernière
année disponible.
Les informations en matière de durabilité portent sur
les activités de Sofina et de ses filiales, ainsi que, le cas
1 IFRS : les International Financial Reporting Standards (« IFRS ») sont des normes comptables reconnues à l’échelle mondiale, publiées par l’International Accounting Standards Board (« IASB »), visant à garantir la cohérence et la comparabilité
de l’information financière. L’International Sustainability Standards Board (« ISSB ») élabore des normes mondiales de publication d’informations en matière de durabilité, intégrant notamment le cadre de la Task Force on Climate related Financial
Disclosures (« TCFD ») pour le reporting sur les risques et opportunités liés au climat. Les normes du Sustainability Accounting Standards Board (« SASB ») fournissent, quant à elles, des lignes directrices sectorielles pour la publication
d’informations de durabilité financièrement matérielles, pertinentes pour la valeur d’entreprise.
échéant, sur celles de ses prestataires de services et
de ses fournisseurs directs. Sofina a son siège social à
Bruxelles et dispose de bureaux à Luxembourg, Londres
et Singapour. Les informations relatives à nos sociétés
du portefeuille et nos fonds reflètent notre approche
relative à la durabilité lors de l’évaluation des opportunités
d’investissement, nos interactions avec les sociétés du
portefeuille sur les enjeux de durabilité, ainsi que les
principaux impacts, risques et opportunités significatifs
présentés par les sociétés du portefeuille lorsque des
données fiables sont disponibles.
Nous appliquons le principe de double matérialité prévu
par la CSRD pour déterminer le contenu de cette section
et prenons en compte à la fois les sujets de durabilité à
matérialité d’impact et ceux à matérialité financière, sur
la base des résultats de notre dialogue avec les parties
prenantes et de nos processus internes de gestion
des risques. Les informations relatives à des sujets non
matériels ne sont, en général, pas rapportées.
Sauf indication contraire, les données sont présentées sur
une base consolidée. Ce rapport n’a pas fait l’objet d’une
vérification externe.
2. Publication d’informations
relatives à des circonstances
particulières
Aucune circonstance particulière n’a été retenue, sauf
lorsqu’elle est précisée dans les informations présentées
dans cette déclaration relative à la durabilité.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
77
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Gouvernance
1. Conseil d’Administration
et supervision
RÔLE DES ORGANES D’ADMINISTRATION, DE
MANAGEMENT ET DE SURVEILLANCE
Sofina a mis en place une structure de gouvernance claire en
matière de durabilité, garantissant une supervision et une gestion
efficaces des risques et opportunités liés à la durabilité. Cette
structure comprend le Conseil d’Administration, le Comité ESG,
le Leadership Council, les différentes « Tables » (tel que décrites
dans la Déclaration de gouvernance d’entreprise), ainsi qu’une
équipe de personnes clés dédiées aux questions de durabilité.
Le Conseil d’Administration est chargé de définir la vision globale
en matière de durabilité, d’approuver les principales politiques
et de veiller à ce que les considérations de durabilité soient
intégrées dans les processus décisionnels de Sofina. Le Conseil
d’Administration reçoit régulièrement des mises à jour sur les
questions de durabilité et supervise la mise en œuvre des
initiatives en la matière.
Le Comité ESG formule des recommandations au Conseil
d’Administration afin de lui permettre d’exercer son rôle de
surveillance sur les questions de durabilité et de définir et suivre
les objectifs et la performance de Sofina en matière de durabilité.
Le Comité ESG suit également la performance ESG des
opérations et du portefeuille de Sofina et examine l’approche de
Sofina en matière de reporting de durabilité. Il est responsable
de la supervision des impacts, risques et opportunités liés à la
durabilité.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
78
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Au niveau du management, compte tenu de sa nature
transversale, la mise en œuvre de la durabilité et l’intégration
continue des enjeux ESG sont pilotées par une ESG
Associate à temps plein, ainsi que par des ressources
internes et externes dédiées, sous la supervision du
Leadership Council. Cela garantit une supervision
cohérente et un alignement stratégique, tandis que la
responsabilité des sujets de durabilité est répartie entre les
Tables concernées, conformément à leurs compétences
respectives:
• le Leadership Council supervise l’intégration de la
durabilité dans la stratégie de Sofina, valide les initiatives
stratégiques clés en matière de durabilité (notamment
l’adhésion à SBTi
1
, l’analyse de double matérialité et
l’évaluation des risques climatiques) et évalue les progrès
réalisés par rapport aux objectifs de durabilité de long
terme ;
• l’Investment Table est responsable de l’intégration
des considérations de durabilité dans les décisions
d’investissement, y compris l’analyse des impacts, risques
et opportunités en matière de durabilité, les conclusions
des due diligences ESG et l’alignement avec les objectifs
de durabilité de Sofina, notamment les SBTs du Portefeuille
(scope 3)
2
pour le portefeuille dans le cadre des décisions
d’investissement ;
• la Portfolio Table supervise les enjeux de durabilité au
niveau du portefeuille, y compris le suivi de la performance
ESG, l’alignement avec les engagements SBTi, les feuilles
de route en matière de durabilité et la prise en compte des
facteurs de durabilité dans les décisions de sortie ;
• l’Operations Table est responsable des sujets de durabilité
liés aux opérations propres de Sofina, y compris la mise
en œuvre des politiques et initiatives ESG, le suivi des
objectifs de décarbonation des scopes 1 et 2, ainsi que la
supervision de la collecte, de l’audit et du reporting des
données ESG.
Ce cadre de gouvernance est susceptible d’évoluer au
fil du temps, afin de permettre à Sofina de poursuivre
le renforcement de l’intégration de la durabilité dans sa
stratégie et son modèle économique, conformément aux
évolutions réglementaires et pratiques du marché.
1 La Science Based Targets initiative (« SBTi ») est une organisation dédiée à l’action climatique des entreprises, permettant aux entreprises et institutions financières du monde entier de contribuer à la lutte contre la crise climatique. Pour plus
d’informations sur nos objectifs climatiques, veuillez consulter la section « Informations environnementales ».
2 Dans le cadre de son adhésion à la SBTi, Sofina s’engage à faire en sorte que 42,3% du portefeuille de Sofina Direct, sur base du capital investi, disposent d’objectifs validés par SBTi d’ici 2029, à partir de l’année de référence 2022 (les « SBTs
du Portefeuille (scope 3) »).
FLUX D’INFORMATION VERS LES ORGANES
DE SUPERVISION
Les principaux sujets examinés par le Conseil
d’Administration et ses Comités, ainsi que les modalités selon
lesquelles le Conseil en est informé, sont présentés dans la
Déclaration de gouvernance d’entreprise.
La durabilité fait désormais partie intégrante des sujets
examinés par le Conseil d’Administration, sur la base des
recommandations de ses Comités. Le Conseil prend en
compte les impacts, les risques et les opportunités lors
de la supervision de la stratégie, de la prise de décisions
stratégiques et de la gestion des risques. La liste des
impacts, risques et opportunités matériels est présentée
dans la section relative à l’analyse de double matérialité de
la Partie I.
2. Intégration de la
performance liée à
la durabilité dans les
mécanismes d’incitation
Des objectifs quantitatifs liés au climat (voir la section
« Informations environnementales »), tels que le pourcentage
de capital investi dans des sociétés du portefeuille disposant
d’un objectif validé par SBTi, sont intégrés dans le long
term incentive plan (« LTIP ») de Sofina, offert notamment
au CEO et aux autres membres du Leadership Council.
La contribution du management aux chantiers et objectifs
de durabilité est également intégrée dans le short-term
incentive plan. Ainsi, le mécanisme d’incitation à court terme
(short-term incentive) destiné aux Managing Directors
inclut des objectifs personnels portant sur des sujets de
durabilité. Pour plus d’informations, nous vous invitons à
consulter le Rapport de rémunération. Par conséquent, les
objectifs liés à l’ESG, y compris les priorités climatiques et
autres priorités en matière de durabilité, sont ancrés dans
l’ensemble des activités de la Société et, lorsque cela s’avère
pertinent, renforcés par l’engagement auprès des sociétés
du portefeuille durant la période de détention.
3. Déclaration en matière
de due diligence
Sofina a intégré les considérations ESG dans son processus
de décision d’investissement au moyen d’un cadre interne
de due diligence. Dans le cadre du processus d’évaluation
des investissements de Sofina, les considérations liées à la
durabilité identifiées au travers de la due diligence ESG sont
examinées au regard de leur pertinence pour le contexte
d’investissement. Lorsque cela est pertinent, ces éléments
peuvent éclairer le dialogue avec les sociétés susceptibles
d’entrer en portefeuille ainsi que les priorités d’engagement
après l’investissement. Les principales observations issues
de la due diligence ESG, y compris les considérations
de durabilité encore en suspens, sont prises en compte
aux côtés des facteurs financiers et stratégiques lors de
l’évaluation d’un investissement, reflétant l’approche à long
terme de Sofina et son rôle d’actionnaire minoritaire.
Bien que Sofina n’ait pas encore mis en place un cadre
formel de due diligence ESG applicable à ses fournisseurs,
ces derniers — principalement des prestataires de services
— sont sélectionnés avec discernement, souvent à l’issue
d’exercices de benchmarking, vérifications de références
et d’évaluations de due diligence. De plus, notre Code
de Conduite définit des attentes claires en matière de
respect des droits humains, en conformité avec les normes
internationales. Ces principes s’appliquent à l’ensemble des
employés de Sofina et constituent le fondement de son
approche en matière de conduite responsable des affaires.
ÉLÉMENTS CLÉS DE DUE
DILIGENCE
SECTION DE LA DÉCLARATION
RELATIVE À LA DURABILITÉ
Intégration des enjeux
de durabilité au sein du
processus d’investissement
Stratégie
Due diligence ESG
dans les relations avec
les fournisseurs et les
prestataires
Conduite des affaires
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
79
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Stratégie
1. Stratégie
d’entreprise durable
La stratégie de durabilité de Sofina
est ancrée dans notre modèle
d’investissement à long terme et diversifié,
reflétant notre rôle d’investisseur
minoritaire dans différents secteurs et
géographies, ainsi que notre position
dans le cycle d’investissement en tant que
partenaire à long terme des entrepreneurs,
des équipes de management et des
gestionnaires de fonds. En tant que
société d’investissement, nous appliquons
une approche à deux volets en matière
de durabilité, en tant qu’investisseur
responsable et dans le cadre de nos
activités :
• En tant qu’investisseur responsable : nous
intégrons les considérations liées à l’impact
de nos investissements et aux enjeux ESG
depuis l’identification des opportunités
jusqu’à la sortie. Ces éléments constituent
une composante essentielle de notre
évaluation des investissements, de
nos processus décisionnels et de nos
pratiques d’actionnariat. Nous sommes
convaincus que cette approche
d’investissement responsable contribue à
la création de valeur durable ainsi qu’à la
croissance responsable des entreprises
dans lesquelles nous investissons.
• Dans le cadre de nos activités : en
progressant chaque année sur les aspects
ESG au sein de nos opérations, nous
agissons en tant que société responsable
et cherchons à donner l’exemple pour
nos sociétés du portefeuille. Sur le plan
environnemental, nous nous efforçons
de réduire notre empreinte, comme en
témoignent nos objectifs validés par la
Science Based Targets initiative, et de
sensibiliser aux enjeux environnementaux.
Sur le plan social, nous œuvrons à
renforcer la diversité, l’équité et l’inclusion
au sein de notre organisation, veillons
au bien-être et au développement
personnel de nos collaborateurs, et
soutenons des initiatives contribuant au
développement culturel et social. Sur le
plan de la gouvernance : nous appliquons
les meilleures pratiques de gouvernance
et maintenons des standards élevés
en matière de conformité, d’éthique et
d’intégrité.
Cette section détaille la manière dont
la durabilité est intégrée dans les
processus fondamentaux de Sofina en
ce qui concerne les investissements de
Sofina Direct et Sofina Fonds Privés.
Des informations supplémentaires
sur l’approche de Sofina en matière
de durabilité opérationnelle figurent
dans les sections « Informations
environnementales », « Informations
sociales » et « Conduite des affaires ».
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
80
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
1 Upright mesure l’impact net des entreprises sur les personnes, la planète, la société et le savoir.
2 De plus amples informations sont disponibles dans le point 2.1.2 « Engagement post-investissement: feuilles de route en matière de durabilité » ci-dessous.
2.1 SOFINA DIRECT
2.1.1 Intégration de critères de durabilité dans notre processus d’investissement
Sofina intègre la durabilité et les critères ESG dans le processus d’investissement de Sofina Direct, selon les modalités décrites ci après, avec une approche appelée à évoluer au fil du
temps:
2. Durabilité dans notre processus d’investissement
En tant que signataire des UNPRI depuis 2019, nous intégrons la durabilité dans notre processus de prise de décision au travers d’une politique d’investissement responsable pour
Sofina Direct et Sofina Fonds Privés, qui s’applique à l’ensemble du cycle d’investissement. La durabilité est intégrée à chaque étape du processus d’investissement de Sofina et
soutient notre approche de création de valeur à long terme. Cela reflète notre objectif plus large de créer une valeur économique durable en accompagnant des entreprises innovantes
et en croissance, dirigées par leurs fondateurs, afin d’accroître les impacts positifs et de minimiser les impacts négatifs.
SORTIE
• Les considérations de durabilité sont intégrées dans la préparation des sorties, en tenant compte du niveau d’influence de
Sofina en tant qu’actionnaire minoritaire. Le cas échéant, une due diligence ESG en tant que vendeur peut être réalisée afin de
démontrer la performance ESG et les progrès accomplis durant la période de détention.
• Le capital est réalloué vers de nouvelles opportunités d’investissement répondant aux critères d’investissement de Sofina, y
compris les considérations de durabilité, garantissant ainsi la cohérence de notre approche d’investissement dans le temps.
INITIER ET ÉVALUER
Nous identifions les opportunités d’investissement
dans nos secteurs cibles en appliquant une
approche de sélection positive, fondée sur
l’évaluation de l’impact des produits et/ou
services d’une entreprise et de son mode de
fonctionnement.
Pendant la phase d’initiation, nous appliquons
notre cadre de due diligence ESG afin d’évaluer :
• l’impact net des produits et/ou services de
l’entreprise, à l’aide de la plateforme Upright
1
;
• la maturité ESG, la gouvernance et la
performance de l’entreprise, y compris ses
ambitions en matière de durabilité et sa capacité
à adopter des SBTs lorsque cela est pertinent ;
• la performance sur la matérialité financière de
sujets de durabilité, conformément aux standards
SASB.
Lorsque l’évaluation initiale est positive, une
due diligence ESG confirmatoire est réalisée, en
interne ou avec l’aide de conseillers externes, afin
d’analyser plus en détail les risques matériels, les
opportunités de création de valeur et le niveau de
préparation en vue d'une adhérence à SBTi.
DÉPLOYER
• Les décisions d’investissement tiennent compte des conclusions de la due diligence ESG confirmatoire, en complément des
considérations financières et stratégiques. Cela inclut une évaluation du profil d’impact net de l’entreprise ainsi que de sa
performance ESG.
• Le cas échéant, des plans d’action peuvent être définis avec les sociétés du portefeuille dès l’entrée au capital, afin de traiter
les risques et opportunités de durabilité identifiés et de soutenir les progrès durant la période de détention.
GÉRER
• Pendant la période de détention, Sofina intègre les considérations de durabilité dans son approche d’actionnariat actif.
Lorsque cela est pertinent, nous assurons le suivi de la performance ESG, encourageons une communication transparente et
soutenons l’amélioration continue via l’élaboration et la mise en œuvre de feuilles de route en matière de durabilité
2
.
• Notre capacité à influencer les résultats ESG dépend de notre position d’actionnaire et de nos droits de gouvernance. Lorsque
notre influence est plus limitée, notre engagement consiste principalement à suivre les progrès réalisés et à aborder les sujets
de durabilité par les canaux appropriés.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
81
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
2.1.2 Engagement post-investissement : feuilles de
route en matière de durabilité
En 2025, nous avons poursuivi le renforcement de notre
exercice de feuille de route en matière de durabilité
pour le portefeuille de Sofina Direct, en mettant l’accent
sur l’amélioration de la qualité des données et sur un
engagement ciblé auprès des sociétés du portefeuille
lorsque nous disposons d’une influence et pouvons créer
de la valeur.
Cette année, à l’aide d’une nouvelle plateforme ESG, nous
avons déployé une campagne de collecte de données
ESG auprès d’un échantillon de sociétés de Sofina Direct.
Cette initiative nous a permis de recueillir des données
ESG cohérentes et comparables auprès de 27 entreprises
(représentant 63% de la NAV de Sofina Direct) pour
l’année de reporting 2024. La campagne a apporté des
informations sur la maturité ESG des entreprises, leurs
pratiques de gouvernance, leurs pratiques sociales, la
due diligence de leur chaîne d’approvisionnement, leurs
objectifs climatiques et leur évaluation des risques liés au
climat. Elle a également jeté les bases d’un suivi et d’un
engagement plus efficaces pour les années à venir. Vous
trouverez, ci dessous, les indicateurs clés collectés lors
de la campagne 2025, ainsi qu’une comparaison avec une
sélection d’indicateurs issus de la campagne 2024.
Données ESG collectées auprès de certaines sociétés du portefeuille de Sofina Direct
CAMPAGNE 2024 CAMPAGNE 2025
Période de reporting des sociétés du portefeuille
1
2023 2024
Nombre de sociétés interrogées 21 30
Nombre de sociétés répondantes 21 27
% de la NAV de Sofina Direct 60% 63%
% du nombre de sociétés du portefeuille de Sofina Direct 26% 32%
Gouvernance
% de sociétés disposant d’une supervision des enjeux de durabilité au niveau du conseil d’administration 71%
2
85%
% de sociétés prévoyant ou ayant mis en œuvre l’intégration d’objectifs ESG/de vérifications externes dans la
rémunération des dirigeants
24%
30%
% moyen de membres indépendants au conseil d’administration (entreprises en phase de croissance avancée)
2
32%
% moyen de femmes au conseil d’administration (entreprises à croissance tardive) 22%
% de sociétés disposant d’un code de conduite ou d’éthique 90% 89%
% de sociétés disposant d’une politique ESG, environnementale ou énergétique 57% 70%
% de sociétés disposant de politiques de lutte contre la corruption, la fraude et le blanchiment d’argent
90%
89%
% de sociétés disposant de politiques en matière de diversité 57% 52%
Stratégie de durabilité
% de sociétés ayant évalué ou prévoyant d’évaluer les risques de transition liés au climat 52%
% de sociétés ayant évalué ou prévoyant d’évaluer les risques physiques liés au climat 59%
% de sociétés ayant réalisé une analyse de double matérialité 62% 56%
% de sociétés ayant mené une analyse de matérialité
3
86% 74%
Environnemental
% de sociétés mesurant les émissions de GES des scopes 1 et 2 52% 78%
5
% de sociétés mesurant les émissions de GES du scope 3 43% 67%
% de sociétés disposant d’initiatives de réduction des émissions 86% 93%
Nombre de sociétés disposant d’objectifs SBT approuvés 8 9
% de sociétés publiant des informations ESG dans leur rapport annuel ou via un rapport ESG dédié 67% 67%
% de sociétés disposant d’une feuille de route CSRD, en place ou en cours d’élaboration 48%
6
Social
% de sociétés fournissant à Sofina des données relatives au taux de rotation du personnel 100%
% de sociétés fournissant à Sofina des données relatives au taux de rotation volontaire du personnel 70%
% de sociétés réalisant une enquête périodique auprès des employés 71% 81%
% de sociétés transmettant des données en matière de santé et sécurité 100%
Gestion de la chaîne d’approvisionnement
% de sociétés ayant intégré des pratiques de durabilité dans leur chaîne d’approvisionnement 71% 48%
1 En 2024, nous avons principalement
collecté des données de 2023 auprès
des sociétés du portefeuille, et en
2025 nous avons recueilli les données
relatives à l’année 2024.
2 Donnée 2023 corrigée (précédemment :
67%).
3 Nous définissons le stade de croissance
sur la base de seuils établis en interne.
Une société du portefeuille est
considérée comme étant en phase
avancée si elle remplit au moins
l’un des critères suivants : le chiffre
d’affaires de l’exercice en cours dépasse
250MioEUR, la société est cotée ou
elle a été fondée il y a plus de 15 ans.
4 Inclut les sociétés ayant mené une
analyse de matérialité (simple ou
double).
5 Ce chiffre inclut les sociétés ayant
répondu qui n’ont pas d’émissions
relevant du scope 1.
6 Les sociétés qui rapportent
volontairement conformément à la
CSRD sont également prises en compte
dans ce chiffre.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
82
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Nous utilisons les données collectées auprès des sociétés du portefeuille ainsi que des indices de référence comme outil central d’engagement afin d’accompagner les sociétés
du portefeuille dans le renforcement de leurs pratiques de durabilité et de leur résilience à long terme. Les données ESG sont analysées et contextualisées à l’aide d’indices de
référence par stade de développement et par secteur, en ligne avec l’approche fondée sur le stade de développement élaborée en 2024. Cette approche nous permet d’adapter notre
engagement au profil de chaque entreprise, notamment en soutenant les entreprises en phase de croissance précoce dans leur maturation ESG à mesure qu’elles se développent
(par exemple en vue d’une introduction en bourse). Nous offrons un soutien ciblé à chaque société, notamment en les mettant en relation avec des pairs plus avancés sur certains
sujets, en recommandant des expertises externes, ou en accompagnant les discussions au niveau du conseil d’administration. Par exemple, nous avons identifié des déficits en matière
de leadership sur les enjeux de durabilité dans certaines sociétés du portefeuille, avons signalé ce point au management et cherchons à soutenir la mise en place de postes de
management dédiés à la durabilité. Grâce à l’enquête, nous identifions également des deficits dans les politiques de base et mettons à disposition des modèles de ces politiques afin
de renforcer les fondations de gouvernance, contribuant ainsi à la mitigation des risques du portefeuille. Nous cherchons à assurer le suivi des performances des sociétés existantes
entrant dans le périmètre. Nous visons également à élargir ce périmètre de suivi et à améliorer la transparence du portefeuille.
Avec cette approche, nous visons à dépasser le simple suivi pour adopter une véritable démarche d’intendance active, en accompagnant les sociétés du portefeuille dans l’intégration
de la durabilité au cœur de leur stratégie et de leurs opérations, tout en renforçant la durabilité comme moteur de création de valeur à long terme.
2.2 SOFINA FONDS PRIVÉS
L’approche de Sofina à l’égard des Fonds Privés diffère de celle appliquée aux investissements de Sofina Direct, dans la mesure où les décisions d’investissement et la gestion du
portefeuille sont menées par les Gestionnaires. Bien que Sofina n’exerce pas de pouvoir décisionnel direct sur les sociétés sous-jacentes du portefeuille, nous cherchons à influencer
les pratiques ESG en sélectionnant avec soin nos Gestionnaires et en dialoguant avec eux tout au long du cycle d’investissement. Les considérations de durabilité sont intégrées dans
notre décision de nous engager dans de nouveaux fonds grâce à un cadre ESG dédié, qui oriente la sélection des Gestionnaires, les engagements dans les fonds et le suivi continu.
SORTIE
• Les décisions de sortie et la poursuite des relations d’investissement tiennent compte de la capacité des Gestionnaires à
poursuivre activement et à démontrer des progrès sur leurs priorités ESG. Sofina privilégie des partenariats à long terme avec
des Gestionnaires qui montrent une amélioration mesurable au fil du temps.
• Lorsque la correspondance avec les objectifs ESG se détériore, les relations d’investissement peuvent être réévaluées, comme
en témoignent certaines décisions passées de mettre fin aux engagements auprès de Gestionnaires dont les pratiques ne
correspondaient plus aux principes d’investissement responsable de Sofina.
INITIER ET
ÉVALUER
Pendant la phase d’initation et d’évaluation, les
considérations ESG occupent une place centrale
dans l’analyse des Gestionnaires. À l’aide de notre
grille de lecture ESG dédiée aux Sofina Fonds
Privés, nous évaluons notamment :
• l'engagement du Gestionnaire en matière
d’investissement responsable et le degré
d’intégration des principes ESG dans sa
stratégie d’investissement et ses processus
décisionnels ;
• la mise en œuvre opérationnelle ESG, évaluée
au moyen d’une méthodologie de notation
adaptée ;
• la maturité des pratiques ESG, avec des
attentes différenciées pour les Gestionnaires
émergents et établis, reflétant leur taille et
leurs ressources respectives ;
• les opportunités d’engagement collaboratif
avec d’autres limited partners (« LPs »), en
particulier des LPs européens partageant
des priorités similaires, afin de renforcer les
attentes ESG vis‑à‑vis des Gestionnaires.
DÉPLOYER
• Les évaluations ESG des Gestionnaires jouent un rôle déterminant dans les décisions d’investissement et font l’objet de
discussions dans le cadre du processus d’engagement de Sofina dans les fonds, tant pour les nouveaux partenariats que
pour les relations existantes. L’alignement avec nos valeurs et les ambitions ESG constitue un prérequis pour participer à de
nouvelles levées de fonds.
• Lorsque nos valeurs ne sont plus alignées, Sofina se réserve la possibilité de ne pas s’engager dans les fonds futurs. Nous
cherchons également à renforcer notre influence par le biais d’initiatives collaboratives avec des LPs partageant des priorités
similaires, afin de promouvoir des normes ESG cohérentes au sein de l’écosystème des fonds privés.
GÉRER
• Pendant la période de détention, les considérations ESG font partie intégrante de l’évaluation continue de la performance des
fonds par Sofina. Les domaines d’attention incluent notamment les impacts liés au climat ainsi que la diversité et l’inclusion.
• Les Gestionnaires sont encouragés à renforcer leurs pratiques ESG par le biais :
- d’un dialogue régulier et de discussions ESG ciblées ;
- d’un engagement lors des réunions investisseurs et des instances de gouvernance afin de maintenir l’attention sur les
priorités ESG ;
‑ d’un engagement adapté tenant compte des différences régionales en matière de maturité ESG, avec un soutien accru
lorsque les pratiques sont moins développées.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
83
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
3. Gouvernance durable
La stratégie de durabilité de Sofina s’appuie sur un cadre de gouvernance visant à
intégrer la durabilité dans la supervision stratégique, les décisions d’investissement, le
suivi du portefeuille et les opérations. Ce cadre de gouvernance est décrit dans la section
« Gouvernance ».
4. Exposition aux activités sensibles
Sofina suit attentivement son exposition aux activités sensibles — notamment les
combustibles fossiles, le tabac, les armes controversées et certaines productions
chimiques, conformément à sa Politique d’investissement responsable. À la clôture de
l’exercice 2025, Sofina Direct n’a aucune exposition directe à des sociétés dont les
activités ou les revenus proviennent de ces secteurs sensibles. Au sein de Sofina Fonds
Privés, l’exposition à ces activités sensibles est limitée et indirecte, ce qui reflète le rôle de
Sofina en tant que limited partner.
1 En ce compris les auto évaluations réalisées par les sociétés du portefeuille et les évaluations menées par Sofina.
2 NAV du portefeuille Sofina Direct.
5. Indicateurs
INTÉGRATION ESG THÈME 2025
Couverture Actifs sous gestion, par classe d’actifs, intégrant les enjeux ESG, l’investissement thématique durable et examen 100%
Formation Session(s) de formation ESG régulière(s) organisée(s) pour l’équipe d’investissement au cours de l’année Oui
Pré-investissement
Opportunités d’investissement dans Sofina Direct et Sofina Private Funds évaluées au moyen du cadre d’évaluation
ESG
100%
Post-investissement % de sociétés du portefeuille de Sofina Direct dans lesquelles nous disposons d’un siège au conseil 42% du nombre total de sociétés et 63% de la NAV
2
% de sociétés du portefeuille de Sofina Direct engagées en matière de durabilité 32% du nombre total de sociétés et 63% de la NAV
2
% de sociétés du portefeuille de Sofina Direct disposant d’une évaluation des risques de transition liés au climat
1
13% du nombre total de sociétés et 30% de la NAV
2
% de sociétés du portefeuille de Sofina Direct disposant d’une évaluation des risques physiques liés au climat
1
15% du nombre total de sociétés et 39% de la NAV
2
Gestionnaires dans Sofina Fonds Privés interrogés disposant d’une politique ESG 26 Gestionnaires (24% du total en nombre)
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
84
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Informations environnementales
1 Pour une description de notre analyse de double matérialité, veuillez vous référer à la section « Analyse de double matérialité » dans la Partie I.
2 La SBTi est une organisation d’action climatique permettant aux entreprises et aux institutions financières du monde entier de participer à la lutte contre la crise climatique.
MALGRÉ L’ÉVOLUTION DES RÉGLEMENTATIONS
EN MATIÈRE DE CARBONE ET DE CHANGEMENT
CLIMATIQUE, SOFINA DEMEURE UN FERVENT
DÉFENSEUR DE L’ACCORD DE PARIS ET DE
SES AMBITIONS DE NEUTRALITÉ CARBONE.
NOUS NOUS SOMMES ENGAGÉS À AGIR POUR
DÉCARBONER NOS OPÉRATIONS ET NOTRE
PORTEFEUILLE, ET NOUS CONSIDÉRONS QUE
NOTRE PRINCIPAL IMPACT RÉSIDE DANS NOTRE
RÔLE D’INVESTISSEUR RESPONSABLE. EN
PROMOUVANT DES EXIGENCES VISANT À LIMITER
LES CAUSES DU CHANGEMENT CLIMATIQUE
ET DE LA DÉGRADATION ENVIRONNEMENTALE
IMPUTABLES AUX ACTIVITÉS HUMAINES, SOFINA
TRAVAILLE EN ÉTROITE COLLABORATION
AVEC SES SOCIÉTÉS DU PORTEFEUILLE POUR
EXAMINER LEURS PRATIQUES ACTUELLES ET
ENCOURAGER UNE ACTION RAPIDE FACE AU
CHANGEMENT CLIMATIQUE. NOUS VEILLONS
AINSI À CE QUE NOS PRINCIPAUX RISQUES
SOIENT IDENTIFIÉS ET TRAITÉS DE MANIÈRE
PROACTIVE, AU BÉNÉFICE DE LA SOCIÉTÉ ET DE
LA PROTECTION DE NOS ACTIFS FINANCIERS.
L’approche de Sofina en matière de décarbonation s’articule
autour de deux axes stratégiques :
1. la réduction des activités opérationnelles de Sofina
qui contribuent aux émissions de gaz à effet de serre
(« GES ») ; et
2. l’influence exercée sur les sociétés du portefeuille –
existantes et futures – afin de garantir leur engagement en
faveur d’une économie bas carbone.
Stratégie : 2024 a été une année déterminante pour
Sofina, marquée par l’adoption d’une approche plus
cohérente de nos enjeux de durabilité. L’analyse de double
matérialité réalisée en 2024 a confirmé que l’atténuation du
changement climatique, tant pour nos activités que pour
notre portefeuille
1
, constituait l’un de nos principaux risques
et opportunités environnementaux matériels. À partir de
ce constat, il a été nécessaire de définir une approche et
de déterminer comment traiter ce sujet sous les angles
opérationnel et d’investissement. Ce travail a conduit Sofina
à intégrer pleinement la durabilité et le climat dans sa
stratégie d’entreprise.
En 2025, nous avons renforcé notre approche en identifiant
les risques et opportunités découlant de l’analyse des
risques climatiques et en approfondissant notre engagement
avec les sociétés du portefeuille sur la transition climatique,
ce qui nous a permis d’affiner la compréhension de leur
profil en matière de durabilité, quel que soit leur niveau de
maturité. Malgré sa position d’investisseur minoritaire, Sofina
continue de travailler en partenariat avec ses sociétés du
portefeuille pour réduire leurs impacts environnementaux
et promouvoir la sensibilisation ainsi que l’action en matière
de réduction des émissions de GES et de préparation
aux évolutions possibles du cadre réglementaire et de
l’environnement physique. Nos efforts ont permis des
progrès tangibles dans l’adoption, par les sociétés, d’objectifs
de réduction des émissions de GES validés ou alignés
sur le cadre de la Science Based Targets initiative (SBTi
2
),
contribuant ainsi à créer et protéger la valeur à long terme
de nos participations.
Risques climatiques : Sofina réalise une analyse des risques
climatiques du portefeuille avec l’aide d’un conseiller
technique spécialisé, afin d’évaluer les risques physiques
et de transition pour un certain nombre de sociétés du
portefeuille, sélectionnées en fonction de leur NAV et de
leur exposition aux risques climatiques. L’analyse identifie
les principaux facteurs de risque (notamment les risques
réglementaires, de marché et les aléas physiques) et
oriente les priorités d’engagement auprès des sociétés du
portefeuille, les discussions relatives aux feuilles de route
en matière de durabilité et, le cas échéant, mène à une
discussion à la Portfolio Table.
Les résultats de cette analyse des risques climatiques sont
progressivement intégrés dans les processus de gestion
des risques et d’investissement de Sofina, notamment le
suivi du portefeuille, l’engagement auprès des sociétés du
portefeuille, ainsi que le soutien ciblé qui leur est apporté
en matière de transition et d’adaptation climatiques.
Gouvernance : Afin de garantir un programme cohérent
et robuste en matière de durabilité et de changement
climatique au sein des opérations de Sofina, un Comité ESG
a été mis en place au niveau du Conseil d’Administration.
Ce Comité supervise la stratégie environnementale de
Sofina, y compris les risques liés au climat, les objectifs de
décarbonation et le suivi de la performance. Il est composé
de membres du Conseil d’Administration, dont le CEO de
Sofina.
La description du Comité ESG, y compris sa composition,
figure dans la Déclaration de gouvernance d’entreprise.
Au niveau du management, la fonction dédiée à la durabilité
est assurée par une équipe spécialisée qui coordonne les
activités quotidiennes, la mise en œuvre et l’implication des
groupes de travail liés à la durabilité, et soutient l’intégration
des considérations ESG dans le processus d’investissement
et au sein des organes décisionnels de la Société. Elle rend
compte au Leadership Council et aux Tables concernées.
La gouvernance en matière de durabilité est décrite plus en
détail dans la section 2.2 « Gouvernance » de la Déclaration
de durabilité.
Actions : En 2025, nous avons poursuivi le développement
de projets qui contribueront à notre objectif de décarboner
nos opérations et d’encourager nos sociétés du portefeuille
à réduire leurs propres émissions.
Des informations complémentaires sont présentées dans
le point 3 « Actions liées au changement climatique »
ci-dessous.
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RAPPORT ANNUEL 2025
85
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
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PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
1. Matérialité et périmètre
Le sous thème suivant a été identifié comme matériel pour Sofina dans le cadre de l’analyse de double matérialité réalisée en 2024
1
:
1 Pour une description de notre analyse de double matérialité, veuillez vous référer à la section « Analyse de double matérialité » dans la Partie I.
2 Le bâtiment appartenant à Sofina, situé boulevard d’Anvers, est mis gratuitement à disposition d’associations caritatives pour y mener leurs propres activités.
IMPACT NÉGATIF RISQUES OPPORTUNITÉS
Changement climatique – atténuation du changement climatique
Élevé Moyens Faible
L’atténuation du changement climatique constitue pour
Sofina un risque potentiellement significatif à court terme
(sur l’année de reporting) et à moyen terme (d’ici cinq ans),
tant pour ses propres opérations que pour son portefeuille.
Ce thème pourrait également générer des opportunités pour
les sociétés du portefeuille de Sofina à moyen et à long
terme.
L'Investissement responsables a également été identifié
comme un sous thème matériel spécifique dans notre
analyse de double matérialité, notamment en ce qui
concerne la manière dont Sofina accompagne ses sociétés
du portefeuille dans leur lutte contre le changement
climatique. Sofina estime que l’atténuation du changement
climatique peut entraîner un impact négatif potentiellement
élevé et des risques modérés sur ses activités et résultats
financiers.
Lors de son analyse de double matérialité, Sofina a
identifié ses thématiques environnementales et climatiques
matérielles en sollicitant un large éventail de parties
prenantes internes, notamment le Conseil d’Administration, le
senior management, les collaborateurs, les actionnaires et les
partenaires d'affaires. Des groupes externes ont également
été consultés, tels que des investisseurs, des experts
indépendants, des sociétés du portefeuille, des consultants
et des agences de notation ESG. Ces parties prenantes ont
été mobilisées au moyen d’entretiens, d’ateliers en présentiel
et d’enquêtes.
Sofina est une société d’investissement et la majorité de
ses émissions directes liées à ses activités provient de ses
bureaux ou de ses déplacements professionnels, ce qui
demeure négligeable par rapport aux émissions indirectes
générées par les activités de ses investissements. Sofina
n’anticipe pas d’impact matériel majeur lié aux risques
et opportunités climatiques provenant de ses propres
opérations à moyen ou à long terme. Malgré la taille
relativement limitée de l’empreinte de ses opérations, Sofina
met en œuvre des actions visant à réduire ses émissions de
gaz à effet de serre dans ses opérations.
Dans le cadre de ses activités d’investissement, Sofina
intervient en tant qu’actionnaire minoritaire et ne peut
donc pas imposer directement des changements, mais
plutôt tenter d’influencer et engager le dialogue avec les
sociétés de son portefeuille. Sofina envisage ses efforts
d’engagement dans un horizon de court à moyen terme,
ce qui se reflète dans ses SBTs du Portefeuille. Malgré sa
position minoritaire, Sofina est fière des efforts déployés
pour accompagner les sociétés clés du portefeuille dans la
réduction de leurs émissions de gaz à effet de serre, efforts
qui ont déjà porté leurs fruits grâce à une collaboration
étroite visant à atteindre des objectifs communs. En
définitive, Sofina est convaincue que cette démarche
est non seulement la bonne à adopter, mais qu’elle est
également essentielle pour créer de la valeur à long terme
au sein de ses investissements et de activités.
En ce qui concerne la méthodologie de collecte des
données et les périmètres, Sofina applique l’approche du
contrôle opérationnel définie dans le Protocole des GES -
une norme de comptabilisation et de déclaration destinée à
l'entreprise pour le calcul de son inventaire d’émissions de
GES. L’inventaire GES couvre la totalité d’une année civile, du
1
er
janvier au 31 décembre.
En 2025, les sites suivants étaient inclus :
• Bruxelles: Sofina SA
• Luxembourg: Sofina Capital S.A.
• Singapour: Sofina Asia Private Ltd.
• Londres (une partie de l’année): Sofina London Limited.
Il convient de noter qu’en raison de l’absence de contrôle
opérationnel
2
sur un bâtiment appartenant à Sofina, situé
au Boulevard d’Anvers à Bruxelles, les émissions qui y sont
associées sont comptabilisées dans le scope 3 – actifs loués
en aval.
Des données supplémentaires ont été collectées par le biais
d’enquêtes auprès de sociétés clés du portefeuille, incluant
leurs inventaires des émissions de GES pour 2024 (scopes
1, 2 et 3). Nous notons que Sofina peut encore renforcer
la cohérence dans la collecte de données pour son
inventaire, lesquelles sont utilisées en interne pour évaluer
la performance. Sofina ne consolide pas, à ce stade, les
émissions financées de son portefeuille (scope 3, catégorie
15) dans son inventaire GES, compte tenu des contraintes
en matière d’homogénéité des données, de comparabilité
méthodologique et de son statut d’actionnaire minoritaire.
Pour établir l’inventaire des émissions de GES par source,
des estimations et des hypothèses ont été utilisées lorsque
l’obtention de données vérifiées était difficile ou en l’absence
de données.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
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INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
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PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
2. Cadre des politiques environnementales
Vous trouverez ci-dessous la liste des politiques en vigueur chez Sofina relatives aux thématiques environnementales. Ces politiques soutiennent nos ambitions, notre approche en matière
d’environnement ainsi que les actions menées. Le tableau présente le nom de chaque politique, une description de son contenu, son champ d’application et ses exclusions, le niveau de
responsabilité le plus élevé ainsi que les interactions avec les parties prenantes. Certaines politiques peuvent être des documents internes.
POLITIQUES DESCRIPTION DU CONTENU DE LA POLITIQUE
DESCRIPTION DU CHAMP
D’APPLICATION DE LA
POLITIQUE ET DE SES
EXCLUSIONS
DESCRIPTION DU PLUS HAUT
NIVEAU DE RESPONSABILITÉ
(R) OU DU NIVEAU DE MISE EN
OEUVRE (I) DE LA POLITIQUE
INTERACTIONS AVEC LES PARTIES
PRENANTES
Politique d’investisseur
responsable
Décrit les engagements de Sofina en tant qu’investisseur
responsable, les types d’investissement, le cycle de vie des
investissements et les approches
Équipe d’investissement
Leadership Council, Investment
Table et Portfolio Table (R) et
équipe d’investissement (I)
Disponible en ligne et engagement
direct avec une sélection de
sociétés et fonds
Code de Conduite
Aspects généraux du positionnement de Sofina sur divers
sujets de conformité. En ce qui concerne les questions
environnementales, le Code de Conduite énonce les
engagements de Sofina ainsi que ses attentes envers ses
employés.
Employés et consultants sur
site
Conseil d’Administration,
Comité d’Audit et Leadership
Council (R)
Disponible en ligne
Politique en matière de
déplacements durables
Pour répondre à l’une des principales sources d’émissions de
scope 3 de Sofina, une politique en matière de déplacements
professionnels applicable à l’ensemble du groupe visant à
équilibrer interactions en personne et émissions liées aux
déplacements
Employés et travailleurs sur
site
Leadership Council (R)
Operations Table (R&I)
Document interne
Politique en matière de
mobilité durable
Politique visant à réduire les émissions de gaz à effet de serre
liées aux déplacements domicile travail des employés, incluant
le déploiement de véhicules électriques pour les voitures de
société.
Employés et travailleurs
sur site, à l’exception de
Singapour
Operations Table (R&I) Document interne
3. Actions liées au changement climatique
3.1 Actions visant à décarboner
les émissions opérationnelles
En excluant les émissions du portefeuille de Sofina, les
quatre principales sources d'émissions absolues de gaz
à effet de serre de Sofina sont la flotte de voitures de
société (64,3% des émissions totales de GES en 2025),
la combustion fixe (25,9% en 2025), les déplacements
professionnels (2,5% en 2025) ainsi que les biens et
services achetés (1,8% en 2025). Bon nombre de nos
mesures de réduction ciblent notre flotte automobile, la
performance énergétique du bâtiment et les émissions liées
aux déplacements professionnels. Sofina est en train de
revoir les mesures potentielles qui pourraient être appliquées
afin de réduire les émissions provenant des biens et services
achetés.
Nous avons identifié les leviers de décarbonation suivants
pour atteindre notre SBT (scopes 1 et 2) liés à nos
opérations:
• viser à dissocier la consommation de gaz et d’électricité de
la croissance de l’activité et des effectifs en augmentant le
nombre de collaborateurs dans les bureaux existants ;
• modernisation et amélioration des bâtiments détenus ;
• engagement auprès des propriétaires afin de mettre en
œuvre des mesures d’efficacité énergétique dans les
bureaux loués ;
• mobilité domicile-lieu de travail et déplacements
professionnels traités via la décarbonation de la flotte
automobile de l’entreprise et le choix du mode de transport,
conformément aux politiques correspondantes : la Politique
en matière de mobilité durable et la Politique en matière de
déplacements durables ;
• priorité donnée à des bâtiments écologiques ou à un
approvisionnement en énergie propre pour les nouveaux
bureaux ;
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INTRODUCTION
PARTIE I:
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ET PERFORMANCE
PARTIE II:
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alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
• formation et sensibilisation aux mesures de réduction de la
consommation d’énergie ; et
• investissement dans une nouvelle plateforme de données
permettant de mieux suivre nos émissions de carbone et autres
indicateurs ESG afin de nous aider à surveiller les progrès réalisés
dans le cadre de notre plan de transition climatique.
Les activités de scope 1 mises en œuvre pour réduire les
émissions incluent :
• la conversion de notre flotte de voitures de société en location vers
des véhicules électriques, soutenue par la Politique en matière de
mobilité durable ;
• une évaluation technique visant à analyser la fonctionnalité et
l’efficacité actuelles des installations CVC ;
• la modernisation du système de chauffage central afin de réduire la
combustion de gaz sur site ; et
• le remplacement d’une unité de ventilation par un modèle plus
performant et plus économe en énergie, dans le cadre d’un
programme de mise à niveau progressif.
Les mesures déployées pour réduire les émissions de GES
provenant des sources de scope 2 comprennent :
• la sélection du nouveau bureau de Londres selon des critères
stricts en matière de bâtiments écologiques et d’utilisation d’une
énergie issue d’un réseau électrique décarbonné ;
• la poursuite de la mise en œuvre de mesures d’efficacité
énergétique ainsi que des améliorations du système de chauffage
et de refroidissement dans les bureaux de Bruxelles détenus par
Sofina;
• l’achat d’électricité verte pour le bureau de Bruxelles ;
• la formation et la sensibilisation à la durabilité, associées à
l’utilisation d’un éclairage à détection de mouvement, de
commandes centralisées de la température du bâtiment et des
pièces visant à réduire la consommation ; et
• la priorité donnée, à court terme, aux mesures de changement de
comportement, suivie par l’introduction, à moyen terme, de mesures
impliquant des dépenses opérationnelles ou d’investissement.
Les actions opérationnelles visant à soutenir la comptabilisation et
la gestion des activités de décarbonation sont les suivantes:
• utilisation d’un système de données ESG sélectionné pour
améliorer la collecte de données et renforcer à la fois la qualité
des données collectées et leur vérifiabilité, ainsi qu’un projet pilote
destiné à accompagner les sociétés du portefeuille ayant besoin
1 Ces travaux soutiendront les informations de Sofina relatives aux risques et opportunités climatiques — qu’ils soient liés à la transition ou aux impacts physiques — en conformité
avec le Groupe de Travail sur les Informations Financières Liées au Climat (TCFD).
d’un soutien pour l’inventaire et le calcul de leurs émissions de GES
via notre système de données ;
• achat d’électricité verte pour les bureaux de Bruxelles et du
Luxembourg de Sofina ; et
• engagement pluriannuel pour l’achat de certificats carbone pour les
années de reporting 2024 à 2026.
3.2 Actions visant à décarboner
les émissions du portefeuille
En tant qu’actionnaire minoritaire, Sofina privilégie une approche
fondée sur l’engagement actif et l’influence, plutôt que sur un
contrôle opérationnel pour décarboner son portefeuille. Les efforts
de décarbonation se concentrent sur l’engagement, une participation
dans la gouvernance et l’élaboration de feuilles de route structurées
en matière de durabilité, en priorisant les sociétés du portefeuille
selon le capital investi, l’exposition sectorielle aux risques liés à
la transition climatique et la pertinence de leurs émissions. Pour
consolider son approche d’investissement responsable, Sofina a mis
en œuvre les actions suivantes :
• formation de l’équipe d’investissement au cadre SBTi et à ses
avantages pour les entreprises, accompagnée d’une présentation
d’étude de cas portant sur une société du portefeuille disposant
d’objectifs SBT approuvés ;
• réalisation de la première analyse des risques climatiques de
Sofina, comprenant un screening du portefeuille de Sofina Direct
afin de produire une matrice de matérialité des risques ; des études
pilotes approfondies ont ensuite évalué l’exposition aux risques
climatiques et l’impact financier de d'une sélection de sociétés du
portefeuille, sélectionnées sur la base de la NAV et de l’exposition
aux risques climatiques;
• communication des résultats de l’analyse des risques climatiques à
l’équipe d’investissement, et du plan visant à renforcer l’engagement
auprès des sociétés du portefeuille concernant l’identification
des risques liés au changement climatique, ainsi que l’élaboration
de plans d’action et d’objectifs pour réduire leurs émissions et se
préparer aux risques physiques potentiels
1
;
• poursuite de l’engagement auprès des sociétés du portefeuille via
l’exercice de feuille de route en matière de durabilité (voir point
2.1.2 « Engagement post-investissement : feuilles de route en
matière de durabilité »), en priorisant l’engagement fondé selon la
NAV et le niveau de préparation à SBTi, notamment en matière de
mesure des émissions de GES et de la définition d’objectifs, ainsi
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INTRODUCTION
PARTIE I:
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ET PERFORMANCE
PARTIE II:
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PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
qu’en renforçant la collecte de données et en élargissant le
nombre de sociétés engagées;
• élaboration de plans d’engagement pluriannuels, incluant
la décarbonation du portefeuille et la mise en place
d’objectifs GES, indépendamment du niveau de maturité de
développement de la société.
Nous continuerons d’avancer de manière stratégique dans
l’évaluation des risques et opportunités climatiques, ainsi que
dans le renforcement de notre résilience.
4. Objectifs
En 2024, après avoir réalisé son analyse de double
matérialité, Sofina a défini des objectifs de réduction des
émissions de GES alignés sur l’Accord de Paris et a obtenu
l’approbation officielle de la SBTi pour les objectifs suivants :
1 Les activité de Sofina Fonds Privés sortent du champ d'application de nos SBTs du Portefeuille et sont couverts par un cadre ESG spécifique à Sofina Fonds Privés. Voir plus dans la section «Stratégie».
1. SBTs pour les scopes 1 et 2 : Sofina SA s’engage à réduire
de 42% ses émissions absolues de GES des scopes 1 et
2 d’ici 2030, par rapport à l’année de référence 2023.
2. SBTs du Portefeuille (scope 3) : Sofina SA s’engage à
ce que 42,3% de Sofina Direct en capital investi fixe des
objectifs validés par SBTi d’ici 2029, par rapport à l’année
de référence 2022
1
.
Les SBTs de scope 3 de Sofina couvrent 48% de la valeur
totale de ses investissements et emprunts en 2022.
SBTi considère nos objectifs de scope 1 et 2 comme adaptés
à une trajectoire visant à limiter le réchauffement climatique
à 1,5 °C. Nos SBTs du Portefeuille (scope 3) concernent
Sofina Direct, où nous exerçons une influence sur les
sociétés du portefeuille par notre présence dans leurs
organes décisionnels. Nos engagements relatifs aux SBTs du
Portefeuille (scope 3) soutiennent également notre ambition
d’être un investisseur responsable.
Comme décrit plus en détail dans le Rapport de
rémunération, la performance liée aux SBTs du Portefeuille
(scope 3) est intégrée au plan d’incitation à long terme, qui
s’applique notamment au CEO et aux autres membres du
Leadership Council.
Le cadre SBTi nous aide à aborder de manière exhaustive
les impacts opérationnels et ceux du portefeuille, en tenant
compte du rôle d’influence de Sofina en tant qu’investisseur
minoritaire. Ces objectifs carbone soutiennent également
notre plan de transition climatique en définissant des
réductions annuelles permettant à Sofina de s’aligner sur
une trajectoire « zéro net ».
Depuis l’approbation de nos SBTs en 2024, nous avons
commencé à intégrer ces objectifs dans notre processus
d’investissement et avons réalisé de nouveaux progrès en
2025 :
ORIGINATION
PHASE DE DÉTENTIONDUE DILIGENCE
SORTIE
• Nous privilégions les opportunités
d’investissement qui disposent d’objectifs
approuvés par le SBTi ou qui s’engagent à
en définir.
• L’équipe d’investissement est formée au
cadre SBTi, ainsi qu'à la manière de les
aborder avec les sociétés cibles, Cette
démarche a été soutenue par des conseillers
externes, en s'appuyant sur un argumentaire
interne..
• Nous réalisons une analyse approfondie
des pratiques de mesure des émissions et
de décarbonation des sociétés cibles afin
d’évaluer leur degré de préparation à une
approbation par le SBTi. SBTi.
• Nous normalisons l'intégration d’un
engagement SBTi dans les term sheets
relatives aux opportunités d’investissement.
• Nous évaluons la volonté des sociétés du
portefeuille d’adopter des SBTs à la sortie
afin d’attirer des investisseurs partageant
le même état d’esprit et contribuer à une
éventuelle création de valeur.
• Nous incitons nos sociétés du portefeuille à
définir des SBTs grâce à notre exercice de
feuille de route en matière de durabilité (voir
point 2.1.2 de la section «Stratégie»).
• Nous les aidons à mesurer leurs émissions
de GES et à développer leurs SBTs par le
biais d’échanges entre pairs, de conseils
techniques et de recommandations de
conseillers de confiance.
• Grâce à notre présence dans les organes
décisionnels de nos sociétés du portefeuille,
nous soulignons l’importance de nous
adapter à un cadre externe de référence
afin d’améliorer notre crédibilité vis-à-vis
des parties prenantes et la préparation
réglementaire.
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INTRODUCTION
PARTIE I:
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À PROPOS
DE CE RAPPORT
5. Indicateurs et performance en matière de changement climatique
5.1 Indicateurs et performance énergétiques clés
La consommation d’énergie de Sofina par source est résumée ci-dessous.
CONSOMMATION D’ÉNERGIE ET MIX ÉNERGÉTIQUE DONNÉES COMPARATIVES ANNÉE DE RÉFÉRENCE
Consommation d’énergie fossile (MWh) 930,00 663,99
Consommation d’énergie d’origine nucléaire (MWh) 39,32 142,38
Consommation d’énergie issue de sources renouvelables (MWh) 280,10 323,95
Consommation totale d’énergie (MWh) 1.249,42 1.130,32
5.2 Indicateurs et performance clés en matière de GES (opérations de Sofina)
Les scopes d’émissions de GES de Sofina par source, pour les opérations de Sofina, sont présentés ci-dessous.
DONNÉES RÉTROSPECTIVES JALONS ET ANNÉES CIBLES
ANNÉE DE
RÉFÉRENCE 2023
2024 2025 % 2025/ 2024 2025 2030
OBJECTIF ANNUEL EN % / ANNÉE
DE RÉFÉRENCE
Émissions brutes de GES de scope 1 (en tCO
2
e) 216 158 118 -26%
146 134 -37%
% des émissions de GES de scope 1 couvert par des systèmes d’échange de
quotas d’émission réglementés
0% 0% 0% -
Émissions brutes de GES de scope 2 basées sur la localisation (en tCO
2
e) 15 25 29 +15%
Émissions brutes de GES de scope 2 basées sur le marché (en tCO
2
e) 56 65 70 +8%
- - -
Émissions brutes indirectes de GES de scope 3 (en tCO
2
e) 871 2.328 2.597 +12%
1. Biens et services achetés 56 1.526 1.765 +16%
2. Biens d’investissement 17 14 20 +43%
3. Activités liées aux secteurs des combustibles et de l’énergie 46 54 45 -16%
4. Transport et distribution en amont - - - -
5. Déchets produits lors de l’exploitation 1 1 1 -4%
6. Voyages d’affaires 715 685
1
711 +4%
7. Déplacements domicile-travail des salariés 38 39 46 +20%
8. Actifs loués en amont - - - -
9. Acheminement en aval - - - -
10. Transformation des produits vendus - - - -
11. Utilisation des produits vendus - - - -
12. Traitement en fin de vie des produits vendus - - - -
13. Actifs loués en aval 0 10 9 -14%
14. Franchises - - - -
15. Investissements - - - -
Émissions totales de GES (fondées sur la localisation) (en tCO
2
e) 1.143 2.551 2.784 +9%
Émissions totales de GES (fondées sur le marché) (en tCO
2
e) 1.103 2.511 2.743 +9%
1 Le périmètre des déplacements professionnels a été élargi afin d’y inclure les hôtels et autres frais d’hébergement. Ce changement de méthode explique la révision du chiffre pour 2024 (de 669 à 685 tCO2e) par rapport à celui publié dans le Rapport
annuel 2024.
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DE CE RAPPORT
Pour notre objectif couvrant les scopes 1 et 2, nous avons
atteint les réductions attendues, avec une diminution de
37% réalisée (par rapport aux 12% requis par la SBTi).
Étant donné l’empreinte essentiellement liée aux bureaux
de Sofina et la dépendance à des actifs loués, certains
indicateurs d’intensité concernant l’énergie, l’eau et les
déchets ne sont pas encore disponibles de manière
homogène pour l’ensemble des sites. La disponibilité des
données devrait s’améliorer à mesure que Sofina déploie
progressivement sa plateforme de données ESG et
renforce ses processus de collecte.
5.3 Indicateurs et performance
clés en matière de GES pour
le portefeuille de Sofina
En ce qui concerne les progrès réalisés par rapport à
nos SBTs du Portefeuille (scope 3), au 31 décembre 2025,
22,5% de notre capital investi était alloué à des sociétés
disposant d’objectifs validés par la SBTi, dépassant ainsi le
niveau minimal requis par la trajectoire linéaire de la SBTi,
fixé à 21,3% pour 2025.
Sociétés du portefeuille disposant d’objectifs
validés par SBTi
2025 2024 2023
# sociétés du portefeuille
disposant d’objectifs validés
par SBTi
9 8 5
Sociétés du portefeuille
disposant d’objectifs validés
par SBTi en % de capital
investi
22,5% 19,77% 18,36%
6. Elimination
des GES et crédits
carbone
Sofina achète des certificats carbone destinés à être
utilisés sur une base annuelle. En 2025, nous avons
pris un engagement de trois ans avec Soil Capital afin
de couvrir nos émissions de scopes 1 et 2 ainsi que
certaines sources de scope 3. Soil Capital œuvre à la
restauration des sols et des écosystèmes européens
en soutenant de meilleurs systèmes alimentaires
en Belgique, au Royaume-Uni et en France.
Nous soulignons que les certificats carbone se
distinguent des crédits carbone : les certificats ne
peuvent ni être utilisés pour la compensation, ni permettre
de déclarer une neutralité carbone. Toutefois, Sofina
considère qu’il est essentiel d’agir concrètement dès
aujourd’hui en soutenant des initiatives de lutte contre le
changement climatique fondées sur la nature, présentant
des bénéfices à la fois environnementaux et sociaux,
tout en poursuivant résolument la mise en œuvre de
notre trajectoire de décarbonation à long terme.
7. Effets financiers
attendus des risques
physiques et de
transition matériels
et des opportunités
potentielles liées au
climat
En 2025, Sofina a lancé une analyse des risques et
opportunités liés au climat, couvrant les principales
sociétés de son portefeuille, tandis que notre analyse
de double matérialité menée en 2024 couvrait déjà cet
exercice pour nos opérations. Cette analyse soutient la
compréhension par Sofina des implications financières
potentielles des risques de transition et des risques
physiques liés au climat pour les sociétés du portefeuille
sélectionnées, notamment les impacts sur les coûts
d’exploitation, la résilience des actifs et l’exposition aux
effets de la tarification du carbone. Les enseignements
issus de cet exercice contribuent à orienter les priorités
d’engagement et les considérations relatives à la création
de valeur à long terme.
Cet exercice se poursuivra en 2026 et l’évaluation des
risques climatiques physiques et de transition sera
intégrée dans le processus actuel de due diligence.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
91
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Informations sociales
Personnel propre de Sofina: Les collaborateurs de
Sofina jouent un rôle central dans la mise en œuvre de la
stratégie d’investissement à long terme de la Société et
dans la gestion quotidienne de ses activités. S’inscrivant
dans un cadre organisationnel collaboratif dénommé
« One Team », les collaborateurs de l’ensemble des
bureaux de Sofina contribuent à la gestion du portefeuille
d’investissements, au développement des relations
d’affaires et au bon fonctionnement des opérations du
groupe. Sofina veille à maintenir un environnement de
travail professionnel, inclusif et bienveillant, reposant
sur une gouvernance, des politiques et des pratiques
appropriées, afin d’attirer, de développer et de fidéliser
durablement des talents qualifiés.
Au 31 décembre 2025, le personnel propre de Sofina
comptait 83 collaborateurs, répartis sur quatre bureaux.
Les collaborateurs sont employés par différentes entités
du groupe Sofina, à savoir Sofina SA en Belgique, Sofina
Invest SA et Sofina Capital SA au Luxembourg, Sofina
Asia Private Ltd. à Singapour et Sofina London Ltd. au
Royaume-Uni.
En 2025, Sofina a étendu ses activités au Royaume-Uni
avec l’ouverture d’un bureau à Londres. Sauf indication
contraire, les informations présentées dans cette section
concernent exclusivement le personnel propre de Sofina
et n’incluent pas les collaborateurs des sociétés du
portefeuille.
Stratégie : La stratégie relative au personnel de Sofina
est définie au niveau du groupe et mise en œuvre dans
l’ensemble des bureaux, avec des adaptations locales
lorsque cela est nécessaire afin de tenir compte des
exigences légales applicables et des conditions des
marchés du travail locaux. Cette stratégie vise à soutenir
la pérennité de l’organisation en permettant à Sofina
d’attirer, de développer et de fidéliser, sur le long terme,
des collaborateurs disposant des compétences et de
l’expérience nécessaires à la conduite de ses activités.
Dans ce contexte, Sofina cherche à recruter des talents
partageant des valeurs communes tout en favorisant
la diversité, et à promouvoir un cadre organisationnel
collaboratif dénommé « One Team », qui soutient
une coopération efficace entre fonctions et zones
géographiques. La stratégie relative au personnel vise à
permettre aux collaborateurs de contribuer aux objectifs
de la Société et de s’inscrire dans une culture d’entreprise
bienveillante, propice à une performance efficace et à une
création de valeur durable.
Sofina considère qu’une culture d’entreprise inclusive et
performante soutient à la fois le succès à long terme de
l’entreprise et un impact sociétal positif, et constitue dès
lors un élément essentiel de son approche en matière de
gestion du personnel propre.
Conformément à cette stratégie, Sofina a identifié trois
axes prioritaires relatifs au personnel :
• le maintien et le soutien d’un personnel diversifié et inclusif,
reflétant le caractère international des activités du Groupe ;
• le développement des compétences et des capacités
des collaborateurs par la formation et le développement
professionnel ;
• la promotion de l’équilibre entre vie professionnelle et vie
privée ainsi que du bien-être des collaborateurs.
Ces axes structurent les politiques, actions et initiatives de
Sofina relatives à son personnel propre et constituent la
base de l’évaluation des impacts, risques et opportunités
(« IRO ») matériels en matière sociale.
Gouvernance : Le Conseil d’administration de Sofina
supervise l’approche stratégique relative aux IRO identifiés
ainsi qu’aux sous-thèmes matériels correspondants,
notamment en ce qui concerne les ressources, les actions,
la performance, le reporting et les processus associés. Le
CEO, membre du Conseil d’administration, est responsable
de la gestion opérationnelle quotidienne, y compris de
la stratégie, des politiques et des initiatives relatives au
personnel, dans le cadre défini par le Conseil. La mise en
œuvre de la stratégie relative au personnel est soutenue
par plusieurs fonctions et instances internes, notamment :
• l’équipe des ressources humaines (« RH »), responsable du
cycle de vie des collaborateurs (recrutement, intégration,
gestion des talents, évaluation de la performance, formation
et développement, départs), et de l’application équitable
de ces processus ;
• l’Operations Table, qui soutient la coordination et la mise
en œuvre de certaines initiatives relatives au personnel au
sein de l’organisation ;
• la Green team, qui soutient l’équipe RH et l’Operations
Table dans la mise en œuvre d’initiatives liées à la culture
d’entreprise, à l’engagement des collaborateurs, au
bénévolat et aux actions caritatives dans l’ensemble des
bureaux ;
• le groupe de travail diversité, équité et inclusion (« DEI »),
qui contribue à l’élaboration et à la mise en œuvre des
initiatives en matière de diversité.
Actions : Sofina a mis en œuvre un ensemble d’actions
visant à répondre aux enjeux matériels relatifs au
personnel identifiés dans le cadre de son analyse
de double matérialité (« DMA »). Des informations
complémentaires sur ces actions sont présentées dans la
section « Actions » ci-dessous.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
92
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
1. Matérialité et périmètre
La stratégie relative au personnel décrite dans cette
section s’applique exclusivement aux collaborateurs de
Sofina. Bien que Sofina puisse aborder avec certaines
sociétés du portefeuille des sujets liés au personnel dans
le cadre de son approche ESG globale, ces activités sont
distinctes de la gestion du personnel propre de Sofina et
ne relèvent pas du périmètre de la présente section, sauf
mention expresse.
Dans le cadre de cette DMA, Sofina a évalué les impacts
actuels et potentiels de ses activités sur son personnel
propre, ainsi que les risques et opportunités associés,
conformément aux exigences des ESRS. Cette analyse
s’est appuyée sur une enquête menée auprès de ses
collaborateurs, complétée par des échanges ciblés avec
certains représentants de ceux-ci. Des contributions
complémentaires ont été recueillies auprès de parties
prenantes internes, notamment des membres du
management et des représentants des fonctions clés.
Des points de vue externes ont également été pris en
compte, notamment ceux de sociétés du portefeuille, de
consultants externes, d’organisations à but non lucratif, de
partenaires financiers ainsi que d’agences de notation et
de classement ESG.
Les résultats ont été analysés afin d’identifier et d’évaluer
les impacts, risques et opportunités matériels affectant
le personnel propre de Sofina. Les conclusions de cette
évaluation ont servi de base à l’identification des sous-
sous-thèmes matériels relatifs au personnel présentés
dans la présente section.
L’horizon temporel retenu pour les impacts, risques et
opportunités liés au personnel est le court à moyen terme,
conformément à l’analyse de double matérialité de la
Société. Sur la base de cette évaluation, les quatre sous-
sous-thèmes suivants ont été identifiés comme matériels
pour Sofina en ce qui concerne son personnel propre :
IMPACT POSITIF IMPACT NÉGATIF RISQUES TERME
Équilibre entre vie professionnelle et vie privée
Moyen Faibles Horizon court à moyen terme
Égalité femmes-hommes et égalité de rémunération
Moyen Faibles Horizon court à moyen terme
Formation et développement des compétences
Moyen Faibles Horizon court à moyen terme
Diversité
Haut Moyens Horizon court à moyen terme
L’engagement et le bien-être des collaborateurs ont également été identifiés comme un sous-thème matériel spécifique à Sofina et pertinent pour cette section.
IMPACT POSITIF IMPACT NÉGATIF RISQUES TERME
Engagement et bien-être des collaborateurs
Moyen Moyens Horizon court à moyen terme
L’ensemble des sous-sous-thèmes matériels identifiés
concernent le personnel propre de Sofina et sont
principalement associés à des impacts sur les
collaborateurs, ainsi qu’aux risques et opportunités
correspondants pour la Société. Sofina considère qu’une
gestion insuffisante de ces enjeux pourrait entraîner,
entre autres, une augmentation du taux de rotation
du personnel, une diminution de l’engagement des
collaborateurs, une perte de compétences clés et des
impacts réputationnels. À l’inverse, une gestion efficace
de ces enjeux contribue à la stabilité des effectifs, au
développement des compétences et à la résilience
organisationnelle.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
93
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
2. Cadre des politiques sociales
Sofina a mis en place un ensemble de politiques et de lignes directrices internes encadrant les questions relatives au personnel, avec pour objectif de garantir des conditions de travail justes et
équitables, de soutenir le bien-être des collaborateurs et de promouvoir un environnement de travail professionnel et inclusif. Ces politiques s’appliquent au personnel propre de Sofina et sont
mises en œuvre conformément aux exigences légales applicables dans les juridictions où le groupe exerce ses activités. Elles font l’objet de revues périodiques afin d’en assurer la pertinence
continue et la conformité.
LIGNES DIRECTRICES
/ POLITIQUES
DESCRIPTION DU CONTENU
CHAMP D’APPLICATION
OU EXCLUSIONS
PLUS HAUT NIVEAU RESPONSABLE DE LA MISE EN
ŒUVRE
INTERACTIONS AVEC LES PARTIES
PRENANTES
Code de Conduite
Valeurs et normes de conduite de Sofina, fournissant des
orientations sur les pratiques commerciales éthiques, notamment en
matière de lutte contre la corruption et la fraude, de droits humains,
de pratiques sur le lieu de travail, de protection de la vie privée, de
santé et sécurité, d’ESG et de diversité
Collaborateurs et
travailleurs sur site
CEO, Compliance Officer et General Counsel Disponible en ligne, accompagné de
formations destinées aux collaborateurs.
Le code spécifique applicable aux
fournisseurs est disponible sur le site
internet
Règlement de
travail
Orientations relatives aux conditions d’emploi et aux règles sur le
lieu de travail, incluant les comportements attendus, les conventions
collectives, la non-discrimination et le temps de travail
Collaborateurs en
Belgique
Head of HR & Talent Document de politique interne
Manuel du
personnel
Politique similaire au règlement de travail, incluant des informations
destinées aux travailleurs sur site concernant les valeurs de Sofina,
la diversité, la santé et la sécurité, ainsi que la prévention du
harcèlement et de l’intimidation
Collaborateurs au
Royaume-Uni
Head of HR & Talent Document de politique interne
Rémunération
Politique de rémunération applicable aux personnes impliquées
dans la gestion de Sofina ; politique conforme au Code belge de
gouvernance d’entreprise 2020 et à l’article 7:89/1 du Code belge
des sociétés et des associations
CEO, autres membres
du Leadership Council
et membres du Conseil
d’administration
Rémunération des administrateurs non exécutifs
(R & I) : Assemblée générale des actionnaires sur
proposition du Comité de rémunération.
Rémunération du CEO et des autres membres du
Leadership Council : Conseil d’administration sur
proposition du Comité de rémunération
1
.
Disponible en ligne
Dépliant de
consignes de
sécurité
Document relatif à la santé et à la sécurité, incluant les référents
locaux pour chaque bureau. Il traite notamment des incidents, des
évaluations et des cyberattaques
Collaborateurs et
travailleurs sur site
Operations Table Document de politique interne
Politique de congés
L’équilibre entre vie professionnelle et vie privée constitue une
priorité clé pour Sofina
Collaborateurs des
quatre bureaux
Head of HR & Talent Document de politique interne
Politique de
télétravail
structurel
Politique interne décrivant les conditions et modalités applicables
au télétravail structurel
Collaborateurs des
quatre bureaux
Head of HR & Talent Document de politique interne (repris
sous forme d’avenant au contrat de
travail en Belgique et au Luxembourg)
Lignes directrices
en matière de
bénévolat local
Orientations destinées aux équipes locales afin d’identifier des
activités de bénévolat en adéquation avec la mission de Sofina
visant à générer un impact sociétal positif
Collaborateurs des
quatre bureaux
Operations Table Document interne
Cadre des objectifs
collectifs
Définit les objectifs collectifs annuels applicables aux
collaborateurs, couvrant notamment la formation, l’activité physique
et le bénévolat, ainsi que les conditions dans lesquelles l’atteinte de
ces objectifs peut donner lieu à un bonus collectif
Collaborateurs des
quatre bureaux
Operations Table (R), en coordination avec les RH (I) Communication interne aux
collaborateurs ; objectifs et progrès
communiqués en interne
Le Code de Conduite de Sofina décrit la manière dont la Société construit un environnement de travail inclusif, exempt de toute forme de discrimination, accueillant chaque personne
indépendamment de son origine, de sa race, de son orientation sexuelle, de son genre, de son origine ethnique, de son parcours éducatif et culturel ou de son expérience professionnelle.
Comme précisé dans son Code de Conduite, Sofina reconnaît les principes de l’Organisation internationale du travail ainsi que les autres réglementations et bonnes pratiques en matière de
droits humains.
1 Afin de prévenir tout conflit d’intérêts lors de l’élaboration, de la révision et de la mise en œuvre de la politique de rémunération, ni le CEO ni aucun autre membre du Leadership Council ne participe aux délibérations du Comité de rémunération
concernant sa propre rémunération.
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RAPPORT ANNUEL 2025
94
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
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Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
3. Actions
Compte tenu du rôle central joué par ses collaborateurs
dans la conduite de ses activités, Sofina a mis en œuvre
un ensemble d’actions et de mesures visant à soutenir
son personnel propre et à répondre aux enjeux matériels
relatifs au personnel identifiés dans le cadre de son analyse
de double matérialité (DMA). Ces actions et mesures
portent notamment sur le soutien au développement
et à l’engagement des collaborateurs, la promotion d’un
environnement de travail équitable et inclusif, ainsi que
l’amélioration de l’équilibre entre vie professionnelle et vie
privée.
Dans ce contexte, Sofina a mis en place des mécanismes
destinés à accompagner ses collaborateurs au moyen
de retours réguliers, d’initiatives de formation et de
développement, ainsi que de processus d’engagement
structurés. Les actions mises en œuvre au cours de l’exercice
incluent notamment des mesures visant à promouvoir un
environnement de travail sain et autonome, à soutenir la
diversité et l’inclusion tout au long du cycle de vie des
collaborateurs, à proposer des formations alignées à la fois
sur les besoins des collaborateurs et ceux de l’organisation,
à offrir des opportunités de stages au sein des différents
bureaux et équipes, ainsi qu’à recueillir des retours
bidirectionnels afin d’alimenter un processus d’amélioration
continue.
Conformément à ses engagements ESG, Sofina a poursuivi
tout au long de l’année 2025 le déploiement d’initiatives
visant à favoriser le bien-être des collaborateurs, à
renforcer l’impact sociétal et à consolider la responsabilité
environnementale. Ces initiatives visent à reconnaître
les collaborateurs comme des parties prenantes clés du
parcours de développement durable de Sofina.
Par ailleurs, dans le cadre de son engagement ESG plus
large, Sofina collecte certaines informations relatives au
personnel auprès de certaines sociétés du portefeuille. En
2025, des données ont été recueillies auprès de sociétés
clés du portefeuille concernant leurs indicateurs relatifs au
à leur propre personnel, notamment en matière de diversité
au niveau du leadership, d’engagement et de satisfaction
des collaborateurs, de formation, de santé et de sécurité,
ainsi que d’indicateurs connexes. Le périmètre des sociétés
du portefeuille sollicitées ainsi que le niveau de détail
des données collectées sont susceptibles d’évoluer au
fil du temps. Ces informations font l’objet d’un reporting
distinct et ne sont pas incluses dans les indicateurs
relatifs au personnel propre de Sofina. Des informations
complémentaires figurent dans la section « Indicateurs du
portefeuille » du présent Rapport annuel.
3.1 Recrutement
Sofina recrute des profils partageant une approche fondée
sur un « growth mindset ».
Dans le cadre des processus de sélection et de recrutement,
Sofina a mis en place un panel de sélection incluant les
ressources humaines, afin de garantir la diversité des points
de vue et l’alignement avec les autres objectifs relatifs aux
collaborateurs tout au long du processus de recrutement.
Ces pratiques s’appuient sur des lignes directrices en
matière de recrutement, de rétention et de promotion, elles-
mêmes fondées sur les cinq valeurs de Sofina : Chercher
la croissance, Travailler ensemble pour réussir, Prendre
l'initiative, Viser au-delà de l’excellence et Trouver l’équilibre.
3.2 Engagement des
collaborateurs
La fourniture et la collecte de retours des collaborateurs
contribuent à faire de Sofina un environnement de travail
attractif et à renforcer sa culture d’entreprise. Sofina
considère que le feedback doit être bidirectionnel et
s’efforce d’intégrer les retours constructifs dans ses activités
et ses modes de fonctionnement. À cette fin, Sofina met en
œuvre les actions suivantes en matière d’engagement des
collaborateurs :
• des échanges réguliers sont organisés avec les
collaborateurs afin de comprendre leurs besoins en matière
de développement, leurs aspirations professionnelles et de
leur fournir un retour constructif allant au-delà des seules
évaluations annuelles de performance ;
• des enquêtes périodiques d’engagement des
collaborateurs sont menées afin de recueillir les retours de
l’ensemble de l’organisation ;
• afin de renforcer le sentiment d’appartenance, des réunions
mensuelles « virtual village meetings » sont organisées
pour partager des informations et des perspectives sur la
Société et recueillir les retours des collaborateurs ;
• en 2025, Sofina a organisé son événement périodique
« Sofina getaway », réunissant l’ensemble des
collaborateurs de ses différents bureaux lors d’un
rassemblement en présentiel. Cet événement a constitué
une opportunité privilégiée de favoriser les échanges
directs, de renforcer les relations interpersonnelles
et de mieux se connaître. Des revues stratégiques et
d’investissement ainsi que des sessions de formation
ont également été organisées à cette occasion afin de
recueillir des retours bidirectionnels sur la mission et la
stratégie de la Société.
3.3 Diversité et inclusion
La diversité, l’équité et l’inclusion constituent des éléments
essentiels du cadre organisationnel de Sofina, dénommé
« One Team », et se reflètent dans l’approche de la Société
en matière de gestion de son personnel propre. À l’issue de
l’analyse de double matérialité, la diversité a été identifiée
comme un sous-thème matériel, présentant un impact positif
élevé et des risques moyens à court et moyen terme. Dans
ce contexte, Sofina appréhende la diversité de manière large,
incluant notamment le genre, la nationalité, l’âge, l’origine
socio-économique, le parcours éducatif et culturel, ainsi que
l’expérience professionnelle.
Au cours des dernières années, Sofina a progressivement
intégré les considérations liées à la diversité, à l’équité
et à l’inclusion (DEI) tout au long du cycle de vie des
collaborateurs, avec une attention particulière portée au
recrutement, à l’intégration, à la gestion de la performance
et au développement de carrière. Les actions menées
ont notamment consisté à élargir la diversité du vivier de
talents, à diversifier les points de vue impliqués dans les
processus de sélection et de recrutement, à revoir les
pratiques d’entretien et à intégrer les principes DEI dans les
processus d’intégration et d’évaluation de la performance.
Des initiatives de sensibilisation, telles que des ateliers sur la
culture inclusive et les biais inconscients, ont également été
organisées.
L’égalité femmes-hommes et l’égalité de rémunération
ont été identifiées, dans le cadre de l’analyse de double
matérialité, comme des domaines présentant des impacts
négatifs moyens et des risques faibles à court et moyen
terme en cas de gestion insuffisante. En réponse, Sofina
a pris des mesures visant à améliorer l’équilibre entre les
genres aux niveaux du management et de la direction.
La Société a entamé en 2024 l’analyse de son écart de
rémunération non ajusté entre les genres et prévoit de
poursuivre cette analyse en 2026.
La gouvernance des sujets DEI est soutenue par un groupe
de travail dédié à la diversité, à l’équité et à l’inclusion, créé
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RAPPORT ANNUEL 2025
95
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
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Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
en 2020, qui contribue à l’élaboration et à la mise en œuvre
des initiatives DEI dans l’ensemble des bureaux de Sofina,
en cohérence avec les valeurs et la stratégie de la Société.
Les principes DEI sont également reflétés dans le Code de
conduite de Sofina, qui promeut un environnement de travail
inclusif et exempt de toute discrimination, et s’applique à
l’ensemble de l’organisation.
Les actions concrètes mises en œuvre par Sofina pour
soutenir la diversité et l’inclusion comprennent notamment:
• le respect, voire le dépassement, de l’exigence de
diversité de genre d’au moins un tiers au sein du Conseil
d’administration, telle que prévue à l’article 7:86 du Code
belge des sociétés et des associations, tout en promouvant
la diversité aux niveaux du management et de la direction ;
• le renforcement de la diversité de genre au niveau du
Leadership Council ;
• le soutien à la diversité des âges et au renouvellement
des instances dirigeantes grâce à l’introduction des plans
d’options sur actions « Switch », facilitant la rotation des
membres du Leadership Council ;
• l’implication conjointe des ressources humaines et de
panels diversifiés dans les processus de sélection et
de recrutement afin de promouvoir la diversité des
perspectives dans les décisions d’embauche ;
• le renforcement de la diversité de genre au sein des
organes décisionnels, notamment via les Investment,
Portfolio et Operations Tables ;
• la mise en œuvre de pratiques de rétention, de recrutement
et de promotion visant à améliorer progressivement la
diversité, y compris la diversité de genre, au sein de
l’organisation ;
• la participation à des initiatives externes, telles que
Level20, visant à soutenir la représentation des femmes
dans les métiers de l’investissement en Europe.
Par ailleurs, Sofina s’attache à promouvoir l’équité tout
au long du cycle de vie des collaborateurs en favorisant
un traitement équitable, un accès égal aux opportunités
et aux perspectives d’évolution pour l’ensemble des
collaborateurs. À titre d’exemple, des dispositifs
permettant aux deux parents de bénéficier d’un congé de
maternité et de paternité sans conséquence financière
négative, indépendamment du genre, ont été mis en place.
3.4 Formation et
développement des
compétences
La formation et le développement des compétences ont été
identifiés, dans le cadre de l’analyse de double matérialité,
comme un sous-thème matériel, présentant un impact positif
moyen et des risques moyens à court et moyen terme.
Dans un environnement économique, réglementaire et
technologique en constante évolution, Sofina considère le
développement continu des compétences et des capacités
de ses collaborateurs comme essentiel à la mise en œuvre
efficace de ses activités et à la pérennité de l’organisation.
La formation et le développement constituent un pilier
central de l’approche de Sofina en matière de gestion des
talents et reposent sur une combinaison d’opportunités
d’apprentissage collectives et individuelles. Sofina offre à
ses collaborateurs un accès à des programmes de formation
structurés et à des plateformes d’apprentissage externes,
notamment LinkedIn Learning, CoachHub, des programmes
de grandes écoles et la Sofina Academy. Les thématiques
de formation couvrent notamment les sujets de gouvernance
et de conformité (tels que la cybersécurité, la lutte contre la
corruption et la fraude), les compétences professionnelles
et interpersonnelles (dont la négociation et le leadership),
les formations linguistiques, ainsi que des thématiques
émergentes en lien avec les activités de Sofina, telles que
les enjeux ESG et climatiques.
En complément des programmes de formation formels,
Sofina accorde une importance particulière au dialogue
continu et au feedback afin de soutenir le développement
des collaborateurs. Des échanges réguliers entre
collaborateurs et managers sont organisés afin d’aborder les
besoins de développement, les aspirations professionnelles
et la performance, en complément des processus formels
d’évaluation. Des enquêtes ponctuelles d’engagement des
collaborateurs sont également utilisées pour recueillir des
retours sur les sujets de formation, de développement et
d’engagement plus larges, dans une logique d’amélioration
continue.
La formation et l’engagement sont également soutenus par
des initiatives collectives visant à favoriser le partage de
connaissances et la collaboration au sein de l’organisation.
Celles-ci incluent des réunions virtuelles mensuelles
réunissant des collaborateurs de différents bureaux afin
de partager des informations et d’échanger des retours,
ainsi que des événements en présentiel organisés
périodiquement. En 2025, Sofina a notamment organisé un
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
96
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
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Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
événement « offsite » à l’échelle du groupe, combinant des
sessions de formation, des discussions stratégiques et des
ateliers collaboratifs, offrant une opportunité d’interaction
interéquipes et d’apprentissage partagé.
Sofina associe également ses efforts en matière de
formation et de développement à ses initiatives plus larges
relatives au personnel. Des indicateurs liés à la formation
sont intégrés dans le cadre annuel des objectifs collectifs
applicables aux collaborateurs, soulignant l’importance
accordée à l’apprentissage continu et au développement des
compétences au sein de l’organisation.
Dans la mise en œuvre de ces actions, Sofina tient compte à
la fois des besoins organisationnels, tels que l’adaptation à des
évolutions réglementaires, technologiques et de marché, et des
besoins individuels de développement des collaborateurs aux
différentes étapes de leur carrière. Les pratiques en matière
de formation et de développement font l’objet de revues
périodiques afin d’en évaluer l’efficacité et d’identifier des axes
d’amélioration.
Aux fins du suivi de la formation et du développement des
compétences, des informations relatives au personnel sont
collectées et communiquées sur une base annuelle, sur un
périmètre consolidé couvrant les opérations directes et les
collaborateurs de Sofina. La période de reporting s’étend du
1er janvier au 31 décembre. En 2025, les données sociales
relatives à la formation et au développement ont été collectées
sur l’ensemble des sites d’exploitation de Sofina, à Bruxelles,
Luxembourg, Singapour et au Royaume-Uni.
3.5 Équilibre entre vie
professionnelle et vie privée et
bien-être des collaborateurs
L’équilibre entre vie professionnelle et vie privée a été identifié,
dans le cadre de l’analyse de double matérialité, comme un
enjeu matériel, présentant un impact négatif potentiel moyen et
des risques faibles à court et moyen terme. Sofina considère
qu’une attention insuffisante portée à cet enjeu pourrait
entraîner une augmentation du taux de rotation du personnel,
une perte de compétences clés et, indirectement, des effets
défavorables sur la continuité des activités.
Sofina a dès lors mis en œuvre des mesures visant à soutenir
la capacité des collaborateurs à concilier leurs responsabilités
professionnelles et personnelles et à préserver leur bien-être
physique et mental. Ces mesures s’appuient sur le Code de
conduite, le règlement de travail et la politique de congés de
Sofina, qui définissent des principes directeurs applicables
à l’ensemble de l’organisation. Dans ce contexte, Sofina
procède à un étalonnage des droits aux congés annuels dans
l’ensemble des pays où elle opère, incluant les jours fériés
légaux et les congés supplémentaires, afin d’assurer une
adéquation avec les pratiques de marché locales.
Des modalités de travail flexibles sont proposées dans
l’ensemble des implantations, incluant la possibilité de
télétravailler jusqu’à deux jours par semaine, permettant aux
collaborateurs de mieux gérer leur temps de trajet et leurs
responsabilités personnelles. Les dispositifs de congé familial
et parental sont encouragés indépendamment du genre, et
Sofina veille à ce que la prise d’un congé de maternité ou
de paternité n’entraîne pas de conséquences financières
défavorables pour les collaborateurs.
3.6 Renforcer un environnement
de travail cohésif
Sofina considère qu’un environnement de travail cohésif
constitue un facteur clé d’engagement, de collaboration et de
fidélisation des collaborateurs. Afin de renforcer la cohésion
entre les équipes et les zones géographiques, Sofina a mis en
place un ensemble d’initiatives visant à développer les relations
interpersonnelles et à encourager la participation collective.
Les actions concrètes mises en œuvre comprennent
notamment :
• l’encouragement des collaborateurs à prendre l’intégralité de
leurs congés annuels afin de réduire le risque d’épuisement
professionnel ;
• le soutien à la mobilité interne entre les différents bureaux
de Sofina, en tenant compte des situations personnelles et
familiales des collaborateurs ;
• la proposition d’opportunités de mobilité internationale,
incluant la participation à des programmes internationaux ou
des détachements vers d’autres bureaux de Sofina ou, le cas
échéant, vers des sociétés du portefeuille ou des General
Partners ;
• l’organisation de journées de bénévolat pour les
collaborateurs. Les organisations soutenues œuvrent dans
des domaines variés, tels que les enjeux sociétaux, l’inclusion
sociale, la protection de l’environnement, la santé mentale ou
la protection animale ;
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
97
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
• l’encouragement d’initiatives portées par les collaborateurs
en matière de cohésion d’équipe et de bien-être ;
• l’organisation d’activités et d’événements collectifs dans
l’ensemble des bureaux, incluant des activités sportives
et des événements « One Team », visant à renforcer la
collaboration, l’ouverture culturelle et la cohésion des
équipes.
3.7 Promouvoir un
environnement de travail
de haute qualité
Les activités de Sofina étant principalement de nature
tertiaire, les risques en matière de santé et de sécurité au
travail sont relativement limités, avec une exposition plus
marquée aux enjeux ergonomiques. Dans ce contexte, Sofina
met l’accent sur la mise à disposition d’un environnement de
travail sûr, confortable et efficace.
Les actions mises en œuvre afin de promouvoir un
environnement de travail de haute qualité incluent
notamment :
• la promotion de l’ergonomie sur le lieu de travail, au moyen
de sièges adaptés, de bureaux réglables, d’un éclairage
adéquat et d’équipements informatiques appropriés ;
• la rénovation des espaces de bureaux, notamment à
Bruxelles et à Singapour, afin d’améliorer le confort et de
moderniser les conditions de travail ;
• la mise en œuvre d’initiatives visant à réduire la
consommation d’énergie dans l’ensemble des bureaux,
contribuant à des opérations plus durables.
Par ailleurs, Sofina intègre des considérations sociales
dans certaines décisions opérationnelles et d’achat. À titre
d’exemple, des partenariats avec des entreprises sociales
ont été soutenus à l’occasion de certains événements,
reflétant l’approche plus large de Sofina en matière
d’achats responsables.
3.8 Soutenir la résilience
et la santé
Le soutien à la résilience physique et mentale des
collaborateurs constitue un élément central de l’approche de
Sofina en matière de bien-être. Sofina met à disposition un
ensemble de mécanismes de soutien liés à la santé, visant à
répondre tant aux besoins préventifs que réactifs.
Les principales mesures comprennent notamment :
• la mise à disposition, dans l’ensemble des pays, d’un
programme d'assistance aux employés offrant un
accompagnement confidentiel et des services de conseil
à court terme aux collaborateurs et aux membres de leur
foyer ;
• une couverture de soins de santé complète dans toutes
les localités, incluant les soins ambulatoires et hospitaliers,
les prestations de maternité et les assurances invalidité,
assurant une protection financière en cas de maladie ou
d’incapacité de longue durée ;
• des initiatives de sensibilisation portant sur des
thématiques liées à la santé.
4. Objectifs collectifs
Lorsque cela est pertinent, Sofina définit des objectifs
collectifs annuels relatifs aux initiatives en matière de
personnel, pouvant inclure des objectifs liés à la réduction
de l’empreinte carbone du groupe Sofina, à la formation
professionnelle, au bien-être des collaborateurs et aux
activités de bénévolat. Ces objectifs sont définis au niveau
du groupe et peuvent varier d’une année à l’autre.
L’atteinte des objectifs collectifs définis peut être associée à
un mécanisme de bonus collectif, conformément aux cadres
juridiques applicables et aux politiques internes. Les objectifs
collectifs applicables à l’exercice 2025 dans l’ensemble des
quatre bureaux étaient les suivants:
• développement professionnel, soutenu par des
programmes de formation et d’apprentissage proposés par
Sofina : 2.000 heures ;
• activités sportives en soutien au bien-être : 8.000 heures ;
• soutien aux communautés locales au moyen d’actions de
bénévolat avec Sofina : 850 heures.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
98
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
5. Principaux indicateurs relatifs
au personnel propre de Sofina
5.1 Effectifs de Sofina
EN NOMBRE DE PERSONNES, CEO INCLUS 31/12/2025 31/12/2024
Nombre de collaborateurs 83 81
Nombre de collaborateurs en Belgique 47 46
Nombre de collaborateurs au Luxembourg 17 16
Nombre de collaborateurs à Singapour 18 18
Nombre de collaborateurs au Royaume-Uni 1 1
Nombre de collaborateurs permanents 83 81
Nombre de collaborateurs temporaires 0 0
Nombre de collaborateurs à temps partiel 2 3
Taux de rotation du personnel (hors départs à la retraite) 11% 13%
5.2 Formation et développement
des compétences
EN NOMBRE DE PERSONNES, CEO INCLUS 31/12/2025 31/12/2024
Nombre d’heures de formation 2.824 2.196
Nombre de programmes de stages 16 17
Nombre de programmes internationaux 3 2
5.3 Diversité des nationalités
L’engagement de Sofina en faveur de la diversité se reflète dans la composition de ses
effectifs et de ses instances de direction, avec des collaborateurs issus de 19 nationalités
différentes répartis sur quatre bureaux. Cette diversité se retrouve à tous les niveaux de
l’organisation, y compris au sein du Conseil d’administration, qui compte huit nationalités
différentes.
5.4 Diversité de genre
EN NOMBRE DE PERSONNES, CEO INCLUS 31/12/2025 31/12/2024
% de femmes / d’hommes au sein du Leadership Council
1
33% / 67% 33% / 67%
% de femmes / d’hommes au sein du Management group
2
37% / 63% 33% / 67%
% de femmes / d’hommes parmi les collaborateurs 49% / 51% 44% / 56%
1 À la suite de la dissolution du Comité exécutif, le Leadership Council a été mis en place en janvier 2024.
2 Le Management group comprend le CEO, les Managing Directors, les Principals, les Heads of et les Managers.
Comme indiqué plus en détail à la section 6.4 de la déclaration de gouvernance d’entreprise,
la composition du Conseil d’administration de Sofina dépasse l’exigence minimale d’un tiers
de diversité de genre prévue par le Code belge des sociétés et des associations.
5.5 Diversité des âges
EN NOMBRE DE PERSONNES, CEO INCLUS 31/12/2025 31/12/2024
Au niveau du Leadership Council
1
Pourcentage de collaborateurs de moins de 30 ans 0% 0%
Pourcentage de collaborateurs âgés de 30 à 50 ans 50% 50%
Pourcentage de collaborateurs de plus de 50 ans 50% 50%
Au niveau du Management group
2
Pourcentage de collaborateurs de moins de 30 ans 0% 5%
Pourcentage de collaborateurs âgés de 30 à 50 ans 81% 67%
Pourcentage de collaborateurs de plus de 50 ans 19% 28%
Au niveau du groupe Sofina
Pourcentage de collaborateurs de moins de 30 ans 18% 20%
Pourcentage de collaborateurs âgés de 30 à 50 ans 61% 57%
Pourcentage de collaborateurs de plus de 50 ans 20% 23%
1 À la suite de la dissolution du Comité exécutif, le Leadership Council a été mis en place en janvier 2024.
2 Le Management group comprend le CEO, les Managing Directors, les Principals, les Heads of et les Managers.
5.6 Équilibre entre vie professionnelle et
vie privée et bien-être des collaborateurs
EN NOMBRE DE PERSONNES, CEO INCLUS 31/12/2025 31/12/2024
Pourcentage de collaborateurs ayant recours au télétravail
structurel
98% 98%
Pourcentage de collaborateurs ayant pris un congé lié à la vie
familiale
12% 11%
Des exemples d’actions mises en œuvre afin de favoriser un environnement de travail
cohésif et de soutenir la résilience et la santé des collaborateurs, telles que des initiatives de
bénévolat et de sensibilisation, sont présentés dans la section « Notre équipe au sein des
communautés » du présent Rapport annuel.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
99
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Conduite des affaires
CHEZ SOFINA, NOUS NOUS ENGAGEONS
À APPLIQUER LES STANDARDS LES
PLUS ÉLEVÉS EN MATIÈRE DE CONDUITE
DES AFFAIRES, DE GOUVERNANCE,
DE CONFORMITÉ, D’ÉTHIQUE ET
D’INTÉGRITÉ, COMME INDIQUÉ DANS
NOTRE CODE DE CONDUITE. CES
PRINCIPES GUIDENT NOTRE MANIÈRE DE
FONCTIONNER ET GARANTISSENT QUE
NOS ACTIVITÉS SONT CONDUITES DE
MANIÈRE RESPONSABLE, ÉTHIQUE ET
TRANSPARENTE, CONFORMÉMENT AUX
LOIS ET RÉGLEMENTATIONS APPLICABLES.
EN INTÉGRANT DES PRATIQUES
DE GOUVERNANCE SOLIDES ET EN
PROMOUVANT UNE CULTURE D’ÉTHIQUE
ET DE RESPONSABILITÉ À TRAVERS NOTRE
ORGANISATION, NOUS RENFORÇONS LA
CONFIANCE DE NOS PARTIES PRENANTES
ET PRÉSERVONS NOTRE DURABILITÉ
À LONG TERME. CET ENGAGEMENT
S’ÉTEND ÉGALEMENT À NOS SOCIÉTÉS
DU PORTEFEUILLE, CONTRIBUANT À LA
PROTECTION ET À LA VALORISATION DE
LEUR RÉPUTATION, CE QUI RENFORCE
LA POSITION DE SOFINA EN TANT QUE
PARTENAIRE ATTRACTIF ET DE CONFIANCE
POUR LES INVESTISSEURS ET LES
MEILLEURS TALENTS.
1. Culture
d’entreprise et
politiques de
conduite des affaires
Nos activités sont menées dans le respect de nos valeurs
fondamentales et en conformité avec les règles éthiques,
les lois et les règlements en vigueur. Nous avons également
formalisé nos politiques de conduite dans plusieurs
documents décrivant notre gouvernance, nos valeurs et nos
règles de conduite.
En 2024, Sofina a entrepris une revue approfondie
de ses valeurs, sa mission, ses objectifs à long terme
et sa vision. Une enquête a été menée auprès de nos
collaborateurs et une série d’ateliers ont été consacrés
à nos valeurs et modes de fonctionnement. À l’issue de
cet exercice, Sofina a formalisé un ensemble de valeurs
fondamentales et de principes directeurs, présentés dans
la section « À propos de Sofina » dans la Partie I. Ces
valeurs fondamentales définissent notre manière d’agir,
de prendre des décisions et de collaborer pour mettre en
œuvre notre stratégie et accomplir notre mission. Elles ont
été communiquées à l’ensemble de l’organisation et sont
progressivement intégrées dans les processus RH clés,
notamment les descriptions de fonction et les évaluations
annuelles de performance. L’objectif est de garantir que
tous les employés, nouveaux et actuels, partagent une
compréhension claire de ce que représente Sofina et de sa
manière d’opérer.
Notre Charte de Gouvernance d’Entreprise définit notre
structure de gouvernance et le rôle de nos organes de
gouvernance. Elle démontre que des contrôles et des
équilibres sont mis en place. Le Code de Conduite, mieux
décrit ci-dessous, définit les normes de conduite applicables
à nos employés et aux membres du Conseil d’Administration.
Nous intégrons des standards élevés en matière de conduite
des affaires dans notre culture d’entreprise et dans nos
opérations quotidiennes grâce à un ensemble de mesures
concrètes, parmi lesquelles :
• un leadership qui donne l’exemple en promouvant
activement la conformité et l’éthique ;
• la réalisation de revues anti-blanchiment d’argent (« AML »)
dans le cadre de nos activités d’investissement ;
• des formations obligatoires sur la conformité pour tous les
nouveaux collaborateurs ;
• une formation annuelle AML pour les administrateurs et le
management de nos filiales luxembourgeoises ;
• la présence d’une équipe conformité et d’une équipe
juridique pour nos trois bureaux principaux ;
• la mise à disposition d’un canal de dénonciation pour
signaler des irrégularités;
• des modules de formation en ligne obligatoires sur la
cybersécurité et la protection des données ; et
• l’accès aux politiques de conformité et aux supports de
formation via notre intranet.
En outre, tous nos collaborateurs, y compris le CEO,
suivent une formation annuelle obligatoire d’une heure
sur la conformité couvrant des sujets tels que l’éthique
professionnelle, la lutte contre la corruption, l’AML, la
confidentialité, les conflits d’intérêt, les abus de marché, la
protection des données, la dénonciation des irrégularités
et la sensibilisation à la conformité. Le caractère obligatoire
de cette formation pour tous les employés garantit une
couverture à 100% des fonctions à risque. Des formations
thématiques supplémentaires sont également proposées
aux collaborateurs, aux membres du Conseil d’Administration
ainsi qu’aux administrateurs des filiales de la Société. La
cybersécurité constitue également une priorité stratégique,
et Sofina investit en continu dans la prévention, les audits
ainsi que la formation et la sensibilisation des collaborateurs
afin de protéger les informations sensibles.
Nous mesurons le niveau de compréhension de nos
collaborateurs quant à nos règles de conduite au moyen
d’un questionnaire que chacun doit remplir à l’issue de la
formation annuelle obligatoire sur la conformité.
2025 2024
Taux de participation à la
formation annuelle sur la
conformité
100% 100%
% de nouveaux investissements
soumis à la revue AML
100% 100%
1.1 Code de Conduite
Nous avons adopté un Code de Conduite qui a pour
fondement nos valeurs fondamentales. Ce document reflète
les valeurs fondamentales de la Société et définit la manière
dont nos Administrateurs et employés doivent se comporter
dans l’exercice de leurs fonctions chez Sofina. Il est présenté
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
100
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
aux employés au cours de leur processus d’intégration
ainsi que lors de la formation annuelle sur la conformité. La
Compliance Officer prend toutes les mesures nécessaires
destinées à garantir le respect du Code de Conduite.
Comme indiqué dans notre Code de Conduite, nous
adhérons aux conventions internationales sur les droits
humains et du travail. Par conséquent, l’ensemble des
relations de travail au sein du groupe Sofina est régi par les
lois et les conventions collectives de travail en vigueur qui
intègrent ces principes.
Le Code de Conduite exige notamment que tous des
membres du Conseil d’Administration ainsi que les employés
évitent les conflits d’intérêt, favorisent la diversité, protègent
les informations confidentielles, concluent leurs transactions,
relations d’affaires et accords dans des conditions de
marché, respectent les principes éthiques et préviennent
toute forme de discrimination, de comportement illicite, de
malversation ou de corruption.
Le Code de Conduite figure à l’annexe 7 de la Charte de
Gouvernance d’Entreprise.
2025 2024
Nombre de notifications reçues
dans le cadre de la politique de
conflits d’intérêts
13 11
Nombre de notifications reçues
dans le cadre de la politique de
prévention de la corruption
0 0
En 2025, Sofina n’a fait l’objet d’aucune condamnation pour
violation des lois anti-corruption, et aucune infraction aux
procédures et normes en la matière n’a été détectée.
1.2 Dealing Code
Notre Dealing Code a pour objectif de prévenir les délits
d’initiés, la divulgation illicite d’informations privilégiées et
les manipulations de marché, tant au niveau de Sofina qu’au
niveau des sociétés cotées cibles ou faisant partie de notre
portefeuille. Il est inclus dans notre Charte de Gouvernance
d’Entreprise à l’annexe 8.
1.3. Politique et Chartre
relatives à la vie privée
Nous avons mis en place une Politique et une Charte
relatives à la vie privée afin de nous conformer aux lois sur
la protection des données. Notre Politique relative à la vie
privée est disponible sur notre site internet. Elle informe les
sujets concernés de la manière dont Sofina collecte, traite
et utilise leurs données à caractère personnel ainsi que sur
leurs droits à cet égard. La Charte relative à la vie privée est
un document interne qui transmet à nos collaborateurs des
mesures pratiques et instructions concernant la collecte
et l’utilisation de données à caractère personnel. Un audit
interne a été lancé en 2024 sur nos politiques de protection
des données et a été finalisé en 2025.
2025 2024
Nombre d’incidents de fuite de
données personnelles
2 1
En 2025, deux incidents de fuite de données personnelles
ont été notifiés à la Compliance Officer. Nous avons estimé
la gravité de ces incidents comme étant de niveau faible. Par
conséquent, ces fuites n’ont pas dû être notifiées à l’Autorité
de Protection des Données ou aux sujets concernés. Ces
violations ont été enregistrées dans notre registre des
incidents relatifs aux données personnelles.
1.4 Politique de dénonciation
des irrégularités
Nous avons adopté une politique de dénonciation des
irrégularités (« whistleblowing ») et mis en place des canaux
de signalement internes. Ces canaux permettent à tous
nos employés de signaler, de manière confidentielle et en
dehors de leur ligne hiérarchique habituelle, toute violation
de notre Code de Conduite, y compris les dispositions sur
la prévention des risques de malversation et de corruption,
ainsi que les violations des politiques internes de Sofina et
des lois ou règlements applicables. La Compliance Officer
procède à une évaluation préliminaire de chaque violation
signalée, et si celle-ci s’avère crédible, elle est transmise
à un comité en charge des lanceurs d’alerte. Ce comité,
composé de la Compliance Officer, du General Counsel et
du CEO, examine les rapports et prend les décisions finales.
A ce stade, aucun canal de signalement formel n’a encore
été mis à la disposition des parties prenantes externes. Les
employés signalant des irrégularités par le biais des canaux
de signalement internes sont protégés contre toute forme de
représailles : (i) les signalements peuvent être effectués de
manière anonyme ; (ii) toute information reste confidentielle
et l’identité du déclarant ainsi que les informations pouvant
la révéler ne sont partagées qu’avec la Compliance Officer
et le comité en charge des lanceurs d’alerte ; et (iii) aucun
collaborateur ne peut être sanctionné ou faire l’objet de
discrimination ou d’une quelconque forme de représailles
pour avoir effectué un signalement de manière désintéressée
et de bonne foi.
2025 2024
Nombre de rapports reçus
par le biais des canaux de
dénonciation interne
0 0
2. Gouvernance
fiscale
L’approche de Sofina en matière de fiscalité repose sur un
engagement en faveur de la conformité, de la transparence
et de l’alignement avec nos valeurs et notre stratégie
d’entreprise. Nous respectons l’ensemble des législations,
réglementations et bonnes pratiques fiscales applicables
dans les juridictions où nous opérons, tout en maintenant
un profil de risque fiscal prudent afin de préserver notre
réputation. Notre cadre de gouvernance robuste garantit une
prise de décision fiscale responsable, une gestion proactive
des risques fiscaux et l’intégration des considérations
fiscales dans notre stratégie d’entreprise. Dans le cadre
de notre engagement en matière de responsabilité
sociétale et de transparence, nous veillons à ce que
nos contributions fiscales soient clairement présentées,
démontrant leur rôle dans le soutien aux économies locales.
Ces principes guident l’ensemble des entités du groupe
Sofina et influencent des décisions clés, qu’il s’agisse de la
structuration des investissements ou de la rémunération des
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
101
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
employés, tout en reflétant notre engagement à long
terme en faveur de pratiques commerciales éthiques
et responsables. Ces principes ont été examinés et
approuvés par le Comité d’Audit.
3. Cybersécurité
Dans un environnement de plus en plus numérique
et axé sur les données, la cybersécurité demeure
une priorité stratégique pour Sofina. Nous nous
engageons à protéger l’intégrité, la confidentialité et
la disponibilité de nos informations, dont les données
personnelles des sociétés de notre portefeuille, de
nos employés et autres parties prenantes, ainsi que les
données sur lesquelles reposent notre utilisation de
l’intelligence artificielle (« IA »).
Nous disposons d’un cadre en matière de
cybersécurité qui répond aux standards internationaux
et aux meilleures pratiques du secteur. Nous
avons mis en place des contrôles techniques et
organisationnels multicouches afin de nous protéger
contre les accès non autorisés, les fuites de données
et autres cybermenaces, y compris celles amplifiées
par une utilisation abusive de l’IA. Nous déployons
progressivement des solutions de sécurité avancées,
telles que la détection et la surveillance assistées par
l’IA, afin d’améliorer notre capacité à identifier, prévenir
et traiter rapidement les incidents potentiels.
Nous procédons régulièrement à des audits de
sécurité, des tests d’intrusion et des évaluations de
vulnérabilité afin d’identifier, hiérarchiser et remédier
aux risques. Nos collaborateurs suivent des formations
récurrentes sur la cybersécurité et la protection de
données, incluant une sensibilisation à l’utilisation
sécurisée et responsable des outils d’IA, afin de rester
vigilants et capables de reconnaître et prévenir les
menaces émergentes.
Nous reconnaissons que la cybersécurité est un
processus d’amélioration continue plutôt qu’un
exercice ponctuel. Nous continuons donc d’investir
dans nos compétences, nos technologies et notre
cadre de gouvernance afin de maintenir un niveau
élevé de protection de nos informations.
En dépit de ces efforts, aucune mesure de sécurité
n’est totalement infaillible. Nous encourageons toutes
nos parties prenantes à rester attentives à leurs
propres pratiques de sécurité pour protéger leurs
informations personnelles.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
102
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
Index du contenu
Bien que Sofina ne soit actuellement pas soumise à une obligation de reporting au titre de la Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD), et par souci de clarté et de
transparence, le tableau ci-dessous indique où des informations de nature comparable à certaines publications prévues par les ESRS peuvent être trouvées dans la présente section.
Cette correspondance est fournie à titre volontaire et indicatif uniquement et ne doit pas être interprétée comme une déclaration de conformité avec, ni comme un reporting effectué
au titre de la CSRD ou des ESRS.
INDEX ESRS SUJET EXIGENCE DE PUBLICATION
SECTION DE LA DÉCLARATION
DE DURABLITÉ
NORMES RÉFÉRENCÉES
ESRS 2 – Informations générales
BP-1 Gouvernance Base générale de préparation de la déclaration de durabilité Aperçu, sec. 1
BP-2 Gouvernance Publications relatives à des circonstances spécifiques Aperçu, sec. 2 ISSB/TCFD, IFRS S1
GOV-1 Gouvernance Rôle des organes d’administration, de gestion et de surveillance Gouvernance, sec. 1
SASB FN-IB-330a.1, SASB FN-IB-330a.1,
ISSB/TCFD, IFRS S1, CSRD LSME S1-10
GOV-2 Gouvernance Diligence raisonnable Gouvernance, sec. 3
GOV-3_29 Gouvernance
Existence de mécanismes d’incitation et de politiques de
rémunération liés aux enjeux de durabilité pour les membres des
organes d’administration, de gestion et de surveillance
Gouvernance, sec. 2
SBM-1 Stratégie Stratégie, modèle d’affaires et chaîne de valeur Stratégie, sec. 1 ISSB/TCFD
SBM-2 Financier
Intégration des facteurs environnementaux, sociaux et de
gouvernance dans les activités de banque d’investissement et de
courtage
Stratégie, sec. 2
SBM-3 Stratégie
Impacts et risques matériels et leur interaction avec la stratégie
et le modèle d’affaires
Analyse de double matérialité
(Partie I)
IFRS S1, ISSB/TCFD
IRO-1 Stratégie
Processus d’identification et d’évaluation des impacts et risques
matériels
Analyse de double matérialité
(Partie I)
IRO-2 Stratégie
Exigences de publication prévues par les ESRS LSME couvertes
par la déclaration de durabilité de l’entreprise
Aperçu, sec. 1 - Index du
contenu
IRO-3 Stratégie Politiques, actions et objectifs
Informations
environnementales et
sociales, sec. 2 à 4
IRO-4 Stratégie Objectifs relatifs aux enjeux de durabilité
Informations
environnementales et
sociales, sec. 2 à 4
ESRS E1 – Changement
climatique
E1 Environnement Changement climatique
Informations
environnementales, sec. 1
ISSB/TCFD
E1-1 Environnement Énergie
Informations
environnementales, sec. 5.1
ISSB/TCFD
E1-2 Environnement GES
Informations
environnementales, sec. 5.2
ISSB/TCFD
E1-3 Environnement Absorptions de GES et crédits carbone
Informations
environnementales, sec. 6
ISSB/TCFD
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
103
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
INDEX ESRS SUJET EXIGENCE DE PUBLICATION
SECTION DE LA DÉCLARATION
DE DURABLITÉ
NORMES RÉFÉRENCÉES
ESRS S1 - Personnel propre
S1-1 Social Caractéristiques des employés de l’entreprise Informations sociales, sec. 5 SASB FN-IB-330a.1
S1-2 Social
Caractéristiques des travailleurs non salariés au sein de l’effectif
propre de l’entreprise
Informations sociales, sec. 2
S1-3 Social Couverture par des conventions collectives Informations sociales, sec. 2
S1-4 Social Rémunération adéquate
Rapport de rémunération
(Partie II)
S1-5 Social Protection sociale
Rapport de rémunération
(Partie II) et sec. 3.8
S1-10 Social Indicateurs de diversité
Informations sociales, sec.
2 à 5
CSRD ESRS GOV-1, SASB FN-IB-330a.1
S1-11 Social
Indicateurs relatifs à l’équilibre entre vie professionnelle et vie
privée
Informations sociales, sec. 3
et 5.6
ESRS G1 - Conduite des affaires
G1-1
Conduite des
affaires
Gestion des relations avec les fournisseurs Conduite des affaires, sec. 1.1
G1-2
Conduite des
affaires
Lutte contre la corruption et la corruption active Conduite des affaires, sec. 1.1 SASB FN-IB-510a.1, FN-IB-510a.2
Spécifique à l'entité
N /A
Investissement
responsable
Revenus provenant (1) des activités de souscription, (2) de
conseil et (3) des opérations de titrisation intégrant des facteurs
environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), par secteur
d’activité
Stratégie, sec. 5 FN-IB-410a.2
N /A
Investissement
responsable
(1) Nombre et (2) montant total des investissements et des
prêts intégrant des facteurs environnementaux, sociaux et de
gouvernance (ESG), par secteur d’activité
Stratégie, sec. 5 FN-IB-410a.3
N /A
Investissement
responsable
Description de l’approche retenue pour l’intégration des facteurs
environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans les
activités de banque d’investissement et de courtage
Stratégie, sec. 2 et 5 FN-IB-510b.1
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
104
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
Aperçu
Gouvernance
Stratégie
Informations environnementales
Informations sociales
Conduite des affaires
Index du contenu
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS
DE CE RAPPORT
États
financiers
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS AVEC ANNEXES ET
RAPPORT DU COMMISSAIRE
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
105
INTRODUCTION
PARTIE I:
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II:
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III:
À PROPOS DE CE RAPPORT
États financiers consolidés
au 31 décembre 2025
Sofina répond aux conditions du statut d’Entité d’Investissement du référentiel IFRS 10, §27,
qui dispose que les filiales d’investissement ne soient pas consolidées et que les filiales
directes d’une société qui répond à la définition d’Entité d’Investissement soient enregistrées
à leur juste valeur dans les états financiers consolidés, en ce compris la juste valeur de leurs
participations et de leurs autres actifs et passifs.
BILAN CONSOLIDÉ
| EN MILLIERS EUR | |||
ACTIF | ANNEXE | 31/12/2025 | 31/12/2024 |
Actifs non courants | |||
Immobilisations (in)corporelles | |||
Portefeuille d'investissement | 3.1 | ||
Participations | |||
Créances | |||
Impôts différés actifs | |||
Actifs courants | |||
Dépôts et autres actifs financiers courants | 3.3 | ||
Créances sur filiales | 3.9 | ||
Autres débiteurs courants | |||
Impôts | |||
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 3.4 | ||
TOTAL DE L'ACTIF |
| EN MILLIERS EUR | |||
PASSIF | ANNEXE | 31/12/2025 | 31/12/2024 |
Capitaux propres | |||
Capital | 3.5 | ||
Primes d’émission | |||
Réserves | |||
Passifs non courants | |||
Provisions pour pensions | |||
Autres provisions | |||
Dettes financières non courantes | 3.7 | ||
Impôts différés passifs | |||
Passifs courants | |||
Dettes financières courantes | 3.7 | ||
Dettes envers les filiales | 3.9 | ||
| Dettes fournisseurs et autres créditeurs | 3.8 | ||
| courants | |||
Impôts | |||
TOTAL DU PASSIF |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
106
COMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ
| EN MILLIERS EUR | |||
ANNEXE | 2025 | 2024 | |
Dividendes | 3.10 | ||
Produits d’intérêts | 3.11 | ||
Charges d’intérêts | 3.11 | - | - |
Résultat net du portefeuille d'investissement | 3.1 & 3.12 | ||
Participations | |||
Plus-values | |||
Moins-values | - | - | |
Créances | |||
Plus-values | |||
Moins-values | |||
Autres résultats financiers | 3.13 | ||
Autres produits | |||
Autres charges | 3.14 | - | - |
RÉSULTAT AVANT IMPÔTS | |||
Impôts | 3.15 | - | - |
RÉSULTAT DE L'EXERCICE | |||
PART DU GROUPE DANS LE RÉSULTAT | |||
Résultat par action (EUR) 1 | |||
Résultat dilué par action (EUR) 2 |
ÉTAT CONSOLIDÉ DU RÉSULTAT GLOBAL
| EN MILLIERS EUR | |||
ANNEXE | 2025 | 2024 | |
RÉSULTAT DE L'EXERCICE | |||
AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL 3 | |||
Autres éléments | |||
| Produits et charges reconnus directement | |||
| en capitaux propres et qui seront reclassés | |||
| ultérieurement en résultat net | |||
| Écarts actuariels liés aux engagements de | 3.6 | - | |
| retraite | |||
| Produits et charges reconnus directement | |||
| en capitaux propres et qui ne seront pas | - | ||
| reclassés ultérieurement en résultat net | |||
| TOTAL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU | - | ||
RÉSULTAT GLOBAL 3 | |||
| TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES | |||
| COMPTABILISÉS (RÉSULTAT GLOBAL) | |||
| Attribuable aux participations ne donnant pas | |||
| le contrôle | |||
Attribuable aux actionnaires de la société- mère |
1 Calculs basés sur le nombre moyen pondéré de titres en circulation (33. 7 49.069 actions au 31 décembre 2025 et 33 .2 44.429 actions au 31 décembre 2024, soit une variation nette de 504. 640 provenant des nouvelles actions émises et de la variation
nette d’actions propres au cours de l’année).
2 Calculs basés sur le nombre moyen pondéré de titres dilué en circulation (34.69 3. 760 actions au 31 décembre 2025 et 33. 910. 17 0 actions au 31 décembre 2024, soit une variation nette de 78 3. 590 provenant des nouvelles actions émises et de la
variation nette d’actions propres diluées au cours de l’année).
3 Ces éléments sont présentés nets d’impôts - cf. point 3.15 des Annexes aux états financiers consolidés.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
107
ÉVOLUTION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS
| EN MILLIERS EUR | ||||||||
| PRIME | ACTIONS | PART DU | PARTICIPATIONS NE | |||||
ANNEXE | CAPITAL | D'EMISSION | RÉSERVES | PROPRES | GROUPE | DONNANT PAS LE | TOTAL | |
| CONTRÔLE | ||||||||
SOLDES AU 31/12/2023 | - | |||||||
Résultat de l'exercice | ||||||||
Autres éléments du résultat global | - | - | - | |||||
Dividendes | - | - | - | |||||
Mouvements des actions propres | - | - | - | - | ||||
Autres | ||||||||
Variation des participations ne donnant pas le contrôle | ||||||||
SOLDES AU 31/12/2024 | - | |||||||
Augmentation de capital | 3.5 | |||||||
Résultat de l’exercice | ||||||||
Autres éléments du résultat global | ||||||||
Dividendes | 3.5 | - | - | - | ||||
Mouvements des actions propres | - | - | - | |||||
Autres | ||||||||
Variation des participations ne donnant pas le contrôle | ||||||||
SOLDES AU 31/12/2025 | - |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
108
ÉTAT CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
| EN MILLIERS EUR | |||
ANNEXE | 2025 | 2024 | |
TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU DÉBUT DE L'EXERCICE | 3.4 | ||
Dividendes reçus | |||
Produits d'intérêts | |||
Charges d'intérêts | - | - | |
Acquisitions d'actifs financiers courants (dépôts à plus de 3 mois) | - | ||
Cessions d'actifs financiers courants (dépôts à plus de 3 mois) | |||
Acquisitions d'actifs financiers courants (portefeuille de placements) | - | - | |
Cessions d'actifs financiers courants (portefeuille de placements) | |||
Acquisitions d'autres actifs financiers courants | |||
Cessions d'autres actifs financiers courants | |||
Autres encaissements courants | |||
Frais administratifs et divers | - | - | |
Impôts nets | - | ||
Flux de trésorerie résultant des activités opérationnelles | - | ||
Acquisitions d'immobilisations (in)corporelles | - | - | |
Cessions d'immobilisations (in)corporelles | |||
Cessions de sociétés consolidées | |||
Investissements en portefeuille | 3.1 | - | - |
Désinvestissements du portefeuille | 3.1 & 3.12 | ||
Variations des autres actifs non courants | |||
Flux de trésorerie résultant des activités d'investissement | - | ||
Augmentation de capital | 3.5 | ||
Acquisitions d’actions propres | - | - | |
Cessions d’actions propres | |||
Dividendes versés | 3.5 | - | - |
Variations des créances sur filiales | - | - | |
Variations des dettes vis-à-vis des sociétés filiales | |||
Encaissements provenant de dettes financières | |||
Remboursements de dettes financières | - | ||
Flux de trésorerie résultant des activités de financement | - | ||
TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE À LA CLÔTURE DE L’EXERCICE | 3.4 |
Pour Sofina, le principal générateur de revenus est
l’évolution de la NAV (un élément non monétaire qui
apparaît dans le compte de résultats mais pas dans
l’état consolidé des flux de trésorerie). Dans ce contexte,
les flux de trésorerie liés aux investissements et aux
désinvestissements du portefeuille, qui ne sont pas
générateurs de revenus, sont considérés comme fai-
sant partie des activités d’investissement et non des
activités opérationnelles.
Pour rappel, les flux de trésorerie de gestion (en trans-
parence) sont disponibles au point 2.1 des Annexes aux
états financiers consolidés.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclaration de durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
109
Annexes aux états financiers consolidés
Les annexes aux états financiers consolidés sont au nombre de trois et détaillent les infor-
mations suivantes:
1. Déclaration de conformité et principes comptables – reprend la déclaration de conformité
ainsi que les principes comptables et les principaux changements.
3. Annexes aux états financiers sous le statut d’Entité d’Investissement – reprend les annexes
aux états financiers consolidés de Sofina sous le statut d’Entité d’Investissement.
Pour réconcilier les éléments liés au total du portefeuille du groupe avec les états financiers,
l’information est présentée de la manière suivante :
• Total – qui représente d’une part le total du portefeuille d’investissement (le total des trois
styles d’investissement couverts par Sofina Direct et Sofina Fonds Privés) et d’autre part
des éléments non alloués aux différents styles d’investissement (c’est-à-dire les charges et
produits ou autres postes du bilan non suivis de manière segmentée par style d’investisse-
ment), qu’ils soient repris directement ou indirectement à travers les filiales de Sofina SA ;
• Éléments de réconciliation avec les états financiers – qui représentent les ajustements
nécessaires pour réconcilier les détails par style d’investissement (tels qu’utilisés en interne
dans la gestion journalière du groupe Sofina) avec les états financiers consolidés sous le
statut d’Entité d’Investissement. Ceux-ci consistent en des reclassements entre les deux
visions du portefeuille (en transparence ou pas), comme expliqué au point 2.3 ci-après ;
• États financiers – qui représentent les états financiers consolidés sous le statut d’Entité
d’Investissement.
La présentation du résultat global et du bilan est regroupée telle qu’elle apparaît dans les
rapports au management. La définition des termes se retrouve dans la section « Mesures de
performance alternatives et autres termes ».
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
110
| EN MILLIERS EUR | |||||
| RÉSULTAT GLOBAL (2025) | SOFINA DIRECT | SOFINA FONDS | TOTAL | ÉLÉMENTS DE | ÉTATS FINANCIERS |
| PRIVÉS | RÉCONCILIATION | ||||
Dividendes | 48.564 | 0 | 48.564 | 54.016 | 102.580 |
Investissements minoritaires à long terme | 48.564 | ||||
Sofina Croissance | 0 | ||||
Résultat net du portefeuille d'investissement | 47.595 | 110.139 | 157.734 | -107.246 | 50.488 |
Investissements minoritaires à long terme | -81.116 | ||||
Sofina Croissance | 128.711 | ||||
Charges de gestion | -90.538 | 21.003 | -69.535 | ||
Autres 1 | -2.231 | 32.227 | 29.996 | ||
Total du résultat global | 113.529 | 0 | 113.529 |
| EN MILLIERS EUR | |||||
BILAN (31/12/2025) | SOFINA DIRECT | SOFINA FONDS | TOTAL | ÉLÉMENTS DE | ÉTATS FINANCIERS |
| PRIVÉS | RÉCONCILIATION | ||||
Portefeuille d'investissement | 5.616.028 | 4.893.329 | 10.509.358 | -399.377 | 10.109.981 |
Investissements minoritaires à long terme | 2.953.849 | ||||
Sofina Croissance | 2.662.179 | ||||
Trésorerie nette | 429.627 | -119.016 | 310.611 | ||
Trésorerie brute | 1.723.065 | -119.016 | 1.604.049 | ||
Dettes financières | -1.293.438 | 0 | -1.293.438 | ||
Immobilisations (in)corporelles | 9.660 | -1.906 | 7.754 | ||
Autres éléments de l'actif et du passif 1 | -105.772 | 520.298 | 414.526 | ||
NAV | 10.842.872 | 0 | 10.842.872 |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
111
| EN MILLIERS EUR | |||||
| FLUX DE TRÉSORERIE DE GESTION (2025) | SOFINA DIRECT | SOFINA FONDS | CASH BRUT | DETTES FINANCIÈRES | CASH NET |
| PRIVÉS | |||||
Trésorerie nette à l'ouverture de l'exercice | 1.031.033 | -697.074 | 333.959 | ||
Dividendes 1 | 49.929 | 0 | 49.929 | 49.929 | |
Charges de gestion 2 | -74.197 | -74.197 | |||
Investissements en portefeuille | -620.260 | -518.492 | -1.138.752 | -1.138.752 | |
Désinvestissements du portefeuille | 387.941 | 456.868 | 844.809 | 844.809 | |
Dividende versés | -115.792 | -115.792 | |||
Autres éléments | -7.562 | -858 | -8.420 | ||
Augmentation de capital | 538.091 | 538.091 | |||
Encaissements provenant de dettes financières | 595.506 | -595.506 | 0 | ||
Remboursements de dettes financières | 0 | 0 | 0 | ||
Trésorerie nette à la clôture de l’exercice | 1.723.065 | -1.293.438 | 429.627 |
| EN MILLIERS EUR | ||||||||||
INVESTISSEMENTS 3 | DÉSINVESTISSEMENTS 3 ET | |||||||||
PORTEFEUILLE D’INVESTISSEMENT BRIDGE (2025) | JUSTE VALEUR | REVENUS | JUSTE VALEUR | CRÉATION DE | ||||||
| AU 31/12/2024 | EFFET BOURSE | EFFET CHANGE | AU | 31/12/2025 | VALEUR | |||||
% 4 | ||||||||||
CASH | NON-CASH 5 | CASH | NON-CASH 5 | |||||||
Sofina Direct | 5.331.222 | 619.753 | 4.331 | -435.752 | -3.489 | 447.410 | -347.447 | 5.616.028 | 2% | |
Sofina Fonds Privés | 4.723.036 | 518.542 | 7.570 | -462.326 | -3.627 | 687.430 | -577.295 | 4.893.330 | 2% | |
Total portefeuille d'investissement | 10.054.258 | 1.138.295 | 11.901 | -898.078 | -7.116 | 1.134.840 | -924.742 | 10.509.358 | 2% | |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
112
| EN MILLIERS EUR | |||||
RÉSULTAT GLOBAL (2024) | SOFINA DIRECT | SOFINA FONDS | TOTAL | ÉLÉMENTS DE | ÉTATS FINANCIERS |
| PRIVÉS | RÉCONCILIATION | ||||
Dividendes | 57.196 | 2.526 | 59.722 | 972.324 | 1.032.046 |
Investissements minoritaires à long terme | 49.852 | ||||
Sofina Croissance | 7.344 | ||||
Résultat net du portefeuille d'investissement | 862.752 | 523.248 | 1.386.000 | -1.029.710 | 356.290 |
Investissements minoritaires à long terme | 537.316 | ||||
Sofina Croissance | 325.436 | ||||
Charges de gestion | -84.341 | 20.822 | -63.519 | ||
Autres 1 | -2.559 | 36.564 | 34.005 | ||
Total du résultat global | 1.358.822 | 0 | 1.358.822 |
| EN MILLIERS EUR | |||||
BILAN (31/12/2024) | SOFINA DIRECT | SOFINA FONDS | TOTAL | ÉLÉMENTS DE | ÉTATS FINANCIERS |
| PRIVÉS | RÉCONCILIATION | ||||
Portefeuille d'investissement | 5.331.222 | 4.723.036 | 10.054.258 | -213.822 | 9.840.436 |
Investissements minoritaires à long terme | 3.069.332 | ||||
Sofina Croissance | 2.261.890 | ||||
Trésorerie nette | 333.959 | -146.727 | 187.232 | ||
Trésorerie brute | 1.031.033 | -146.727 | 884.306 | ||
Dettes financières | -697.074 | 0 | -697.074 | ||
Immobilisations (in)corporelles | 10.602 | -2.196 | 8.406 | ||
Autres éléments de l'actif et du passif 1 | -93.781 | 362.745 | 268.964 | ||
NAV | 10.305.038 | 0 | 10.305.038 |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
113
| EN MILLIERS EUR | |||||
FLUX DE TRÉSORERIE DE GESTION (2024) | SOFINA DIRECT | SOFINA FONDS | CASH BRUT | DETTES FINANCIÈRES | CASH NET |
| PRIVÉS | |||||
Trésorerie nette à l’ouverture de la période | 893.590 | -696.289 | 197.301 | ||
Dividendes 1 | 57.455 | 2.182 | 59.637 | 59.637 | |
Charges de gestion 2 | -61.158 | -61.158 | |||
Investissements en portefeuille | -566.907 | -383.919 | -950.826 | -950.826 | |
Désinvestissements du portefeuille | 836.729 | 374.602 | 1.211.331 | 1.211.331 | |
Dividendes versés | -111.236 | -111.236 | |||
Autres éléments | -10.305 | -785 | -11.090 | ||
Remboursement de dettes financières | 0 | 0 | 0 | ||
Trésorerie nette à la clôture de la période | 1.031.033 | -697.074 | 333.959 |
| EN MILLIERS EUR | ||||||||||
INVESTISSEMENTS 3 | DÉSINVESTISSEMENTS 3 ET | |||||||||
| PORTEFEUILLE D’INVESTISSEMENT BRIDGE (2024) | JUSTE VALEUR | REVENUS | EFFET BOURSE | EFFET CHANGE | JUSTE VALEUR | CRÉATION DE | ||||
| AU 31/12/2023 | AU | 31/12/2024 | VALEUR % 4 | |||||||
CASH | NON-CASH 5 | CASH | NON-CASH 5 | |||||||
Sofina Direct | 4.739.235 | 547.931 | 1.407 | -876.520 | -4.072 | 778.806 | 144.435 | 5.331.222 | 17% | |
Sofina Fonds Privés | 4.189.006 | 386.025 | 20.858 | -376.784 | -21.586 | 268.113 | 257.404 | 4.723.036 | 11% | |
Total portefeuille d'investissement | 8.928.241 | 933.956 | 22.265 | -1.253.304 | -25.658 | 1.046.919 | 401.839 | 10.054.258 | 15% | |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
114
2.2 COMMENTAIRES SUR L’ÉVOLUTION DU PORTEFEUILLE EN TRANSPARENCE
Les principaux mouvements d’acquisition et de cession relatifs au portefeuille de Sofina Direct
en 2025 (dont la juste valeur excède 10 millions EUR) concernent les actifs financiers suivants :
| DROITS SOCIAUX | ||
| % DE PARTICIPATION | % DE PARTICIPATION | |
INVESTI 1 | VENDU 1 | |
Berry Street Health | 17,96% | |
Cyera | 0,31% | |
Fitshit Health Solutions (The Whole Truth) | 4,51% | |
FNOF Champ City (Zhuoyu Technology) | 40,73% | |
Green E Origin (Green Energy Origin) | 10,04% | |
OrganOX | 4,13% | |
Peak XV Partners PH Investment Holdings (PostHog) | 32,14% | |
Proeduca Altus | 17,22% | |
Qargo Tech | 15,14% | |
Scalable (Scalable Capital) | 6,00% | |
Stream Group Holdings | 12,60% | |
bioMérieux | 0,93% | |
GL events | 7,01% | |
GoldIron (First Eagle) | 62,31% | |
IHS Holding | 1,03% | |
Kedaara Norfolk Holdings (Lenskart) | - | |
OrganOX | 4,13% |
Quant aux principaux mouvements nets de plus de 10 millions EUR relatifs au portefeuille de
Sofina Fonds Privés en 2025, ils concernent les entrées dans les fonds Accel, Andreessen
& Horowitz, Battery, DST, Founders Fund and TA Associates funds, and partial disposals of
HongShan, Lightspeed, Oak, Sequoia et Thoma Bravo funds.
Les principales participations de Sofina Direct du niveau 1
2
(dont la juste valeur excède 10 mil-
lions EUR) détenues par le groupe au 31 décembre 2025 sont les suivantes :
| DROITS SOCIAUX DÉTENUS | ||||
ANNÉE DU 1 ER | JUSTE VALEUR | |||
| INVESTISSEMENT | NOMBRE DE | % DE | (EN MILLIERS EUR) | |
| TITRES | PARTICIPATION | |||
bioMérieux | 2009 | 1.182.513 | 1,00% | 130.431 |
| Honasa Consumer | 2021 | 10.715.978 | 3,29% | 29.049 |
| (Mamaearth) | ||||
Luxempart | 1992 | 1.257.500 | 6,07% | 79.223 |
Pine Labs | 2015 | 16.770.752 | 1,46% | 38.029 |
The Hut Group (THG) | 2016 | 127.494.951 | 7,97% | 66.830 |
1 Changements du pourcentage de participation non dilué au 31 décembre 2025 à la suite des nouvelles acquisitions et cessions de l’exercice. Dans le cas de HSG Co-Investment 2016-A (ByteDance) et Kedaara Norfolk Holdings (Lenskart) il s’agit de
distributions qui n’ont pas donné lieu à une vente d’actions, et donc à aucune modification du pourcentage de participation.
2 Pour une définition des niveaux, voir point 2.3 ci-dessous.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
115
Les principales participations de Sofina Direct du niveau 2 et du niveau 3
1
(dont la juste
valeur excède 10 millions EUR) détenues par le groupe Sofina au 31 décembre 2025 sont les
suivantes :
| DROITS SOCIAUX DÉTENUS | Rohlik | 2022 | 52.678 | 8,75% | |||
ANNÉE DU 1 ER | Salto Systems | 2020 | 22.293 | 12,17% | |||
| INVESTISSEMENT | NOMBRE DE | % DE | Scalable (Scalable Capital) | 2025 | 17.008 | 6,00% | |
| TITRES | PARTICIPATION | Shenzhen Shuye Innovative Technology | 2023 | 403.752 | 4,58% | ||
Berry Street Health | 2025 | 4.327.974 | 17,96% | (Laifen) | |||
Biobest Group (BioFirst) | 2022 | 162.012 | 11,11% | Stream Group Holdings | 2025 | 5.044.005 | 12,60% |
Birdie Care Services | 2022 | 3.924.379 | 15,46% | team.blue | 2024 | 61.422.840 | 4,00% |
Cambridge Associates | 2018 | 24.242 | 23,67% | ThoughtSpot | 2017 | 3.263.785 | 2,55% |
Carebridge Holdings | 2016 | 16.837.016 | 4,31% | Tier Mobility (Dott) | 2024 | 137.759 | 5,42% |
Cleo AI | 2022 | 4.331.757 | 12,78% | Twin Health | 2021 | 2.975.802 | 5,00% |
Collibra | 2021 | 6.936.516 | 2,87% | Typeform | 2022 | 69.208 | 6,93% |
Cyera | 2024 | 5.557.103 | 1,25% | Veepee | 2016 | 3.756.786 | 5,50% |
Dreamplug Technologies (Cred) | 2021 | 65.546 | 2,11% | Ver Se Innovation | 2019 | 1.144.790 | 4,64% |
Drylock Technologies | 2019 | 169.782.750 | 25,00% | Vinted | 2019 | 3.260.082 | 3,36% |
Everdrop | 2022 | 5.669 | 10,79% | Vivobarefoot | 2024 | 2.498.118 | 14,69% |
ZenCore (Cayman) (ZhenGe) | 2021 | 6.438.337 | 3,86% | ||||
Finova Capital | 2024 | 1.424.100 | 6,86% | ||||
| Fitshit Health Solutions (The Whole | 2025 | 32.072 | 4,51% | ||||
| Truth) | |||||||
Grand Rounds (Included Health) | 2018 | 11.358.956 | 1,81% | ||||
Grasper Global (Skillmatics) | 2022 | 379.198 | 10,34% | ||||
Green Agrevolution (DeHaat) | 2021 | 479.611 | 11,81% | ||||
Green E Origin (Green Energy Origin) | 2023 | 587.008 | 31,64% | ||||
Hector Beverages | 2015 | 3.576.234 | 17,79% | ||||
K12 Techno Services | 2020 | 3.024.360 | 14,80% | ||||
Lancelot UK HoldCo (EG Software) | 2024 | 41.914.362 | 15,24% | ||||
M.Chapoutier | 2007 | 3.124 | 14,20% | ||||
MedGenome | 2017 | 8.890.281 | 16,68% | ||||
Mistral AI | 2023 | 1.097.282 | 0,31% | ||||
MNH (Mérieux NutriSciences) | 2014 | 89.467 | 15,50% | ||||
Moody E-Commerce Group | 2021 | 95.610 | 10,66% | ||||
Nuxe International | 2019 | 193.261.167 | 49,00% | ||||
Oviva | 2021 | 108.734 | 10,89% | ||||
Petkit Technology | 2021 | 10.746.355 | 5,06% | ||||
Qargo Tech | 2025 | 387.023 | 15,14% | ||||
Proeduca Altus | 2025 | 7.778.588 | 17,22% |
1 Pour une définition des niveaux, voir point 2.3 ci-dessous.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
116
Les principales participations de Sofina Direct du niveau 2 et du niveau 3
1
(dont la juste
valeur excède 10 millions EUR) détenues par l’intermédiaire d’un (ou plusieurs) véhicule(s) de
syndication rassemblant une partie de l’actionnariat au 31 décembre 2025 sont les suivantes :
| DROITS SOCIAUX DÉTENUS | ||||
| INTÉRÊT | ||||
ANNÉE DU 1 ER | % DE | ÉCONOMIQUE | ||
| INVESTISSEMENT | PARTICIPATION | ESTIMÉ DANS LA | ||
| NOMBRE DE | DANS LE | PARTICIPATION | ||
| TITRES | VÉHICULE | SOUS-JACENTE | ||
| INTERMÉDIAIRE | ||||
Aevum Investments (Xinyu) | 2018 | - | 100,00% | 4,90% |
BA-K1 (Too Good To Go) | 2023 | 1.667 | 89,24% | 1,67% |
| Ergon opseo Long Term | 2019 | - | 8,82% | 7,28% |
| Value Fund (opseo) | ||||
| FNOF Champ City (Zhuoyu | 2025 | 1.275.073 | 40,73% | 1,28% |
| Technology) | ||||
HSG Alliance D | 2024 | - | 63,49% | 2,38% |
HSG Co-Investment 2016- A (ByteDance) | 2016 | - | 41,67% | 0,18% |
| Iconiq Strategic Partners III | 2018 | - | 7,15% | 0,26% |
| Co-Invest (Series RV) | ||||
| Kedaara Norfolk Holdings | 2019 | 5.177.567 | 50,00% | 0,30% |
| (Lenskart) | ||||
Lernen Midco 1 (Cognita) | 2019 | 307.926.437 | 18,96% | 13,41% |
M.M.C. (Chapoutier) | 2009 | 15.256 | 19,83% | 15,33% |
MxBee (BioFirst) | 2022 | 7.820.093 | 26,64% | 1,48% |
| Peak XV Partners PH | ||||
| Investment Holdings | 2025 | 18.032.142 | 32,14% | 1,48% |
| (PostHog) | ||||
TA Action Holdings (ACT) | 2016 | 19.304.057 | 44,44% | 3,65% |
Les principaux Gestionnaires qui gèrent pour notre compte des fonds d’investissement,
dont la valeur excède individuellement 10 millions EUR au 31 décembre 2025 sont Accel,
Andreessen & Horowitz, Archipelago, Ares, Ascendent, Atlantic Labs, Atomico, Bain, Battery,
Bessemer, Bling, Blossom, Bond, Chryscapital, Draper Fisher Jurvetson, DST, Felix, Formation
8, Founders Fund, Foundry, Francisco, General Atlantic, General Catalyst, Genesis, Highland,
HongShan, Iconiq, Insight, Institutional Venture Partners, InvAscent, Kedaara, Kleiner Perkins,
Lightspeed, Lux Capital, Lyfe, Multiples, New Enterprise Associates, Northzone, OpenView,
Peak XV, Phoenix Court, Polychain, Redpoint, Ribbit, Sequoia, Singular, Source Code, Spark,
Summit, TA Associates, Thoma Bravo, Thrive, Tiger Global, Trustbridge et Venrock
1 Pour une définition des niveaux, voir point 2.3 ci-dessous.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
117
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
118
| HIÉRARCHIE DES | INVESTISSEMENTS | SOFINA | SOFINA FONDS | % DE COUVERTURE |
| JUSTES VALEURS | MINORITAIRES À | CROISSANCE | PRIVÉS | KROLL SUR LE |
| LONG TERME | TOTAL DU NIVEAU | |||
Niveau 1 | Non couvert | Non couvert | Non applicable | 0% |
Niveau 2 | Couvert | Couvert | Non applicable | 100% |
Niveau 3 | Couvert | Couvert | Non couvert | 52% |
Total du portefeuille en transparence | 50% |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
119
| TECHNIQUE | UTILISATION | DONNÉES | LIENS ENTRE DONNÉES | ||
| D’ÉVALUATION | DE LA TECHNIQUE | NON OBSERVABLES | NON OBSERVABLES | ||
| IMPORTANTES | ET LA JUSTE VALEUR | ||||
| Coût du capital issu de la | Plus le coût du capital est élevé, | ||||
| calibration. | moins la juste valeur est élevée. | ||||
| Technique des flux de trésorerie | Appliquée pour les sociétés matures ou pour les sociétés où suffisamment d’information est | Valeur terminale sur base d’un | Plus le taux de croissance à long | ||
| actualisés ou Discounted Cash Flow | disponible. | taux de croissance à long terme. | terme est élevé, plus la juste | ||
| model | Cette méthode consiste à actualiser des flux de trésorerie futurs attendus. | valeur est élevée. | |||
| Valeur terminale sur base d’un | Plus le multiple de sortie est | ||||
| multiple de sortie. | élevé, plus la juste valeur est | ||||
| élevée. | |||||
| Multiples de marché – multiples des | En l’absence de transaction récente sur la participation à la date de clôture et lorsque le | ||||
| ventes ou de la marge brute ou de | Discounted Cash Flow model n’est pas appliqué. | Décote 1 issue de la calibration | Plus la décote est élevée, moins | ||
| l’EBITDA ou des revenus ou un mix | Le principe de calibration est utilisé pour déterminer la décote par rapport au panier de | par rapport au groupe de | la juste valeur est élevée. | ||
| de ces multiples (sur la base de | sociétés cotées comparables. | sociétés comparables. | |||
| sociétés cotées comparables) | Facteur d’actualisation issu de la | Plus le facteur d’actualisation est | |||
| calibration. | élevé, moins la juste valeur est | ||||
| Modèle des rendements attendus | Les start-up ou sociétés « early stage » | ou certaines sociétés pour lesquelles des scénarios | élevée. | ||
| pondérés par leur probabilité ou | fortement différents restent possibles, lorsque les autres méthodes (transaction récente, | Poids attribués aux différents | Plus le poids du scénario | ||
| méthode des scénarios probabilisés | Discounted Cash Flow model, multiples de marché) ne peuvent être appliquées, sont | scénarios (en général 3 à | pessimiste est élevé, moins la | ||
| (PWERM: Probability-Weighted | valorisées sur la base de scénarios. | 4 scénarios, d’extrêmement | juste valeur est élevée. | ||
| Expected Return Method) | Ces sociétés sont valorisées sur la base de différents scénarios futurs attendus (résultats | pessimistes à optimistes). | |||
| futurs de justes valeurs probabilisés). | Valeur de sortie sur base d’un | Plus le multiple de sortie est | |||
| multiple de sortie. | élevé, plus la juste valeur est | ||||
| élevée. | |||||
Les start-up ou sociétés « early stage » | ou certaines sociétés pour lesquelles des étapes | Une décote est appliquée par | |||
| importantes restent à franchir, lorsque les autres méthodes ne peuvent être appliquées | palier. Si un palier est franchi, | ||||
| (transaction récente, Discounted Cash Flow model, multiples de marché, PWERM), sont | plus la donnée non observable | ||||
| valorisées selon la méthode des milestones (étapes ou événements importants). | Décote appliquée par palier | augmente ou diminue, plus | |||
| Milestones approach | Cette méthode consiste à déterminer s’il y a une indication de changement de juste valeur | en fonction des milestones | la juste valeur augmente ou | ||
| sur la base d’un vérification d’un ou plusieurs milestones. Un ou plusieurs milestones sont | prédéfinis. | diminue. Si le premier palier n’est | |||
| communément établis en fonction du stade de développement de la société. Les milestones | pas franchi, plus la donnée non | ||||
| peuvent inclure des indicateurs financiers, des indicateurs techniques et des indicateurs | observable diminue, plus la juste | ||||
| marketing et commerciaux. | valeur diminue. | ||||
| Sur la base des derniers rapports disponibles, obtenus des Gestionnaires. | |||||
| Cette méthode consiste à utiliser la quote-part dans les actifs nets rapportés ajustée (i) des | La juste valeur sur la base de | Plus la donnée non observable | |||
| Actif net réévalué avec actifs | libérations de capital et des distributions survenues depuis la date d’émission du dernier | rapports des Gestionnaires est | augmente, plus la juste valeur | ||
| comptabilisés à leur juste valeur | rapport, (ii) des évolutions des cours de bourse des sociétés cotées et (iii) des événements | considérée comme donnée non | augmente. | ||
| significatifs. Les investissements sous-jacents du fonds doivent être rapportés à la juste | observable. | ||||
| valeur. | |||||
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
120
| A chaque fois qu’une transaction récente et significative a été réalisée pour la participation | |||
| à la date de clôture et pour autant que la transaction remplisse les critères de marché et | |||
| d’intervenant de marché. | |||
| Retenons que les IPEV Valuation Guidelines ne considèrent plus le prix de la transaction | |||
| récente comme une technique de valorisation par défaut mais plutôt comme un point de | |||
| Prix de la dernière transaction | départ de l’estimation de la juste valeur. Par conséquent, le prix de la transaction récente | La juste valeur de la dernière | Plus la donnée non observable |
| récente (PORI) | comme technique de valorisation n’est utilisé que lorsque la transaction récente est | transaction est considérée | augmente, plus la juste valeur |
| suffisamment proche de la date de clôture (et répond aux critères de marché et d’intervenant | comme donnée non observable. | augmente. | |
| de marché). | |||
| Dans le cadre de cette technique d’investissement, un investissement pour lequel un accord | |||
| d’achat et de vente a été signé est évalué sur la base des termes de l’accord d’achat et de | |||
| vente. En fonction des conditions de clôture définies dans l’accord d’achat et de vente, les | |||
| probabilités de clôture peuvent être prises en compte dans l’évaluation. | |||
| La juste valeur sur la base | |||
| Dans des cas exceptionnels, une autre méthodologie est considérée afin de mieux refléter | de rapports d'un expert est | Plus la donnée non observable | |
| la juste valeur de la ou d'une fraction de la participation (par exemple un rapport d'expertise | considérée comme donnée non | augmente, plus la juste valeur | |
| Autres méthodes | de valeur de terrains ou biens). En l'absence de prix activement négociés, la juste valeur d'un | observable. Pour l'approche par | augmente. Pour l'approche par |
| investissement en titres de dette est généralement dérivée d'une analyse de rendement | le rendement d'un investissement | le rendement, plus le rendement | |
| tenant compte de la qualité du crédit, du coupon et de l'échéance, ainsi que de l'application | en titres de dette, le rendement | est élevé, plus la juste valeur est | |
| du principe de calibrage (approche par le rendement). | est considéré comme une | faible. | |
| donnée non observable. |
TECHNIQUE D’ÉVALUATION | UTILISATION DE LA TECHNIQUE | DONNÉES NON OBSERVABLES | LIENS ENTRE DONNÉES NON OBSERVABLES ET LA |
| IMPORTANTES | JUSTE VALEUR | ||
| Une augmentation de la volatilité peut soit | |||
| Appliqué pour les sociétés où les droits et | Volatilité. | augmenter soit diminuer la juste valeur en fonction | |
| les préférences peuvent différer de manière | des classes d'actions détenues. | ||
| significative entre les catégories d'actions. | Une augmentation du temps jusqu'à l'expiration | ||
| Méthode d'évaluation des options | Appliqué lorsqu'il est applicable et pertinent (par | Délai d'expiration (par exemple, moment de la | peut soit augmenter soit diminuer la juste valeur |
| exemple, il existe des droits et des préférences | sortie ou événement de liquidité). | en fonction des classes d'actions détenues. | |
| différents pour chaque catégorie d'actions et les | |||
| acteurs du marché tiennent compte de ces droits | Une augmentation du taux d'intérêt peut soit | ||
| et préférences). | Taux d'intérêt en devise locale. | augmenter soit diminuer la juste valeur en fonction | |
| des classes d'actions détenues. |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
121
| EN MILLIERS EUR | ||||
| TOTAL AU | NIVEAU 1 | NIVEAU 2 | NIVEAU 3 | |
| 31/12/2025 | ||||
Portefeuille d’investissement 1 | 10.509.358 | 351.135 | 19.414 | 10.138.809 |
Sofina Direct | 5.616.029 | 351.135 | 19.414 | 5.245.480 |
Investissements minoritaires à long terme | 2.953.850 | 283.318 | 0 | 2.670.532 |
Sofina Croissance | 2.662.179 | 67.817 | 19.414 | 2.574.948 |
Sofina Fonds Privés | 4.893.329 | 0 | 0 | 4.893.329 |
| TOTAL AU | NIVEAU 1 | NIVEAU 2 | NIVEAU 3 | |
| 31/12/2024 | ||||
Portefeuille d’investissement | 10.054.258 | 491.443 | 0 | 9.562.815 |
Sofina Direct | 5.331.222 | 491.443 | 0 | 4.839.779 |
Investissements minoritaires à long terme | 3.069.332 | 441.219 | 0 | 2.628.113 |
Sofina Croissance | 2.261.889 | 50.224 | 0 | 2.211.665 |
Sofina Fonds Privés | 4.723.036 | 0 | 0 | 4.723.036 |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
122
| EN MILLIONS EUR | ||||||||
| MÉTHODE | ||||||||
| TECHNIQUE | JUSTE | D'ÉVALUATION | DONNÉES NON OBSERVABLES | SENSIBILITÉ | IMPACT | SENSIBILITÉ | IMPACT | |
| D’ÉVALUATION | VALEUR | DES OPTIONS | (MOYENNE PONDÉRÉE) | VALEUR | VALEUR | |||
| APPLIQUÉE? | ||||||||
Coût du capital issu de la calibration entre 8% et 14% (13%) | +10% | -113 | -10% | 121 | ||||
Discounted Cash Flow model | 1.786 | Non | Taux de croissance perpétuel (plus appliqué) | +10% | 0 | -10% | 0 | |
Multiple de sortie entre 6,3x et 16,6x (12,6x) | +10% | 178 | -10% | -178 | ||||
Multiple médian des revenus des sociétés comparables entre 0,7x et 6,3x (3,4x) | +10% | 61 | -10% | -59 | ||||
Multiple médian de la marge brute des sociétés (5,6x) | +10% | 1 | -10% | -1 | ||||
1.652 | Non | Multiple médian de l’EBITDA des sociétés comparables entre 8,5x et 32,2x (17,9x) | +10% | 87 | -10% | -90 | ||
Multiple médian du revenu net des sociétés comparables entre 2,8x et 17,5x (16,6x) | +10% | 36 | -10% | -36 | ||||
Décote issue de la calibration entre 3% et 50% 1 (12%) | +10% | -23 | -10% | 25 | ||||
| Multiples de marché | Multiple médian des sociétés comparables entre | 0,5x et 14x (6,4x) | +10% | 76 | -10% | -75 | ||
Multiple médian de la marge brute des sociétés comparables entre 3x et 7,9x (6,2x) | +10% | 5 | -10% | -5 | ||||
Multiple médian de l’EBIT des sociétés comparables (21,6x) | +10% | 2 | -10% | -2 | ||||
1.314 | Oui | Décote issue de la calibration entre 3% et 61% 2 (30%) | +10% | -31 | -10% | 34 | ||
Volatilité entre 23% et 78% (45%) | +10% | 1 | -10% | -3 | ||||
Délai d’expiration entre 1 année et 10 années (3 années) | +10% | -3 | -10% | 3 | ||||
Taux d’intérêt entre 0% et 6% (3%) | +10% | -4 | -10% | 4 | ||||
| Probability Weighted Expected Returns | Multiple médian des revenus des sociétés (3,3x) | +10% | 0 | -10% | 0 | |||
| Model or Scenario Methods (PWERM) | 3 | Non | Multiple médian de la marge brute des sociétés (1,1x) | +10% | 0 | -10% | 0 | |
Poids attribué aux scénarios négatifs | +10% | -1 | -10% | 1 | ||||
| Actif net réévalué avec actifs | 4.904 | Non | La juste valeur sur base de rapports des Gestionnaires est considérée comme | +10% | 490 | -10% | -490 | |
comptabilisés à leur juste valeur 3 | étant une valeur non observable. | |||||||
Milestones approach | 93 | Non | Décote de 20% par palier (20%) | Palier | 0 | Palier | 0 | |
supérieur 4 | inférieur 4 | |||||||
| Prix de la dernière transaction récente | 318 | Non | La juste valeur de la dernière transaction récente est considérée comme étant une | +10% | 32 | -10% | -32 | |
| (PORI) | valeur non observable. | |||||||
| La juste valeur est considérée comme étant une valeur non observable. Pour | ||||||||
Autres méthodes | 69 | Non | l’approche par le rendement, le rendement est considéré comme une donnée non | +10% | 7 | -10% | -7 | |
| observable (4,9%). | ||||||||
Total du niveau 3 (en transparence) | 10.139 | |||||||
Eléments de réconciliation | -231 | |||||||
Total du niveau 3 (états financiers) | 9.908 |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
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Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
123
| EN MILLIONS EUR | ||||||||
| MÉTHODE | ||||||||
| TECHNIQUE | JUSTE | D’ÉVALUATION | DONNÉES NON OBSERVABLES | SENSIBILITÉ | IMPACT | SENSIBILITÉ | IMPACT | |
| D’ÉVALUATION | VALEUR | DES OPTIONS | (MOYENNE PONDÉRÉE) | VALEUR | VALEUR | |||
| APPLIQUÉE? | ||||||||
| Discounted Cash Flow | Coût du capital issu de la calibration entre 8% et 17% (13%) | +10% | -117 | -10% | 127 | |||
| model | 1.694 | Non | Taux de croissance perpétuel (plus appliqué) | +10% | 0 | -10% | 0 | |
Multiple de sortie entre 8,6x et 17,2x (12,3x) | +10% | 120 | -10% | -118 | ||||
Multiple médian des revenus des sociétés comparables entre 0,7x et 17,6x (4,1x) | +10% | 45 | -10% | -45 | ||||
Multiple médian de la marge brute des sociétés (3,7x) | +10% | 0 | -10% | -1 | ||||
1.899 | Non | Multiple médian de l’EBITDA des sociétés comparables entre 6,4x et 28,9x (14,5x) | +10% | 116 | -10% | -126 | ||
Multiple médian du revenu net des sociétés comparables entre 3,3x et 11,6x (11x) | +10% | 6 | -10% | -6 | ||||
Décote issue de la calibration entre 0% et 52% 1 (9%) | +10% | -24 | -10% | 24 | ||||
| Multiples de marché | Multiple médian des sociétés comparables entre | 0,5x et 10,7x (5,1x) | +10% | 55 | -10% | -66 | ||
Multiple médian de la marge brute des sociétés comparables entre 6x et 6,6x (6,5x) | +10% | 3 | -10% | -3 | ||||
Multiple médian du revenu net des sociétés comparables entre 16,3x et 25,9x (19,7x) | +10% | 2 | -10% | -2 | ||||
1.080 | Oui | Décote issue de la calibration entre 4% et 58% 2 (24%) | +10% | -39 | -10% | 28 | ||
Volatilité entre 23% et 73% (44%) | +10% | -7 | -10% | -5 | ||||
Délai d’expiration entre 0,5 année et 6,6 années (3,3 années) | +10% | -9 | -10% | -2 | ||||
Taux d’intérêt entre 0% et 7% (4%) | +10% | -8 | -10% | -3 | ||||
| Actif net réévalué avec | La juste valeur sur base de rapports des Gestionnaires est considérée comme étant | |||||||
| actifs comptabilisés à leur | 4.761 | Non | une valeur non observable. | +10% | 476 | -10% | -476 | |
juste valeur 3 | ||||||||
Milestones approach | 41 | Non | Décote de 20% par palier (20%) | Palier | 4 | Palier | -4 | |
supérieur 4 | inférieur | |||||||
| Prix de la dernière | 17 | Non | La juste valeur de la dernière transaction récente est considérée comme étant une | +10% | 2 | -10% | -2 | |
| transaction récente (PORI) | valeur non observable. | |||||||
| La juste valeur est considérée comme étant une valeur non observable. Pour l’approche | ||||||||
Autres méthodes | 71 | Non | par le rendement, le rendement est considéré comme une donnée non observable | +10% | 7 | -10% | -7 | |
| (4,9%). | ||||||||
| Total du niveau 3 (en | 9.563 | |||||||
| transparence) | ||||||||
Eléments de réconciliation | -72 | |||||||
| Total du niveau 3 (états | 9.491 | |||||||
| financiers) |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
124
2.5 RISQUES FINANCIERS EN TRANSPARENCE
| EN MILLIONS EUR | ||||||||||
USD | GBP | INR | DKK | CNY | ||||||
Juste valeur | 6.368 | 748 | 363 | 179 | 25 | |||||
Cours de change (EUR/devise) | 1,1750 | 0,8726 | 105,5965 | 7,4689 | 8,2262 | |||||
| Sensibilité du cours de change | -10% | +10% | -10% | +10% | -10% | +10% | -10% | 10% | -10% | 10% |
Impact | +708 | -579 | +83 | -68 | +41 | -33 | +19 | -17 | +3 | -2 |
| EN MILLIONS EUR | ||||||
NIVEAU 1 | NIVEAU 2 | |||||
Sensibilité du cours de bourse | -10% | 0% | +10% | -10% | 0% | +10% |
Juste valeur | 316 | 351 | 386 | 17 | 19 | 21 |
Impact | -35 | 0 | +35 | -2 | 0 | +2 |
| EN MILLIONS EUR | ||
ENGAGEMENTS RÉSIDUELS BRIDGE DE SOFINA FONDS PRIVÉS | 31/12/2025 | 31/12/2024 |
Début de l’année | 1.422 | 1.300 |
Nouveaux engagements | 598 | 420 |
Investissements | -511 | -406 |
Autres 1 | 15 | 33 |
Effet change | -195 | 75 |
Fin de l’année 2 | 1.329 | 1.422 |
Risque de concentration
Les 10 principales participations de Sofina Direct représentent 29% de la juste valeur du
portefeuille en transparence
3
:
1 | HSG Co-Investment 2016-A (ByteDance) |
2 | Lernen Midco 1 (Cognita) |
3 | Nuxe International |
4 | Drylock Technologies |
5 | Proeduca Altus |
6 | Cambridge Associates |
7 | Vinted |
8 | MNH (Mérieux NutriSciences) |
9 | Salto Systems |
10 | Lancelot UK HoldCo (EG Software) |
3 Classées par ordre décroissant de juste valeur au 31 décembre 2025 (portefeuille en transparence). Le classement de nos participations Sofina Direct ne tient pas compte des expositions indirectes à ces participations, détenues au travers de certains
fonds de Sofina Fonds Privés.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
125
Il est à noter que :
• les 4 investissements principaux au sein de Sofina Direct représentent plus de 15% mais
moins de 20% du total du portefeuille en transparence
1
.
• les 6 investissements principaux au sein de Sofina Direct représentent plus de 20% du total
du portefeuille en transparence
1
.
• de toutes les participations reprises dans la liste ci-dessus pris individuellement, Byte-
Dance
2
est le seul actif représentant plus de 5% de la juste valeur du portefeuille en trans-
parence
1
.
Il n’y a pas de positions dominantes. Les participations de niveau 3 dans le top 10 sont évaluées
selon le Discounted Cash Flow model, les multiples du marché ou la valeur de la dernière
transaction récente, comme décrit dans la section 2.3 ci-dessus.
Les 10 principaux Gestionnaires de Sofina Fonds Privés représentent 22% de la juste valeur
du portefeuille en transparence
3
:
1 | Sequoia Capital |
2 | Lightspeed |
3 | HongShan |
4 | Peak XV |
5 | Andreessen Horowitz |
6 | Battery |
7 | Insight Partners |
8 | Thrive Capital |
9 | Thoma Bravo |
10 | Iconiq Capital |
Guerre en Ukraine
Conformément à la recommandation de l’ESMA du 14 mars 2022, à la déclaration publique du
13 mai 2022 sur les implications de l’invasion de l’Ukraine par la Russie sur les rapports finan-
ciers semestriels et à la déclaration publique du 28 octobre 2022 sur les priorités communes
européennes en matière d’application de la loi pour les rapports financiers annuels de 2022,
Sofina peut confirmer qu’elle a une exposition spécifique très limitée à la crise ukrainienne, qui
n’a pas eu d’impact direct matériel sur ses activités. Le groupe n’est pas affecté par les sanc-
tions économiques appliquées par l’Union européenne. Les sociétés du portefeuille de Sofina
Direct ayant des activités ou une exposition notable en Ukraine ou Russie et Biélorussie repré-
sentent moins de 3% de la juste valeur du portefeuille total en transparence au 31 décembre
2025. Sofina Fonds Privés est marginalement exposé à des sociétés sous-jacentes ayant
une certaine présence en Ukraine ou en Russie et Biélorussie qui sont estimées représenter
une petite proportion du nombre total de sociétés dans le portefeuille sous-jacent. Les Ges-
tionnaires ont enquêté sur leurs liens potentiels avec la Russie, notamment en recherchant
l’argent russe dans leur base d’investisseurs, et n’ont pas signalé de problème significatif à
cet égard. Les principales conséquences économiques potentielles de la crise ukrainienne
sur le portefeuille ne sont pas de nature spécifique car elles sont liées à son impact sur le
prix des matières premières, y compris l’énergie, les perturbations potentielles de la chaîne
d’approvisionnement, les préoccupations concernant un risque croissant de cyber-attaques
et, plus généralement, l’impact macro-économique sur la croissance du PIB, l’inflation et les
taux d’intérêt. Un grand nombre de sociétés du portefeuille et de Gestionnaires, ainsi que
leurs employés, sont engagés dans diverses initiatives visant à soutenir l’Ukraine, en accord
avec ce que Sofina a fait.
1 Participations les plus importantes en termes de représentation dans la juste valeur du portefeuille en transparence et selon les principes de valorisation détaillés au point 2.3 ci-dessus. Classées par ordre décroissant de juste valeur au 31
décembre 2025. Le classement des participations de Sofina Direct ne prend pas en compte les participations indirectes dans ces sociétés à travers certains fonds de Sofina Fonds Privés.
2 Sofina valorise sa participation dans HSC Co-Investment 2016-A sur base de la méthode de valorisation des multiples de marché avec une décote d’illiquidité. Sa participation dans ByteDance au niveau de Sofina Fonds Privés est évaluée
sur base des derniers rapports obtenus des Gestionnaires (où l’information est disponible).
3 Principaux Gestionnaires en termes de représentation estimée de leurs fonds dans la juste valeur du portefeuille de Sofina en transparence. Classés par ordre décroissant de juste valeur au 31 décembre 2025.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
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À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
126
2.6 RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE, SECTORIELLE ET PAR STRATÉGIE DU PORTEFEUILLE EN TRANSPARENCE
Répartition géographique du portefeuille
1
| EN MILLIONS EUR | ||||||||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |||||||
| JUSTE | ENGAGEMENTS | JUSTE | ENGAGEMENTS | |||||
| ZONE GÉOGRAPHIQUE | VALEUR DU | RÉSIDUELS 2 | VALEUR DU | RÉSIDUELS | ||||
| PORTEFEUILLE | PORTEFEUILLE | |||||||
| Sofina Direct | ||||||||
Europe de l’Ouest | 3.566 | 63% | 3 | 51% | 3.209 | 60% | 3 | 50% |
Amérique du Nord | 604 | 11% | 2 | 35% | 690 | 13% | 2 | 33% |
Asie | 1.446 | 26% | 1 | 14% | 1.422 | 27% | 1 | 17% |
Autres | 0 | 0% | 0 | 0% | 10 | 0% | 0 | 0% |
Total Sofina Direct | 5.616 | 100% | 6 | 100% | 5.331 | 100% | 6 | 100% |
| Sofina Fonds Privés | ||||||||
Europe de l’Ouest | 489 | 10% | 187 | 14% | 467 | 10% | 202 | 14% |
Amérique du Nord | 3.293 | 67% | 855 | 64% | 3.045 | 64% | 885 | 62% |
Asie | 1.111 | 23% | 287 | 22% | 1.211 | 26% | 335 | 24% |
Total Sofina Fonds Privés | 4.893 | 100% | 1.329 | 100% | 4.723 | 100% | 1.422 | 100% |
| TOTAL SOFINA DIRECT ET SOFINA FONDS PRIVÉS | ||||||||
Europe de l’Ouest | 4.055 | 39% | 190 | 14% | 3.676 | 37% | 205 | 14% |
Amérique du Nord | 3.897 | 37% | 857 | 64% | 3.735 | 37% | 887 | 62% |
Asie | 2.557 | 24% | 288 | 22% | 2.633 | 26% | 336 | 24% |
Autres | 0 | 0% | 0 | 0% | 10 | 0% | 0 | 0% |
| TOTAL DU | 10.509 | 100% | 1.335 | 100% | 10.054 | 100% | 1.428 | 100% |
PORTEFEUILLE 3 | ||||||||
Répartition de Sofina Direct par secteur
3
| EN MILLIONS EUR | ||||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |||
| SECTEUR | JUSTE VALEUR DU | JUSTE VALEUR DU | ||
| PORTEFEUILLE | PORTEFEUILLE | |||
Biens et services de consommation | 1.470 | 26% | 1.431 | 27% |
Transformation digitale | 1.989 | 35% | 1.623 | 30% |
Éducation | 757 | 14% | 590 | 11% |
Soins de santé et sciences de la vie | 689 | 12% | 708 | 13% |
Chaînes d’approvisionnement durable | 261 | 5% | 346 | 7% |
Autres | 450 | 8% | 633 | 12% |
Total | 5.616 | 100% | 5.331 | 100% |
Répartition de Sofina Fonds Privés par stratégie
| EN MILLIONS EUR | ||||||||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |||||||
| JUSTE | ENGAGEMENTS | JUSTE | ENGAGEMENTS | |||||
| STRATÉGIE | VALEUR DU | RÉSIDUELS 4 | VALEUR DU | RÉSIDUELS | ||||
| PORTEFEUILLE | PORTEFEUILLE | |||||||
Capital-risque | 3.592 | 74% | 785 | 59% | 3.345 | 71% | 58% | 825 |
Capital-développement | 1.094 | 22% | 462 | 35% | 1.106 | 23% | 35% | 494 |
Leveraged buyout | 200 | 4% | 74 | 6% | 258 | 6% | 7% | 95 |
Autres | 7 | 0% | 8 | 0% | 14 | 0% | 0% | 8 |
Total 5 | 4.893 | 100% | 1.329 | 100% | 4.723 | 100% | 100% | 1.422 |
1 Sur la base du portefeuille en transparence en considérant le pays du siège principal ou historique des investissements.
2 Ces montants proviennent essentiellement de souscriptions aux investissements Sofina Fonds Privés pour un montant de 1.329millions EUR (cf. point 3.17 ci-dessous). Ces engagements sont pris par Sofina SA ou par ses filiales d’investissement (vue en
transparence).
3 Sur la base de la juste valeur des participations du groupe Sofina au 31 décembre 2025 et au 31 décembre 2024 (portefeuille en transparence – cf. point 2.4 ci-dessus).
4 Sofina s’est engagée à répondre à des appels de fonds auprès de certains fonds privés (cf. point 3.17 ci-dessous).
5 Vous trouverez des informations sur le portefeuille Sofina Fonds Privés figurant au bilan au 31 décembre 2025 sous le point 2.1 ci-dessus.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
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À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
127
Répartition par millésime du portefeuille
| EN MILLIONS EUR | ||||||||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |||||||
| MILLÉSIME | JUSTE VALEUR DU | ENGAGEMENTS | JUSTE VALEUR DU | ENGAGEMENTS | ||||
| PORTEFEUILLE | RÉSIDUELS 1 | PORTEFEUILLE | RÉSIDUELS | |||||
| Sofina Direct | ||||||||
0-3 | 1.803 | 32% | 0 | 0% | 1.602 | 30% | 0 | 0% |
4-7 | 2.307 | 41% | 3 | 50% | 2.097 | 39% | 3 | 50% |
8-10 | 1.257 | 22% | 3 | 50% | 1.229 | 23% | 3 | 50% |
>10 | 249 | 5% | 0 | 0% | 403 | 8% | 0 | 0% |
Total Sofina Direct | 5.616 | 100% | 6 | 100% | 5.331 | 100% | 6 | 100% |
| Sofina Fonds Privés | ||||||||
0-3 | 1.326 | 27% | 1.079 | 81% | 1.295 | 27% | 1.204 | 84% |
4-7 | 2.178 | 44% | 185 | 14% | 2.008 | 43% | 151 | 11% |
8-10 | 1.005 | 21% | 39 | 3% | 916 | 19% | 36 | 3% |
>10 | 384 | 8% | 26 | 2% | 504 | 11% | 31 | 2% |
| Total Sofina Fonds | 4.893 | 100% | 1.329 | 100% | 4.723 | 100% | 1.422 | 100% |
| Privés | ||||||||
| TOTAL SOFINA DIRECT ET SOFINA FONDS PRIVÉS | ||||||||
0-3 | 3.129 | 30% | 1.079 | 81% | 2.897 | 29% | 1.204 | 84% |
4-7 | 4.485 | 43% | 188 | 14% | 4.105 | 41% | 154 | 11% |
8-10 | 2.262 | 21% | 42 | 3% | 2.145 | 21% | 39 | 3% |
>10 | 633 | 6% | 26 | 2% | 907 | 9% | 31 | 2% |
| TOTAL DU | 10.509 | 100% | 1.335 | 100% | 10.054 | 100% | 1.428 | 100% |
PORTEFEUILLE 2 | ||||||||
1 Sofina s’est engagée à répondre à des appels de fonds auprès de certains fonds privés (cf. point 3.17 ci-dessous).
2 Vous trouverez des informations sur le portefeuille Sofina Fonds Privés figurant au bilan au 31 décembre 2025 sous le point 2.1 ci-dessus.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
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Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
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consolidés
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RAPPORT ANNUEL 2025
128
3. Annexes aux états financiers sous le
statut d’Entité d’Investissement
3.1 PORTEFEUILLE D’INVESTISSEMENT
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
| Participations | ||
Valeur nette à l'ouverture de l'exercice | 9.778.585 | 8.548.378 |
Entrées au cours de l'exercice | 494.511 | 1.695.170 |
Sorties au cours de l'exercice | -289.312 | -616.927 |
Variations des plus-values latentes en résultat | 303.423 | 434.329 |
Variations des moins-values latentes en résultat | -242.110 | -282.365 |
Valeur nette à la clôture de l'exercice = 1 | 10.045.097 | 9.778.585 |
| Créances | ||
Valeur nette à l'ouverture de l'exercice | 61.851 | 62.066 |
Entrées au cours de l'exercice | 75 | 71 |
Sorties au cours de l'exercice | 0 | -4.984 |
Variations des plus-values latentes en résultat | 2.956 | 4.723 |
Variations des moins-values latentes en résultat | 0 | 0 |
Variation des intérêts courus non échus | 2 | -25 |
Valeur nette à la clôture de l'exercice = 2 | 64.884 | 61.851 |
Valeur nette = 1 + 2 | 10.109.981 | 9.840.436 |
La différence entre le montant des entrées au cours de l’exercice (494.586 milliers EUR) et le
montant des in vestissements repris dans l’état consolidé des flux de trésorerie (494.750 milliers
EUR) est principalement due à un investissement non décaissé et à un paiement différé en
2025 pour un montant total de 164 milliers EUR. La différence entre le montant des sorties au
cours de l’exercice (289.312 milliers EUR) et le montant des désinvestissements repris dans
l’état consolidé des flux de trésorerie (275.533 milliers EUR) est principalement dû aux plus et
moins-values réalisées sur ces désinvestissements pour un montant de -13.782milliers EUR.
Par ailleurs, les plus et moins-values réalisées (-13.782 milliers EUR) combinées à la variation
des plus et moins-values non réalisées (-170.940 milliers EUR) constituent le résultat net du
portefeuille d’investissement (cf. point 3.12 ci-dessous).
INTRODUCTION
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129
| EN MILLIERS EUR | |||||||||
| VALEUR | JUSTE VALEUR | VALEUR | JUSTE VALEUR | ||||||
| COMPTABLE | COMPTABLE | ||||||||
| CLASSIFICATION IFRS 9 | TOTAL AU | NIVEAU 1 | NIVEAU 2 | NIVEAU 3 | TOTAL AU | NIVEAU 1 | NIVEAU 2 | NIVEAU 3 | |
| 31/12/2025 | 31/12/2024 | ||||||||
Portefeuille d'investissement | 10.109.981 | 202.068 | 0 | 9.907.913 | 9.840.436 | 349.851 | 0 | 9.490.585 | |
Participations | Juste valeur via le résultat | 10.045.097 | 202.068 | 0 | 9.843.029 | 9.778.585 | 349.851 | 0 | 9.428.734 |
Créances | Désignées à la juste valeur via le résultat | 64.884 | 0 | 0 | 64.884 | 61.851 | 0 | 0 | 61.851 |
Créances sur les filiales 1 | Désignées à la juste valeur via le résultat | 434.247 | 0 | 434.247 | 0 | 420.957 | 0 | 420.957 | 0 |
Dépôts et autres actifs financiers courants | 1.408.038 | 0 | 1.408.038 | 0 | 530.469 | 0 | 530.469 | 0 | |
Dépôts | Désignés à la juste valeur via le résultat | 0 | 0 | 0 | 0 | 75.000 | 0 | 75.000 | 0 |
Placements de trésorerie | Juste valeur via le résultat | 1.398.672 | 0 | 1.398.672 | 0 | 451.925 | 0 | 451.925 | 0 |
Autres créances | Désignés à la juste valeur via le résultat | 9.366 | 0 | 9.366 | 0 | 3.544 | 0 | 3.544 | 0 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | Désignés à la juste valeur via le résultat | 205.377 | 0 | 205.377 | 0 | 357.381 | 0 | 357.381 | 0 |
Dettes financières non courantes | Au coût amorti | 1.293.438 | 0 | 1.258.271 | 0 | 697.074 | 0 | 634.375 | 0 |
Dettes financières courantes | Au coût amorti | 5.271 | 0 | 5.271 | 0 | 2.268 | 0 | 2.268 | 0 |
Autres débiteurs courants | Au coût amorti | 1.540 | 0 | 1.540 | 0 | 98 | 0 | 98 | 0 |
Dettes envers les filiales 1 | Désignées à la juste valeur via le résultat | 6.105 | 0 | 6.105 | 0 | 138.535 | 0 | 138.535 | 0 |
| Dettes fournisseurs et autres créditeurs | Au coût amorti | 18.793 | 0 | 18.793 | 0 | 15.273 | 0 | 15.273 | 0 |
| courants |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
130
| EN MILLIERS EUR | ||
PORTEFEUILLE D'INVESTISSEMENT | 31/12/2025 | 31/12/2024 |
Valeur nette à l’ouverture de la période | 9.490.585 | 8.228.868 |
Entrées au cours de l'exercice | 494.585 | 1.623.915 |
Sorties au cours de l'exercice | -135.564 | -547.501 |
Variations des plus-values latentes en résultat | 296.759 | 430.738 |
Variations des moins-values latentes en résultat | -238.454 | -245.411 |
Variation des intérêts courus non échus | 2 | -24 |
Transfert vers le niveau 3 | 0 | 0 |
Transfert depuis le niveau 3 | 0 | 0 |
Valeur nette à la clôture de la période | 9.907.913 | 9.490.585 |
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
Dépôts 1 | 0 | 75.000 |
Placements de trésorerie | 1.398.672 | 451.925 |
Autres créances | 9.366 | 3.544 |
Dépôts et autres actifs financiers courants | 1.408.038 | 530.469 |
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
Banques et caisses | 18.376 | 44.238 |
Placements et dépôts à court terme | 187.001 | 313.143 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 205.377 | 357.381 |
| EN MILLIERS EUR | ||||
CAPITAL | ACTIONS PROPRES | |||
| NOMBRE | MONTANT | NOMBRE | MONTANT | |
| D’ACTIONS | DU CAPITAL | D’ACTIONS | DE CAPITAL | |
| DÉTENU | ||||
Soldes au 31/12/2023 | 34.250.000 | 79.735 | 1.052.928 | 2.451 |
Mutations de l'exercice | 0 | 0 | 143.245 | 334 |
Soldes au 31/12/2024 | 34.250.000 | 79.735 | 1.196.173 | 2.785 |
Mutations de la période | 2.446.428 | 5.695 | 39.130 | 91 |
Soldes au 31/12/2025 | 36.696.428 | 85.430 | 1.235.303 | 2.876 |
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PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
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DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
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PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
131
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
| Montants comptabilisés au bilan | ||
Plan du type « prestations définies » 1 | ||
Valeur actuelle des obligations de pension | 6.462 | 6.678 |
Montant non reconnu comme actif | 0 | 0 |
Juste valeur des actifs | -6.005 | -6.145 |
Valeur actuelle nette des obligations de pension | 457 | 533 |
| Plan du type « contributions définies » | ||
Valeur actuelle des obligations de pension | 4.611 | 4.348 |
Montant non reconnu comme actif | 0 | 0 |
Juste valeur des actifs | -4.611 | -4.270 |
Valeur actuelle nette des obligations de pension | 0 | 78 |
| Plan du type « cash balance » | ||
Valeur actuelle des obligations de pension | 11.288 | 9.683 |
Montant non reconnu comme actif | 1.899 | 1.911 |
Juste valeur des actifs | -13.187 | -11.594 |
Valeur actuelle nette des obligations de pension | 0 | 0 |
| Total des plans | ||
Valeur actuelle des obligations de pension | 22.361 | 20.709 |
Montant non reconnu comme actif | 1.899 | 1.911 |
Juste valeur des actifs | -23.803 | -22.009 |
Valeur actuelle nette des obligations de pension | 457 | 611 |
| Juste valeur des actifs | ||
Fonds d’investissement collectif patrimonial | 14.599 | 12.961 |
Actifs gérés par l’assureur | 9.204 | 9.048 |
Juste valeur des actifs | 23.803 | 22.009 |
| Mouvements des engagements en cours d’exercice | ||
Passifs nets à l’ouverture de l’exercice | 611 | 675 |
Montant reconnu en fonds propres | -528 | 683 |
Produit ou charge net(te) comptabilisé(e) au compte de résultats | 2.122 | 1.420 |
Cotisations versées | -1.748 | -2.167 |
Montant comptabilisé à la clôture de l’exercice | 457 | 611 |
| Charges de pension comptabilisées au compte de résultats | ||
Coût des services rendus | -2.110 | -1.415 |
Intérêts nets sur les obligations de pension | 5 | 4 |
Revenus d’intérêts | 0 | 0 |
Coûts d’administration | -17 | -9 |
Reprise des coûts des services passés | 0 | 0 |
Gains (+) / pertes (-) actuariels reconnus | 0 | 0 |
Charges nettes | -2.122 | -1.420 |
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Gouvernance d’entreprise
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durabilité
États financiers
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PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
132
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
| Principales hypothèses actuarielles à la clôture de l’exercice | ||
Taux d’actualisation 1 | ||
| Plan du type « prestations définies » | ||
- Ancien plan | 3,40% | 3,15% |
- Nouveau plan | 3,90% | 3,45% |
| Plan du type « contributions définies » | ||
- Ancien plan | 3,36% | 3,15% |
- Nouveau plan | 3,60% | 3,25% |
Plan du type « cash balance » | 3,95% | 3,45% |
Taux de croissance des salaires | 5,00% | 5,00% |
Taux d’inflation | 2,00% | 2,00% |
Table de mortalité | MR-5/FR-5 | MR-5/FR-5 |
| Évolution de la valeur actuelle des prestations de retraite | ||
Valeur actuelle des prestations à l’ouverture de l’exercice | 20.709 | 21.862 |
Coût des services (employeur) | 2.110 | 1.414 |
Coût des services (employé) | 82 | 104 |
Coût d’intérêts | 657 | 898 |
Prestations payées au cours de l’exercice | -963 | -3.040 |
Taxes sur les contributions payées | -208 | -258 |
Gain (-) / perte (+) actuariels de l’exercice 2 | -26 | -271 |
Coûts (+) et reprises des coûts (-) des services passés | 0 | 0 |
| Valeur actuelle des prestations promises à la clôture de | 22.361 | 20.709 |
| l’exercice | ||
| Évolution de la juste valeur des actifs des plans | ||
Juste valeur des actifs à l’ouverture de l’exercice | 22.009 | 21.368 |
Prestations payées au cours de l’exercice | -963 | -3.040 |
Cotisations reçues au cours de l’exercice (employeur) | 1.748 | 2.167 |
Cotisations reçues au cours de l’exercice (employé) | 82 | 103 |
Produit d’intérêts | 728 | 912 |
Taxes sur les contributions payées | -208 | -258 |
Coûts d’administration | -17 | -9 |
Rendement excédant les produits d’intérêts | 440 | 883 |
Gain (+) / perte (-) actuariels liés à des ajustements d’expérience | -16 | -117 |
Valeur actuelle des plans à la clôture de l’exercice | 23.803 | 22.009 |
Frais de personnel | 40.529 | 35.908 |
| Nombre moyen d’employés en équivalent temps plein, y | ||
| compris le CEO | ||
Employés | 19 | 18 |
Personnel de direction | 28 | 27 |
47 | 45 |
| EN MILLIERS EUR | |||
31/12/2025 | 31/12/2024 | ||
Emprunts obligataires | 1.293.438 | 697.074 | |
Dettes financières non courantes | 1.293.438 | 697.074 | |
Emprunts bancaires | 0 | 0 | |
Dettes financières courantes 3 | 5.271 | 2.268 | |
Dettes financières | courantes | 5.271 | 2.268 |
| EN MILLIERS EUR | |||||||
| DATE | DATE DE | TAUX | VALEUR | COTÉ/ | |||
| D’ÉMISSION | MATURITÉ | D’INTÉRÊTS | RATING | NOMINALE | NON | 31/12/2025 | 31/12/2024 |
| COTÉ | |||||||
23/09/2021 | 23/09/2028 | 1,000% | N /A | 700.000 | Coté | 697.857 | 697.074 |
13/11/2025 | 13/11/2033 | 3,707% | A- | 600.000 | Coté | 595.581 | 0 |
1.300.000 | 1.293.438 | 697.074 |
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PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
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Comptes statutaires
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À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
133
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
Dettes fournisseurs | 3.365 | 2.768 |
Dettes salariales et sociales | 13.293 | 10.662 |
Autres dettes diverses | 449 | 593 |
Dividendes relatifs aux exercices antérieurs | 863 | 862 |
Taxes et impôts divers | 823 | 388 |
Fournisseurs et autres créditeurs courants | 18.793 | 15.273 |
| EN MILLIERS EUR | ||
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
Créances sur les filiales 1 | 434.247 | 420.957 |
Dettes envers les filiales 2 | -6.104 | -138.535 |
Créances et dettes envers les filiales | 428.143 | 282.422 |
3.10 DIVIDENDES
| EN MILLIERS EUR | ||
2025 | 2024 | |
Dividendes reçus d’entreprises liées non consolidées | 80.770 | 1.013.276 |
Dividendes reçus d’entreprises associées | 7.500 | 5.614 |
Dividendes reçus d’autres entreprises | 14.310 | 13.156 |
Dividendes 3 | 102.580 | 1.032.046 |
| EN MILLIERS EUR | ||
2025 | 2024 | |
Intérêts sur actifs non courants | 764 | 796 |
Intérêts sur créances sur filiales 4 | 11.289 | 11.228 |
Intérêts sur actifs courants | 5.891 | 10.828 |
Intérêts sur dettes envers des filiales | -270 | -841 |
Intérêts envers les banques | 0 | -169 |
Intérêts sur autres dettes 5 | -10.784 | -7.785 |
Produits et charges d’intérêt | 6.890 | 14.057 |
3 La différence par rapport au montant des dividendes présentés dans l’État consolidé des flux de trésorerie est principalement due à des paiements différés (enregistrement dans un période, mais paiement dans une autre), à certaines
transactions qui ont eu une contrepartie en nature et à des retenues à la source.
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Déclarations en matière de
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États financiers
États financiers consolidés
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PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
134
| EN MILLIERS EUR | ||
2025 | 2024 | |
| Participations | ||
Résultats réalisés sur cessions | -13.782 | 198.386 |
Plus-values | 15.803 | 240.454 |
| Moins-values | -29.585 | -42.068 |
Résultats non réalisés | 61.314 | 151.965 |
Plus-values | 303.423 | 434.329 |
Moins-values | -242.109 | -282.364 |
Total des participations | 47.531 | 350.351 |
| Créances | ||
Résultats réalisés sur cessions | 0 | 1.215 |
Plus-values | 0 | 1.215 |
Moins-values | 0 | 0 |
Résultats non réalisés | 2.956 | 4.724 |
Plus-values | 2.956 | 4.724 |
Moins-values | 0 | 0 |
Total des créances | 2.956 | 5.939 |
Résultat net du portefeuille d’investissement | 50.488 | 356.290 |
| EN MILLIERS EUR | ||
2025 | 2024 | |
Résultats de change | -773 | -243 |
Résultats sur actifs courants divers | 19.715 | 18.743 |
Autres résultats financiers | 18.942 | 18.500 |
| EN MILLIERS EUR | ||
2025 | 2024 | |
Autres charges financières | -3.356 | -3.588 |
Services et biens divers | -19.407 | -20.497 |
Rémunérations, charges sociales et pensions | -40.529 | -35.908 |
Divers | -6.243 | -3.526 |
Autres charges | -69.535 | -63.519 |
| EN MILLIERS EUR | ||
IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT | 2025 | 2024 |
Charges (+) / produits (-) d’impôts courants | 6 | 7 |
Charges (+) / produits (-) d’impôts différés | 0 | 0 |
6 | 7 | |
| Rapprochement entre la charge (+) / produit (-) d’impôts | ||
| courants et le bénéfice comptable | ||
Bénéfice comptable avant impôts | 113.006 | 1.359.512 |
Impôts calculés au taux de 25% | 28.252 | 339.878 |
Effet de taux d’impôts différents utilisés dans d’autres pays | 0 | 0 |
Effet de l’exonération des plus-values latentes nettes et non- déductibilité des moins-values latentes nettes sur le portefeuille | 1.727 | 18.655 |
| sous le statut d’Entité d’Investissement | ||
| Effet de l’exonération des plus-values et reprises de réduction | ||
| de valeur et de la non-déductibilité des moins- values et | -5.215 | -101.040 |
| réductions de valeur sur participations | ||
Effet de l’exonération des dividendes reçus | -25.319 | -257.795 |
| Effet des régularisations d’impôts relatifs aux exercices | 0 | 0 |
| antérieurs | ||
Autres ajustements d’impôts (dépenses non admises) | 561 | 309 |
Charges (+) / produits (-) d’impôts différés | 0 | 0 |
Charges (+) / produits (-) d’impôts sur le résultat | 6 | 7 |
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À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
135
| EN MILLIERS EUR | ||
AUTRES TAXES ET IMPÔTS | 2025 | 2024 |
Taxes diverses liées aux immobilisations corporelles | 242 | 168 |
TVA non déductible | 3.470 | 2.587 |
Taxe annuelle sur les comptes-titres | 421 | 90 |
Taxe sur les opérations de bourse | 22 | 22 |
Autres taxes | 52 | 50 |
| EN MILLIERS EUR | |||||
31/12/2025 | 31/12/2024 | ||||
| DEVISE | EUR | DEVISE | EUR | ||
| ÉTRANGÈRE | ÉTRANGÈRE | ||||
EUR | 75.376 | 70.443 | |||
| Portefeuille d'investissement, | CAD | 41 | 25 | 93 | 62 |
montants souscrits non appelés 1 | USD | 1.452.707 | 1.236.346 | 1.381.084 | 1.329.371 |
GBP | 12.310 | 14.108 | 23.291 | 28.089 | |
CNY | 70.000 | 8.509 | |||
1.334.364 | 1.427.965 | ||||
Lignes de crédit obtenues | 1.375.000 | 1.185.000 | |||
Montant utilisé | 0 | 0 | |||
Montant non utilisé | 1.375.000 | 1.185.000 | |||
| Lignes de crédit accordées aux | 875.000 | 875.000 | |||
| filiales d'investissement | |||||
Montant utilisé | 391.062 | 218.410 | |||
Montant non utilisé | 483.938 | 656.590 | |||
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RAPPORT ANNUEL 2025
136
| ACTIFS ET PASSIFS 31/12/2025 31/12/2024 | ||
Créances à long terme des entreprises liées non consolidées | 0 | 0 |
| Créances à court terme sur des entreprises liées non | 434.247 | 420.957 |
| consolidées | ||
Dettes vis-à-vis d’entreprises liées non consolidées | -6.105 | -138.535 |
| RÉSULTATS DES TRANSACTIONS ENTRE PARTIES LIÉES OU | 2025 | 2024 |
| ASSOCIÉES | ||
Dividendes reçus d’entreprises liées non consolidées | 80.770 | 1.013.276 |
Dividendes reçus d’entreprises associées | 7.500 | 5.614 |
Intérêts reçus d’entreprises liées non consolidées | 11.289 | 11.228 |
Intérêts payés aux entreprises liées non consolidées | -270 | -841 |
Services prestés aux entreprises liées non consolidées | 3.289 | 1.827 |
Services reçus des entreprises liées non consolidées | -1.447 | -1.268 |
Rémunération des principaux dirigeants 1 | ||
Rémunération brute fixe | 2.241 | 2.585 |
Rémunération brute variable | 4.285 | 3.269 |
Tantièmes et jetons de présence | 2.539 | 2.263 |
Assurance de groupe, hospitalisation et soins de santé | 925 | 517 |
Charges liées aux paiements fondés sur des actions | 5.340 | 4.296 |
| Données relatives aux transactions significatives, entre des | Néant | Néant |
| parties liées, effectuées en dehors des conditions du marché |
| NOMBRE | % DE | |
| D'ACTIONS | PARTICIPATION | |
Union Financière Boël SA | 8.225.068 | 22,41% |
Société de Participations Industrielles SA | 9.092.485 | 24,78% |
Mobilière et Immobilière du Centre SA | 2.717.108 | 7,40% |
Sous-total de l’Actionnaire de Référence | 20.034.661 | 54,60% |
Sofina SA (actions propres) | 1.149.306 | 3,13% |
Total | 21.183.967 | 57,73% |
| EN MILLIERS EUR | ||||
2025 | 2024 | |||
Missions révisorales effectuées par le Commissaire | 119 | 115 | ||
| Autres missions extérieures à la mission révisorale effectuées | 173 | 16 | ||
| par le réseau du Commissaire | ||||
| Autres missions extérieures à la mission révisorale effectuées | 0 | 0 | ||
| par le réseau du Commissaire | ||||
Missions révisorales effectuées par le réseau du Commissaire | 760 | 412 | ||
Missions de conseils fiscaux | 0 | 0 | ||
1 | Suiteàladissolution du Comité exécutif, le Conseil de direction a été mis en place en janvier 2024. Il comptait initialement quatre membres (hors CEO), puis cinq membres à compter du 1er juillet 2024. À partir du 1er janvier 2025, la rémunération du CEO |
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RAPPORT ANNUEL 2025
137
OPTIONS ATTRIBUÉES | NOMBRE | PRIX D'EXERCICE MOYEN |
| PONDÉRÉ (EN EUR) | ||
Exerçables au 31/12/2024 | 391.500 | 196,06 |
En circulation au 01/01/2025 | 990.341 | 236,50 |
Attribuées 2 durant l’exercice | 190.605 | 219,61 |
Exercées durant l’exercice | -36.705 | 158,15 |
Renoncées durant l’exercice | 0 | 0,00 |
Expirées durant l’exercice | -10.500 | 342,40 |
En circulation au 31/12/2025 | 1.133.741 | 222,15 |
Exerçables au 31/12/25 | 507.845 | 254,35 |
| FOURCHETTE DE PRIX D'EXERCICE DES OPTIONS | NOMBRE | PRIX D'EXERCICE MOYEN | |
| ATTRIBUÉES | PONDÉRÉ (EN EUR) | ||
101 | EUR à 150 EUR | 44.550 | 127,38 |
151 | EUR à 200 EUR | 384.236 | 189,92 |
200 | EUR à 250 EUR | 515.905 | 219,84 |
350 | EUR à 400 EUR | 189.050 | 383,21 |
Options en circulation au 31/12/2025 | 1.133.741 |
| PRIX DE L'ACTION | RENDEMENT | TAUX | VOLATILITÉ | MATURITÉ DE | |
| EXERCICE | SOUS-JACENTE (EN | SUR LE | D'INTÉRÊT | ATTENDUE | L'OPTION |
| EUR) | DIVIDENDE | SANS RISQUE | (EN ANNÉES) | ||
2025 | 219,61 | 1,44% | 2,83% | 27,63% | 6,6 |
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RAPPORT ANNUEL 2025
138
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
139
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
140
31/12/2025 | 31/12/2024 | |
Taux de clôture | 1 EUR = | 1 EUR = |
USD | 1,1750 | 1,0389 |
GBP | 0,8726 | 0,8292 |
CHF | 0,9314 | 0,9412 |
SGD | 1,5105 | 1,4164 |
CAD | 1,6088 | 1,4948 |
INR | 105,5965 | 88,9335 |
CNY | 8,2262 | 7,5833 |
DKK | 7,4689 | 7,4578 |
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
141
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
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Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
142
Rapport du commissaire à l’assemblée
générale de Sofina SA pour l’exercice
clos le 31 décembre 2025
DANS LE CADRE DU CONTRÔLE LÉGAL DES COMPTES CONSOLIDÉS DE LA SOCIÉTÉ SOFINA SA (« LA
SOCIÉTÉ ») ET DE SES FILIALES (CONJOINTEMENT « LE GROUPE »), NOUS VOUS FAISONS RAPPORT DANS LE
CADRE DE NOTRE MANDAT DE COMMISSAIRE. CE RAPPORT INCLUT NOTRE OPINION SUR LE BILAN CONSOLIDÉ
AU 31 DÉCEMBRE 2025, LE COMPTE DE RÉSULTATS CONSOLIDÉ, L’ÉTAT CONSOLIDÉ DU RÉSULTAT GLOBAL,
L’ÉVOLUTION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS ET L’ÉTAT CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE
DE L’EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2025 AINSI QUE LES ANNEXES CONTENANT DES INFORMATIONS
SIGNIFICATIVES SUR LES MÉTHODES COMPTABLES FORMANT ENSEMBLE LES « COMPTES CONSOLIDÉS »,
ET INCLUT ÉGALEMENT NOTRE RAPPORT SUR D’AUTRES OBLIGATIONS LÉGALES ET RÉGLEMENTAIRES. CES
RAPPORTS CONSTITUENT UN ENSEMBLE ET SONT INSÉPARABLES.
NOUS AVONS ÉTÉ NOMMÉS COMMISSAIRE PAR L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 4 MAI 2023, CONFORMÉMENT À
LA PROPOSITION DE L’ORGANE D’ADMINISTRATION ÉMISE SUR RECOMMANDATION DU COMITÉ D’AUDIT. NOTRE
MANDAT VIENT À ÉCHÉANCE À LA DATE DE L’ASSEMBLÉE GÉNÉRALE QUI DÉLIBÉRERA SUR LES COMPTES
CONSOLIDÉS AU 31 DÉCEMBRE 2025. NOUS AVONS EXERCÉ LE CONTRÔLE LÉGAL DES COMPTES CONSOLIDÉS
DURANT 6 EXERCICES CONSÉCUTIFS.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
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PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
143
Rapport sur l’audit des
Comptes Consolidés
OPINION SANS RÉSERVE
Nous avons procédé au contrôle légal des Comptes Conso-
lidés de Sofina SA, comprenant le bilan consolidé au
31 décembre 2025, ainsi que le compte de résultats conso-
lidé, l’état consolidé du résultat global, l’évolution des capitaux
propres consolidés et l’état consolidé des flux de trésorerie
pour l’exercice clos à cette date et les annexes, contenant
des informations significatives sur les méthodes comptables,
dont le total de l’état de la situation financière consolidé
s’élève à EUR 12.167.042 milliers et dont l’état du résultat
global consolidé se solde par un bénéfice de l’exercice de
EUR 113.001 milliers.
A notre avis, les Comptes Consolidés du Groupe donnent
une image fidèle du patrimoine et de la situation financière
de l’ensemble consolidé au 31 décembre 2025, ainsi que de
ses résultats consolidés et de ses flux de trésorerie conso-
lidés pour l’exercice clos à cette date, conformément aux
IFRS Accounting Standards telles qu’adoptées par l’Union
Européenne (« IFRS ») et aux dispositions légales et régle-
mentaires applicables en Belgique.
FONDEMENT DE NOTRE OPINION SANS
RÉSERVE
Nous avons effectué notre audit selon les normes internatio-
nales d’audit (International Standards on Auditing - (« ISA »)
telles qu’applicables en Belgique. Par ailleurs, nous avons
appliqué les normes ISA approuvées par l’International Audi-
ting and Assurance Standards Board (« IAASB ») et appli-
cables à la date de clôture et non encore approuvées au
niveau national. Les responsabilités qui nous incombent en
vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans
la section « Nos responsabilités pour l’audit des Comptes
Consolidés » du présent rapport.
Nous nous sommes conformés à toutes les exigences
déontologiques qui sont pertinentes pour notre audit des
Comptes Consolidés en Belgique, y compris celles relatives
à l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration et des pré-
posés de la Société, les explications et informations requises
pour notre audit et nous estimons que les éléments probants
recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
POINTS CLÉS DE L’AUDIT
Les points clés de l’audit sont les points qui, selon notre juge-
ment professionnel, ont été les plus importants lors de l’audit
des Comptes Consolidés de la période en cours.
Les points clés de l’audit ont été traités dans le contexte de
notre audit des Comptes Consolidés pris dans leur ensemble
aux fins de l’élaboration de notre opinion sur ceux-ci et nous
n’exprimons pas une opinion distincte sur ces points.
VALORISATION DES PARTICIPATIONS NON
COTÉES
Description du point clé de l’audit
Tel que décrit sous l’annexe 2.4 « Juste valeur du total du
portefeuille d’investissement en transparence » des Comptes
Consolidés, le Groupe détient, dans son portefeuille « Sofina
Direct », des participations dans des sociétés non cotées pour
une valeur de EUR 5.245.480 milliers, représentant 43 % du
total des actifs.
Ces participations constituent des « actifs financiers » selon
la définition de la norme IFRS 9 – Instruments financiers et
doivent être évaluées à leur juste valeur. Le Groupe applique
les lignes directrices « International Private Equity and Venture
Capital Valuation » (“IPEV ») pour l’évaluation de ces actifs.
La société fait appel à un spécialiste indépendant de l’évalua-
tion pour confirmer que les justes valeurs estimées en interne
par la société sont appropriées et se situent dans leur propre
fourchette d’évaluation.
La détermination de la juste valeur de ces actifs financiers
non cotés, pour lesquels peu de données publiques obser-
vables sont disponibles, est un point clé de l’audit car elle
dépend d’estimations et/ou de jugements significatifs de la
part de l’organe de gestion, tant au niveau du choix de la
méthode d’évaluation employée que des hypothèses utilisées
sous-tendant celle-ci. Cette juste valeur relève dès lors du
niveau 3 de la hiérarchie des justes valeurs selon IFRS 13 –
Evaluation de la juste valeur.
Résumé des procédures d’audit mises en œuvre
Nous avons analysé le processus d’évaluation des partici-
pations non cotées ainsi que les contrôles internes qui y
sont liés, notamment le recours à un spécialiste indépendant
pour confirmer les justes valeurs estimées en interne et les
contrôles de revue par la direction de ces justes valeurs. Nous
avons vérifié la conception et l’efficacité opérationnelle de
ces contrôles internes en:
• Évaluant l’indépendance, la compétence et les capacités du
spécialiste de l’évaluation engagé la direction;
• Examinant la qualité du rapport du spécialiste de l’évaluation
de la direction préparé deux fois par an.
Pour toutes les participations non cotées, nous avons analysé
tout changement dans la méthodologie d’évaluation appli-
quée par Sofina..
Nous avons testé, sur la base d’un échantillonnage, la valo-
risation par Sofina de ces participations en se concentrant
sur le choix des méthodes utilisées ainsi que sur les hypo-
thèses sous-jacentes. En particulier, pour chaque participa-
tion sélectionnée dans cet échantillon:
• Nous avons obtenu et revu la note d’évaluation préparée
par Sofina;
• Nous avons remis en question la cohérence et la pertinence
de la base d’évaluation retenue en examinant la méthodolo-
gie d’évaluation et le modèle d’évaluation adoptés confor-
mément aux normes IFRS et aux IPEV;
• Nous avons rapproché les données utilisées dans les
modèles d’évaluation avec des sources externes pertinentes
et disponibles. Ces données comprennent les multiples de
transaction utilisés, les résultats publiés ou les informations
provenant directement de la direction des sociétés dans
lesquelles une participation est détenue;
• Nous avons remis en question les hypothèses clés affectant
ces valorisations (multiples, indices de référence des pairs,
taux d’actualisation...);
• Nous avons vérifié la fiabilité des comptes de gestion /
business plan en examinant la revue rétrospective effectuée
par Sofina, afin d’évaluer la qualité de la documentation
reçue de l’entité détenue lors des exercices d’évaluation
passés;
• Nous avons vérifié l’exactitude mathématique des modèles
d’évaluation;
• Nous avons développé notre propre estimation de la juste
valeur en effectuant une analyse de sensibilité sur les
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
144
estimations clés et en comparant nos résultats avec l’éva-
luation de Sofina;
• Nous avons veillé à ce que les pourcentages de détention
soient correctement utilisés dans l’évaluation au moyen
d’une confirmation directe. Lorsque ces confirmations n’ont
pas été reçues, nous avons mis en œuvre des procédures
alternatives, notamment l’utilisation de la dernière « table
de capitalisation » disponible ainsi que des informations les
plus récentes communiquées par la direction des sociétés
dans lesquelles une participation est détenue..
Pour les participations non cotées en dehors de notre échan-
tillonnage, nous avons effectué une revue analytique en com-
parant la variation de la juste valeur de l’année en cours avec
la performance d’un indice boursier sectoriel pertinent. Les
différences en dehors d’une fourchette raisonnable attendue
ont été analysées et expliquées.
Nous avons obtenu et examiné le rapport d’analyse de fin
d’exercice du spécialiste de l’évaluation engagé par la direc-
tion et vérifié que les justes valeurs de Sofina se situaient
dans les fourchettes jugées acceptables par le spécialiste.
Sur base de notre échantillonnage, lorsqu’elles étaient dis-
ponibles, nous avons comparé les évaluations avec des tran-
sactions récentes avec des parties non liées et évalué si ces
transactions (y compris après la fin de l’exercice) entraîne-
raient une modification de la juste valeur.
Nous avons discuté avec la direction de tout événement sub-
séquent susceptible d’avoir une incidence significative sur les
participations dans le portefeuille « Sofina Direct » et nous
avons évalué si ces événements post-clôture nécessitaient
un ajustement ou non.
Nous avons vérifié que la variation de la juste valeur des par-
ticipations a été correctement comptabilisée dans le compte
de résultats. Enfin, nous avons vérifié que le contenu de
la note 2.4 des états financiers consolidés relatifs à ces par-
ticipations non cotées était conforme aux exigences des
normes IFRS pertinentes.
RESPONSABILITÉS DE L’ORGANE D’ADMINIS-
TRATION DANS LE CADRE DE L’ÉTABLISSE-
MENT DES COMPTES CONSOLIDÉS
L’organe d’administration est responsable de l’établissement
des Comptes Consolidés donnant une image fidèle confor-
mément aux IFRS Accounting Standards telles qu’adoptées
par l’Union Européenne et aux dispositions légales et régle-
mentaires applicables en Belgique ainsi que du contrôle
interne que l’organe d’administration estime nécessaire à l’éta-
blissement de Comptes Consolidés ne comportant pas d’ano-
malies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d’erreurs.
Dans le cadre de l’établissement des Comptes Consolidés,
l’organe d’administration est chargé d’évaluer la capacité de
la Société à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas
échéant, des informations relatives à la continuité d’exploi-
tation et d’appliquer le principe comptable de continuité
d’exploitation, sauf si l’organe d’administration a l’intention de
mettre la Société en liquidation ou de cesser ses activités, ou
s’il ne peut envisager une autre solution alternative réaliste.
NOS RESPONSABILITÉS POUR L’AUDIT DES
COMPTES CONSOLIDÉS
Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les
Comptes Consolidés pris dans leur ensemble ne comportent
pas d’anomalies significatives que celles-ci proviennent de
fraudes ou résultent d’erreurs, et d’émettre un rapport du
commissaire contenant notre opinion. L’assurance raison-
nable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne
garantit toutefois pas qu’un audit effectué selon les normes
ISA permettra de toujours détecter toute anomalie signifi-
cative lorsqu’elle existe. Des anomalies peuvent provenir de
fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme
significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce
qu’elles puissent, individuellement ou en cumulé, influencer
les décisions économiques que les utilisateurs des Comptes
Consolidés prennent en se fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le
cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit
des Comptes Consolidés en Belgique. L’étendue du contrôle
légal des Comptes Consolidés ne comprend pas d’assu-
rance quant à la viabilité future de la Société et du Groupe
ni quant à l’efficience ou l’efficacité avec laquelle l’organe
d’administration a mené ou mènera les affaires de la Société
et du Groupe. Nos responsabilités relatives à l’application par
l’organe d’administration du principe comptable de continuité
d’exploitation sont décrites ci-après.
Dans le cadre d’un audit réalisé selon les normes ISA, nous
exerçons notre jugement professionnel et nous faisons preuve
d’esprit critique tout au long de l’audit. Nous effectuons éga-
lement les procédures suivantes:
• l’identification et l’évaluation des risques que les Comptes
Consolidés comportent des anomalies significatives, que
celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, la
définition et la mise en œuvre de procédures d’audit en
réponse à ces risques et le recueil d’éléments probants suf-
fisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de
non-détection d’une anomalie significative provenant d’une
fraude est plus élevé que celui d’une anomalie provenant
d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la fal-
sification, les omissions volontaires, les fausses déclarations
ou le contournement du contrôle interne;
• la prise de connaissance suffisante du contrôle interne
pertinent pour l’audit afin de définir des procédures d’audit
appropriées en la circonstance, mais non dans le but d’ex-
primer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne de la
Société et du Groupe;
• l’appréciation du caractère approprié des règles d’évalua-
tion retenues et du caractère raisonnable des estimations
comptables faites par l’organe d’administration, de même
que des informations fournies par l’organe d’administration
les concernant;
• conclure sur le caractère approprié de l’application par
l’organe d’administration du principe comptable de conti-
nuité d’exploitation et, selon les éléments probants recueillis,
quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée
à des événements ou situations susceptibles de jeter un
doute important sur la capacité de la Société ou du Groupe
à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence
d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer
l’attention des lecteurs de notre rapport du commissaire sur
les informations fournies dans les Comptes Consolidés au
sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas
adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclu-
sions s’appuient sur les éléments probants obtenus jusqu’à
la date de notre rapport du commissaire. Néanmoins, des
événements ou des situations futures pourraient conduire
la Société ou le Groupe à cesser son exploitation;
• évaluer la présentation d’ensemble, la forme et le contenu
des Comptes Consolidés, et apprécier si ces Comptes
Consolidés reflètent les transactions et les événements
sous-jacents d’une manière telle qu’ils en donnent une
image fidèle.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
145
Nous communiquons au comité d’audit, constitué au sein de
l’organe d’administration, notamment l’étendue et le calendrier
prévus des travaux d’audit ainsi que les constatations impor-
tantes découlant de notre audit, y compris toute faiblesse
significative dans le contrôle interne.
Assumant l’entière responsabilité de notre opinion, nous
sommes également responsables de la direction, de la super-
vision et de la réalisation de l’audit des filiales du Groupe.
À ce titre, nous avons déterminé la nature et l’étendue des
procédures d’audit à appliquer pour ces filiales du Groupe.
Nous fournissons également au comité d’audit, constitué au
sein de l’organe d’administration, une déclaration précisant
que nous nous sommes conformés aux règles déontologiques
pertinentes concernant l’indépendance, et nous leur com-
muniquons, le cas échéant, toutes les relations et les autres
facteurs qui peuvent raisonnablement être considérés comme
susceptibles d’avoir une incidence sur notre indépendance
ainsi que les éventuelles mesures de sauvegarde y relatives.
Parmi les points communiqués au comité d’audit, constitué au
sein de l’organe d’administration, nous déterminons les points
qui ont été les plus importants lors de l’audit des Comptes
Consolidés de la période en cours, qui sont de ce fait les
points clés de l’audit. Nous décrivons ces points dans notre
rapport du commissaire sauf si la loi ou la réglementation en
interdit la publication.
Rapport sur d’autres obligations
légales et réglementaires
RESPONSABILITÉS DE L’ORGANE
D’ADMINISTRATION
L’organe d’administration est responsable de l’établissement
et du contenu du rapport de gestion sur les Comptes Consoli-
dés des autres informations contenues dans le rapport annuel.
RESPONSABILITÉS DU COMMISSAIRE
Dans le cadre de notre mandat de commissaire et confor-
mément à la norme belge (Révisée) complémentaire aux
normes internationales d’audit (ISA) applicables en Belgique,
notre responsabilité est de vérifier, dans tous les aspects
1. Agissant au nom d'une SRL
significatifs, le rapport de gestion sur les Comptes Consoli-
dés, les autres informations contenues dans le rapport annuel,
ainsi que de faire rapport sur ces éléments.
ASPECTS RELATIFS AU RAPPORT DE
GESTION ET AUX AUTRES INFORMATIONS
CONTENUES DANS LE RAPPORT ANNUEL
A notre avis, après avoir effectué nos procédures spécifiques
sur le rapport de gestion, le rapport de gestion concorde
avec les Comptes Consolidés et ce rapport de gestion a été
établi conformément à l’article 3:32 du Code des sociétés et
des associations.
Dans le cadre de notre audit des Comptes Consolidés, nous
sommes également responsables d’examiner, sur la base
des renseignements obtenus lors de l’audit, si le rapport de
gestion et les autres informations contenues dans le rapport
annuel, à savoir les indicateurs de performance (à la page
37 du rapport annuel), comportent une anomalie significative,
à savoir une information substantiellement fausse ou autre-
ment trompeuse. Sur la base de nos travaux, nous n’avons pas
d’anomalie significative à vous communiquer.
MENTIONS RELATIVES À L’INDÉPENDANCE
Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas effectué
de missions incompatibles avec le contrôle légal des Comptes
Consolidés et nous sommes restés indépendants vis-à-vis de
la Société au cours de notre mandat.
Les honoraires pour les missions supplémentaires qui sont
compatibles avec le contrôle légal des Comptes Consolidés
visés à l’article 3:65 du Code des sociétés et des associations
ont été correctement déclarés et ventilés dans les annexes
aux Comptes Consolidés.
FORMAT ÉLECTRONIQUE UNIQUE EUROPÉEN
(« ESEF »)
Nous avons procédé, conformément à la norme relative au
contrôle de la conformité des états financiers avec le format
électronique unique européen (ci-après « ESEF »), au contrôle
du respect du format ESEF avec les normes techniques de
réglementation définies par le Règlement européen délégué
n° 2019/815 du 17 décembre 2018 (ci-après « Règlement
Délégué »).
L’organe d’administration est responsable de l’établissement,
conformément aux exigences ESEF, des états financiers
consolidés sous forme de fichier électronique au format ESEF
(ci-après « états financiers consolidés numériques ») inclus
dans le rapport financier annuel disponible sur le portail de
la FSMA (https://www.fsma.be/fr/stori).
Notre responsabilité est d’obtenir des éléments suffisants
et appropriés afin de conclure sur le fait que le format et le
balisage XBRL des états financiers consolidés numériques
respectent, dans tous leurs aspects significatifs, les exigences
ESEF en vertu du Règlement Délégué.
Sur la base de nos travaux, nous sommes d’avis que le format
et le balisage d’informations dans les états financiers conso-
lidés numériques de Sofina SA au 31 décembre 2025 repris
dans le rapport financier annuel disponible sur le portail de
la FSMA (https://www.fsma.be/fr/stori) ssont, dans tous leurs
aspects significatifs, établis en conformité avec les exigences
ESEF en vertu du Règlement Délégué.
AUTRES MENTIONS
• Le présent rapport est conforme au contenu de notre rap-
port complémentaire destiné au comité d’audit visé à l’article
11 du règlement (UE) n° 537/2014.
Bruxelles, le 26 mars 2026
EY Réviseurs d’Entreprises SRL
Commissaire
Représentée par
Sarah Dupuis
1
Christophe Boschmans
1
Partner Partner
26CBO0043
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
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Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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RAPPORT ANNUEL 2025
146
En application de
l’article 3:17 du CSA,
les comptes figurant
ci-après sont une
version abrégée des
comptes annuels. Leur
version intégrale,
comprenant le bilan
social, sera déposée
auprès de la Banque
Nationale de Belgique
et est également
disponible au siège
de la Société ainsi
que sur son site
internet. L’attestation
des comptes annuels
établie par le
Commissaire a été
donnée sans réserve.
Comptes statutaires de Sofina SA
et affectation du résultat
Comptes au 31 décembre 2025 (après affectation du résultat)
EN MILLIONS EUR
ACTIF 31/12/2025 31/12/2024
Actifs immobilisés 3.663 3.433
Immobilisations (in)corporelles 8 8
Immobilisations financières 3.655 3.425
Entreprises liées 2.404 2.198
Autres entreprises avec lesquelles
il existe un lien de participation
1.022 815
Autres immobilisations financières 230 412
Actifs circulants 2.284 1.510
Créances à un an au plus 439 425
Placements de trésorerie 1.820 1.038
Valeurs disponibles 18 44
Comptes de régularisation 7 3
TOTAL DE L'ACTIF 5.947 4.943
EN MILLIONS EUR
PASSIF 31/12/2025 31/12/2024
Capitaux propres 4.480 3.970
Capital 85 80
Primes d’émission 544 4
Réserves 2.394 2.392
Bénéfice reporté 1.456 1.494
Provisions et impôts différés 2 2
Dettes 1.465 973
Dettes à plus d'un an 1.298 697
Dettes à un an au plus 162 273
Comptes de régularisation 6 3
TOTAL DU PASSIF 5.947 4.943
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RAPPORT ANNUEL 2025
147
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
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durabilité
États financiers
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consolidés
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alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Compte de résultats
EN MILLIONS EUR
2025 2024
Ventes et prestations 7 6
Chiffre d'affaires 3 2
Autres produits d'exploitation 4 4
Produits d'exploitation non récurrents 0 0
Coûts des ventes et des prestations 58 51
Services et biens divers 24 22
Rémunérations, charges sociales et pensions 29 26
Provisions pour risques et charges 0 -1
Autres charges d'exploitation 6 4
Bénéfice (+) / Perte (-) d'exploitation -50 -45
Produits financiers 268 1.567
Produits financiers récurrents 154 1.064
Produits des immobilisations financières 103 1032
Produits des actifs circulants 17 20
Autres produits financiers 34 12
Produits financiers non récurrents 115 503
Charges financières 117 105
Charges financières récurrentes 14 20
Charges de dettes 14 9
Autres charges financières 0 11
Charges financières non récurrentes 103 85
Bénéfice (+)/ Perte (-) de l'exercice avant impôts 100 1.417
Impôts 0 0
Bénéfice (+)/ Perte(-) de l'exercice 100 1.417
Prélèvements (+) sur les / Transferts (-) aux réserves
immunisées
22 9
Bénéfice (+) / Perte (-) de l'exercice à affecter 124 1.426
Affectation et prélèvement
EN MILLIONS EUR
2025 2024
Bénéfice (+) / Perte (-) à affecter 1.617 2.243
Bénéfice (+) / Perte (-) de l'exercice à affecter 123 1.426
Bénéfice (+) / Perte (-) reporté de l'exercice précédent 1.494 817
Prélèvements sur les capitaux propres 0 0
Sur les réserves 0 0
Affectations aux capitaux propres 24 631
Aux réserves 24 631
Résultat à reporter 1.456 1.494
Bénéfices à reporter 1.456 1.494
Bénéfice à distribuer 137 118
Rémunération du capital 134 116
Administrateurs 3 2
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RAPPORT ANNUEL 2025
148
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Affectation du résultat
Il est proposé à l’Assemblée Générale Ordinaire de Sofina SA qui se tiendra le 13 mai 2026 de
procéder à l’affectation du résultat de 1.617.417 milliers EUR comme suit:
EN MILLIERS EUR
Dividende net de 2,562 EUR 94.016
Précompte mobilier sur le dividende 40.293
Administrateurs 2.820
Réserve légale 570
Réserves disponibles 23.247
Bénéfice reporté 1.456.471
1.617.417
L’affectation du résultat comporte la distribution d’un dividende brut de 3,66 EUR par action,
soit un dividende net de 2,562 EUR par action, ce qui signifie une augmentation de 0,160 EUR
brut et 0,112 EUR net par rapport à l’exercice précédent.
Etant donné que, conformément à l’article 7:217, §3 du CSA, les actions propres ne donnent pas
droit à un dividende, le montant total du dividende dépend du nombre d’actions propres déte-
nues par Sofina SA à la date du 26 mai 2026 à 23h59 heure belge (c’est-à-dire le jour boursier
précédant l’ex-date). En conséquence, le Conseil d’Administration propose d’autoriser le CEO
à inscrire le montant final de la distribution totale de dividende (et les autres modifications à
l’affectation du résultat et des tantièmes qui en résultent) dans les comptes statutaires.
Le montant maximum du dividende brut proposé s’élève à 134.309 milliers EUR (36.696.428 x
3,66 EUR) en ce compris un précompte mobilier de 40.293 milliers EUR.
Si l’Assemblée Générale Ordinaire approuve cette proposition, il sera payé à chaque action à
partir du 29 mai 2026 (« ex-date »: 27 mai 2026 et « record date »: 28 mai 2026), contre déta-
chement du coupon n° 29, un dividende de 2,562 EUR
1
net de précompte mobilier.
Les paiements seront effectués en Belgique par Euroclear Belgium.
1 Les bénéficiaires visés à l’art. 264, alinéa 1, 1° et 264/1 du CIR ainsi que les fonds de pension étrangers et les fonds d’épargne-pension agréés et les titulaires d’un compte épargne individuel qualifiant visés à l’art. 106 § 2, à l’art. 115 § 1 et § 2, à l’art. 117 § 2
de l’AR/CIR et à l’art. 266, alinéa 4 du CIR peuvent recevoir le montant brut du coupon n° 29, à savoir 3,66 EUR à condition de remettre les attestations requises au plus tard le 5 juin 2026. Les bénéficiaires de convention préventives de double imposition
peuvent obtenr une réduction du taux du précompte mobilier aux conditions fixées par la convention.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
149
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
États financiers consolidés
Annexes aux états financiers
consolidés
Rapport du commissaire
Comptes statutaires
Mesures de performance
alternatives et autres termes
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Mesures de
performance
alternatives et
autres termes
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
Mesures de performance
alternatives
Autres termes et définitions
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
150
Mesures de performance alternatives (APM)
Principes de reporting
En complément des informations financières préparées conformément aux International
Financial Reporting Standards (« IFRS »), Sofina utilise certains indicateurs de performance
et concepts de reporting qui ne sont pas définis par les IFRS. Ces mesures sont utilisées par
la direction du groupe Sofina pour suivre la performance, apprécier la situation financière
et communiquer plus efficacement sur la réalité économique sous-jacente des activités du
groupe. Afin d’améliorer la transparence et de faciliter une bonne compréhension des infor-
mations financières présentées, cette section expose les principes de reporting appliqués par
Sofina et décrit les mesures de performance alternatives (« APM ») utilisées par le groupe, en
expliquant leur finalité, leur mode de calcul et leur pertinence, ainsi que les rapprochements
avec les mesures IFRS les plus directement comparables lorsqu’ils sont applicables.
Les APM sont définies comme des mesures financières qui ne sont pas spécifiées par le
référentiel financier applicable (IFRS) mais qui sont utilisées par la direction pour suivre la
performance du groupe. Elles visent à compléter, et non à remplacer, les informations prépa-
rées conformément aux IFRS et peuvent ne pas être directement comparables à des mesures
portant le même nom utilisées par d’autres sociétés.
ANAVPS
L’ANAVPS est une notion utilisée dans le calcul du test de performance du LTIP. Il s’agit de
la NAVPS ajustée. L’ANAVPS en début de chaque année de la cohorte (période de référence
de quatre ans) est basée sur la NAVPS auditée de Sofina au 31 décembre de l’année précé-
dente, diminuée d’un montant égal à deux fois le dividende brut distribué au cours de l’année
en question. L’ANAVPS en fin de chaque année de la cohorte doit être basée sur la NAVPS
auditée au 31 décembre de cette année, diminuée d’un montant égal à deux fois le dividende
distribué au cours de cette année, multiplié par un taux égal au maximum de (x) 0 % et (y) le
taux Euribor 12 mois tel que publié le 31 décembre de l’année précédente.
Rentabilité annuelle moyenne
Il s’agit du taux de croissance annuel moyen calculé sur la base de la variation des fonds
propres par action (NAVPS) au cours de la période se terminant le 31 décembre 2025, en
tenant compte du dividende brut par action de Sofina. Il est exprimé sur une base annualisée.
À titre d’exemple, la rentabilité annuelle moyenne sur un an est calculée comme suit et repose
sur la formule « XIRR » d’Excel :
ANNÉE NAVPS (T-1)
DIVIDENDE BRUT
PAYÉ (EN EUR)
NAVPS (T)
PERFORMANCE
(EN %)
2025 311,77 3,50 305,77 -0.8%
Il est précisé que la rentabilité annuelle moyenne de Sofina est comparée à l’indice de réfé-
rence sur des périodes identiques.
Depuis 2016, la Société mesure sa performance à long terme en comparant l’évolution de
sa NAVPS à un indice de référence, le MSCI ACWI Net Total Return EUR Index. La NAVPS de
Sofina est utilisée plutôt que le cours de l’action afin de mieux refléter la performance du
management et de mieux s’aligner sur les concepts du LTIP.
Loan-to-value (%)
Le ratio Loan-to-value représente le niveau d’endettement du groupe. Il est calculé comme
la « Dette nette », divisée par la valeur totale du « Portefeuille en transparence ». En consé-
quence, le ratio Loan-to-value peut être négatif lorsque le groupe est en position de « Tré-
sorerie nette ».
Sofina utilise cette mesure pour suivre son niveau d’endettement par rapport à sa cible
conservatrice de Loan-to-value de 5% à 10%.
En transparence
Pour la préparation des états financiers de la Société et conformément à son statut d’entité
d’investissement, la juste valeur des participations directes de la Société, qu’il s’agisse d’in-
vestissements individuels ou de filiales d’investissement, est reconnue en tant qu’actifs au
bilan de la Société. Ce traitement comptable est schématisé ci-dessous comme le « Périmètre
IFRS 10 ».
Aux fins du reporting de gestion interne et de l’information par segment, Sofina applique une
approche « look-through », comme si la norme IFRS 10 n’avait pas été introduite et que la
consolidation intégrale était toujours appliquée conformément aux IFRS. Cela permet à Sofina
d’évaluer et de reporter tout élément d’actif, de passif ou de résultat détenu directement par
Sofina SA ou indirectement via ses filiales d’investissement, et fournit une vue plus détaillée
et complète des expositions et de l’activité sous-jacentes du groupe après élimination des
transactions intra-groupe (telles que créances/dettes intra-groupe, dividendes et distribu-
tions entre la Société et ses filiales d’investissement). Cette méthode d’information interne
est appelée « en transparence ». Ce principe est illustré ci-dessous comme « Information
Financière en transparence ».
Les capitaux propres consolidés de la Société reflètent la juste valeur agrégée de tous ses
investissements et correspondent à la Net Asset Value (« NAV ») de ses participations. La
NAV est identique dans l’information préparée conformément à IFRS 10 et dans l’information
financière en transparence, chaque approche capturant la même valeur économique sous-
jacente de l’investissement, soit par la juste valeur des investissements directs de Sofina SA
et de ses filiales d’investissement, soit par la valorisation des actifs et passifs en transparence.
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
Mesures de performance
alternatives
Autres termes et définitions
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
151
Par conséquent, « Capitaux propres », « Net Asset Value » et « NAV » peuvent être utilisés
indifféremment et ont la même signification.
Une réconciliation détaillée de l’information financière en transparence aux états financiers
consolidés figure à la note 2.1, « Informations par segment – Rapprochement avec les états
financiers », des États financiers consolidés 2025.
Les principales mesures « en transparence » utilisées par Sofina, et notamment reprises dans
la note 2.1 des Annexes aux états financiers consolidés, comprennent :
• Portefeuille en transparence: Somme, en transparence, du portefeuille d’investissements.
Cette mesure permet à la direction d’évaluer et de présenter l’ensemble du portefeuille
d’investissements détenu directement par Sofina SA et indirectement par ses filiales d’in-
vestissement, et de fournir une vue plus détaillée et complète des expositions sous-jacentes
du Groupe, notamment à des fins d’information par segment.
• Cash brut ou Trésorerie brute: Somme, en transparence, des « Trésorerie et équivalents
de trésorerie », « Dépôts » et « Placements de trésorerie ». Les « Créances sur filiales » ne
sont pas incluses dans la Trésorerie brute.
• Dette brute: Somme, en transparence, des « Dettes financières » figurant parmi les passifs
courants et non courants en transparence. Les « Dettes envers les filiales » ne sont pas
incluses dans la Dette brute.
• Cash net ou Trésorerie nette (ou Dette nette): Trésorerie brute moins Dette brute.
• Désinvestissements et revenus: Somme, en transparence, des revenus de dividendes (note
3.10) et des cessions de participations (note 3.1), à l’exclusion des dividendes provenant des
filiales d’investissement et des cessions de ces filiales.
• Investissements: Somme, en transparence, des acquisitions d’investissements (note 3.1), à
l’exclusion des acquisitions de filiales d’investissement.
Création de valeur (%)
La Création de valeur correspond à la somme de la juste valeur du « Portefeuille en transpa-
rence » à la fin de la période plus la somme des « Désinvestissements et revenus » au cours
de la période, divisée par la somme de la juste valeur du « Portefeuille en transparence » au
début de la période et des « Investissements » réalisés pendant la période.
Sofina utilise cette mesure pour apprécier la valeur générée par le portefeuille en transparence
sur une période, en excluant les effets de niveau actionnaire (dividendes, frais de gestion, etc.).
Pour la réconciliation avec les IFRS, se reporter aux rapprochements indiqués pour chaque
composant.
FILIALES D’INVESTISSEMENT DE SOFINA SA
INFORMATION FINANCIÈRE EN TRANSPARENCE
SOFINA SA
PÉRIMÈTRE IFRS 10
Autres éléments
de l’actif et du passif
AUTRES
ÉLÉMENTS DE L’ACTIF
ET DU PASSIF
Autres éléments
de l’actif et du passif
Autres éléments
de l’actif et du passif
SOFINA SA
DE SOFINA SA
PÉRIMÈTRE
IFRS 10
DES FILIALES
D’INVESTISSEMENT
des filiales d’investissement
Portefeuille
d’investissement
PORTEFEUILLE
D’INVESTMENT
Portefeuille
d’investissement
Portefeuille
d’investissement
Cash net/(dette)
CASH NET/(DETTE)
Cash net/(dette)
Cash net/(dette)
Autres éléments
de l’actif et du passif
Portefeuille
d’investissement
Cash net/(dette)
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
Mesures de performance
alternatives
Autres termes et définitions
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
152
Autres termes et définitions
• Autres éléments de l’actif et du passif : Somme des
« Impôts différés » (à l’actif), « Autres actifs financiers
courants », « Créances sur filiales », « Autres débiteurs
courants » et « Impôts » (à l’actif), diminuée des « Provi
-
sions non courantes », « Passifs financiers non courants »,
« Impôts différés » (au passif), « Dettes envers les filiales »,
« Fournisseurs et autres créditeurs courants » et « Impôts »
(au passif). Ceux-ci ne faont pas l’objet de lignes sépa-
rées dans l’information interne utilisée pour la gestion du
groupe Sofina et ont donc été groupés afin de refléter cette
information de gestion (cf. point 2.1 des Annexes aux états
financiers consolidés).
• Capitaux propres : Fonds propres ou Net Asset Value (tels
que définis ci-dessous).
• Cash – Non-cash : Définit si une transaction sur le por-
tefeuille a généré une entrée ou une sortie de trésorerie
(Cash) ou pas (Non-cash).
• Code 2020 : Code belge de gouvernance d’entreprise 2020
• Coté : Investissements de niveau 1 et 2 selon la hiérarchie
de la juste valeur définie au point 2.3 des Annexes aux états
financiers consolidés.
• CSA : Code des Sociétés et des Associations.
• Entité d’Investissement : Statut adopté par Sofina SA
depuis le 1er janvier 2018 en application de la norme IFRS
10, §27, qui prévoit qu’une société, dès lors qu’elle répond à
la définition d’Entité d’Investissement, ne consolide pas ses
filiales (à l’exception des filiales fournissant exclusivement
des services liés aux activités d’investissement). Les filiales
directes sont enregistrées à leur juste valeur dans les états
financiers consolidés, en ce compris la juste valeur de leurs
participations et de leurs autres actifs et passifs (principa-
lement des dettes et créances intragroupe).
Les filiales directes de Sofina SA sont reprises à leur juste
valeur par le biais du compte de résultats net conformément
à la norme IFRS 9.
Comme requis par la norme IFRS 10, §B101, Sofina a appli-
qué ce traitement comptable à partir du 1er janvier 2018,
date à laquelle elle répondait à tous les critères d’Entité
d’Investissement. En effet, Sofina a déterminé qu’elle est une
Entité d’Investissement au sens de la norme IFRS 10 car elle
répond aux trois critères fixés par la norme. De fait, Sofina :
– utilise les fonds de ses investisseurs (qui sont actionnaires
de la société cotée) en vue de leur fournir des services
de gestion d’investissements ;
– réalise des investissements dans le but d’obtenir des ren-
dements sous forme de plus-values en capital et/ou de
revenus d’investissements ;
– suit la performance de ses investissements en les évaluant
à la juste valeur.
En outre, Sofina présente l’ensemble des caractéristiques
types d’une Entité d’Investissement telles que définies par
la norme IFRS 10 :
– elle a plus d’un investissement ;
– elle a plus d’un investisseur ;
–elleadesinvestisseursquinesontpasdespartiesliées;
– elle détient des droits de propriété sous forme de titres
de capitaux propres ou d’intérêts similaires.
Comme mentionné plus haut, Sofina SA ne consolide pas
ses filiales (IFRS 10, §27).
• ESG : Renvoie aux facteurs Environnementaux, Sociaux et
de Gouvernance, notamment repris dans la Politique d’in-
vestissement responsable de Sofina.
• Euro Stoxx 50 Net Return Index EUR (« Euro Stoxx 50 »):
TickerutiliséparBloomberg(SX5 TIndex).Cetindexest
également présenté vu sa grande utilisation sur les marchés
financiers.
• Fonds propres : Net Asset Value (telle que définie ci-des-
sous) ou Capitaux propres.
• Gestionnaires : Équipes spécialisées gérant des fonds de
capital-investissement, se concentrant sur les fonds de
capital-risque et de capital-développement.
• LTIP : Plan d’intéressement à long terme mis en place par
Sofina (long-term incentive plan).
• MSCI ACWI Net Total Return EUR Index (« MSCI ACWI »):
Ticker utilisé par Bloomberg (NDEEWNR Index). Cet index
est l’indice de référence utilisé par Sofina.
Cet indice de référence est considéré comme le plus appro-
prié en raison (i) de la stratégie d’investissement mondiale
de Sofina (qui appelait une référence à un indice mondial
World Index (« WI ») pour les marchés développés) et (ii)
des investissements du groupe Sofina en Asie et dans le
reste du monde (qui justifiaient le choix pour l’indice repre-
nant l’ensemble des pays All Countries (« AC ») pour les
marchés émergents). La base actionnariale essentiellement
européenne de la Société et son admission à la cote sur
Euronext Brussels ont enfin guidé le choix vers le libellé en
euro de cet indice.
• Net Asset Value (« NAV ») : Actif net ou Fonds propres.
La NAV par action (« NAVPS ») correspond à l’actif net par
action ou capitaux propres par action (calcul basé sur le
nombre de titres en circulation à la clôture de la période).
Rappelons que depuis le 1er janvier 2018, Sofina a adopté
le statut d’Entité d’Investissement selon la norme IFRS 10.
Depuis lors, ses fonds propres, ou NAV dans le cadre du
présent Rapport annuel, correspondent à la juste valeur de
ses participations ainsi que de ses filiales directes et de
leurs participations et autres actifs et passifs.
• Non coté : Investissements de niveau 3 selon la hiérarchie
de la juste valeur définie au point 2.3 des Annexes aux états
financiers consolidés.
• PSU : Performance Share Units offertes aux bénéficiaires
dans le cadre du LTIP.
• Société : Sofina SA.
• Sofina Direct : Dénomination rassemblant les Investisse-
ments minoritaires à long terme et Sofina Croissance en
raison de leurs caractéristiques similaires, par opposition à
Sofina Fonds Privés.
• UNPRI : Principes pour l’Investissement Responsable déve
-
loppés par les Nations Unies (www.unpri.org).
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
153
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
Gouvernance d’entreprise
Déclarations en matière de
durabilité
États financiers
Mesures de performance
alternatives et autres termes
Mesures de performance alternatives
Autres termes et définitions
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
À propos de ce
rapport
PART III
ANNUAL REPORT 2025
SOFINA
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
154
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Personne responsable
Avertissement
1. www.sofinagroup.com/fr/relations-investisseurs/rapports-financiers/rapports-annuels/
CONFORMÉMENT À L’ARTICLE 12, §2, 3° DE L’ARRÊTÉ ROYAL
DU 14 NOVEMBRE 2007, HAROLD BOËL, CHIEF EXECUTIVE
OFFICER, ATTESTE AU NOM ET POUR COMPTE DU CONSEIL
D’ADMINISTRATIONQU’ÀSACONNAISSANCE:
•LESÉTATSFINANCIERS,ÉTABLISCONFORMÉMENTAUXNORMES
COMPTABLES APPLICABLES, DONNENT UNE IMAGE FIDÈLE DU
PATRIMOINE, DE LA SITUATION FINANCIÈRE ET DES RÉSULTATS
DE LA SOCIÉTÉ ET DE LA JUSTE VALEUR DE SES FILIALES
D’INVESTISSEMENT;
•LERAPPORTDEGESTIONCONTIENTUNEXPOSÉFIDÈLESUR
L’ÉVOLUTION DES AFFAIRES, LES RÉSULTATS ET LA SITUATION
DE LA SOCIÉTÉ ET DE SES FILIALES D’INVESTISSEMENT,
AINSI QU’UNE DESCRIPTION DES PRINCIPAUX RISQUES ET
INCERTITUDES AUXQUELS ELLES SONT CONFRONTÉES.
LA VERSION OFFICIELLE ESEF DU RAPPORT ANNUEL RÉDIGÉ EN
FRANÇAIS EST DISPONIBLE SUR LE SITE INTERNET DE SOFINA.
LES VERSIONS ESEF DU RAPPORT ANNUEL EN ANGLAIS ET EN
NÉERLANDAIS SERONT DISPONIBLES SUR NOTRE SITE INTERNET AU
PLUS TARD LE 15 AVRIL 2026
1
.
Personne
responsable
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
155
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Personne responsable
Avertissement
Avertissement
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
156
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Personne responsable
Avertissement
Avertissement
INFORMATIONS JURIDIQUES IMPORTANTES ET AVERTISSEMENTS
RELATIFS AUX DÉCLARATIONS PROSPECTIVES ET AUX MESURES
FINANCIÈRES NON CONFORMES AUX IFRS
Certaines déclarations figurant dans le présent Rapport annuel peuvent contenir des prévisions
qui portent notamment sur des événements futurs, des tendances, des projets, des attentes
ou des objectifs. Il convient de ne pas accorder une importance excessive à ces déclarations,
car elles comportent, par nature, des risques et des incertitudes, identifiés ou non, et peuvent
être affectées par de nombreux facteurs susceptibles de donner lieu à un écart significatif
entre, d’une part, les résultats réels de Sofina SA et, d’autre part, les résultats indiqués dans,
ou induits par, ces déclarations prospectives. Toute déclaration prospective n’est valable
qu’au jour où celle-ci est faite et Sofina SA ne s’engage en aucune façon à publier une mise
à jour ou une révision de ces déclarations prospectives, que ce soit pour refléter de nouvelles
informations, des événements ou des circonstances futurs ou pour toute autre raison, sous
réserve des exigences légales ou réglementaires applicables.
Ce Rapport annuel contient certaines mesures financières non-IFRS (ou indicateurs alter-
natifs de performance) utilisées par Sofina SA pour analyser ses tendances opérationnelles,
ses performances financières et sa situation financière et pour fournir aux investisseurs des
informations supplémentaires jugées utiles et pertinentes concernant les résultats de Sofina
SA. Ces indicateurs alternatifs de performance ne sont pas des mesures reconnues par les
normes IFRS, ou toute autre norme comptable généralement acceptée, et ils n’ont générale-
ment pas de signification standardisée et peuvent donc ne pas être comparables avec des
indicateurs portant le même nom utilisés par d’autres sociétés. Par conséquent, aucun de ces
indicateurs alternatifs de performance ne doit être considéré isolément ou comme un subs-
titut aux états financiers et aux notes y afférentes préparés conformément aux normes IFRS.
Pour une définition des indicateurs alternatifs de performance inclus dans ce communiqué de
presse et leur rapprochement avec le poste pertinent des états financiers, veuillez-vous référer
àlasection« Mesuresdeperformancealternativesetautrestermes »deceRapportannuel.
Certains nombres calculés (y compris les données exprimées en milliers ou en millions) et
pourcentages présentés dans ce Rapport report ont fait l’objet d’un arrondi. Le cas échéant,
les totaux présentés dans ce Rapport report peuvent légèrement différer des totaux qui
résulteraient de l’addition des montants exacts (non arrondis) des données ainsi calculées.
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SOFINA
RAPPORT ANNUEL 2025
157
INTRODUCTION
PARTIE I :
PROFIL
ET PERFORMANCE
PARTIE II :
DÉCLARATIONS
PARTIE III :
À PROPOS DE CE RAPPORT
Personne responsable
Avertissement
Conceptetréalisation :ChrisCom(www.chriscom.eu)
Imprimeur :TonerdePresse
Ce rapport est imprimé sur papier 100% recyclé.
Sofina SA
Siège social
Rue de l’Industrie, 31 | B-1040 Bruxelles
Tél. :+3225510611
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